분류 전체보기
-
12 내가 배당금 투자자가 아니에요 이유2021.08.01
-
쇼핑: 힘에서 힘으로2021.08.01
-
테슬라는 구독 회사가 될 수 있습니다2021.08.01
-
내 엔비디아 분할 투자 계획: 실적 전에 모든 딥을 구입2021.08.01
-
오토 데스크는 좋은 가격에 우수한 회사입니다2021.08.01
-
페이스 북: 강한 분기 결과 불공정 하 게 처벌 4% 딥2021.07.31
-
델타 변종 : 시장의 모든 잘못있어2021.07.31
-
팔란티르가치는 얼마인가요?2021.05.28
12 내가 배당금 투자자가 아니에요 이유
12 내가 배당금 투자자가 아니에요 이유
소개
아마도 지난 50년 동안 다른 어느 때보다도 투자자들은 주식 투자로 인한 배당수익률을 갈망하고 있습니다. 이것은 누구에게나 큰 놀라움으로 오지 말아야합니다. 채권 수익률은 수십 년 동안 우리가 경험한 가장 낮으며 인플레이션은 증가하고 있습니다. 또한 베이비 붐 세대는 기록적인 수치로 은퇴하고 있으며 상대적으로 간단하고 너무 위험하지 않은 투자 방법을 찾고 있지만 은퇴 기간 동안 인플레이션 조정 수익을 제공 할 수 있습니다. 배당금 성장과 고수익 투자 전략은 고정 수입과 같은 "안전한 수익률"을 위한 어려운 환경이 된 투자자들의 요구와 요구를 충족시킬 것을 약속합니다. 이 기사에서는 배당금 증가 또는 높은 수익률 접근 방식을 투자 전략 중 하나로 채택하지 않은 이유와 은퇴하더라도 왜 그렇게 하지 않을지 설명해 주겠습니다.
배당금 투자를 거부하는 이유에 들어가기 전에 몇 가지를 지적하고 싶습니다. 첫 번째는 배당금이 투자 결정과 관련이 있다고 생각하는 경우가 있다는 것입니다. 몇 달 전 저는"배당금이 중요할 때 4건의 경우"라는글을 썼는데, 여기서 배당금에 관심이 많았던 때를 설명했습니다. 그래서 저는 '배당금 반대'가 아니며, 배당 전략을 거부하는 것은 본질적으로 이데올로기가 아닙니다. 배당금이 중요하다고 생각할 때 선택된 사례가 있지만, 보통 이 기사에서 설명하려고 할 때 배당금 투자보다 더 많은 시간이나 투자 기술이 필요하지 않은 배당 투자보다 우수한 대안 전략이 있다고 생각합니다.
내가 분명히하고 싶은 두 번째 것은 내가 많은 배당 성장과 고수익 투자자 (그리고 알파를 추구에 이러한 전략의 작가)에 대한 존경을 많이 가지고 있다는 것입니다. 투자자가 채택 할 수있는 더 나쁜 전략이 분명히 있으며, 특히 배당 성장 투자는 인덱싱 될 수도 있지만 투자를 더 잘 통제하고 개별 주식 선택에 대해 배우고자하는 투자자에게 좋은 디딤돌이 될 수 있다고 생각합니다. 일반적으로 DGI 우주는 전체 의 넓은 시장보다 투자하는 주식의 안전한 우주입니다. 그러나 배당 성장 투자에 대한 보상은 낮을 가능성이 높으며 고수익 투자에 대한 위험이 종종 인식되는 것보다 높을 가능성이 높기 때문에 이 기사를 쓰고 있습니다.
개인 투자를 위해, 나는 여러 전략을 사용, 각 내가 분석하고있는 투자의 유형에 맞게, 하지만이 기사에 대 한, 나는 주로 내 핵심 투자 전략이 수익에 초점을 맞추고 이유를 설명 거 야 (수익 및 수익 성장) 보다는 배당 (배당 수익률 및 배당 성장). 그래서, 여기에 내 주요 논쟁은 배당금 투자가 나쁜 것이 아니라, 더 나은 기간의 부족에 대한 "수익 투자"가 배당금 투자보다 낫다고 생각하는 많은 이유가 있다는 것입니다, 그리고 "수익 전략"을 실행하는 것은 평균 배당 투자자의 기술 세트 내에서 잘.
이유 1: 배당금의 기본 수익
기업은 주식을 발행하거나 일시적으로 배당금을 상환하기 위해 부채를 감수함으로써 자본을 조달 할 수 있지만, 궁극적으로 장기적으로 배당금은 수입에서 비롯됩니다. 수익이 비슷한 속도로 증가하지 않는 한 20 년 동안 배당금이 증가 할 것으로 예상해서는 안됩니다. 이러한 이유로 배당수익률을 고려하기 전에 기업의 수익 수익률을 고려하는 것이 합리적입니다. 또한, 좋은 장기 배당 투자자도 되지 않고 좋은 장기 배당 투자자가 되는 것은 기본적으로 불가능합니다 (배당 투자자가되지 않고 좋은 "수익"투자자가 될 수 있음).
배당금에 초점을 맞추는 방식은 수익에 초점을 맞추는 것과 비교할 때 매우 사소한 이점이 하나뿐이며, 이는 상장 배당 수익률을 주식에 사용하는 편리함입니다. 배당수익률은 모든 금융 웹사이트에 명확하게 상장되고 눈에 띄게 표시됩니다. 반면, 수익 수익률은 P/E 비율의 역이므로 E/P이며, 수익 수익률을 얻기 위해 매우 기본적인 수학 계산을 수행해야 합니다(또는 P/E 비율이 각 수익 수익률에 대략 적으로 해당하는 것을 단순히 외우며 P/E는 일반적으로 배당수익률만큼 눈에 띄게 표시됩니다). 나를 위해, 간단한 수학은 문제가 되지 않습니다 그리고 난 그것을 상관 없어, 그래서 이것은 정말 배당 투자에 대 한 이점이 아니다, 특히 이후 좋은 배당 투자자 는 어쨌든 좋은 "수익" 투자자 어쨌든 그들은 가치 함정을 피하기 위해 원하는 경우 "빨판 수익률".
이유 2: 시장은 배당금에 대한 수익의 우선권을 인식합니다.
제가 #1 이유가 있는 것처럼 수익이 배당금의 주된 결과였지만, 시장이 종종 수입이 기본으로 인식되지 않는 매우 긴 기간을 거쳤다면 투자자가 자본에 대한 액세스가 필요할 때 (은퇴 하는 동안) 미래의 수입에 따라 실제로 가치가있는 것보다 적은 비용으로 주식을 팔아야하는 경우가 있을 수 있습니다. 여기에 일부 배당 신봉자의 논쟁은 기본적으로 배당금이 정말 중요하다는 것입니다. 배당금은 자신의 투자에 대한 차갑고 단단한 현금 수익을 나타내며 궁극적으로 는 정말로 중요합니다. 내 견해는이 보기가 시장의 효율성을 엄청나게 과소 평가한다는 것입니다.
시장의 효율성에 관해서는 내가 이데올로기가 아니라고 말하는 것으로 시작하겠습니다. 때로는 효율적이고 때로는 효율적이지 않습니다. 그러나 일반적으로, 특히 더 긴 기간 동안 주식 시장 가격은 수익을 따릅니다 (또는 최소한, 예상 미래 이익). 장기적인 가격 성과를 수익과 비교할 수 있도록 몇 가지 차트를 공유하여 내 포인트를 만들 수 있습니다.
다음으로 배당금을 지급한 적이 없는 현재 보유자산 중 하나인AutoZone(AZO)을살펴보겠습니다.
그리고, 물론, 우리는 버크셔 해서웨이(BRK)가 있습니다. A)(BRK.B)이는 모든 시간의 가장 좋은 실적 장기 주식 중 하나입니다. 50년 동안 연평균 주가 상승률이 ~20% 증가했으며 배당금은 지급되지 않았습니다.
가격이 장기적으로 수입을 따르는 곳을 보여줄 수있는 다른 예가 많이 있습니다, 배당금은 지불되지 않았다, 투자자는 돈이 필요하고 손실을 취하지 않을 경우 5 년을 들고 후 기본적으로 언제든지 판매 할 수 있었다. 장기적으로 시장은 향후 실적 기대치와 주가를 매칭할 때 매우 신뢰할 수 있습니다. 이 때문에 배당금이 제공하는 차갑고 단단하며 꾸준한 현금에 의존해야 한다고 느낄 필요가 없습니다. 시장은 일반적으로이 점에서 그 일을하고 가격은 수입으로 조정.
결국 배당금 투자자들이 지난 수십 년 동안 시장에서 최고의 사업을 놓쳤을 것이기 때문에 결국 수익은 배당금보다 장기적인 부의 축적을 예측하는 더 나은 일을 합니다.
이유 3: 수익 및 매수의 내부 복합은 배당금보다 더 효율적입니다.
이것은 버크셔 해서웨이가 배당금을 지불하는 것을 꺼려하는 것과 관련하여 항상 떠오르는 토론입니다. 이상적으로, 기업은 수익을 가지고 회사를 성장시켜 회사의 수익을 더욱 성장시킴으로써 내부적으로 수익을 재투자 할 수 있습니다. 이것이 지난 섹션에서 공유한 차트의 모든 비즈니스가 수행한 내용입니다. 그리고 이 회사를 매입하고 보유한 투자자가 지난 20년 동안 증가한 부를 지불해야 했을 얼마나 많은 세금을 지불해야 했는지 아십니까? 없음.
기업이 각 사업에 재투자하는 대신 배당금을 지불했다면, 비세금 보호 계좌에 이러한 주식을 보유한 투자자는 그 배당금에 대해 15-20 %의 세금을 지불해야했을 것입니다. 그리고 배당금을 지출하지 않은 투자자들에게 (말, 은퇴) 그 투자자는 돈을 배치 할 수있는 새로운 투자를 찾아야했을 것입니다. 오랜 기간 동안이 세금 드래그가 추가됩니다. 좋은 수익을 얻을 수 있다면 내부적으로 재투자하거나 주식의 평가가 합리적이거나 좋은 투자가 오는지 확인하기 위해 잠시 동안 현금을 보유하는 것이 합리적일 경우 주식을 다시 사는 것이 훨씬 더 합리적입니다.
중요한 것은 배당금이 결코 좋은 생각이 아니라고 말하는 것이 아닙니다. 기업이 내부적으로 재투자하고 좋은 수익을 얻을 수없는 경우, 자신의 주식이 매력적인 구매를 만들기에 충분히 저렴하지 않은 경우, 그리고 그들이 부채를 상환하거나 현금을 보유 혜택을 누릴 것 같지 않은 경우, 다음, 그들은 배당금의 형태로 주주에게 초과 이익을 반환하기 시작해야하지만, 배당금은 일반적으로 갈 수있는 가장 좋은 방법이 아니다.
이유 4: 대부분의 양질의 배당주식은 어쨌든 실제로 "수익" 주식입니다.
대부분의 배당 투자자들은 배당금 주식의 대부분이 실제로 수익의 대부분을 사업에 재투자하고 배당금으로 수익을 부분적으로 지불하는 것을 발견할 것입니다. 이를 검토하여 지급 비율을 검토하는 가장 간단한 방법입니다. 기본적으로 담배 주식및 유틸리티와 같은 소수의 주식만이 배당금으로 수입의 80% 이상을 지급합니다. 고품질 배당 지급자의 대다수는 수익의 50% 미만을 투자자에게 지급합니다. 즉, 대부분의 배당 성장 투자자는 실제로 "수익"투자자이지만 수익보다는 배당금을 분석하는 데 더 많은 시간을 할애합니다. 배당금과 같은 미래 수익을 위해 더 먼 대리에 집중하기보다는 "진짜"를 분석할 수 있다는 것이 제 견해입니다.
이유 5: "수익" 주식 우주는 "배당" 주식 우주보다 상당히 큽습니다.
내 견해는 주식의 우주가 클수록 장기적인 성과를 얻을 수있는 주식을 찾을 수있는 더 나은 기회를 합리적으로 분석 할 수 있다는 것입니다. 지난 20년 동안 가장 실적이 좋은 주식의 대부분은 배당금을 지급하지 않는 주식이었습니다. 즉, 배당금을 지급하는 주식으로만 자신을 제한하는 투자자에게는 엄청난 기회 비용이 있습니다.
YCharts의
비록 내가 가장 먼저 인정할 것이지만, 기업가치, 배당등QQQ(QQQ)ETF는 뱅가드의 배당감사ETF(VIG)에비해 지금 당장 과대 평가될 가능성이 높지만, QQQ의 장기 총 수익률은 VIG의 두 배 이상(거의 3배) 이상이었습니다. VIG는 배당금을 필요로하고 많은 좋은 주식이 그들을 지불하지 않기 때문에이 기간 동안 VIG에 의해 놓친 기회의 결과입니다 (내가 기사의 앞에 공유 한 몇 가지, 그리고 모든 기술).
이유 6: 배당주식도 지금 당장 비싸다.
일반적으로 배당금이 지급되지 않는 기술주가 지금 당장 풍성하게 평가되는 것은 사실이라고 생각하지만, 배당주식도 마찬가지입니다. VIG의 현재 배당수익률은 1.53%, 프로쉐어스 S&P 500 배당아리토크라트ETF(NOBL)는1.94%입니다. 이는 매우 낮은 수익률로 상당히 높은 가격을 의미하며 수익률은 10년만 기미국 국채보다 훨씬 높지 않습니다.
국채와 배당수익률의 한 가지 차이점은 배당수익률이 성장할 수 있다는 점입니다. 그러나 수익 증가를 고려한 PEG 비율을 살펴보면 PEG 비율이 3이상인 수십 개의 인기 배당주식이 있는데, 이는 매우 높은(수익 성장률에 비해 높은 가격을 암시함)이며 주식이 비싸다는 것을 의미합니다. 1.40의 PEG를 가지고 페이스 북의 PEG에 비교, 2.17의 PEG, 몬스터 음료 2.19, 오토존 1.81, 달러 트리(DLTR)1.53, F5 네트웍스(FFIV)1.87, 배당금을 지불하지 않지만 좋은 성장을 하지 않으며, 적어도 고품질 배당주가 평균 적인 수익률보다 더 저렴하지 않다고 추정할 수 있습니다.
내 요점은 결국 고품질배당 주식이 지난 15년 동안 배당금이 지급되지 않은 고품질 주식에 잃어버린 땅을 완전히 따라잡을 것이라고 말하는 것이 공평하지 않다는 것입니다. 즉, QQQ는 확실히 향후 몇 년 동안 일부를 철회 할 수 있지만, 배당 주식이 비슷한 밸류에이션으로 거래되고 현재 평균 저렴하지 않기 때문에 NOBL 또는 VIG의 실적이 따라 잡기에 충분하지 않습니다. 하나는 확실히 싼 개별 배당 지불자를 찾을 수 있지만 (나는 지난 2 년 동안 그들 중 많은 구입했습니다) 나는 지금 시장에서 일반적인 배당 요인 이점이 있다고 생각하지 않습니다. 즉, 배당금과 가치 사이에 큰 중복을 요인으로 여기지 않기 때문에 향후 수년간 주가 하락에 정체될 수 있는 것이 사실이더라도 배당주식의 상승에 큰 역전이 있을 것이라고 생각할 이유가 거의 없습니다.
