월스트리트의 주간: 이 '증오' 랠리는 계속된다.

월스트리트의 주간: 이 '증오' 랠리는 계속된다.

요약

• 지난주 성장 공포가 이번 주 '위험-온(risk-on)' 랠리로 전환하며 사상 최고치를 경신했다.
• 정치적 기능장애는 주식시장이 어떻게 기능하는지와 거의 관련이 없다. 투자자가 이러한 이슈를 어떻게 해석하느냐는 성공과 실패의 차이다.
• 이렇게 두 갈래로 갈라진 "주식 시장"은 계속해서 기회를 제공한다.
• 매매가 호조를 보이면서 주택 부문의 '일시정지'는 일단락된 것으로 보인다.
• 이 아이디어는 나의 개인 투자 커뮤니티인 "The Savvy Investor"의 회원들과 더 심도 있게 논의되었다. 자세한 정보 »

Getty Images를 통한 Skynesher/E+

"사람들은 그래야 할 때까지 주의를 기울이지 않아." - 메러디스 휘트니

8월이 끝나가고 S&P 500지수가 사상 최고치를 기록하고 있다. 베어스는 계속 회의적인 태도를 보이는 모든 사람들을 고문해 온 이 집회에 좌절했다. 그러한 좌절의 일부는 언제 다시 주식 보유에 들어갈 수 있는지 혹은 단순히 주식 보유에 더해질 수 있는지를 알아내려고 애쓰는 사람들에게도 감지되고 있다. 뉴스플래시; 우리가 목격하고 있는 것은 세속적인 BULL 시장에서 일어나는 일이다.

요즘 자주 듣는 한탄은 '이 시장이 싫다'이다. 그것은 누군가에게 돈을 일할 기회를 줄 만큼 충분히 후퇴하지 않는다. 때때로 나는 어떤 사람들이 무엇을 보고 있는지 궁금하다. 이 "주식시장"은 투자자들이 단지 시간을 들여 표면 아래를 들여다본다면 더 많은 기회를 만들어냈다. 이 부문 저 부문으로 돈이 이동하면서 발생한 압류적 조정은 무역이든 장기적 지위 확립이든 뛰어난 진입점을 만들어냈다.

직장에서 회의적인 마인드

투자자들은 이러한 하락이 발생할 때 여러 부문에서 나타나는 것을 보지 못하는 것이 아니라, 그들의 사고방식에 더 가깝다. 그 미련이 남는 것은, 그들이 헤드라이트 속의 사슴처럼 남겨지는 모든 "만약" 현재 존재하는 모든 것을 부각시키는 것이다. 만약 투자자가 "기내에" 있지 않거나 추세에 대한 확신이 부족하면, 그들은 잃게 된다. 그들은 이리저리 휘감고 끊임없이 방향을 바꾸는 바람에 깃발처럼 될 것이다.

그들은 그들의 감시 목록에서 주식/ETF의 "dip"을 보고 나서 모든 것에 의문을 품기 시작한다. 그들은 많은 전문가들로부터 헤드라인을 듣기 시작한다. 그들은 주식으로 다음에 올 HAS가 무엇인지를 듣고자 하는 모든 사람들에게 말한다. 일단 투자자가 첫 달러를 주식시장에 투입하면, 시장에 있다면 '위험'이 있다는 것을 알아야 한다는 이메일이 발송될 필요가 있다. 당신은 당신의 거래에서 정확한 바닥을 고르지 않을 것이라는 것을 알아야 하며, 당신의 감정이 당신에게 어떻게 작용할지 알아야 한다.

한 주식 시장 거래자는 그들이 처리해야 할 일련의 문제들을 가지고 있다. 투자자는 이와 같은 몇 가지 동일한 이슈를 가지고 있지만, 그들은 또한 그들 편에도 "시간"이 있다. 내가 수십 년을 말하는 게 아니라는 걸 확실히 해두자. 투자자는 정확할 필요는 없고 단지 "야구장"에 있으면 된다. 그것은 추세를 인식함으로써 쉽게 성립되지만, 그것보다 훨씬 더 많다. 투자자는 결정적으로 변화한 그날까지 그러한 경향에 대한 확신을 유지해야 한다. 거기에는 많은 사람들이 빠져드는 "덫"이 놓여 있다. 너무 많은 사람들이 단기간의 사소한 일에만 몰두하여 중간에서 장기간의 그림을 보지 못하게 된다.

"공포" 제어

성공적인 투자는 정말로 성공적인 사고방식으로 귀결된다. 그러한 사고방식의 일부는 투자에 수반되는 "공포"를 최소화한다. 돈을 잃는 것에 대한 두려움은 말 그대로 돈을 관리하는 많은 사람들의 최고의 계획을 파괴하는 큰 원동력이다. 성공한 투자자들은 자신감을 가지고 있고, 그들은 성공으로부터 자신감을 얻는다. 그러면 문제는, 어떻게 개인이 이 순환에 끼어들 수 있는가? 그 대답은 내가 방금 '공포'를 언급한 것에 있다.

투자자가 끊임없이 자기 방어 상태에 있을 때는 역효과를 낸다. 그것은 특히 진정한 BULL 시장 동향에서 사실이다. 그들의 성공 기회는 크게 줄어든다. 이 일을 계속하면 포트폴리오가 아무데도 안 가고 감정적으로 엉망진창이야. 전화한 바보들의 군대에게 물어보고 모든 새로운 높은 곳을 최고로 계속 불러라. 저 사람들은 공포 속에 살고 있어. 그들은 주식 시장이 어떻게 돌아가는지 전혀 몰라. 그들은 시장이 후퇴해야 하는 이유를 찾기 위해 매일 시작한다. 만약 어떤 투자자가 주식의 하락을 야기할 이슈를 찾고 싶다면, 나를 믿어라. 그들은 그것을 찾을 것이다. 투자 세계는 항상 함정으로 가득 차 있다.

시장 후퇴가 두렵지 않다, 사실 전면적인 시장 조정도 두렵지 않다. 그들은 내가 전에 경험했기 때문에 나를 속이지 않는다. 나는 BULL 시장 흐름에서 어떤 풀백의 반대편으로 나올 수 있고, '수정'이 시작되었을 때보다 더 가치 있는 포트폴리오를 가질 수 있다는 것을 절제하면서 배웠다. 그것은 '콘빅션'이라고 불린다. - 확고한 신념이나 의견.

많은 분석가, 전문가, 투자자들은 간단한 상황을 복잡하게 만들었다. 문제마다 의문을 품게 하는 잘못된 의견을 개입시키고, '의심'의 산더미 같은 것을 만들어내면서 그렇게 해 왔다. 그것을 단순하게 유지한 사람들은 Bifurcald "주식 시장"의 어디에나 기회가 있다는 것을 깨닫는다.

월스트리트의 주간

투자자들은 이번 주를 잭슨홀 심포지엄으로 시작했다. G7 회의 역시 아프간 정세가 지속되고 있기 때문에 일부 사람들의 마음에 걸렸다. 상황이 악화되지 않는 한, 시장이 가까운 시일 내에 영향을 받을지 의심스럽다는 것이 나의 견해였다.

그 전 주는 "성장 공포"를 불러일으켰고, 이번 주는 "위험에 대한" 사고방식으로 다시 전환된 감정으로 시작되었다. S&P 500지수는 0.85% 오른 4479로 종가 기준 사상 최고치를 기록했다. 주요 지수가 모두 긍정적이어서 랠리는 판을 넘겼다. 나스닥 종합주가지수는 1.55% 상승하며 또 다시 사상 최고치를 기록했다. 불과 이틀 전 MA 50일 전 지수가 지지선 아래로 무너졌다. 정신분열증적 가격행동이 계속되고 있다.

S&P 500지수가 화요일에 새로운 고공행진에 합류했고 나스닥 종합주가지수는 사상 최고치를 연속적으로 기록했다. 나스닥지수는 사상 처음으로 1만5000원(1만5019원)을 넘어섰으며 이는 올해 들어 세 번째 1000포인트 돌파, 2020년 초 대유행이 시작된 이후 여섯 번째다.

Bespoke Investment Group;

"유념해야 할 중요한 것은 지수 가격 수준의 백분율로 볼 때 1,000포인트 문턱마다 백분율 면에서 작은 움직임을 나타낸다는 점이다. 9K에서 10K로의 이동은 11% 이상의 이동을 의미하지만, 14K에서 15K로의 이동은 7%를 약간 넘는 수준에 불과하다. 나스닥이 처음 2K(1999년)를 넘어 5K(2000년)를 처음 넘었을 때(다른 1000포인트 기준 4개)까지 2년도 채 되지 않아 150% 반등했다.

그러나 지난 4년 동안 나스닥은 10개의 다른 1,000포인트 기준선을 넘었지만 상승폭도 150%에 그쳤다."

나스닥의 랠리를 언급하는 주장을 묵살하는 온건한 램프는 1999-2000년의 포물선 움직임을 연상시킨다.

금요일 S&P와 나스닥 종합주가지수에서 더 많은 새로운 상승이 이루어졌기 때문에 이번 주 랠리는 끝나지 않았다. 지난 주의 "성장 공포"에서 금요일 사상 최고치까지 주가가 폭등하는 것은 많은 사람들을 당황하게 했다. 따라온 사람은 내가 그들 중 하나가 아니었다는 것을 깨닫는다.

캐피톨 힐

민주당이 장악한 하원은 현재 상원에서 통과된 의결권 법안, 대통령 예산안, 초당적 인프라 법안 등 3가지 시책을 추진 중이다. 펠로시 의장과 민주당 간사인 대통령은 하원이 바이든의 3조 5천억 달러 송부 법안을 예산으로 통과시키고 상원에 이를 발길질하기를 원하고 있으며, 그 과정에 대한 지렛대로 초당적 기반시설 정책을 유지함으로써 상원이 바이든의 더 넓은 지출 법안을 화해로 옮기기를 원하고 있다.

민주당 내 중도파 의원들은 토론이 허용되지 않는 정당별 투표에서 초당적 기반시설 법안을 통과시키기 전에 투표권과 대통령의 예산안에 대한 논의를 개시한 규칙안을 접고 지지했다. 그 결과는 펠로시 의장과 진보주의자들의 승리이며, 의회의 다음 토론의 초점은 상원이 의결권을 어떻게 다루는지와 예산 처리 과정이 될 것임을 시사한다.

이 합의는 하원이 기반시설 법안을 통과시킬 수 있는 9월 27일 마감일을 정하고 상원을 통과할 수 있는 능력에 따라 예산을 지원한다. 이 예산은 화해 과정을 이용하고 있기 때문에 민주당원 50명의 표로 상원을 통과할 수 있지만, 모든 초점을 상원 온건파들로 옮겨가는 통합 코커스가 필요할 것이다.