이유 7: 대부분의 배당수익률이 너무 낮아 의미 있는
비싼 밸류에이션과 대부분의 배당금을 지급하는 기업조차도 배당금 형태로 수익의 대부분을 지불하지 않는다는 사실 때문에 대부분의 배당 수익률은 배당금만을 신경 쓰는 경우 투자자에게 의미가 너무 낮습니다.
우리가 약 NOBL에 수익률에서 본 바와 같이 2%, 사람이 지금 NOBL에 $ 100을 투자하는 경우, 성장이 없다고 가정, 그것은 추가 적립 50 년이 걸릴 것 $100 과 동등한 하나의 초기 투자. 연간 배당금 성장률이 6%라고 가정하면 23년으로 줄어들일 수 있습니다. 그리고 연간 10%의 배당 성장률을 넉넉하게 사용한다면 2%의 수익률로 시작할 때 초기 투자와 동일한 금액을 얻는 데 는 약 18년이 걸릴 것입니다. 나를 위해, 그것은 거의 두 배 의 시간 내가 일반적으로 대부분의 투자에 다시 내 돈을 벌 기 위해 목표로 하는 시간 의 두 배이며, 그것은 사람이 기다려야 할 미래에 매우 먼 길. 지금 시장의 모든 혼란으로, 지금 높은 품질로 간주되는 기업의 많은 주식은 정말 지금부터 18 년 동안 어려움을 겪고있을 수 있습니다. 나는 훨씬 더 빨리 다시 투자를 적립 하는 것을 선호, 시간 프레임 에 걸쳐 나는 정확 하 게 결과 예측의 높은 확률 (일반적으로 미만 10 년).
이유 8: 고수익 배당 지급자는 장기적으로 매우 위험합니다.
내가 지금까지 준 이유의 대부분은 적어도 향후 10 년 동안 괜찮은 성장 전망을 가지고 매우 높은 품질의 배당 지불자에게 적용. 이러한 품질에 대한 대가로, 오늘날의 시장의 투자자들은 투자에 대한 적절한 수익을 얻기 위해 매우 오랜 시간을 기다려야 할 것입니다 (현재 품질이 감소 할 수 있도록 너무 오래 기간). 이 시점에서, 고수익 투자자는 지금까지 내 주장에 동의하지만, 투자자가 훨씬 더 빨리 돈을 다시 얻을 수 있기 때문에 매우 높은 수익률 주식 (말하자면, 오늘날의 시장에서 6 % 이상)이 의미가 있는지, 높은 수익률은 투자자가 복용 할 수있는 추가 위험을 보상하기에 충분하다는 것을.
DGI 투자자는 원칙적으로 매우 높은 품질의 배당 성장 주식을 선택하면 매우 장기적인 (20-30 년) 투자자가 잘 할 것이라고 맞습니다 (문제는 많은 사람들이 20 년 동안 높은 품질을 유지하지 않을 것이라는 점) 투자자가 충분히 높은 수익률을 얻는다면 고수익 투자자가 정확합니다. , 심지어 흔들리는 사업에서, 또는 흔들리는 사업이 빠른 턴어라운드를 가지고 자신의 배당금을 지불하는 것을 계속하는 경우, 그 높은 수익률 투자는 수익성이 될 수 있습니다.
그러나, 더 자주, 더 높은 수익률 투자에 총 수익은 대안에 비해 가난한. 고수익 투자자를위한 투자의 지난 10 년 동안 투자의 가장 인기있는 영역 중 하나는 MLP와 엔브리지(ENB),킨더 모건(KMI),에너지 전송(ET),엔터프라이즈 제품 파트너(EPD)와같은 유사한 주식입니다. 이들은 때때로 그들에 대해 작성 된 약세 기사없이 알파를 추구에 년을 이동, 최고의 분석가 중 일부는 지속적으로 주식의 이러한 유형에 대한 강세 사례를 합니다. 그러나, 총 수익은 그들에게 지난 10 년 동안 꽤 끔찍한되었습니다 :
YCharts의
간단한 S&P 500 지수펀드(SPY)는지난 10년 동안 최고 수익률의 세 배가 되었을 것이며, 사람이 이 주식을 매입하고 평균 이상의 총 수익률을 달성할 수 있는 시간은 거의 없습니다. 투자자들은 높은 배당 수익률에 의해 몇 번이고 속지 않습니다.
그러나 상황이 악화 될 수 있습니다, 사람이 GEO 그룹(GEO),사이먼 부동산 그룹(SPG),김코 부동산(김),귤 공장 아울렛(SKT)와 같은 고수익 REITs에 투자 할 수 있었다 :
YCharts의
수십 강세 기사가 수년에 걸쳐 이러한 고수익 리츠에 대해 작성되었습니다, 아직, 다시 한 번, 우리는 심연 10 년 긴 반환을 참조하십시오. 배당 수익률이 너무 높았던 이유가 있었고, 시간이 지남에 따라 투자자들은 그 이유를 알게 되었습니다.
위의 주식과 관련하여 체리 따기가 아니라는 것을 보여주기 위해 MlP 및 부동산, 글로벌 X 슈퍼배당 미국 ETF(DIV),글로벌 X 슈퍼 배당 ETF (DIV), 글로벌 X 슈퍼 배당 ETF(SDIV),뱅가드 부동산 ETF(VNQ),ALPS Alerian MLP ETF(AMLP)및 S&P 50 및 QQ 에 비해 일부 고배당 ETF의 수익률을 살펴 봅시다.
YCharts의
수익률이 높은 투자에 대한 2013년 이후 전체 평균 수익률은 심연이었습니다. 장기 고배당 수익률이 수익률이 낮은 투자에 비해 평균적으로 더 나은 투자라는 증거는 없습니다. 그리고 그것은 심지어 가까이하지 않습니다. 2020년 3월 최저치에도 불구하고 높은 수익률은 여전히 더 나빠졌을 것입니다. 배당금에서 발생하는 모든 요인 이점은 주로 배당금 자체가 아닌 배당금에 대한 돈을 제공하는 기본 수익에 기인 할 수 있습니다.
높은 수익률을 유발하는 일시적인 충격이나 배당금을 지급하는 배당금으로 성공적인 턴어라운드와 같이 수시로 발생하는 예외는 분명히 있지만, 예외는 규칙이 아닙니다. 사람은 매우 숙련 된 투자자가 되어야하며 패자와 저조한 성과에서 이러한 매우 높은 수익률을 분류하는 많은 자원을 가지고 있으며 대부분의 소매 투자자는 그 수준의 기술을 가지고 있지 않습니다. 내가 아무것도 잘한다면 그것은 내가 이해하지 못하는 것을 식별하는 것입니다. 복잡한 MLP 배열의 일부에 강세 기사를 읽을 때, 대부분의 시간, 나는 무슨 일이 일어나고 있는지의 모든 역학을 이해하지 못하고, 결국 이해를 얻는 데 걸리는 시간은 단순히 가치가 없습니다. 그래서, 년, 그리고 년 동안, 나는 단순히 이해의 나의 부족 때문에 이같은 투자를 피했습니다, 그리고 그것은 잘 작동했습니다. 제가 가장 먼저 보는 것은 배당 수익률이 아니기 때문에 그렇게 하는 것이 더 쉽습니다. 나는 그것에 대해 그다지 신경 쓰지 않기 때문에 처음부터 나를 유혹하는 높은 수율이 없으며, 그것은 내가 정말로 이해하지 못하는 것을 전달하는 것이 더 쉬워집니다. 나는 많은 사람들을 위해 생각, 그들이 보는 첫 번째 것은 수익률, 그들은 흥분, 그리고 그들이 필요로하는 모든 사업이 턴어라운드 하거나 미래에 잘 그 배당금을 지불 할 수있을 것입니다 방법에 대한 설득력있는 이야기입니다. 수율로 시작하면 좋은 이야기에 속을 쉽게 할 수 있습니다.
이유 9: 배당 투자자는 잘못된 경영 결정을 내릴 수 있습니다.
경영진은 기본적으로 비즈니스 수익과 다섯 가지 조합을 할 수 있습니다. 그들은 배당금을 지불 할 수 있습니다, 그들은 주식을 다시 살 수 있습니다, 그들은 부채를 상환 할 수 있습니다, 그들은 인수를 할 수 있습니다, 또는 그들은 단순히 현금으로 수입을 유지할 수 있습니다. 미국의 대부분의 배당 투자자는 전년보다 매년 같거나 높은 배당금을 원합니다. 배당금 "귀족"의 전체 개념은 매년 중단없이 배당금을 증가한다는 것입니다. 따라서 회사가 그렇게하지 않으면 많은 배당 투자자를 유치하지 않을 것이며 현재 배당 투자자를 잃을 수 있으며 이로 인해 주가가 그렇지 않은 것보다 낮을 수 있습니다. 많은 임원의 보상이 주식 성과에 직접적으로 연결되어 있기 때문에 많은 임원이 주가가 높을수록 더 많은 돈을 벌 수 있습니다. 이는 배당금 지급이 아닌 다른 네 가지 방법 중 하나에 수입이 더 잘 배치될 수 있지만 인센티브는 대부분 배당금으로 기울어진 단기적 상황을 만듭니다. 또한 주가 하락은 경영진이 일자리를 완전히 잃게 될 수 있으며, 이는 투자자가 주식을 보유하고 매수할 수 있도록 하는 조치를 취할 수 있는 추가 인센티브입니다.
나는 투자자들이 배당금에 대한 현재의 집착으로 인해 많은 경영진이 "배당금을 지불하기 위해 최선을 다하고 있다"고 선언하는 것을 보았습니다. 나를 위해, 이것은 경계 선 어리석음입니다. 비즈니스 환경은 끊임없이 변화하고 있습니다. 장기적으로 더 나은 4개의 다른 사용 가능한 자본 배포 옵션이 있을 때 한 가지 자본 배포 옵션을 약속해야 할 이유가 거의 없습니다. 그러나 배당 투자자가 종종 부정적인 방식으로 경영진에 대한 힘을 보여줍니다. 나를 잘못하지 마십시오. 배당금은 나쁜 인수를 하거나 고가의 주식을 다시 매입하거나 축소된 사업의 주식을 다시 매입하는 대신 느리게 성장하거나 사업을 축소하는 데 가장 좋은 선택이 될 수 있지만 경영진이 이러한 결정을 내리는 데는 이유가 정확합니다. 종종 나는 회사가 실제로 몇 년 연속 배당금을 지불하기 위해 돈을 빌려 보았다. 그것은 단순히 나에게 이해가되지 않습니다, 그러나 그들은 배당 투자자가 불합리하게 요구하기 때문에 그것을 할.
나는 경영진이 실제로 배당금을 넣거나 자동 파일럿에 다시 구입하는 것보다 자본 할당 결정을 내리는 것을 볼 때 훨씬 더 좋아합니다. 내 보유 중 하나, 홀리 프론티어(HFC)의최근 예는 배당금 투자자에 비해 내 생각 과정의 예입니다.
홀리프론티어 주식의 나의 마지막 구매는 다른 정제소의 부부와 함께 11/16/20에 있었다.
YCharts의
S&P 500은 매입 이후 거의 동일한 성과를 거두었지만, 3월에는 75% 상승했습니다. 5월 5일 HFC는 추가 정유공장을 매입했기 때문에 배당금을 중단한다고 발표했다. 주식은 그날 -7 % 이상 판매되었습니다. 나는 또한 동료 정제업체 인 발레로(VLO)와필립스(PSX)를소유하고 있으며, 이러한 주식은 일반적으로 대부분의 경우 한데 거래됩니다. 다음은 HFC의 배당 발표 이후 세 가지 수익률입니다.
YCharts의
HFC는 PSX보다 거의 두 배 나 많은 판매되었으며 VLO보다 훨씬 더 많은 것을 판매했습니다. 일부 투자자들은 단순히 정유 공장을 구입하는 것이 좋은 생각이라고 생각하지 않았을 수 있지만 (우리는 확실히 사이클의 바닥에 가깝기 때문에, 그래서 내 감각은 아마 구매에 너무 잘못되지 않을 것이라는 것입니다) 더 나은 설명은 배당금 투자자가 배당금 정지로 인해 주식을 포기했다는 것입니다. 이제 HFC는 할인된 가격으로 거래될 가능성이 높으며, 한동안 배당금 없이 살 수 있는 한 중기적으로 좋은 매수입니다.
저의 더 큰 요점은 사업을 성장하거나 그들이 보는 기회를 활용하기 위해 배당금을 삭감할 의향이 있는 경영진을 존중한다는 것입니다. 시간은 좋은 투자 여부가 될 것인지 알 수 있지만, 경영진이 이러한 종류의 자본 배분 결정을 내리는 것이 정확하게 있기 때문에. 그러나, 너무 자주 나는 배당금과 매수가 오토 파일럿에 넣어 보고 그래서 경영진은 투자자를 기쁘게 할 수 있습니다. 나는 장기적으로, 배당금 정지로 인해 HFC를 판매 한 배당 투자자는 자신의 결정을 후회 할 것이라고 생각합니다.
이유 10: 나는 침체 기에 당황하지 않는다
배당금 투자에 대한 한 가지 논쟁은 개별 적인 수준에서 의미가 있지만 개인적으로는 적용되지 않습니다. 이 아이디어는 가격 움직임 대신 꾸준한 배당 소득 흐름에 초점을 맞추어 투자자가 경기 침체 기에 당황하고 판매 할 가능성이 적고 고품질의 배당금 지급자를 유지할 가능성이 높다는 것입니다. 그리고 어떤 사람들에게는 그들의 헌법, 성격 및 경험에 따라 이것이 절대적으로 사실일 수 있습니다. 배당금에 집중하면 이러한 사람들이 실수를 피하는 데 도움이된다면, 나는 그들에게 더 많은 힘을 말하고, 배당 철학을 고수하며, 아마도 시장에서 적어도 괜찮은 일을 하는 데 도움이 될 것입니다.
저는 2001년, 2008년, 2020년의 세 가지 극적인 시장 침체를 통해 투자했습니다. 나는 내 모든 투자의 단점 잠재력에 대해 모두 집착하고 또한 과대 평가 된 주식을 피하기 때문에, 나는 시장 주기를 전문으로하고 레버리지 또는 옵션을 사용하지 않기 때문에, 나는 침체 기간 동안 당황하지 않습니다. 나는 현금이 부족 할 때까지 침체를 구입하고, 나는 기다립니다. 예를 들어, 현재 중국 기술 주들은 최고치에서 거의 -50%(약 1조 달러)입니다.
YCharts의
그리고 저는 적극적인 구매자입니다. 2020년 3월에만 30개의 주식을 매입했습니다. 그래서, 나는 궤도에 나를 유지하기 위해 어떤 심리적 트릭이 필요하지 않습니다. (가치 있는 것은, 나는 또한 기간 채권을 소유하지 않습니다.) 나는 자본 손실의 위험이 아닌 변동성에 대한 제어하기 위해 최선을 다하고 있습니다. 그러나 나는 모든 투자자가 같은 종류의 성격을 가지고 있지 않다는 것을 알고 있습니다. 내 목표는 내 투자가 충분히 빠르게 성장하고 내 수단 보다 충분히 낮은 생활을하는 것입니다, 내 투자가 절반의 가치를 잃고 몇 년 동안 아래로 유지하는 경우, 그것은 정말 내가 사는 방식에 영향을미치지 않습니다.
이 모든 것 때문에, 내 이익이 자본 이득, 배당금 또는 둘 다의 혼합물에서 비롯되는지 여부는 나에게 중요하지 않습니다. 내가 원하는 것은 레버리지, 평균 이상, 장기 총 수익률, 그리고 나는 필요한 경우 그 높은 수익을 달성하기 위해 조금 더 높은 변동성을 받아 들일 용의가있다.
이유 11: 주식을 수확하는 것이 그 어느 때보다 쉬워졌습니다.
내 견해는 사람이 중장기적으로 주식을 합리적으로 잘 평가할 수 있다면 투자자가 통제할 수 없는 배당금을 기다리는 것보다 수입에 대해 주식을 선택적으로 수확하는 것이 훨씬 더 유리하다는 것입니다. 비싼 주식을 판매에서 충분한 자연 회전율이있다, 품질이 감소 기업, 자신의 주기의 상단에 가까운 순환 주식, 어떤 주어진 된 해에 포트폴리오 소득의 5-10 %의 가치를 생산하기 위해. SPY와 같은 패시브 펀드조차도 평균 2%의 매출을 기록하고 있습니다. 따라서 투자자가 배당 소득에 전혀 의존할 이유가 없습니다. (또한, 일부 배당수익은 저렴한 경우 주식을 매입한 결과로 자연스럽게 올 것입니다. 보유 지분의 절반만이 배당금을 지불하는 내 포트폴리오의 현재 수익률은 거의 높으며 NOBL입니다.)
오늘날의 시장에서는 주식 투자의 99 %에 대한 충분한 유동성이 평균 소매 투자자가 만들 수 있으며 거래 수수료는 사실상 아무것도 감소되었습니다. 몇 가지 버튼의 터치로 투자자는 주식에서 거래하고 필요한 경우 자신의 은행 계좌에 현금을 가질 수 있습니다, 그들은 그 소득을 수확하는 최고의 주식을 선택할 수 있습니다. 이는 회사의 경영진에 의지하여 수입을 결정하는 것보다 훨씬 우수한 포지션입니다.
이유 12: 나는 더 많은 제어가
일부 배당 투자자들은 배당 지향 포트폴리오의 수동적이고 꾸준한 특성을 누리고 있다고 생각합니다. 그리고 배당금 이 내 투자 계좌에 다음 사람만큼 많이 표시되는 것을 좋아합니다. 특히 광산처럼 시장 주기에 민감한 경우 "수익 기반" 포트폴리오를 적극적으로 관리하는 데 더 많은 시간과 노력이 필요합니다. 그러나 나는 더 적극적인 모니터링과 함께 제공되는 추가 제어를 갖는 것을 좋아한다.
틀림없이, 이것은 지금 내 풀 타임 직업이며, 대부분의 다른 사람들은 같은 위치에 있지 않습니다. 그러나 순환 투자자 클럽에서 한 일 중 하나는 모니터링의 큰 거래를 자동화하여 수백 개의 주식을 덜 노력으로 커버 할 수 있도록하는 것입니다. 순환 투자자 클럽의 오랜 회원의 대부분은 완전히 유능한 투자자입니다, 1 년 또는 2 후, 내 기술의 대부분을 배운 더 이상 내 도움없이 자신에 아주 잘 할 수 있지만, 그들은 모든 것을 업데이트 유지하고 그들을 위해 신음 작업을 할 나 같은 사람을 지불하는 많은 비용을하지 않기 때문에 서비스를 고수. 그런 다음 하루 종일 주식을 분석하는 것 이외에 인생에서 즐기는 일을 할 수 있도록 해방됩니다. 분기별 및 연간 보고서에서 모든 재무 데이터를 하나씩 직접 선별하거나 알파의 프리미엄 서비스 찾기 구독을 직접 선별할 필요가 없도록 집계에 대해 지불하는 데이터 서비스와 다르지 않습니다. 절약 된 시간은 상대적으로 적은 비용 가치가있다.
따라서 오늘날 수백 개의 주식을 매우 빠르게 모니터링할 수 있는 훨씬 더 나은 데이터 시스템을 갖추고 있으며, 매일 시간 동안 종이 10-Ks를 읽는 데 시간을 할애할 필요가 없도록 시간을 단축할 수 있다는 것을 깨닫는 것이 중요합니다. 투자자가 전략을 잘 배우고 편안해지면 일주일에 몇 시간, 중장기투자를 하는 경우 수십 개의 주식으로 포트폴리오를 관리하는 데 필요한 것이 전부입니다. 수동 색인만큼 쉽지는 않지만 투자자가 자신이 소유하고 있는 것을 진정으로 이해한다면 가장 좋습니다. 그들은 공황과 단지 그들의 패시브 둥지 계란 가을을 보고 있는 사람 보다 바닥에 판매 가능성이 적습니다 -50% 경기 침체 기간 동안.
결론
때때로 배당금은 투자를 할 때 중요한 고려 사항이며, 배당금 투자는 인덱싱 또는 위험한 형태의 단기 거래에서 전환하는 투자자에게 좋은 디딤돌이 될 수 있습니다. 배당금 투자는 투자자가 다운사이클의 하단에 가깝게 판매되는 것을 막는 측면에서도 유용할 수 있습니다. 그러나 투자자가 좋은 배당 투자자가 될 충분한 재능과 규율을 가지고 있다면 ,'다음 단계'를 취하고 배당금 대신 수익에 집중하는 많은 이점이 있습니다. 선택할 수있는 주식의 더 큰 우주가 있으며 좋은 수익 펀더멘털을 가진 비 배당 지불 주식의 수익률은 종종 배당금 지급자보다 훨씬 낫습니다. 결국, 더 나은 장기 총 수익은 배당금과 배당금 성장에만 초점을 맞추는 것보다 투자자에게 더 좋습니다. 이것이 제가 투자 결정을 내릴 때 배당금에 거의 주의를 기울이지 않는 이유입니다.
'경제' 카테고리의 다른 글
| 애플: 지금 당신의 이익을 가지고, 나중에 다시 와서 (0) | 2021.08.01 |
|---|---|
| 마이크로소프트 는 Uipath와 격차를 닫기 (0) | 2021.08.01 |
| 쇼핑: 힘에서 힘으로 (0) | 2021.08.01 |
| 페이스 북: 강한 분기 결과 불공정 하 게 처벌 4% 딥 (0) | 2021.07.31 |
| 델타 변종 : 시장의 모든 잘못있어 (0) | 2021.07.31 |
쇼핑: 힘에서 힘으로
쇼핑: 힘에서 힘으로
아마존 (나스닥:AMZN)과 알리바바 (NYSE :BABA)에대한 많은 언급이 있지만 많은 전자 상거래 주식이 알파 를 찾는 데 자주 말하지 않는 것은 Shopify (NYSE :SHOP)입니다. Shopify의 전자 상거래 턴키 솔루션은 엄청난 성공을 거두었습니다. 주주들은 2015년 IPO 이후 5600% 이상의 이익을 거두며 회사의 성공을 공유했습니다. 우리는 진주 회색에서 더 많은 지수가 이익을 이길 것이라고 생각, 내가 이유를 설명 할 수 있습니다.
공연
언급 했듯이 주식은 상장 이후 잘 수행되었습니다. 이 주식은 온라인 기업가가 웹 사이트 및 매장 설정에 더 저렴한 옵션을 요구하는 기간 동안 나열되었습니다. 2015년 경에 드롭해운 열풍이 뜨거운 폭이 뜨거웠고, Shopify 주식은 제품 수요와 온라인 기업가 정신 성장의 기대로 이익을 얻었습니다.
Shopify는 또한 엄청난 양의 주식을 발행하지 않았습니다. 1억 1,320만 주 발행주식과 자산 기반이 증가하고 지속적인 유지 수익을 거둔 Shopify는 시장 가격을 정당화하기 위해 공정가치를 쌓아왔습니다.
가치 드라이버
우리는 실제로 우리의 연구 보고서에서 Shopify에 "바닥 업"분석을했지만 기사를 통해 가치 드라이버를 전달하는 가장 좋은 방법은 하향식에서 될 것이라고 생각했다. 경제를 보면서 시작합시다.
블룸버그는 어제 월스트리트가 이미 경제가 절정에 이르렀다는 두려움을 가지고 있다고 보도했다. 데이터 설문 조사가 아니라면 이 의견은 완전히 잘못되었으며 이론적 이해가 부족합니다.
Shopify는 선진국 시장에서 수익의 대부분을 생성합니다. 선진국 시장의 경제 성장을 이끄는 주요 지표는 총 요인 생산성입니다. 대부분의 경우 총 요인 생산성은 지난 1년 동안 반등하고 과거 수준을 초과한 기술 개발입니다. 미국의 요인 생산성 추세를 살펴보겠습니다.
경제 성장과 자본 심화는 종종 잘못 해석됩니다. 노동력이 선형적으로 성장하지 않았기 때문에 대량의 자극은 생산성을 감소시킬 것이며, 이는 인구 증가가 선형적으로 증가하지 않고 고용 시장이 변화하여 경제 성장의 감소를 야기할 수 있기 때문입니다.
Shopify의 경우, 우리는 내인성 경제 성장 모델을 보고 초과 자본을 생산적인 것으로 해석 할 수 있습니다. 이 모델은 1인당 자본이 증가하면 기술 확장이 유발되어 요인 생산성을 향상시킬 수 있다는 경험적 증거를 발견합니다. Shopify는 이러한 시나리오의 이점을 누릴 수 있는 피어 그룹의 일부입니다.
게다가 미국 중앙 당국은 1인당 GDP 부활의 우선순위를 정하는 것으로 보이며, 그 결과 Shopify는 지출과 투자의 증가로 큰 혜택을 누릴 수 있습니다.
시장 점유율로 이동합시다.
Shopify는 상당한 가격 책정 능력을 허용한 전자 상거래 시장의 선두 주자로 자리매김했습니다. 우리는 그들이 제 3 자 관계를 통해 시너지 효과를 형성하는 방식이 시장 점유율을 확인하거나 더 성장할 수 있도록 할 것이라고 생각합니다.
Shopify는 지속적으로 새로운 시장을 열어 제 3 자 지불 시스템과 가치있는 파트너십을 구축하고 있습니다. 아마존, 페이스북(NASDAQ:FB),이베이(NASDAQ:이베이),인스타그램, 알리페이, 구글 페이와의 제휴를 통해 추가 매출 및 가맹점 채널을 통해 상위권 성장에 대한 기대감이 높아졌다.
가맹점 파트너십을 통한 비즈니스 활동이 증가하는 것 외에도 플랫폼의 기능이 개선되면서 가입자수가 급증했습니다. 2021년에는 2020년의 성공을 바탕으로 전년 대비 매출이 전년 대비 62% 증가했습니다.
Shopify 지불, 배송 및 자본의 출시로 결제 처리 및 배송 속도가 향상되었습니다. 자본 요구에 대한 자본에 대한 액세스도 거래량을 증가시켰습니다.
Shopify의 경쟁 우위는 ROIC와 밀접한 관련이 있습니다. 투자 자본수익률은 경쟁 우위를 나타내는 강력한 지표입니다. 또한 가격이 ROIC와 상관관계가 있는 경우 투자자는 일반적으로 강력한 형태의 시장 효율성을 결론지을 수 있습니다. 불합리한 시장 행동의 기간 동안, 아무 이유없이 실적이 뛰어난 자산에 대해 낙관적이지 않도록하는 것이 중요합니다. 황소 사례를 통합하려면 중요한 재무 및 주주 가치 지표를 살펴보겠습니다.
희석된 EPS와 자유 현금 흐름 수익률의 상승은 최근 주주 가치가 크게 증가했다는 것을 나타냅니다. Shopify는 1180 000 클래스 A 주식을 발행하고있지만, 제기 된 자본은 대차대조표를 강화하고 성장 인수에 활용 될 가능성이 있기 때문에 걱정할 필요가 없습니다.
지난 18개월 동안 지속적인 매출 성장과 비용 절감은 투자자의 신뢰에 기인했습니다. 당기순이익 46.67%, 자본흐름 14.23%, ROE 26.42%로 주주가치 제고가 더욱 강화되고 있다.
현금 및 27억 달러 이상의 상당액은 136.20의이자 범위로 확인할 수 있는 건전한 유동성을 보장합니다.
Shopify는 실적 지속 가능성이 높다는 것을 의미하는 존경받는 m-점수를 가지고 있습니다. 지속적인 긍정적 인 실적 놀라움은 아마도 주식 실적 증가로 이어졌을 것입니다.
평가 메트릭
우리는 절대 평가 지표의 범위를 사용하지만, 나는 회사의 자산의 무형적 특성 때문에 현금 흐름 기반 모델을 사용할 필요가 있다고 생각합니다. 우리는 주식이 약 22 % 저평가되어 있음을 나타내는 모델에서 공정 한 가치를 파생시켰습니다. 아래를 참조하십시오.
공정가치 = (FCF x EV/EBITDA) /주식 미발행 = (413.70 x 4억 9,060만 달러)/1억 1,320만 달러 =1792.94
내가 사용한 모든 데이터는 알파 를 찾는에서찾을 수 있습니다.
월스트리트 등급을 볼 때 투자자와 중개 목표 사이의 비대칭이 많은 경우에 양극화되었기 때문에 항상 소금 한 꼬집으로 가져가야합니다. 그럼에도 불구 하 고, 많은 상인 가격 목표에 의존, 보고서는 대부분의 경우에 사실 증거를 제공. 주식의 가치를 애널리스트의 밸류에이션과 비교하면 비슷한 목표가 있습니다.
위험
Shopify가 성장의 수단으로 대기업을 인수해야 할 단계가 올 것입니다. 아마존, 구글 (나스닥 :GOOGL)및 페이스 북과 같은 더 눈에 띄는 선수는 입찰 전쟁에서 이길 수 있습니다. 이 회사는 국제적으로 확장되었지만 미국에 집중되어 있습니다. 이 회사는 비용이 많이 드는 시행 착오 프로세스가 될 수있는 국경 간 확장을 개선하기 위해 모델의 특정 부분을 변경해야 할 수 있습니다. R&D에 대한 막대한 투자는 어떤 단계에서예는 수익성이 떨어질 수 있습니다. 예상치 못한 경기 침체로 투자자들을 실망시킬 수 있습니다. 마지막으로 연방준비제도(Fed)의 정책으로 인해 단기 소비자 신뢰도가 침식되고 있습니다. 또한, 정부의 세제 정책은 실제 수익성대비 잠재력에 '새로운' 차이를 야기할 수 있습니다.
투자자를 위한 테이크아웃
Shopify는 앞으로 상당한 성장을 가지고 있으며, 투자자들은 기술 확장이 여기에 있다는 것을 깨달아야합니다. 주식은 발행 주식의 낮은 수, 인상적인 무료 현금 흐름 수익률, 개선 된 희석 EPS와 같은 주주 가치 드라이버로 인해 잘 수행되었습니다. Shopify는 우리의 분석에 따라 저평가되고 시간에이 순간에 좋은 구매입니다!