하원 예산 결의안은 위원회들이 세금과 지출 법안을 마련하기 위한 9월 15일의 마감시한을 정하고 공화당의 표가 필요할 것 같은 부채 한도 증액 시한을 10월 기한과 함께 제시한다.

백악관은 그들이 인플레이션을 매우 심각하게 받아들이고 있다고 말한다. 대통령은 3조 5천억의 지출 법안이 인플레이션을 증가시키지 않을 것이라고 말했다.

필자는 이번 투표로 3조5000억 달러 규모의 조세정책을 가장 확실하게 담을 수 있을 것으로 보고 있다. 게다가, 그 제안에는 어떠한 일자리 창출이나 성장 계획도 없는 것으로 보인다.

단지 상원에 의한 마지막 순간의 "절약"만이 계속해서 지출과 높은 세금을 억제하고 있다.

연방준비제도

FRB의 짐 불라드는 경제가 더 이상의 부양책이 필요하지 않다며 QE 테이퍼링의 시작을 요구했다. 그는 지난 몇 달 동안 인플레이션 매파처럼 되었다. 그는 금융 안정 문제에 대해 걱정하고 있으며 그것이 악화되기 시작하는 또 다른 좋은 이유라고 믿고 있다. 그는 지난 번 자신이 너무 안이하게 굴었고 그것이 실수였던 것으로 판명된 것에 주목하며 "잠재적인 주택 거품"을 걱정하고 있다. 그러나 그는 주택 부문은 현재 어려움에 처해 있지 않다고 안심시켰다. 그는 "옵션성"을 제공하기 위해 1분기 말까지 테이퍼링을 끝내고 싶어한다. 연방준비제도이사회(Fed)가 테이퍼링을 마치면 그는 수동적인 대차대조표 결선투표를 선호한다.

그의 입장은 연방준비제도이사회(Fed)의 에스더 게로지와 일치하는데, 그는 테이퍼 프로그램의 시작을 지금 추진하는 것이 최선이라는 의견이기도 하다. 그것이 파월 의장의 무대를 장식했고 그는 그의 연설에서 QE 테이퍼링을 9월에 발표했다는 것을 암시하지 않았다. 그러나 그는 연준이 올해 자산 매입을 줄이기 시작할 수 있도록 문을 활짝 열어두었다. 그는 여전히 "노동시장에 상당한 부진이 남아 있고 대유행이 계속되고 있다"고 보고 있으며, "때가 맞지 않는" 정책 실수가 "특히 해로울 수 있다"고 우려한다. 그러나 인플레이션에 대해서는 "실질적인 추가 진행 테스트가 충족되었다"고 보고 있다.

파월 장관은 "직업" 사진에 계속 레이저로 초점을 맞추고 있으며 "변환적인" 인플레이션 테마를 고수하고 있다. 시장이 연방준비제도이사회(Fed)의 모든 말에 계속해서 반응하겠지만, 이러한 테이퍼링 논평이 백미러에 담겨 시장이 다른 것으로 초점을 옮기는 것은 시간문제일 것이다.

"테이퍼링"은 '긴축'이 아니다.

이코노미

2분기 GDP는 어드밴스 보고서의 6.5% 속도 대비 6.6% 성장율로 부분 수정되었으며, 6.3%의 1분기 성장률과 비교된다. 개인소비지출은 11.8%에서 11.9%로 크게 늘었다. 사업용 고정투자는 8.0%에서 9.3%로 상향 조정됐고 주택투자 위축은 -9.8%에서 -11.5%로 심화됐다.

잡스

4주 만에 처음으로 계절에 따라 조정된 실업수당 청구가 353K까지 증가하면서 증가세를 보였다. 게다가, 지난 주의 읽기 또한 349K로 1K 더 높게 수정되었다. 더 높기는 하지만 이번 주 인쇄물은 대유행 발생 이후 최저 수준에 머물러 있으며 2020년 3월 13일 256K(청구가 수백만 장으로 증가하기 전의 마지막 인쇄물)에서 10K도 채 떨어져 있지 않다.

제조업

미국 전역의 민간기업들은 8월 한 달 동안 기업 활동이 더욱 강세를 보였지만 성장 속도는 8개월 만에 최저로 둔화되었다. 용량 압박과 자재 부족, 델타 변종 확산 등이 생산량 확대에 무게를 둔 것으로 알려졌다. IHS 마킷 플래시 미국 복합 PMI 출력 지수는 8월에 55.4를 기록하여 7월의 59.9에 비해 급격히 하락했다. 생산량 증가율은 5월 시리즈 최고치에서 3개월째 둔화되었다.

시카고 국가활동지수는 6월 -0.01에서 7월 0.54로 0.54포인트 상승했다. 5월은 0.15(-0.26)로 낮췄고 4월은 -0.12(-0.16)로 맞섰다. 3개월 이동평균치는 0.01(0.06)에서 0.23으로 개선됐다. 보고서에 따르면 개인 지표 85개 중 56개가 긍정적 기여를 했고 29개가 부정적 기여를 했다. 생산 관련 지표가 6월 -0.09보다 0.38 기여했다는 점도 주목됐다. 또 6월 0.14명보다 지난달 고용, 실업, 근로시간 등의 기여도가 0.03명으로 높아졌다.