'경제' 카테고리의 다른 글
| 애플: 지금 당신의 이익을 가지고, 나중에 다시 와서 (0) | 2021.08.01 |
|---|---|
| 마이크로소프트 는 Uipath와 격차를 닫기 (0) | 2021.08.01 |
| 12 내가 배당금 투자자가 아니에요 이유 (0) | 2021.08.01 |
| 페이스 북: 강한 분기 결과 불공정 하 게 처벌 4% 딥 (0) | 2021.07.31 |
| 델타 변종 : 시장의 모든 잘못있어 (0) | 2021.07.31 |
테슬라는 구독 회사가 될 수 있습니다
테슬라는 구독 회사가 될 수 있습니다
나는 마지막으로 2019 년 테슬라(TSLA)에대해 썼는데, 풀백에서 구매를 권장했습니다. 풀백은 $47로 풀백이었으며, TSLA는 다시는 타격을 받지 못할 것입니다. 요즘 TSLA는 $1,000 이상의 숫자로 유혹하고, 그럴만한 이유가 있습니다.
그리고 오늘, TSLA는 높은 가격을 정당화하는 또 다른 이유가있다. 이 회사는 전체 자율 주행 (FSD) 가입을 발표했다. 이것은 올바른 방향으로 나아가는 단계입니다.
구독: 궁극적인 수익 모델
소프트웨어 - 그리고 더 광범위하게, 기술 – 가입 기반 비즈니스 모델로 이동하고있다, 이는 수익성측면에서 사업의 오래된 방법 (완전히 제품을 판매)보다 훨씬 우수하다는 것을 입증했다. 일단 우리는 어도비(ADBE)포토샵과 같은 제품에 대한 일회성 수수료를 지불한 반면, 지금은 거의 확실하게 제품의 일생 동안 일회성 지불보다 훨씬 더 많은 돈을 지불하고 있습니다. 기술보다 느린 자동차 산업이 청약 비즈니스 모델이 기존 모델보다 고객으로부터 훨씬 더 많은 돈을 송금할 수 있다는 것을 이해하는 것은 시간 문제일 뿐이며, 종종 자동차 회사보다 기술 회사로 간주되는 Tesla가 이 전략을 채택한 첫 번째 회사가 될 것이라는 사실에 놀라지 않습니다.
나는 피에르 페라구가 이것을 이해한다고 믿는다. FSD 구독에 대한 SA의 위의 링크 된 뉴스에서 :
테슬라에 대 한 FSD 거꾸로에 가장 큰 황소 중 하나는 뉴 스트리트 리서치 분석가 피에르 페라구. 그는 Tesla가 2030년까지 같은 차량에 FSD 구독을 판매함으로써 약 7K의 수익을 올리고 거의 $23K의 수익을 올릴 것이라고 생각합니다. 페라구가 정확하다면 업계 전체가 자율청약 서비스 모델로 넘어갈 것으로 예상된다"고 말했다.
페라구의 예측은 구독 기반 비즈니스 모델에 대한 제 생각과 일치합니다. Tesla의 매출과 구독 패러다임은 Adobe와 같이 쉽게 될 수 있으며, 회사의 수익의 대부분은 구독에서 비롯됩니다. (이 비즈니스 모델의 작동 방식에 대한 자세한 내용은 Adobe에 대한 최근 기사를 참조하십시오.) 이 비즈니스 모델이 수익에 미치는 영향의 잠재력은 Adobe의 결과를 통해 쉽게 볼 수 있습니다(다른 많은 회사들이 동일한 종류의 결과를 보고 있지만):
물론, 주식도 결과를 본다 :
중요한 것은, 페라구는 전체 산업이 가입 비즈니스 모델, 내가 동의하는 감정으로 이동할 것이라고 지적한다. 일부는 자동차 산업이 소프트웨어 산업이 아니며 자동차에 관해서 공정한 가격으로 고품질의 제품을 제공하는 것이 낫다고 주장 할 수 있습니다. 그러나 역사는 이것이 잘못된 것으로 보여 줄 것이다 : 제너럴 모터스(GM)도포드(F)를밀어 방법을 봐, 오래 지속되는, 품질의 자동차를 만드는 자신을 구축 회사, 계획 노후화 패러다임에 (각 제품 라인에 대한 연간 설계 업그레이드) 업계에 떨어졌다.
미래에 Tesla의 대량 수익은 자동차 판매가 아니라 구독에서 비롯되어야 합니다. 이것은 앞으로 대부분의 산업에 대한 새로운 경제이며, 테슬라는 자동차 산업에서이 비즈니스 모델의 선구자가 될 것입니다. 우리는 이것이 소프트웨어 및 영화 (디즈니와 넷플릭스와 같은 스트리밍 서비스)의 수익성의 이점을 어떻게 발휘했는지 보았으며 자동차에서도 마찬가지로 재생되어야합니다.
테슬라는 2020년에 약 500K 자동차를 판매했습니다. 올해 베를린, 상하이, 텍사스 공장이 운영되면서 테슬라는 2021년에 300K 차량을 추가로 생산해야 합니다. 이 속도로 Tesla는 2022년 말 이전에 연간 1M(약 1.5M)을 초과할 것입니다. 연간 생산된 자동차의 절반만이 FSD 구독으로 끝난다고 가정한 다음, 라 어도비(la Adobe)의 구독 수익은 기존 모델의 수익과 함께 평등에 빠르게 접근하는 것을 볼 수 있습니다 – 이 모델은 2020년 이전에 생산된 모든 자동차를 무시하기 때문에 매우 보수적이라는 점에 유의하십시오.
연간 FSD 구독 수익
| 월별 수익 | 연간 수익 | |
| 2020 | 50,000,000 | 600M |
| 2021 | 130,000,000 | 1.56B |
| 2022 | 280,000,000 | 3.360B |
FSD에 가입한 Tesla 드라이버의 비율과 "저렴한" 자동차 시장을 관통하는 2023 년 Model 3의 성공과 같은 수많은 미지수로 인해 구독 수익이 차량 판매 수익을 능가할 시기를 알기 어렵다. 그러나 구독 수익이 증가하는 속도는 기하학적으로 기하급수적이며 향후 몇 년 내에 두 자릿수 비율이 될 것이며 10 년 말까지 Tesla의 수익원 대부분이 될 것입니다.
Tesla는 이곳에서 올바른 조치를 취하고 있으며, 수십 년 동안 자동차 산업을 괴롭혔던 장애물을 극복하는 회사를 잘 볼 수 있었습니다. 그렇다면 자동차 산업을 겨냥한 정치 정책의 경우 실적 차이가 낮아질 수 있습니다. 예를 들어, FSD 구독의 수익은 새로운 관세 및 환경 정책, 일반적으로 자동차 자체를 대상으로 하는 두 가지 규제 소스, 소프트웨어가 고용되는 소프트웨어에 의해 상처를 입지 않을 수 있습니다. 이것은 여전히 투기적이지만, 지금까지 우리는 정부가 탄소 감축 규정이나 세금 정책에서 FSD 가입을 구체적으로 대상으로 할 것이라고 의심할 이유가 없습니다.
성공적으로 출시되면 금감원 청약은 회사의 안정적인 수입원이 될 가능성이 높다. 구독 수익이 판매 수익을 초과하는 곳으로 증가함에 따라 투자자들은 점점 더 Tesla를 안전한 투자로 간주할 것입니다. TSLA의 IV는 구독 수익이 전통적인 판매 수익을 앞지르면서 하락해야 하며, IV의 하락은 주가 상승과 상관관계가 있는 경향이 있습니다.
근본적인 관점과 주식 관점에서 볼 때 금감원 청약 발표는 매우 강세를 보이고 있다. 나는 TSLA 황소가 중요한 풀백에 구입하는 이유로 이것을 참조하십시오.
그러나 우리는 모든 새로운 비즈니스 모델과 마찬가지로 투자자가 내재 된 위험을 인정해야합니다. 구독 모델은 매우 수익성이 있지만 Tesla 드라이버가 FSD 구독을 수락할지 여부는 모델을 성공적으로 채용하는 데 핵심적인 요소입니다. 나는 믿는다 - 때문에 트랙 기록 - 테슬라는 결국 자율 주행 기능에서 기술적 인 꼬임을 해결합니다, 나는 FSD가 플롭 수있는 두 가지 큰 이유를 볼 수 있습니다.
첫째, Tesla는 FSD를 5레벨로 끌어올리지 못할 수 있으며, 이는 아마도 가입자들의 집단 소송으로 이어질 수 있습니다. FSD의 기술적 측면은 내 전문 지식을 넘어, AI에 내 배경은 레벨 5를 달성하는 것은 기념비적 인 노력이라고 나에게 말하지만. 머스크는 과거에 기념비적인 노력을 성공적으로 시작했지만, 아마도 내가 보다 더 많은 AI 지식을 가진 사람들은 이것이 머스크가 죽을 언덕이라고 믿을 만한 충분한 이유가 있을 것이다.
둘째, 가격대가 너무 높을 수 있습니다. 한 달에 $200의 경우 새로운 혼다를 임대하거나 일종의 베타 테스터로 Tesla의 작업 진행 중인 FSD를 입력할 수 있습니다. 2023년을 맞이하여 Tesla가 새로운 고객 인구 통계에 액세스할 수 있도록 25,000달러의 Model 2s를 제공하는 큰 해가 되어야 하므로 매월 200달러의 구독이 일반 Tesla 사용자 기반에 호소할 지 여부를 재고해야 합니다. 비싼 구독 모델은 장기적으로 쉽게 고정 될 수 있으므로 황소 정시에 큰 위험으로 볼 수 없습니다, 그러나 가격의 너무 높은 초기 시장 침투 테슬라자동차 산업에서 가입으로 모델 구현을 개척에 필요로 하는 것을 방지 할 수 있습니다.
기술 강세
기술적 관점에서 도 TSLA는 강세를 보이고 있습니다. 종종 지난 몇 년 동안에 비해 믿을 수 없을만큼 비싼 것으로 인용되지만, TSLA는 주식의 특징이없는 움직임을하지 않습니다. 최근의 움직임 패턴은 실제로 거대한 랠리 직전인 2020년 초에 와 매우 비슷해 보입니다.
(출처: 데이먼 베리얼; 티인고의 데이터)
거래 일을 제어하면 운동은 상대적으로 보수적으로 보입니다. 그것은 주어진 분기의 중간 운동에 관한 것입니다 :
(출처: 데이먼 베리얼; 티인고의 데이터)
200 거래일로 추정하면 TSLA가 평균 변동성으로 10% 상승하는 경향이 있음을 알게 될 것입니다. 2020 년 운동은 크기에서만 이상치입니다. 패턴 자체는 TSLA의 평소 연간 움직임과 크게 다르지 않습니다.
(출처: 데이먼 베리얼; 티인고의 데이터)
TSLA가 수입으로 전환되면서 인상적인 실적 보고서가 비슷한 상향 움직임을 제공할 수 있습니다. 물론, 수입을 통해 TSLA를 재생하는 것은 매우 위험, 그래서 우리는 일반적으로 내 수입 거래 그룹에서 수입을 통해 TSLA를 재생하지 않는 이유입니다 (실적 노출). 따라서, 나는 이것이 강세 기본 촉매이기 때문에, FSD 가입 뉴스의 뒷면에 TSLA에 관심이있는 사람들을 추천합니다.
옵션 전략
당신이 옵션을 재생하는 경우, 그러나, 당신은 당신이 변동성 호감에 노출되지 않도록 수입 후까지 기다려야 할 수 있습니다 (옵션 IV는 빠르게 떨어지고 따라서 긴 옵션의 값을 감소, 긴 옵션은 또한 긴 vega로). 하지만 수익 리스크를 헤지하기 위한 옵션 전략을 원한다면, 제가 추천하는 것이 여기에 있습니다. 나는 당신이 TSLA의 100 주식을 보유하고 있다고 가정하고, 이것은 긴 측면에 여분의 수익성을 가진 헤지를 만들기 :
- 판매 1x 7월 30 $700 넣어
- 구매 2x 7월 30 $650 풋
순 크레딧: $7000
이것은 우리가 양쪽에서 이익을 얻을 수 있다는 것을 의미하는 휘발성 전략입니다. 주요 위험은 TSLA가 통합하는 경우, 7 월의 나머지 부분에 걸쳐 엄격하게 거래 $650 과 $700. 그렇지 않으면, 우리는 양쪽에 이익을 서, 그물 긴 단점에 넣어 또는 주식 플러스 긴 측면에 전략에서 얻은 신용을 통해.
TSLA가 수입에 매각되지 않을 것이라고 확신하더라도 이 전략은 100주당 7,000달러의 추가 수익을 가져와 이익을 얻습니다. 당신은 단점 보호의 부가 가치도 있습니다. 코멘트 섹션에서 어떻게 생각하는지 알려주세요.
결론
Tesla가 FSD 구독을 추가한 것은 회사의 최대 수익 잠재력을 크게 향상시킵니다. 구독 서비스는 회사의 주요 수익원을 신속하고 대폭 변경하여 Tesla를 자동차 회사보다 소프트웨어 회사로 쉽게 전환할 수 있음을 입증했습니다. 따라서 우리는 Tesla가 EV 시장에 진입하는 것이 이 회사의 시작에 불과하고 Tesla의 재정적 미래가 FSD 서비스에 있다는 가능성을 고려해야 합니다. 그렇다면 EV 렌즈를 사용하여 소프트웨어 회사를 판단하기 때문에 이 회사를 과소평가하고 있습니다.
나는 FSD 전망으로 인해 장기적으로 TSLA에 매우 강세입니다. 단기적으로는 기술기술이 상승 스윙을 암시하고 있다고 생각합니다. 7월 26일 실적이 라면 TSLA의 변동성으로 인해 단점을 헤지할 수 있습니다. 그러나 전반적으로,이 가격에 TSLA에 긴 것은 단기 풀백에도 수익성있는 결정 가능성이 높습니다.
'주식' 카테고리의 다른 글
| AMD: 당신이 정말로 믿는다면 판매 (0) | 2021.08.03 |
|---|---|
| 6% 페비나 파이프 라인을 양보하는 것은 최고의 월별 배당금 블루 칩 은퇴자 살 수 (0) | 2021.08.03 |
| 무한 한 애플 환매 펌프는 거품의 증거 (0) | 2021.08.02 |
| 치즈를 자를 수 있는 6개의 리츠 (0) | 2021.08.02 |
| 오토 데스크는 좋은 가격에 우수한 회사입니다 (0) | 2021.08.01 |
내 엔비디아 분할 투자 계획: 실적 전에 모든 딥을 구입
내 엔비디아 분할 투자 계획: 실적 전에 모든 딥을 구입
엔비디아(NVDA)지난 주 화요일 4:1 주식 분할을 실행. 주식 분할은 회사의 평가를 변경하지 않지만, 엔비디아는 다음 달 실적이 인상적 일 가능성이 있기 때문에 새로운 업그레이브를 시작할 수 있습니다. 엔비디아에 대한 내 주가 목표, 주식 분할조정, 입니다 $250. 엔비디아는 또한 테스트의 몇 가지 직면 하 고 구입 하기 전에 이러한 주요 수준에 대 한 조심 해야.
엔비디아의 주식 분할
엔비디아의 4:1 주식 분할은 주식을 저렴하게 보이게했지만 회사의 펀더멘털이나 평가는 변하지 않았습니다. 당신은 구입 하는 경우 100 엔비디아의 주식 $800 사전 분할, 당신은 지금 소유 400 의 비용 기초와 주식 $200... 투자 포지션의 총 가치는 엔비디아의 주식 분할의 영향을 받지 않으며, 두 경우 모두 $80,000입니다.
기업은 주식 분할을 실행하여 주식을 더 저렴하게 보이게하고 시장에서 유동성을 증가시킵니다. 엔비디아, 분할 후, 이전과 같은 시장 가치를 가지고, $485B, 발행 주식의 수는 네 의 요인에 의해 증가했다. 주식 분할이 분할 후 더 높은 수익을 창출한다는 증거는 없지만, 적어도 종이에 주식이 더 저렴해 보인다는 사실은 엔비디아의 구매 증가로 이어질 수 있습니다. 분할 전에 내 주가 목표는이었다 $1,000(엔비디아: $1,000 주가는 소리로 미친 되지 않습니다),이는 조정 된 주가 목표계산 $250 분할 후 (28% 거꾸로).
다음 달 엔비디아에 대한 저장소에 무엇입니까?
엔비디아는 2021년 8월 18일에 2분기에 도서를 개설할 예정이며, 반도체 회사는 22분기에 인상적인 매출 성장을 기록할 것으로 보입니다. 엔비디아의 총 Q1'22 매출은 전년 대비 84% 증가했으며 13%의 Q/Q로 증가했습니다. 엔비디아의 게임 매출은 2017회계연도 이후 연평균 22% 증가했으며, 데이터 센터 매출은 같은 기간 동안 매년 86% 급증했으며, 이는 2020년 엔비디아의 멜라녹스 인수로 인해 높은 성능 및 데이터 센터 컴퓨팅 시장에서 엔비디아의 입지를 크게 확대했습니다.
엔비디아는 게임 및 데이터 센터에서 수익의 대부분을 가져옵니다. 게임 센터 매출은 1분기 2.76B로 11% 증가했으며, 게임 시장의 강도와 지포스 RTX 30 시리즈 GPU의 고객 참여 가속화로 22분기에도 비슷한 속도로 매출이 증가할 것으로 보입니다. RTX 30 시리즈는 게임 개발자를 위한 새로운 표준인 "레이 추적"을 만들어 업계를 정의하고 있습니다. 레이 추적은 컴퓨터 게임에서 빛 효과를 사실적으로 모델링할 수 있는 그래픽 렌더링 방법입니다. 지포스 RTX 30 시리즈 GPU 판매량의 강력한 판매로 22분기 의 10-12% Q/Q 매출 급증이 발생할 수 있습니다.
엔비디아의 두 번째로 큰 수익 더미를 생성하는 데이터 센터는 1분기 22분기에 성장이 둔화되는 것을 보았고, 나는 엔비디아경영진의 데이터 센터 사업 전망에 대한 업데이트를 듣기를 고대하고 있습니다. 엔비디아는 2분기 22분기 데이터 센터의 중간 한 자릿수 매출 성장을 보고하고, 팔 인수에 대한 업데이트를 보고할 것으로 기대합니다.
)
다음 달 실적 보고서에서 흥미로운 점은 중국 암호 화폐 단속이 엔비디아의 암호 화폐 마이닝 프로세서 / CMP 사업에 영향을 미치는 영향입니다, 이는 엔비디아는 처음부터 구축하고있다. 1 분기에 급증 암호 화폐 가격은 CMP에 대한 수요의 급증을 주도하고있다, 2022 회계연도에 수익에 $ 1.5B까지 기여하도록 설정되어 사업 (내 현재 추정은 $1.0B의 '낮은 경우'CMP 수익과 $1.5B의 '하이 케이스'수익). CMP 수익은 엔비디아의 "OEM 및 기타" 수익에 포함되어 있으며, 확고한 지침을 기반으로 22분기에는 $400M로 예상됩니다.
전문 시각화, 자동 및 OEM/기타 22분기 게임 및 데이터 센터와 관련이 없는 수익은 $1.0B를 초과할 가능성이 높으며 CmP에 대한 수요가 22분기에 얼마나 강한지에 따라 최대 $1.2B에 도달할 수 있습니다. 가상화폐 가격 하락으로 채굴이 어려워지면서 채굴이 수익성이 높아지면서 엔비디아는 CMP 수익 이탈로 하반기에 지원을 제공해야 합니다.
엔비디아의 2분기 보고서에서 제가 정말 기대하는 것은 엔비디아의 마진입니다. 반도체 기업의 핵심 인물인 총 마진은 부문 실적에 긍정적인 기여를 한 엔비디아의 멜라녹스 인수로 인해 강세를 보이고 있습니다. 엔비디아는 엔비디아에게 상당한 가격 책정 력을 제공하는 게임 사업의 지속적인 모멘텀 때문에 내년 초까지 총 마진 (비 GAAP)을 70 %로 성장 시킬 수 있다고 믿습니다. 엔비디아의 22분기 비GAAP 마진에 대한 지침은 66.5%였으며, 50베이시스 포인트와 마이너스 50베이시스 포인트가 더해 실제 마진이 지침의 맨 위에 오를 가능성이 큽습니다.
(출처: 엔비디아)
나는 엔비디아 포스트 분할을 재생하는 방법
우선, 나는 (있는 경우!) 분할 후 딥을 구입하고 있습니다. 주식의 가격은 주식 분할 전에 실행 및 상인이 이익을 복용으로 나중에 떨어질 수 있습니다. 이것은 여기에 있을 수도 또는 아닐 수도 있습니다. 금요일에 엔비디아의 종가 가격은 $195, 에 해당 $780 사전 분할 가격, 그리고 사전 분할 높은 $835 (의 분할 후 가격에 해당 $209) 눈에 띄는 거리에... 그것은 단지 소요 7% 새로운 최고를 만들기 위해 여기에서 엔비디아의 가격에 증가.
둘째, 엔비디아의 50일 및 200일 이동 평균을 자세히 살펴보고 중요한 지원 수준을 결정합니다. 엔비디아의 다가오는 실적 보고서가 엔비디아를 새로운 최고치로 밀어 붙이는 촉매제일 수 있기 때문에 주요 지원 수준 이하로 모든 딥을 구입할 준비가 되었습니다. 첫 번째 지원 수준은 단지 아래 $179 (50 일 이동 평균) 이는 또한 주식이 마지막 반전 전에 바닥입니다. 엔비디아의 주식 아래 급락 하는 경우 $180 수입 전에, 난 그냥이 수준에서 살 준비가. 50 일 이동 평균 휴식 하는 경우, 다음 주요 지원 수준 $147 (200 일 이동 평균), 엔비디아의 주식아래로 떨어질 것 이라고 생각 하지 않는 수준. 하지만 만약 그 경우, 다음 엔비디아 간주 될 것 이다 '강한 구매' 바로 아래 $147.
엔비디아는 저렴하지 않습니다 ... 그리고 그것은 이유가 있습니다. 올해 50%의 Y/Y 매출 성장률을 예상하고 있으며, 엔비디아는 내년에도 최고 라인 성장률이 가속화될 것으로 예상됩니다. 엔비디아의 P-E 비율로 거래 45 이는 엔비디아제공 수익 성장을 감안할 때 낮은 것으로 간주 될 수있다 ...
기타 고려 사항/위험
시장은 좋은 성과를 보상하는 경향이 있으며 인상적인 비즈니스 결과의 5 년 스트레칭으로 인해 엔비디아는 높은 수익 배율 요인으로 거래됩니다. S&P 500에 비해 엔비디아의 실적은 매출 성장이 둔화되지 않는다는 조건 하에서 계속될 수 있습니다.
(출처: 트레이딩뷰)
성장 주에 대한 높은 밸류에이션은 정상이지만 몇 가지 위험이 있습니다. 엔비디아의 매출 성장이 둔화되고 총 마진이 평평해지거나 감소하면 엔비디아는 위험 프로필이 단점으로 기울어지는 재평가를 위해 익을 수 있습니다. 매출 성장 둔화에 이어 총 마진감소는 엔비디아 주식의 두 가지 가장 큰 위험입니다. 엔비디아의 팔 인수 거부와 암호 화폐의 철저한 금지는 조심해야 할 다른 위험입니다. 중국 이외의 기관 채택률이 높아진 점을 감안할 때 암호화 금지의 위험은 매우 낮습니다.
최종 생각
엔비디아는 자사의 사업에서 광범위한 기반의 힘을 경험하고 게임과 지포스 RTX GPU 판매에 의해 주도 22'22 분기에 대한 각 세그먼트에서 온건한 강한 매출 성장을 볼 수 있습니다. 총 마진은 게임 시장의 강도와 Q3'22에 대한 지침에 따라 Q/Q가 개선될 것으로 보일 것이며, 엔비디아의 비GAAP 총마진율은 70%에 매우 가까우게 될 수 있습니다. 주의하고 딥을 구입하는 주요 지원 수준은 $179 및 $147입니다.
오토 데스크는 좋은 가격에 우수한 회사입니다
오토 데스크는 좋은 가격에 우수한 회사입니다
논문
오토데스크(NASDAQ:ADSK)는 향후 몇 년간 확장될 것으로 예상되는 큰 마진을 가진 업계 선두 주자입니다. 또한, 우리는 좋은 가격에 거래되고 있다고 생각합니다.
산업 분석
오토데스크의 소프트웨어는 배우기 어렵다. 학습 곡선은 매우 가파르고 매우 시간이 많이 걸립니다. 경쟁사의 소프트웨어도 마찬가지입니다. 이러한 장애물을 감안할 때 사용자가 모든 기능에 익숙해지고 작업을 효율적으로 수행할 수 있게 되면 새로운 플랫폼으로 다시 시작하는 것에 대해 낙담합니다. 그 결과, 오토데스크는 업계 표준이 되었으며 AutoCAD와 같은 프로그램을 사용할 수 있게 되면서 전체 경력이 구축되었습니다.
따라서 경쟁업체로 전환하는 데 드는 비용은 매우 중요합니다. 특히 긴급한 기한이 있는 많은 프로젝트를 진행하고 직원들이 Autodesk 의 제품에 대해 이미 교육을 받은 대기업에게는 특히 그렇습니다.
이러한 이점을 인식하여 Autodesk는 엔지니어링과 같은 분야에 관심이 있는 사람들을 조기에 연결하기 위해 무료 패키지를 갖춘 학교와 학생을 대상으로 합니다. 회사의 제품은 널리 사용되기 때문에 학생과 학교가 이를 사용하는 방법을 배우고 가르치는 것이 합리적입니다. 또한, 학생들이 이러한 기술을 가지고 학교를 계속 졸업하는 것은 고용주가 이러한 기술을 계속 요구하는 것이 합리적입니다. 이것은 회사에 대한 선순환을 생성하고 제품에 대한 수요를 계속 주도하고 있습니다.
오토데스크의 일부 주목할 만한 경쟁업체는 PTCInc.(PTC),다쏘시스템SE(OTCPK:DASTY), 프로코어 테크놀로지스(PCOR), 안시스(ANSS)입니다. 이 회사들이 서로 어떻게 비교되는지 살펴보겠습니다.
오토데스크는 위의 5개 카테고리 중 4개 범주로 이어집니다. 5개 기업 모두 오토데스크가 91.9%로 가장 높은 마진을 기록하고 있습니다. 오토데스크는 현재 EBIT 마진이 두 번째로 낮습니다. 그러나 내년에는 GAAP EBIT 마진이 30%를 초과할 것으로 예상되며, 마진이 증가하지 않을 경우 다른 4분의 1을 초과할 것으로 예상됩니다.
Autodesk는 투자 자본에 대한 현금 수익이 매우 높기 때문에 자본을 사용하는 데 매우 효율적입니다. 52.5%에서 다른 4명의 경쟁자를 완전히 난장판으로 합니다. 이는 34.8%의 자유현금흐름마진에 의해 명확히 좌우되며, 이는 40등급의 지배를 견인합니다.
40의 규칙은 수익 성장과 무료 현금 흐름 마진으로 측정됩니다. 40% 이상의 등급을 가진 기업은 시장을 크게 능가하는 경향이 있습니다. Procore의 경우 12개월 의 매출 성장을 비교 가능한 기간까지 측정할 수 있는 데이터가 없음을 주목하고 싶습니다. 그러나 2020회계연도에는 40점의 42.1%를 기록했으며, 이는 2019년 48.2%에서 하락한 수치입니다. 따라서 이 범위 사이에 지난 12개월동안 이 제품군을 가정하면 여전히 Autodesk보다 낮습니다.
오토데스크는 현재 주요 경쟁업체를 제치고 있지만, 너무 멀리 떨어져 있지 않다는 점은 주목할 가치가 있습니다. EBIT 및 CROIC를 제외한 Ansys는 ADSK와 매우 유사한 마진 프로필을 가지고 있습니다. 또한 경쟁의 소프트웨어가 고객이 큰 스위칭 비용에 직면 할 수 있음을 암시하는 배우기 어려울 수 있음을 기억하는 것이 중요합니다. 그럼에도 불구하고 오토데스크는 여전히 업계 표준입니다.
성장 촉매
Autodesk는 소프트웨어를 불법 복제하는 사용자인 비준수 사용자를 계속 단속하고 있습니다. 현재 이 범주에 속하는 약 1,200만 명의 사용자가 있습니다. 이 소프트웨어 사용 방법을 배울 시간을 보냈다 1,200 만 명이기 때문에 이것은 좋은 소식입니다. 이미 언급 한 바와 같이, 그들은 다른 유사한 대안도 무료가 아니기 때문에 특히 다른 플랫폼을 배우기 시작할 가능성이 없습니다.
또한 오토데스크는 많은 무료 현금 흐름을 생성합니다. 따라서, 그것은 새로운 제품을 소개 할 수 있도록 연구 개발에 사용할 수있는 탄약을 많이 가지고있다.
이 그림에서 볼 수 있듯이, 회사는 지난 몇 년 동안 새로운 기능을 추가 하는 매우 바쁜 되었습니다. Autodesk는 이러한 새로운 기능을 사용하여 남은 2백만 명의 레거시 사용자를 설득하여 구독 서비스로 전환할 계획입니다. 또한 새로운 기능이 추가됨에 따라 높은 스위칭 비용으로 인해 고객의 저항이 거의 없는 가격으로 가격을 인상하는 것을 정당화 할 수 있습니다.
현금 흐름은 Autodesk가 운영에 전략적 가치를 더할 것이라고 믿는 기업을 인수하는 데 사용할 수도 있습니다. 최근 이 회사는 지난 1년 동안 PYPE, 스페이스메이커 AI, 이노비즈, 업체인을 인수하면서 10억 달러 이상을 지출한 인수 전선에서 매우 바빴습니다.
인수는 성장을 가속화하고 혁신적인 제품 제공을 추가할 수 있는 좋은 방법입니다. 물론 인수를 잘 생각하고 가치를 창출하기 위해 시너지 효과를 창출할 수 있어야 합니다. 그러나 Autodesk는 인수의 오랜 역사를 가지고 있으며, 이는 그들에게 잘 작용한 것으로 보입니다. 따라서 이러한 최근 인수도 효과가 있다고 가정하는 것이 합리적입니다.