리치먼드 Fed 종합지수는 7월 27에서 8월 9로 하락했으나 출하량, 신규주문, 고용 등 3가지 요소지수가 모두 줄었지만 호조를 보이면서 확장영역에 머물렀다. 그러나 몇몇 제조업체들은 국내 업황이 악화되고 있다고 보고했다.

조사 대상자들은 또한 리드 타임이 계속 증가하고 재고는 낮은 수준을 유지한다는 점에 주목했다. 전반적으로, 그들은 향후 6개월 안에 상황이 개선될 것이라고 낙관했다.

캔자스 시티 제조업 지수는 안정세를 유지하고 있다. 월별 종합지수는 8월 29로 7월 30과 비슷했고 6월 27에 비해 소폭 상승했다. 8월 신규 주문 건수 월별 지표가 더 높은 비율로 상승했고 납품업체 납품 시간 지수도 상승폭이 컸다. 자재 재고는 소폭 증가했지만 완제품 재고는 대체로 변동이 없었다. 8월에는 연간 종합지수 50을 기록하며 전년 동월 대비 공장지수가 고른 속도로 확대됐다. 향후 종합지수는 8월 33에서 36으로 상승해 최근 기록적인 높은 기대치에 근접했다.

주택

기존 주택 판매량은 5월 578만대에서 587만대로 1.6%를 반등한 데 이어 7월에는 예상보다 훨씬 좋은 5.990M으로 2.0% 상승했다. 지난 3월 601만 명 이후 최고다. 4개 지역 중 3개 지역에서 매출이 증가한 반면 동북부는 변동이 없었다. 6월 514만명으로 1.4% 증가한 데 이어 2.7% 증가한 528만가구의 단독주택 판매부문이 강세를 보였다. 6월 콘도/쿠프 매출은 2.7% 감소한 171만대로 2.8% 급증한 173만대로 집계됐다. 매출 증가를 뒷받침하는 것은 재고 상황이 개선된 것이다. 월별 주택 공급량은 종전 2.5에서 2.6으로 늘었고 12월과 1월에는 사상 최저치인 1.9를 기록했다. 중간 판매가격은 사상 최고가인 36만2800달러에서 35만9900달러로 소폭 하락해 마진에서도 판매량을 뒷받침했다.

NAR의 수석 경제학자 로런스 윤.

그는 "재고가 상승하기 시작했으며 이는 여러 제안의 강도를 낮출 것"이라고 말했다. 주택 매매 증가의 상당 부분이 여전히 상류 시장에서 발생하고 있는 반면 중하위권 지역은 아직 초기 주택이 너무 적어 큰 성장세를 보이지 못하고 있다."

그는 "앞으로 몇 달 안에 집값이 하락할 것으로 기대해서는 안 되지만 재고가 점차 개선되고 있어 평준화될 가능성이 있다"고 말했다. 그 사이 일부 분양 예정자들이 임대주택 수요를 끌어올려 임대료를 끌어올리고 있다고 말했다.

신규 주택 매물은 6월 701k로 2.6% 감소했고 5월 720k로 9.5% 급감한 데 이어 7월에는 708k로 1% 증가했다. 이는 3개월 연속 하락세를 갈아치우지만 2006년 12월 이후 최고치였던 1월의 993k에 비하면 여전히 큰 폭으로 낮은 수준이다. 지역적으로는 북동부와 중서부에서 매출이 더 낮았고 남부와 서부에서 더 높았다. 6월 6.0에서 6.2로 상승하고 8~10월 3.5로 사상 최저치를 기록했으며 2003년과 1998년에도 공급량이 증가했다. 중앙값은 5.5% 오른 39만500달러로 4.4% 하락한 37만200달러로 5월(38만7300달러)에 이어 사상 최고치를 경신했다.

소비자

6월 각각 0.2%, 1.1%의 증가세를 보인 뒤 7월 미국의 개인소득은 1.1% 증가했고 지출은 0.3% 증가했다. 보상은 종전 0.8%보다 0.9% 증가했다. 임금과 봉급은 이전 0.8% 인상 이후 1.0% 올랐다. 가처분소득이 변동 없이 1.1% 급증했다. 저축률은 8.8%에서 9.6%로 높아졌다.

약간 수정된 미시간주 최종 감정지수가 70.3으로 10년 만에 최저치를 나타냈으며 기대치는 8년 만에 최저치로 하락하고 현재 상황은 16개월 만에 최저치로 떨어졌다. 7월 물가상승률 측정기는 13년 만에 최고치인 4.7%에서 4.6%로 떨어졌고 5~10년 물가상승률은 6월과 7월 2.8%에서 2.9%로 소폭 상승했으며 5월과 2013년 3.0%로 10년 만에 최고치를 기록했다.

8월 미시간 주가지수는 상승했지만 IBD/TIPP 조사의 하락과 기대되는 8월 소비자 신뢰도 하락에 합류했다. 이는 7월의 컨퍼런스보드 조치를 제외한 모든 조치의 하락을 뒤따른다. 분석가들이 델타 변형을 이 부정적인 판독의 원인으로 꼽고 있지만, 나는 그것이 주요 관심사라고 전적으로 확신하지는 않는다. 델타 사례가 수그러들고 이것이 결국 뒷전으로 흐르면서, 다음 달/월간의 독서는 이 데이터 포인트를 더욱 조명할 수 있을 것이다.

세계 경제

세계 경제 전반에 걸친 구매관리자 지수 데이터에 대한 조기 판독은 이번 주 몇몇 선진국을 대상으로 발표된 데이터에서 경제학자들이 예상한 것보다 전반적으로 강했지만 여전히 둔화 조짐을 보였다(전혀 예상하지 못한 것은 아님). 델타에 대한 우려가 재개되면서 제조업은 서비스업보다 훨씬 잘 버티고 있지만, 일반적으로 둘 다 예상보다 덜 빠르게 하락하고 있다.

영국, 프랑스, 독일, 유로존의 제조업 판독치는 역사 대비 매우 강력한 수준이며, 이들 국가들 또한 서비스 판독치를 상향 조정했다. 아시아에서는 일본이 한동안 플래시 PMI 시리즈에 비해 약세를 보인 반면 호주에서는 급증하는 사례 속에서 광범위한 체류형 주문으로 인해 바닥이 무너지고 있다. 특히 유로존의 경우 전체 예방접종률 전망과 델타 변종에도 불구하고 사업전망 수치가 매우 높게 나왔고 공급망 지연도 거의 기록적인 속도로 계속 증가했다.

세계무역은 세계 성장이 둔화되고 있다는 어떤 경고 신호도 주지 않고 있다.

출처: 베스포크

유럽

유로존의 경제활동은 지난 8월 지난 20년간 가장 강력한 성장률을 보였지만 공급망 지연이 만연했음에도 불구하고 팽창 냉각 속도는 미미했다. '플래시' 판독에 따르면 헤드라인 IHS 마킷 유로존 복합 PMI는 7월 60.2로 15년 만에 최고치에서 8월 59.5로 떨어졌다. 이 수치는 2006년 이후 두 번째로 빠른 증가율을 기록한 6월의 수치와 일치한다.

독일의 GDP는 전 분기 대비 4~6월 사이에 1.6%로 수정되었는데, 이는 처음 보고된 것보다 약간 나은 것이다. 1분기 2%의 하락에 이어 상승폭이 커졌다.

영국

IHS마킷과 CIPS가 최근 집계한 PMI 자료에 따르면 영국의 민간 부문 기업들은 8월 한 달간 급격한 생산 증가세 둔화를 겪었다. 7월의 59.2에서 하락한 8월의 55.3에서는 계절조정 IHS 마킷/CIPS 플래시 UK 복합출력 지수가 3개월 연속 하락했다. 이번 수치는 여전히 중요한 50.0 변경 불가 기준치를 상회하고 있지만 지난 3월 영국 민간부문이 성장세로 돌아선 이후 가장 느린 생산량 증가를 예고했다.

일본.

헤드라인 au 지분은행 일본제조업 구매관리자지수(PMI)는 7월 53.0에서 8월 52.4로 하락해 제조업의 성장세가 다소 완만한 것으로 나타났다.

S&P 500(SPY)의 데일리 차트

이번 주 S&P 500의 뉴하이즈는 이런 랠리가 계속되면서 상승세로 돌아섰다.

S&P 500의 데일리 차트에 나타난 추세선에는 많은 지원 수준이 있다.

2주 전 몇몇은 내가 반대자들을 불러낸 것에 화가 났다.

"1학년생은 제자리걸음 트렌드라인을 지적할 수 있다. 그들은 추세가 어떻게 형성되는지, 왜 지속되는지 이해하고 있는가? 아무리 기본적인 이해도 없이 어떻게 합법적으로 돈을 관리할 수 있는가?

이것은 우리가 지금까지 본 것 중 가장 명백한 강세 시장이다."

지난 3월부터 대대적인 시정 요구가 있었다. 그 상승세는 그때와 오늘 다를 바 없어 보인다. 차이점은 S&P가 그 후 20% 상승했다는 것이다. 같은 그림이 매주 투자자들에게 제시되었고, 오프닝 인용문에는 "일부는 여전히 관심을 기울이지 않고 있다"고 적혀 있었다.

불스는 또한 언제라도 지지할 수 있는 후퇴가 있을 수 있다는 것을 알고 있다. 그래서 반대자들은 이미 모르는 것을 말하지 않고 있다.

2021년의 기회가 가득한 내 플레이북

시장 폭은 일부 애널리스트들에게 계속 화두가 되고 있다. 큰 캡 폭은 괜찮다. 다른 곳에서는 일부 기술자에게 문제가 되고 있다. 주요 어드밴스-디벨라인은 매일 약진하는 주식 수와 하락하는 주식의 총수를 굴리고 있다. 시간이 흐르면서 시장이 강세를 보이고 있는지 약세를 보이고 있는지 알 수 있다. 시장이 계속해서 최고치를 경신했음에도 불구하고 전반적인 시장 폭은 대체로 횡보하고 있다. 눈여겨볼 대목이지만, S&P가 2020년 11월 이후 전형적인 10% 수정 없이 40% 정도 반등했기 때문에 이는 놀라운 일이 아니다.

그것은 보정이 임박했다는 것을 의미하지 않는다. 이러한 강도의 기간은 당분간 계속될 수 있다. 그것이 시사하는 바는 지금 이러한 분열이 나타나는 것을 보고 아무도 놀라서는 안 된다는 것이다. 주식 시장이 따라야 할 정해진 규칙이 없다는 것을 기억하라.