평가
5년 DCF를 사용하면 Autodesk의 본질적인 가치는 주당 $336인 것으로 추정됩니다.
할인율 가정:
- 위험 부담률: 1.53%
- 주식 위험 프리미엄: 4.70%
- 베타: 0.94
- 지분비용: 5.95%
- 세율: 21.00%
- 부채 비용: 1.90%
- 세후 부채 비용: 1.50%
- 지분비율: 96.70%
- 부채 의 무게 : 3.30 %
- WACC: 5.80% 반올림 6%
예측 가정:
- 인수의 영향을 포함하지 않는 경영진의 예측에 따라 분석가의 예상 수익 성장:
- 경영진은 GDP와 인플레이션에서만 4~6%의 성장률을 기대하고 있기 때문에 영구 성장률을 3.5%로 조금 더 보수적으로 설정했습니다.
- 현재 연도와 다음 해의 예상 GAAP EBITDA 마진은 시간이 지남에 따라 약간 증가합니다.
- 현금 비용으로 취급되는 주식 기반 보상.
- 감가상각 및 상각은 수익의 2%로 설정됩니다.
- 분석가의 Capex 및 순 작업 자본 예측.
- 반년 동안 의기다른 컨벤션이 사용되었습니다.
따라서 Autodesk는 현재 시장 상황에 따라 저평가되고 있습니다.
최종 생각
오토데스크는 현재 본질적인 가치를 할인된 가격으로 거래하는 업계의 선두 주자입니다. 이 회사는 강한 해자를 가지고 있으며 소프트웨어에 의존하는 많은 전문가의 경력을 만들었습니다. 인플레이션에 대해 걱정하는 사람들을 위해 경영진은 비용을 밀어 붙일 수 없다고 분명히 믿습니다.
일부는 할인 된 현금 흐름과 WACC를 가치 회사에 사용하는 것을 좋아하지 않을 수 있으며 낮은 이자율로 인해 가격이 부풀려진다고 믿을 수 있습니다. 사실이지만, 할인율은 시장을 이동하고 주식은 그들이 아래로 유지로 상승을 계속합니다. 따라서, 현재 시장 조건하에서, 오토 데스크는 좋은 가격에 우수한 사업이다.
'주식' 카테고리의 다른 글
| AMD: 당신이 정말로 믿는다면 판매 (0) | 2021.08.03 |
|---|---|
| 6% 페비나 파이프 라인을 양보하는 것은 최고의 월별 배당금 블루 칩 은퇴자 살 수 (0) | 2021.08.03 |
| 무한 한 애플 환매 펌프는 거품의 증거 (0) | 2021.08.02 |
| 치즈를 자를 수 있는 6개의 리츠 (0) | 2021.08.02 |
| 테슬라는 구독 회사가 될 수 있습니다 (0) | 2021.08.01 |
페이스 북: 강한 분기 결과 불공정 하 게 처벌 4% 딥
페이스 북: 강한 분기 결과 불공정 하 게 처벌 4% 딥
소개
2021년 2분기실적발표(7월 28일)에 이어 페이스북,Inc.(FB) 투자 사례를 검토합니다. 페이스북 주가는 이날 4.1% 하락마감했으나 전년 대비 33% 상승했다.
우리는 2019 년 5 월에 페이스 북에서 구매 등급을 시작했습니다. 이후 주가는 109%를 기록하며 S&P 500의 이익을 두 배로 늘렸습니다. 지난 한 해 동안 Facebook은 구매 등급을 여러 번 반복하면서 53% 상승했습니다.
사서 캐피탈의 FB 등급 기록 vs. 주가 출처: 알파 를 추구 (29-7 월-21). |
2021년 2분기 실적에 따르면 페이스북은 다년간의 복합제품으로서의 여정을 이어가고 있습니다. 페이스북 주가는 지난 12개월("LTM") EPS의 26.5배로 합리적으로 가격이 책정되며, 2024년 연말까지 총 수익률은 56%(연간 13.9%)를 나타냅니다.
페이스 북 구매 케이스 요약
우리의 투자 사례는 페이스 북이 EPS를 장기적으로 15-20 %로 성장시킬 것이라는 신념에 기반을 두고 있습니다.
- 사용자 수, 사용자당 광고 수 및 Facebook 앱 패밀리의 광고당 수익은 시간이 지남에 따라 모두 증가해야 합니다.
- 새로운 지역 및 페이스 북이 새로운 기능과 서비스를 계속 제공함에 따라 사용자 수는 전 세계적으로 계속 증가할 것입니다.
- 동일한 새로운 기능과 서비스 덕분에 사용자당 광고 수가 계속 증가할 것입니다.
- 광고당 수익은 다른 미디어보다 우수한 Facebook 광고의 고유한 가치에 의해 뒷받침됩니다. 광고 가격도 GDP보다 빠르게 성장하는 경향이 있습니다.
- 페이스 북은 자연 운영 레버리지를 가진 플랫폼 사업이기 때문에 EBIT 마진은 장기적으로 더 높아야합니다.
상당한 EPS 성장률이 합리적인 시나리오에서 등급 하락을 상쇄하는 것 이상으로 예상되므로 연간 두 자리 의 수익을 보장할 수 있습니다.
전염병은 페이스 북의 사업을 가속화했다, 모두 소비자는 소셜 미디어에 더 많은 시간을 보내고 기업은 새로운 방법으로 고객에게 도달 할 필요가. 이를 통해 Facebook은 2020년매출 22%, EBIT 13%, EPS 14%의 전년 대비 성장을 달성했습니다.
2021년 2분기는 COVID-19 가 시작된 이래 가장 빠른 성장을 보였으며 향후 사용자 및 광고 성장에 대한 우리의 견해를 뒷받침하는 데이터 포인트를 제공했습니다.
2분기 광고 매출 56%, EPS 두 배 증가
2021년 2분기, 전년 동기 광고 매출 성장률은 56%(통화 제외 51%)로 가속화되어 COVID-19 가 시작된 이래 가장 높았습니다.
FB 광고 매출 및 성장 Y/Y (2019년 이후) 출처: FB 회사 서류. |
1분기 연말연시의 계절적 하락을 제외하고는 분기별로 광고 수익이 증가하고 있습니다. 2020년 3분기 이후 성장이 가파르게 되었습니다. 2021년 2분기 광고 매출은 1분기보다 12% 증가했습니다.
2분기 광고 매출 성장률은 EBIT 매출이 107% 증가했으며, EBIT 마진이 10ppt 에서 42.5%로 확대되면서 Facebook의 자연스러운 운영 레버리지를 입증했습니다. EPS는 전년 대비 101% 증가했습니다.
FB 키 파이낸셜 (2021년 2분기 vs 이전 기간) 출처: FB 결과 릴리스 (2021년 2분기). |
사용자 수 또한 2분기에도 계속 증가했으며 사용자 참여도 광범위하게 안정적이었습니다. 우리는 나중에 더 자세히 설명 할 것이다.
광고당 가치 상승으로 2분기 성장
페이스북의 2분기 성장 소식에 따르면알파벳(GOOG)구글 광고 매출은 69%,마이크로소프트(MSFT)검색 매출은 49% 증가하는등 다른 디지털 광고 플랫폼이 그 뒤를 이었다.
이러한 성장은 산업과 지역에 걸쳐 광범위하게 기반을 두었으며, 디지털 광고로의 지속적인 구조적 전환, 광고 가치를 높이는 플랫폼의 기술 및 도구의 발전, 전년 동기 대비 약한 성장(2020년 2분기은 잠금 후 첫 분기)에 의해 주도되었습니다.
이 모든 것은 페이스 북의 2 분기에 볼 수 있습니다. 56%의 광고 수익 성장률은 주로 광고당 평균 가격이 47% 증가한 데, 이는 전년도의 21% 하락과 비교됩니다. 2020년 2분기 40% 성장한 후 광고 수가 6% 증가했으며 월간 활성 사용자 수("MAUs")의 7% 증가보다 약간 낮은 수치입니다.
광고 수익 Y/Y 성장의 FB 구성 요소 (2019년 4분기 이후) 출처: FB 회사 서류. |
페이스 북은 전자 상거래, 소매 및 소비재가 가장 강력한 "모든 지역과 대부분의 부문에서 강력한 성장"을 보였습니다.
경영진은 광고당 평균 가격이 2021년 의 광고 수익 성장의 주요 동인으로 남을 것으로 예상합니다.
iOS 14.5 기대 내에서 역풍
2021년 2분기는애플(AAPL)이광고 추적 투명성("ATT") 기능을 탑재한 iOS 14.5를 구현한 후 1분기이다. 4 월 말에출시 된 지 3 개월 후, 그 영향은 페이스 북의 기대 내에서되었습니다 (그래서 옵트 인 요금), 회사는 기업이 적응하는 데 도움이되었습니다 :
ATT 변경의 영향은 정말 일반적으로 우리의 기대에 부합하고있다 ... 이는 광고주가 탐색하기가 매우 어려웠으며, 이러한 변경 사항을 탐색할 수 있도록 이들과 협력하고 있습니다. 그리고 우리는 그들이 그렇게 할 수 있도록 솔루션을 도입했습니다 ... Q3는 완전히 출시되는 사람들의 영향을 다소 줄였을 것입니다.
데이비드 웨너, 페이스북 CFO(2021년 2분기 실적 전화))
우리는 ATT에 대해 편안합니다. 특히 Facebook의 개인 정보 화 및 기타 기술과 함께 디지털 광고는 다른 형태의 광고에 대한 타겟팅 및 참여면에서 여전히 우수하다고 생각합니다. ATT는 카운터 솔루션을 개발하기 위해 더 많은 사용자 데이터와 더 많은 리소스를 가지고 있기 때문에 다른 디지털 플랫폼에 비해 Facebook의 상대적 이점을 높일 수도 있습니다.
사용자 증가, 안정적인 참여
2021년 2분기 결과에는 Facebook의 향후 사용자 및 광고 성장에 대한 우리의 견해를 뒷받침하는 데이터 요소가 포함되어 있습니다.
한 달 동안 페이스북을 이용한 MAU는 1분기대비 1.5% 증가하여 전년 대비 7.2% 증가한 290억 명에 달했습니다. 월간 활성 인물("MAP")은 한 달 동안 Facebook 앱을 사용한 사람 수가 1분기대비 1.7% 증가하여 전년 동기 대비 11.8% 증가한 351억 명에 달했습니다.
FB 사용자 번호(2021년 2분기 vs 이전 기간) 출처: FB 결과 프리젠 테이션 (2021 년 2 분기). |
월간 사용자에 대한 일일 사용자의 비율로 측정되는 사용자 참여는 Facebook의 DAU/MAP이 66%(반올림 후 1분기 및 전년도와 동일), 페이스북 앱 제품군의 DAP/MAP(반올림 후 1분기 및 전년도와 동일)으로 광범위하게 안정적으로 유지됩니다. (DAU와 DAP는 MAU와 MAP의 일일 등가물입니다.)
많은 주요 주에서 재개장하여 체류 시간을 줄이고 소셜 미디어 사용량을 줄여주었지만, MAU는 2020년 4분기 258m에서 2021년 259m로 소폭 상승했으며 DAU는 195m에 머물렀습니다. 내재된 DAU/MAU 비율은 2020년 4분기 이후 75.6%에서 75.3%로 하락했으며, 이는 반올림으로 인한 것입니다.
페이스북 전용 MAU & DAU 통계 - 미국 및 캐나다(2019년 이후) NB. 여기에 수치는 페이스 북과 메신저전용이며, 인스 타 그램과 싸이 월드, 미투데이를 제외합니다. 출처: FB 회사 서류. |
안정적인 사용자 참여를 통해 Facebook은 MAU당 광고 수익을 지속적으로 성장시킬 수 있었으며, 이는 매년 4분기마다 계절적 충돌을 제외하고 지속적으로 증가하고 있습니다. MAU당 광고 수익은 미국과 캐나다에서 가장 높지만 모든 지역에서 비슷한 상승 궤적을 따릅니다.
FB 광고 수익 MAU 당 ($) (이후 2019)출처: FB 회사 서류. |
사용자 증가와 참여는 Facebook이 계속해서 새로운 기능과 서비스를 제공하는 데 도움이 됩니다.
새로운 기능 및 서비스의 성장
2분기는 성장을 이끄는 새로운 Facebook 기능과 서비스의 예를 제시했습니다.
마크 주커버그 CEO가 통화에서 설명했듯이 비디오는 중요한 사건입니다.
비디오는 꾸준히 우리의 제품에 더 중요해지고있다. 동영상은 이제 Facebook에서 보낸 모든 시간의 거의 절반을 차지합니다. 릴은 이미 인스 타 그램에 참여 성장에 가장 큰 기여 ... Facebook Watch와 같은 주문형 비디오도 빠르게 증가하고 있으며 뉴스 피드의 다른 유형의 비디오 또는 콘텐츠보다 빠르게 성장하고 있습니다.
주커 버그는 또한 몇 가지 새로운 영역을 설명, 포함 하 여 장기적으로 페이스 북의 성장을 구동 하는 데 도움이 될 수 있는:
- 크리에이터 - Facebook을 수익 창출을 포함한 콘텐츠 크리에이터를 위한 최고의 플랫폼으로 만들어 가장 매력적인 사용자 콘텐츠를 제공합니다.
- 상거래 - 플랫폼에서 광고 지출을 유도해야 하는 결제와 같은 기능을 통합하는 것을 포함하여 판매자를 위한 더 많은 도구를 추가합니다.
- "차세대 컴퓨팅 플랫폼" - 가상 현실 및 증강 현실을 포함한 몰입형 컴퓨팅 경험을 위한 솔루션을 개발하여 Facebook 앱이 사용자에게 더욱 매력적으로 대할 수 있도록 합니다.
궁극적인 목표는 페이스북을 "메타버스"로 바꾸는 것입니다.
전년 대비 전망은 크게 변하지 않았습니다.
페이스 북의 2021 전망은 크게 변경되지 않습니다.
수익에 대한 구체적인 지침은 없습니다. 경영진은 전년 대비 성장률이 3분기와 4분기에 "순차적으로 크게 둔화될 것"이라고 다시 한 번 기대하고 있습니다. 2년 동안 의 매출 성장률은 2분기에 비해 "소폭 감소"할 것으로 예상됩니다.
이것은 투자자들에게 놀라운 일이 아니었습니다. CFO David Wehner가 1분기 실적 통화에서유사하거나 동일한 단어를 사용하여 동일한 지침을 제공했습니다.
FB 전망 코멘트 - 2분기 vs. 2021년 1분기 출처: FB 실적 은 성적 증명서를 호출합니다. |
Facebook은 여전히 총 지출이 70~730억 달러, 총 자본 지출은 19~210억 달러, 세율은 고청소년에 있을 것으로 예상하고 있습니다.
2021 년 EBIT 성장률은 30 %를 초과 할 수 있습니다
2분기 대비 H2에서 2년 동안 매출 성장률이 "완만하게 둔화"될 것이라는 경영진의 기대는 3분기에60%, 4분기에는 45%의 2년 성장률을 기록한다는 것을 의미하며, 이는 2021년 35%의 전년 매출 성장률을 의미합니다.