나는 잠재적 주식 매입을 모색하면서 많은 주식들이 현재 크게 확장되지 않고 있다는 사실을 알게 되었다. 나는 주식들이 엄청나게 과대평가되어 있고 "거품"에 있다고 말하는 캠프에 있지 않다. 그것은 꽤 오랫동안 나의 입장이었고 지난 두 번의 수익 시즌이 "밸류화" 장면에 도움이 되었다. 지금 내가 보는 것은 '반락'이나 횡적 거래 패턴의 개별 종목들이 많이 나타나고 있고, 이러한 개별 명칭에서 기초지표가 상승 모멘텀을 보이고 있다. 표면 아래에서 발생한 롤링 보정을 확인하는 또 다른 표시.

이번 주 의문은 우리 주변의 모든 기능장애와 혼란 속에서 시장이 어떻게 이런 수준에 있을 수 있는지에 관한 것이다. 델타, 연준, 금리, 지정학적 상황, D.C. 정책 어젠다 등 연관된 "이슈"들이 점점 더 많아지는 것 같다. 당면한 상황을 어떻게 해석하느냐에 따라 답이 달라진다. 나의 단순한 관찰, 소득과 세입이 개선되는 그림은 크고 분명한 신호다. 다른 이슈들을 익사시키는 신호. 어떤 사람들은 이러한 "이슈"를 시장에서 분리하는 데 어려움을 겪을 수도 있지만, 많은 돈을 움직이는 사람들은 그렇지 않다.

누가 구매하고 있는가?

주식시장은 주변 상황에 의해 야기되는 현재 진행 중인 '소음'에 말 그대로 덜 신경 쓰는 능숙한 투자자, 기관, 헤지펀드, 외국계 기업, 글로벌 펀드매니저 등으로 구성되어 있다. 어느 시점에서는 이러한 문제들이 중요할 수 있지만 오늘날에는 그 문제들에 가치를 부여하지 않는다. 현재의 사실과 "what-ifs"를 구분하는 법을 배우는 것은 성과를 향상시키는데 큰 도움이 된다. 오늘날 보고되고 있는 소위 이슈들 중 어느 것도 경제적 이슈가 되기 전까지는 의미가 없다. 이번 주 지정학적 상황과 미국 국내무대에서 벌어진 끔찍한 사건들을 감안할 때 S&P 500이 사상 최고치라는 사실이 그 점을 부각시키고 있다.

S&P 지수는 2020년 최저치 이후 두 배로 증가했으며, 어떠한 철회나 시정활동도 큰 폭의 실행 후 차익실현과 통합에 그칠 것이다. 그 이상도 이하도 아닌. 무수히 많은 인식된 문제에서 이유를 선택하고 할당하여 가격 조치를 설명하는 것은 나에게 역효과적인 것처럼 보인다.

날 믿어, 방어할 시간이 있다는 걸 깨달았어. 나는 하루 종일 페르마 불 거품 속에서 앉아 있지 않는다. 내가 모든 시장 하락기류에 면역이 된다고 믿고 있다. 조심하는 것조차 생각해 볼 때가 우리가 처음 시장의 신호를 보는 시간이다. 시간이 지남에 따라 폭의 악화를 보여주는 징후, 불황의 신호, 그리고 상당한 시장 지원 수준이 침해되고 있다. 그것들 중 어느 것도 오늘날 존재하지 않는다.

환자 접근법은 항상 투자자의 전략의 일부가 되어야 하지만, 오늘날에는 그것이 더 중요하다. 섣부른 판단보다는 상황을 전개할 시간을 주는 것이 항상 진행의 길이다. 이 전략은 일부 내부 지표와 가격 행동에 관해서만 내가 보는 것에 근거한다. 그것은 현재 여기에 있다고 인식되는 강세 시장에 대한 외부 위협과 무관하지 않다.

참고로, 나는 여기 미국에서 근본적인 경제 안정에 대한 위협을 보고 있으며, 그것은 모든 투자자들의 관심을 보증한다. 주식시장은 어떤 위협도 현실화되는 것을 감지하는 방법을 가지고 있다. 가격조치는 지금 가장 중요한 지표가 되고 있다.

스몰캡 vs. 라지 캡스

평균 S&P 500 대형주는 52주 최고치에서 10.5% 하락하는 데 그친 반면, S&P 600의 평균 소형주는 52주 최고치에서 –21.5%로 약세장에 있다. 대형주 4개 업종만 역대 최고치보다 두 자릿수 하락했고 소형주 7개 업종은 역대 최고치보다 20% 이상 줄었다. "에너지"가 가장 큰 타격을 입었지만, 후퇴하기 전 21년에는 선도적인 부문이었습니다.

수개월 동안 시장지배적 지수를 저조한 후, 동급 가중 S&P 500은 최근 정상 궤도에 오르기 시작했고 그 자체도 새로운 고지에 도달하고 있다. 봄과 초여름에 여러 차례 저항에 부딪힌 뒤 7월 말과 8월 초 등락을 거듭한 뒤 지난주 아프가니스탄과 연방준비제도이사회(Fed·연준)에 대한 우려로 다시 상승세로 돌아섰다.

지수는 50일 이동 평균으로 회복했지만 시가총액 지수처럼 어제 거래에서 다시 최고가를 경신했다. 이 자료는 대형주만이 S&P를 떠받치고 있는 유일한 주식이라는 개념을 계속 반박하고 있다.

 

소비자 재량권

이번 수익 시즌은 "공식적으로" 끝났지만, 계속해서 뉴스 전선을 치고 있는 보도들이 있다. 이번 주 내 포트폴리오에 최근 추가된 BBY는 또 다른 뛰어난 보고서를 발표하여 모든 중요한 소비자가 잘 하고 있다는 많은 증거들을 추가했다.

컨슈머 스테이플스

소비자 스테이플스 부문(XLP)이 최근 최고치를 경신했다. 월마트(WMT), 코스트코(COST), 프로텍터와 갬블(PG) 등 업종은 비중이 크다. 이들은 견고한 강세 시장 트렌드에 계속 강세장을 보이고 있다.

 

에너지

7일간의 하락으로 가격이 10%를 조금 넘는 하락세를 보인 후 WTI 원유가 이번 주에 상승세로 출발했고 그 과정에서 하락했던 모든 것을 삭제했다.

Bespoke Investment Group;

WTI 9% 상승은 1985년 이후 11번째로 5% 이상 상승하며 5일 연속 하락세를 마감했다. 역사는 이전의 줄무늬가 끝난 후 WTI가 앞으로 나아가는 평균 수익률보다 더 좋은 결과를 경험했지만 특별히 일관되지는 않았음을 보여준다. 그러나 에너지 부문 종목은 평균 수익률보다 좋은 수익률로 따라갔을 뿐 아니라 플러스 수익률의 일관성도 장기 평균보다 좋았다고 평가했다.

업종 ETF(XLE)는 WTI 가격의 빠른 반등에 힘입어 지원 수준을 테스트한 후 다시 살아났다. 통합 기간이 임박한 것으로 보이는 가운데 해당 부문에 대한 "최악의 경우" 시나리오의 상당 부분이 백미러에 담겨 있다. WTI는 75달러의 저항 수준에서 멈추었고 62달러의 지지대를 유지했다. 금요일 종가 기준으로 68달러가 되면 그 상품은 괜찮은 거래 범위인 가운데에 있는 것으로 나타났다.

 

고정수입

10년의 재무부는 불안정한 여행을 계속하고 있다. 7월 말 1.12% 안팎의 저점을 기록한 뒤 8월 중순에는 1.36%로 반등했고, 일주일 뒤 1.20% 수준을 테스트했으며, 지난주 목요일은 1.35%까지 반등했다. 내가 10년을 1.12%로 봤을 때, 나는 우리가 최저가를 보았다는 것을 주목했고 지금은 은행 주식을 팔 때가 아니라고 언급했다. 나는 우리가 고정 수입 분야에서 더 많은 변동성을 보게 될 것이라고 계속 믿고 있지만 일반적으로 10년이라는 기간은 서서히 더 높아질 것이다.

 

파이낸셜스

지난 8월 12일 사상 최고치 기록을 달성한 후, 섹터 ETF(XLF)가 다시 랠리 모드로 돌아섰다. 10년 안에 바닥을 치고 이 분야에 계속 남아 있으라고 충고하는 것은 계속해서 배당금을 지불하고 있다. 금융ETF(XLF)가 금요일 또 다시 최고치를 경신했다.

자재

2주 전에 상품들은 외면당했다. 이번 주 "위험에 대한" 거래는 그 분야의 많은 주식에 활력을 불어넣었다. Materials 섹터 ETF(XLB)는 10%의 후퇴를 견뎠고 현재 사상 최고치에서 3%를 기록하고 있다. 투자자가 약세를 나타내는 첫 번째 신호에서 추세로부터 도망쳐서는 안 된다는 더 많은 증거.

리츠

한 달 전 나는 이 분야를 시장에서 가장 인기 있는 분야 중 하나로 부각시켰다. 7월 하순에 최고치를 새로 기록한 후 부동산 ETF(REZ)는 4%대 5%를 후퇴시켜 지지에 나서고 있다. 내가 소유하고 따르는 개인 리츠들 중 많은 수가 지수보다 훨씬 더 많이 팔렸다. 여기 주식 시장의 이 "소득" 분야에 관여하고 싶은 누구에게나 기회가 주어지는 또 다른 예가 있다. 나는 계속해서 많은 기회를 볼 수 있다. 특히 매도가 완료된 의료 리츠에서.

기술

기술은 새로운 방어 분야다. 투자자들은 사이클리스가 저항에 부딪힐 때마다 돌아간다. 사비(SAVY)가 선호하는 2.5%, 10%의 배당성장률을 자랑하는 시스코 시스템즈(CSCO)와 같은 올드테크 기업들이 이번 주 52주 만에 최고치를 기록했다.

나스닥 종합주가지수, 나스닥 100주, 테크놀로지 ETF(XLK)가 이번주 모두 사상 최고치를 경신했다. 나는 계속해서 "성장"이 가치에 대항하여 제 몫을 해 줄 것이라고 믿는다. 특히 시장이 규제와 세금으로 인해 결국 GDP가 1%~2%대로 회복되는 경제를 보게 될 경우 더욱 그렇다. 한편 그 시나리오가 현실화된다면 주식시장에서 숨을 곳이 많지 않을 것이다.

가상화폐

비트코인과 이더리움신탁은 3분기 들어 급등해 GBTC는 32%, ETH는 38% 상승했다. ETH는 지난 1년 동안 회복세를 보인 후 거의 100% 회복되었다. 비트코인과 이더리움이라는 두 주요 암호화폐는 2021년 시작까지 치솟았지만 이후 단기간에 50% 이상의 하락을 경험했다. 비트코인과 이더리움 모두 7월 이후 다시 우렁차게 돌아왔으며 이번 주 들어 연말이 되기 전 어느 시점에 다시 한번 이전 최고가를 향해 돌진할 준비가 돼 있는 것으로 보인다.