FB 분기별 수익 - 역사적 및 예측 (2020-21) 출처: FB 회사 서류, 사서 캐피탈 추정. |
즉, 2021년 비용이 70~730억 달러의 최상위에 있다고 가정하더라도 EBIT 성장률은 33%가 됩니다.
FB 주요 P&L 품목 - 역사적 및 우리의 예측 (2018-21) 출처: FB 회사 서류, 사서 캐피탈 추정. |
2020년 12%에 비해 2021년에 인도된 고청소년 세율은 한 자릿수 비율의 역풍이 될 것으로 예상합니다. 즉, 순이익 증가율은 여전히 20%를 초과해야 합니다.
페이스 북 의 주식은 과대 평가?
에서 $358.32, 에 2020 금융, 페이스 북 의 주식은 36.5 배의 P / E와 무료 현금 흐름 ("FCF") 수익률 1.3 %(우리의 정의당 FCF)에서 거래되고있다; LTM 재무의 경우 P/E는 26.5배, FCF 수익률은 2.0%입니다.
FB 순이익 및 현금 흐름 (2014-20) 출처: FB 회사 서류. |
현금과 등가물은 2분기 말에 641억 달러에 있었으며, 이는 현재 시가총액의 6%를 차지합니다.
페이스 북은 2 분기에 71억 달러의 주식을 다시 매입하여 H1 총 110억 달러를 회수했습니다. 2분기 점유율은 전년 대비 0.4% 감소했습니다.
페이스 북 주식은 가치가있을 것인가?
위에서 설명한 대로 2021년 순이익이 더 높은 예측을 업데이트했습니다. 또한 P/E 다중 가정을 32.5배로 끌어올리고, 페이스북의 장기적 성장에 대한 높은 신뢰를 반영하고 알파벳이 가정한 35.0배에 더 가까워졌습니다. 우리의 새로운 가정은 다음과 같습니다:
- 2021년 순이익은 전년 대비 20.0% 증가(15%) 증가했습니다.
- 그 후 순이익은 매년 15% 증가합니다(변경 없음)
- 2021년 주가 수는 2,877m(2,876m)
- 점유율은 연 0.2% 하락(평평한)
- 2024년 연말 출구에서 P/E 32.5배(30.0배)
- 배당금 없음(변경 없음)
우리의 새로운 2024 EPS 예측 $17.23 은 3.5% 이전 보다 높은 ($17.17):
예시FB 수익률 예측 출처: 사서 캐피탈 추정. |
$358.32의 주식을 보유한 우리는 2024년 말까지 560달러의 출구 가격과 총 수익률56%(연간 13.9%)를 기대합니다.
페이스 북 주식 구매인가요? 결론
2분기 실적에 따르면 광고 수익은 56%, EPS는 두 배로 증가했지만 주가는 4% 하락하여 투자자에게 매수 기회를 제공했습니다.
광고 수익 성장은 주로 광고당 평균 가격 상승으로 인해 시장 수요와 Facebook 광고의 고유한 가치를 반영했습니다.
iOS 14.5의 영향은 기대에 미치지 못했습니다. 사용자 수가 증가하고 있으며 가장 오래된 미국 시장에서도 참여도가 안정적입니다.
2021년 전망은 지난 분기와 크게 달라지지 않았으며, 새로운 기능과 서비스가 장기적인 성장의 토대를 마련하고 있습니다.
$358.32의 주식을 보유한 우리는 2024년 말까지 560달러의 출구 가격과 총 수익률56%(연간 13.9%)를 기대합니다. 사다.
참고: 내 과거 권장 사항에 대한 실적을 여기에서찾을 수 있습니다.
'경제' 카테고리의 다른 글
| 애플: 지금 당신의 이익을 가지고, 나중에 다시 와서 (0) | 2021.08.01 |
|---|---|
| 마이크로소프트 는 Uipath와 격차를 닫기 (0) | 2021.08.01 |
| 12 내가 배당금 투자자가 아니에요 이유 (0) | 2021.08.01 |
| 쇼핑: 힘에서 힘으로 (0) | 2021.08.01 |
| 델타 변종 : 시장의 모든 잘못있어 (0) | 2021.07.31 |
델타 변종 : 시장의 모든 잘못있어
델타 변종 : 시장의 모든 잘못있어
"
우리는 지금 다른 바이러스를 다루고 있다" - Fauci 박사샘 코바츠에 의해 작성된
소개
인류가 두려움의 장소에서 결정을 내리는 것을 기본으로 하는 것은 놀라운 일입니까? 물론 아니에요. 파괴적인 전염병으로 1 년 반, 그것은 모든 사람들이 가장자리에있을 수있는 단지 정상입니다.
지금까지 패턴은 매우 간단했습니다 :
- 코비드-19 케이스의 물결.
- 제재.
- 케이스가 다시 열립니다.
- 새로운 변종, Covid-19 케이스의 물결.
- 제재.
- 영구히?
델타 변종은 코로나바이러스의 가장 적당하고 빠른 변종으로 부상했습니다. 그것은 60% 알파 변종 보다 더 전염성, 그 자체는 50% 원래 우한 변형 보다 더 전염성. 이는 원래 변형보다 전염성이 140% 더 많은 총 수치입니다.
물론, 두려움을 불러일으키는 언론은 이것을 같은 곡을 계속 연주할 수 있는 아름다운 기회로 보고 있습니다.
다음은 주요 간행물에서 선택한 몇 가지 헤드라인입니다.
- 델타 변종과 케이스의 상승은 뉴욕 시민들이 '다시 모든 것을 무서워'있다.
- 많은 사람들에게 전염병 관련 불안은 마침내 실망했습니다. 델타 변형이 변경되었습니다.
- COVID-19 델타 변종은 전 세계적으로 걱정을 일으키고 있습니다.
저는 몇 년 전 라이언 홀리데이에서 "날 믿어, 거짓말: 미디어 조작자의 고백"이라는 제목의 책을 읽었던 기억이 납니다.
대부분의 책처럼, 당신은 그것의 대부분을 잊고 읽을 가치가 페이지의 수백을 만든 하나의 흥미로운 아이디어를 유지.
제가 이 책에서 빼앗긴 가장 큰 아이디어는 분노가 페이지 조회수와 반응을 얻는 데 있어 가장 강한 감정이라는 것입니다. 이것은 과학 연구에의해 확인되었습니다. 그것은 버즈를 만드는 에 관해서, 논쟁, 분노, 분노, 그리고 분노 기쁨을 이길.
나는 코비드와 관련된 모든 것이 믿음과 이데올로기에 관계없이 분노, 분노, 좌절, 두려움을 일으킨다고 설득할 필요가 없다고 믿습니다. 그러나 내가 할 경우, 심리학의 하버드 조교수에서이 인용을 고려 :
가정 폭력, 가정 폭력 등 가족내 긴장이 고조되는 것을 확실히 보고 있습니다. 아동 학대의 몇 가지 징후가 증가하고 있습니다. 사람들은 가장자리에 더 많은 것을 표현하고 그들이 표현하는 방법 중 하나는 분명히 건강하지 않습니다 분노를 통해입니다.
쉬운 시간이 아닙니다.
이 집단적 분노와 두려움은 평가에 오류를 일으킵니다.
나는 군중 심리학에 1841 고전의 내 노트를 파고,"특별한 인기있는 망상과 군중의 광기", 저자는 말한다 :
특히 세 가지 원인은 인류의 불만을 흥분시켰습니다. 그리고, 우리가 무책임한 치료법을 추구하도록 애용함으로써 광기와 오류의 미로에서 우리를 당황시켰습니다. 이들은 죽음, 수고, 그리고 미래의 무지입니다..
시장은 어디로 가고 있는지 알고 있다고 생각했지만, 델타 변종은 미래에 대한 무지의 새로운 물결과 죽음에 대한 새로운 두려움을 가져왔습니다.
이로 인해 채권 수익률이하락(따라서 채권 가격이 상승)하여 돈이 재개/가치 거래를 떠나 채권및 성장 주식으로 돌아가는 것을 보았습니다.
지금 두려움은 델타항공으로 인해 재개가 방해를 받을 것이고, 성장이 타격을 입게 되어 코비드 테마를 선호하고 재개 주제를 방해할 것이라는 두려움이 있습니다.
이 긴 바람 소개가 끝나면, 기사의 나머지 는 그것을 보여줍니다 :
- 예방 접종 을 받은 국가에서 델타항공의 위험이 오해되고 있습니다.
- 성장은 초과 저축의 뒷면에 기대를 이길 계속됩니다.
- 가격 책정 조치가 3분기와 4분기로 흘러가면서 인플레이션은 계속 높아질 것입니다.
- 금융 주와 에너지 주식은 여전히 너무 저렴하고 랠리가 재개됩니다.
델타항공의 위험이 오해되고 있습니다.
나는 위험이 오해되고 있다고 믿습니다, 시도하고이 사실봐 보자.
예, 델타 는 감염을 증가
이 변종은 새로운 글로벌 웨이브 뒤에 있으며, 케이스로드가 지배적 인 변형이됨에 따라 모든 곳에서 증가하고 있습니다.
이 모든 것은 인도에서 시작되었으며, 이 곳에서 파도가 하루에 400,000건으로 정점을 찍었습니다.
출처: 세계계
긴장이 전 세계에 퍼지는 데는 그리 오랜 시간이 걸리지 않았습니다.
인도네시아는 현재 파괴적인 물결을 겪고 있습니다.
출처: 세계계
백신 접종 률이 높은 국가도 경우에 상승진드기를 보았습니다.
영국은 자국의 델타 파도가 최고조에 달한 것을 보았습니다.
출처: 세계계
유럽, 이스라엘, 미국에서 사례가 일어나고 있습니다.
언뜻 보기에는 나쁨이 보입니다. 아주 나빠요.
델타는 더 빨리 전송되고, 백신은 전송 및 감염을 방지에 효과적이지 않습니다.
예방 접종을받지 않은 전염병
하지만 여기에 문질러입니다. 그리고 그것은 매우 불공평한 문지름입니다.
예를 들어 인도네시아에서는 최근 1,500명이 넘는 일일 사망자가 계속 증가하고 있는 가운데 파도가 매우 치명적이었습니다.
출처: 세계계
병원 시스템은 자카르타에서 사용할 수있는 침대가없는 위기에 있으며, 집에서 죽거나 산소로 치료 할 수없는 사람들.
저는 지금 발리에 있으며, 부모, 형제 또는 이모를 잃고 있는 지인들의 이야기를 매주 듣습니다.
그들은 슬프게도 인도와 같은 운명에 굴복하고, 델타 변종은 하루에 4,500 명의 사망자를 몰아 붙였습니다.
세계는 이 나라들의 결과를 보고 있으며, 아직 전 세계에 어떤 결과가 오지 않고 있는지 두려워하고 있습니다.
그러나 세계는 더 이상 Covid 위험에 직면하여 동일하지 않습니다 (만약 그것이 있었다면).
예방 접종의 상대적으로 높은 비율이있는 장소는 델타 케이스에 있는 급증결과로 아주 작은 죽음을 보았습니다.
영국은 이 것의 포스터 자식입니다. 델타항공이 급증함에 따라 영국은 경제를 개방했으며, 사망자 의 양이 과거 코비드 파도와 완전히 단절됨에 따라 지금까지 비평가들의 비판을 입증하고 있습니다.
출처: 세계계
다음 두 가지 지점에서 쉽게 이해할 수 있습니다.
- 백신은 입원과 사망의 위험을 크게 줄입니다.
- 위험 군은 예방 접종의 매우 높은 비율이있다.
출처: BBC
노인 집단의 예방 접종 비율이 비슷하게 높기 때문에 미국에서 전체적으로 다른 운명에 직면할 것이라고 믿을 만한 진정한 이유가 없습니다 (영국에서약간 뒤쳐지는 경우).
출처: USAFacts
그러나, 특정 낮은 예방 접종 상태에서 위험이 있다. 블룸버그의 아래 차트는 예방 접종 비율의 관점에서 미국의 불평등을 보여줍니다.
출처: 블룸버그
그래도 재난이 다가오고 있다고 는 생각하지 않습니다.
인구의 37%만이 예방 접종을 받는 미시시피 주에서도 65세 이상 중 70%가 예방 접종을 받습니다. 이것은 위험한 연령 집단에 대한 미국 평균 80 %의 뒤쳐지고 있지만 쉽게 극복 할 수 있습니다.
백신 가용성은 예방 접종되지 않은 인구에서 문제가되지 않습니다, 회의론이다.
예방 접종을 받지 않은 친구만 사망하면 회의론이 줄어듭니다. 아마.
데이터는 미국에 있는 Covid 입원의 단지 1%가 접종한 사람들에서이다는 것을 건의합니다, 이는 스니펫으로 이끌어 냈습니다:
그것은 사람들의 전염병이 아니라 예방 접종을받지 않은 전염병입니다.
지금까지 제시한 데이터는 국가 내 또는 국가 간의 차이를 살펴보면서 이를 보여줍니다.
어쨌든, 나는 지금 예방 접종의 50 % 이상이있는 국가에서 잠금이 거의 불가능하다고 주장할 것입니다.
예방 접종을받지 않은 의 잠금?
국가는 민주주의입니다 : 다음을 고려하십시오. 당신의 인구는 예방 접종을받은 사람들과 예방 접종을받지 않은 사람들로 나뉩니다.
그룹 중 하나는 대다수를 형성, 이 경우, 예방 접종 사람들.
이 예방 접종 그룹은 가능한 한 빨리 정상적인 생활로 돌아갈 의향이 있는 위험이라는 것을 근거로 장기적인 영향에 대한 지식이없는 백신을 복용하기로 결정했습니다.
그것은 밝혀, 이 결과로, 그들은 죽거나 병원에 가는 매우 가능성이 높습니다.
그러나 예방 접종을받지 않은 인구는 아프고 아프며 죽어가고 있습니다.
백신은 선반 (또는 멋진 냉동고)에서그들을 기다리고 있습니다.
물론, 이것은 받아 들일 수 없으며, 당신은 죽어 건강 시스템을 압도에서 그들을 유지하기 위해 두 가지 옵션이 있습니다 :
- 당신은 모두를 잠급.
- 또는 예방 접종을 받지 않은 경우 를 잠급합니다.
물론 후자를 직접 할 수는 없지만 한 가지 형태 또는 다른 형태로 인센티브 나 불이익을 만들어 간접적으로 할 수 있습니다.
당신은 오히려 분노 누가 것? 소수? 또는 대다수, 누가 그들이 이미 자신을 보호했기 때문에 보호가 필요하지 않다는 것을 분명히 반대할 것인가?
선거가 다가오면 다수당에 호소하려는 유혹이 커집니다.
이 시나리오는 백신이 승인되는 즉시 프랑스의 친구와 가족에게 제출했습니다.
나는 그것이 불가능하다고 들었다. 프랑스는 "지불 드 라 리버테 et des droits de l'homme"(자유와인권의 땅)입니다.
그러나, 이것은 정확히 무슨 일이 있었는지입니다. 대통령 선거는 내년이기 때문에 과반수에 호소합니다.
물론 이것은 단순화 된 설명이지만 잘못된 설명은 아닙니다.
프랑스는 이제 지난 72시간 이내에 완전히 예방 접종을 받거나 테스트했음을 나타내는 QR 코드를 갖추고 있습니다.