시장 기술자들은 종종 차트 패턴을 언급할 때 잘못된 브레이크아웃과 잘못된 분석에 대해 말한다. 내가 보기에 비트코인을 추적하고 이 자산에 어떻게 관여할 것인가에 대한 정보에 입각한 결정을 내릴 수 있는 유일한 방법은 기술적 패턴의 사용을 통해서이다.

비트코인은 7월 말 잠시 30k선 아래로 떨어졌을 때 잘못된 분석을 내놓았고 대부분의 분석가들은 다음 조치가 BTC를 20k선까지 가져갈 것이라고 우려했다. 그 대신 비트코인은 50k 수준까지 강한 반등세를 보였으며 대다수는 이번 랠리가 BTC를 계속해서 사상 최고치로 끌어올릴 것으로 보고 있다. 비트코인이 정체돼 현재 50k선을 조금 밑돌면서 허위 돌파로 보이는 순간이다.

아마도 지금은 트레이딩 레인지(trade range)가 가동되고 있을 것이다. 만약 BTC가 결정적으로 이탈하여 50K 이상으로 마감할 수 있다면, 더 높은 가격에 대한 확률은 급격히 증가한다는 것에 동의할 것이다.

국제

중국 증시는 규제를 계속 늘려 투자자들의 환심을 사면서 계속 짓눌리고 있다. 2021년 초만 해도 MCI 차이나 ETF는 2016년 이후 S&P 500(SPY)을 앞질렀지만 최근 몇 달간 두 사람은 크게 엇갈렸다. 현 시점에서 스파이(SPI)는 최근 5년간 102% 이상 가격이 오른 반면, MCI는 40% 오르는 데 그쳤다.

출처: 베스포크

현재 MCI가 있는 약세시장은 실제로 2020년 초 COVID가 중국을 처음 강타했을 때 경험한 약세장보다 훨씬 가파르다.

출처: 베스포크

파이널 thought

두려움은 어떤 성공적인 투자 전략의 일부가 될 수 없다. '스케어드 머니'로 투자하면 좀처럼 수익이 나지 않는다. 기업, 생활, 금융시장에서 위험을 감수하는 것을 너무 두려워하는 사람들은 그 보상이 단지 위험에서 오기 때문에 돈을 벌 것 같지 않다. 자본을 걸지 않으면 자본은 상환되지 않는다. 10년 만기 재무부 채권 수익률은 1.30%이다. 만약 투자자가 위험을 피하고 그 "위험 없는" 투자에 그들의 돈을 보관한다면, 인플레이션은 그들을 가난한 집으로 데려갈 것이다. 그렇다고 해서 투자자가 주의를 기울여야 하는 것은 아니다. 투자자들이 직면하고 있는 다른 많은 상황들처럼, 이 역시 각자 방향을 찾아야 하는 미세한 선이다.

노동절 이후의 기간은 역사적으로 변덕스럽다. 그것은 워싱턴 사단이 헤드라인을 장악할 한 달 안에 약간의 약점을 불러올지도 모른다. 투자자가 포트폴리오를 "보호"할 필요가 있다고 생각하는지는 전적으로 각 개인의 몫이다. 나는 전략을 수립했고 이제 주식 시장을 연말에 어떻게 "플레이"할 것인지에 대해 편안함을 유지하고 있다.

간단해, 나는 항상 다른 사람의 공포를 나에게 유리하게 사용해.

Food for Thought

잠시 시간을 내어 지난 주 아프가니스탄에서 희생된 우리 전사자들의 가족, 그리고 모든 민간인들을 기억하십시오. 미국인들은 그들이 20년 동안 싸워온 적과 함께 일하고 있다는 말을 들었을 때 그들이 "대안적인 현실"에 있다는 것을 알게 된다. 어느 시점에선가, 앞으로 몇 년 동안 경과한 일의 파장을 느끼게 될 것이다. 시간이 지남에 따라 이 행사는 미국 경제와 세계 시장에 영향을 미칠 수 있는 능력을 가지고 있다.

포스트스크립트

잠시 시간을 내어 독자들에게 중요한 문제를 상기시켜 줄 수 있게 해주십시오. 나는 나의 마켓플레이스 서비스의 고객들과 회원들에게 투자 조언을 제공한다. 매주 나는 투자자가 스스로 결정을 내리는데 도움이 되는 투자 배경을 제공하려고 노력한다. 이러한 유형의 포럼에서 독자들은 이러한 기사를 방문할 때 많은 상황과 변수를 표로 가져온다. 따라서 각 상황에 맞는 것을 정확히 지적하는 것은 불가능하다.

다른 상황에서, 나는 각 고객의 개인적인 상황/요구를 결정하고 필요할 때 그들과 문제를 논의할 수 있다. 그것은 이 기사들의 독자들에게는 불가능하다. 그러므로 나는 구체적인 조언에 선을 넘지 않고 의견을 형성하는 데 도움을 주려고 노력할 것이다. 투자전략을 수립할 때 그 점을 명심하십시오.

이 포럼에 기여하는 모든 독자들 덕분에 이 기사들을 모든 사람들에게 더 좋은 경험으로 만들어 줄 수 있다.

모두에게 행운이 있기를!