식당에 가고 싶다면 QR 코드를 스캔해야 합니다. 비행기 나 기차에 타고? 코드를 스캔합니다.
서비스 업계에서 일하는 경우 고객과 접촉하는 위치에서 예방 접종을 받지 않은 경우(8월 30일 이후)에 해고될 수 있습니다.
이러한 조치는 예방 접종 비율을 높이기 위해 전 세계에 오고 있습니다. 모든 국가가 프랑스만큼 과감한 조치를 관리하는 것은 아니지만, 일어나고 있습니다.
믿거나 말거나, 내가 이것을 쓰는 동안 우리는 바이든이 연방 노동자와 계약자의 손을 강제로 예방 접종을하도록 강요하는 명령을 발표 할 것으로 기대하고 있습니다.
백신 접종 비율이 올라가면 소수민족에게 호소하는 정치적 비용은 더 견딜 수 없게 될 것입니다.
사실에 대한 요약
이것은 소화할 많은 정보이므로 모든 것을 요약해 봅시다.
- 델타항공은 더 많은 전염성이 있지만 예방 접종률에 따라 지역 사회와 국가에 미치는 영향은 불평등합니다.
- 그것은 예방 접종을받지 않은 전염병입니다.
- 전체 잠금은 정치적으로 견딜 수 없게되고, 우리는 예방 접종을받지 않은 사람들의 잠금으로 움직일 수 있습니다.
유일한 논리적 결론은 경제가 계속 개방될 것이라는 것입니다. 국민의 60% 또는 100%가 재개에 참여할지 여부는 미국의 막대한 초과 저축이 경제에 재투입될 것이라는 사실을 멈추지 않습니다.
날 믿지 않아? 데이터를 믿으십시오.
7월 소비자신뢰지수는 17개월 만에 최고치를 기록했다. 계산하지 않으면 전염병이 발병한 이후 가장 높습니다. 핵심 자본재가 가속화되고 하반기에 차량이나 대형 가전제품을 구매할 계획인 가족의 수가 증가하고 있습니다.
연준 회의는 경제 리스크가 제한적이라는내용의 결과였다. 물론 파월은 인플레이션이 "일시적"이라는 점을 다시 한 번 상기시켰습니다.
하반기에 높은 지출과 2분기에 인플레이션을 겪은 기업의 가격 조정은 계속해서 더 높은 인플레이션을 견인할 것입니다.
모든 요인은 매크로 관점에서 무역재개가 잘 되고 살아 있음을 가리킵니다.
그렇다면 왜 재개 무역이 증기를 잃었을까요?
재개 무역은 다음과 같은 전제에 주위에 왔다 :
- 금융, 에너지, 산업 주식은 저렴했습니다.
- 인플레이션이 증가하고 있으며, 이는 미래의 이익 가치를 감소시키고 오늘날 이익의 가치를 증가시킵니다.
- 이로 인해 성장에서 가치로의 전환이 이어졌습니다.
델타항공의 우려가 가라앉으면서 이러한 추세는 반전되었습니다.
알파 홈페이지에 따르면 현재까지밸류(IUSV)는S&P 500(SPY)의실적이 저조한 반면성장(IUSG)은지수를 상회하고 있습니다.
에너지(XLE)와금융(XLF)은지난 한 달 동안 유일하게 마이너스 섹터였습니다.
흥미로운 점은 S&P SPDR 에너지 ETF가 지난 3년간 33% 하락한 반면, 배럴 가격은 지난 3년 동안 평평하다는 것입니다.
내가 지금 할 수있는 마이크로를보고하지 않고, 이것은 섹터가 심하게 잘못 책정 남아 있음을 시사한다.
이 부문의 상위 주식 중 일부를 살펴보면 이것이 바로 우리가 보게 될 것입니다.
예를 들어,셰브론(CVX)은전염병 전반에 걸쳐 회복력과 우월성을 입증했음에도 불구하고 여전히 역사적 중앙값보다 훨씬 높은 수익률로 거래되고 있습니다.
출처: 배당 자유 부족
배당금 자유 부족의 구성원에 대한 최근 메모에서, 나는 말했다 :
전염병이 발발한 이후 CVX는 수익률에서 거래되어 투기주식처럼 보이게 하고 있습니다. 아직:
- 업계 최고의 대차대조표와 비용 구조를 입증했습니다.
- 그것은 배당 정책에 대한 헌신을 입증했다.
- 석유는 올해 배럴당 평균 60달러 이상입니다.
- CVX는 배당금을 4% 증가시켰습니다.
그러나 시장은 신경 쓰지 않는 것 같습니다.
Suncor(SU),Enbridge(ENB)또는 EOG 자원(EOG)이든,그들은 모두 과거의 평가에 비해 현저히 저평가되어 있으며 위험 프로필을 감안할 때 합리적일 것입니다.
모든 매크로가 이 부문에 좋은 결과를 가리키지만 여전히 저평가된 상태로 남아 있을 때 테이크아웃은 무엇입니까?
나를 위해 그것은 분명하다 : 등반 할 수있는 여지가 여전히 더 있다. 그리고 그렇지 않다면, 나는 환상적인 가격에 환상적인 자산을 얻고있어, 이는 배당금 소득의 매력적이고 성장 흐름을 지불 할 것이다.
(당신이 우리의 방법론에 새로운 경우, 나는 강력하게 우리가 시장에 접근하는 방법에 대한 자원으로 가득 우리의 Quickstarter 가이드를 확인하는 것이 좋습니다).
금융주도 마찬가지입니다.
우리의 가장 최근의 기사에서,나는 다시 한 번 금융, 은행, 특히 모건 스탠리(MS)에대한 사례를 만들기 위해 내 주먹을 두드리고.
제가 말했어요:
지난 10년 동안 MS는 평균 1.8%를 산출했으며, 이는 연 평균 성장률 30%를 기록했습니다.
지금은 3 %를 산출하고있다. MS는 배당금과 환매를 통해 자본이 과도하게 자본화되고 주주들에게 대량의 자본을 반환할 준비가 되어 있음을 알렸습니다.
미국 최고의 은행 중 하나에 이러한 수익률을 얻기 위해 전례가 없는, MS는 구타에서 가격이 책정됩니다. 나는 가격이 2 년 이내에 약 $ 140 될 것이라고 믿습니다.
불과 한 달 전에 우리와 함께 한 회원은 5 % 증가했으며 이 부문은 계속 어려움을 겪고 있습니다.
그러나 지역 금융(RF)과같은 10 년 수익률의 변화에 의해 훨씬 더 많은 영향을받는 지역 중에서도 여전히 우울합니다.
에너지 뒤에 있는 금융은 현재까지 두 번째로 우수한 실적을 기록한 부문입니다.
그러나 광범위한 시장에 대한 P /E 할인은 정상보다 더 깊은 남아 있으며 10 년 평균보다 높은 수익률로 거래됩니다.
프루덴셜파이낸셜(PRU)과같은 고품질 블루칩이 여전히 비정상적으로 높은 배당수익률로 거래되는 보험 업계도 마찬가지입니다.
출처: 배당 자유 부족.
섹터 수준이든 주식 수준에서든, 우리는 이러한 섹터가 여전히 매우 저평가되어 있음을 보고 있습니다.
결론
매크로 설정은 재개 무역을 앞두고 더 많은 이익을 가리킵니다.
우리가 보았듯이, 델타항공은 경제가 예상보다 빠르게 성장하는 것을 탈선시키지 는 않지만 주식 시장은 이를 책정하고 있습니다.
공정하게, 모두가 한 달 전까지이 무역의 같은 측면에 있었다. 인플레이션은 키워드였고, 가치 투자자들은 마침내 그 순간을 맞이하고 있었습니다.
나는 테마가 과정을 실행한 불안감을 받고 투자자를 느낄 수 있지만, 만약 무엇이든, 가치의 최신 풀백은 여전히 올 일에 대한 디딤돌입니다.
그리고 당신은 이것을 읽고 내가 틀렸다면 어떻게 생각할 수 있을까요?
그리고 그것은 좋은 질문입니다. 아버지 로버트 & 나는 시장에 대한 이러한 의견에 우리의 포트폴리오를 조정할 수있는 방법으로 주식에 투자하지만, 우리가 틀렸다는 것을 증명한다면, 우리는 여전히 우리의 재정 목표에 도달하고 부자를 은퇴.
우리의 기사"빠른 이동 시장에서 부자 느린 얻을"좋은 소개입니다.
최고의 가격으로 최고의 회사를 구입하십시오. 그들이 너무 비싸지면 기다려서 판매하기 위해 돈을 지불하십시오. 헹기 및 반복.
'경제' 카테고리의 다른 글
| 애플: 지금 당신의 이익을 가지고, 나중에 다시 와서 (0) | 2021.08.01 |
|---|---|
| 마이크로소프트 는 Uipath와 격차를 닫기 (0) | 2021.08.01 |
| 12 내가 배당금 투자자가 아니에요 이유 (0) | 2021.08.01 |
| 쇼핑: 힘에서 힘으로 (0) | 2021.08.01 |
| 페이스 북: 강한 분기 결과 불공정 하 게 처벌 4% 딥 (0) | 2021.07.31 |
팔란티르가치는 얼마인가요?
팔란티르가치는 얼마인가요?
우리의 몇 가지 와 우리의 가장 높은 신념 기술 투자 중 하나, Palantir (NYSE :PLTR) 넓은 해자 고담 (정부) 사업을 가지고 있으며, 파운드리 (상업) 사업은 엄청난 성장 잠재력을 가지고있다. 지방 조정 총 마진을 게시에도 불구하고, 회사는 장기적으로 적극적으로 투자하기 위해 오늘 GAAP 수익성을 계속 포기합니다.
오늘날 PLTR 주식은 어떤 가치가 있습니까? 다음 섹션에서는 견적을 제공하려고 합니다.
#1. 질적 분석
PLTR의 질적 측면에 대한 보다 철저한 평가를 받으시면 전체 투자 서정을확인하십시오. 즉, 양적 가정과 분석에 대한 적절한 컨텍스트를 제공하기 위해 여기에서 회사의 질적 평가를 간략하게 설명합니다.
- 강력한 정부 지원 해자
PLTR의 고품질 데이터 분석 및 인공 지능 Gotham 플랫폼은 수십 년 동안 미국 및 미국 연계 정부 기관과의 성공적인 파트너십을 결합하여 추가 정부 프로젝트를 이기기 위한 매우 강력한 경쟁력을 제공합니다. 향후 몇 년 동안 빅 데이터와 A.I.가 국가 안보의 중요성이 커짐에 따라 PLTR의 정부 지출 비중은 증가할 것으로 예상됩니다.
실제로 1분기 실적은 전년 대비 76% 증가한 정부 총 수입과 미국 정부 사업이 83% 더 빠르게 성장하고 있는 것으로 나타났습니다.
이 계약이 달성되고 있는 계약에는 미국 원자력 비축을 보호하고 관리하기 위해 최대 9천만 달러상당의 5년 계약을 체결하고, 주요 훈련을 위한 11개의 DoD 전투원 명령에 전원을 공급하고, 다른 주요 방위 계약업체에게 서비스를 제공하며, 가장 최근에는 우주포스 파트너십을 확대합니다.
이 강력한 성장은 총 정부 수입이 총 미국 국방 지출의 10 베이시스 포인트 미만이며 미국 정부 고위 인사들이 제품에 여전히 흥분하기 때문에 당분간 지속될 것입니다. 우주군 대령 크롤리코프스키가 확장된 우주군 파트너십의 여파로 다음과 같이 말했습니다.
저는 이 파트너십과 리더십에 더 나은 데이터 중심의사결정을 제공하기 위해 우리가 하고 있는 일에 대해 매우 기쁘게 생각합니다. Palantir의 기술과 프레임워크는 커뮤니티 전반에 걸쳐 데이터 스토브파이프를 제거하고 실행 가능한 지식을 창출하는 우리의 능력을 진정으로 가속화했습니다.
- 파운드리 성장 가속화
PLTR의 다른 주요 플랫폼인 파운드리(Foundry)는 상업 계약을 추구하는 데 있어 성장이 가속화되고 있으며 모멘텀이 계속되도록 적극적으로 투자하고 있습니다. 실제로 PLTR은 파운드리 사업이 언젠가 가장 큰 수익원이 될 것으로 기대하고 있습니다.
1분기 미국 상업매출은 72% 증가했으며, 전체 매출은 전년 대비 49% 증가했으며, 신규 상업 고객 11명이 승선하고 고객당 매출은 29% 증가했습니다. 2분기는 경영진이 여러 전략적 성장 이니셔티브를 추진하고 있는 2025년까지 연간 성장률이 30% 이상 증가할 것으로 예상되는 전년 대비 43% 성장할 것으로 예상됨에 따라 마찬가지로 강력한 성장을 보일 것입니다.
(1) 일부 기업이 COVID-19 이후 재개를 지원하고 장기 사업을 이길 수 있도록 무료 파운드리 평가판.
(2) 1분기에 약 50명의 영업 인력을 추가하여 영업팀의 성장과 발전에 크게 투자하여 연말까지 100명 이상의 성장을 기대하고 있습니다.
(3) 일부 소규모 고객의 지분 매입은 장기적인 승자가 될 것이라고 믿는 동시에 그들과 의공생관계를 조성합니다.
(4) 비트코인과 암호 화폐의 광범위한 출현으로 역할을 할 수있는 방법을 모색합니다.
(5) 더 넓은 범위의 비즈니스를 유치하기 위해 제품 및 마케팅을 조정하여 미국과 영국에서 자격을 갖춘 파이프라인을 2.5 배 향상시킵니다.
- 솔리드 대차대조표
대차대조표에 수십억 달러의 현금, 최소한의 부채, 조정된 자유 현금 흐름 이양성으로 PLTR은 잘 자본화되고 충분한 유동성을 갖추고 성장 이니셔티브에 적극적으로 투자할 수 있습니다.
- 강력한 두뇌 신뢰
기술적이고 혁신적인 역량이 게임의 이름인 공간에서 운영되는 PLTR은 업계에서 가장 훌륭하고 밝은 인재를 유치하고 유지하는 능력을 고려할 때 승리할 수 있는 좋은 위치에 있습니다.
#2. 정량적 분석
PLTR이 강력한 성장 모멘텀과 긴 활주로에 대한 거의 모든 면에서 고품질의 회사라는 것을 확립했기 때문에 실제로 얼마나 가치가 있는지 파악할 수 있는지 알아보겠습니다.
이 회사는 현재 403억 달러의 시가총액에 상당한 순 현금 포지션을 포함하기 때문에 현재 384억 달러의 기업 가치로 평가받고 있습니다. 이 회사는 2021년에 15억 달러의 매출을 창출하고 2022년에는 19억 달러를 넘어갈 것으로 예상됩니다. 한편, EBITDA는 2021년에 3억 6,320만 달러, 2022년에는 5억 8,300만 달러에 들어올 것으로 예상됩니다. 2025년까지 PLTR은 40억 달러의 매출을 달성하겠다는 목표를 발표했습니다.
그들은 현재 총 주소 지정 가능한 시장을 1,190억 달러로 보고 있으며, 데이터와 A.I.의 수량과 역할이 빠르게 증가하고 있으며 PLTR은 시간이 지남에 따라 해결 가능한 운영 영역을 확장해야 하는 새로운 역량 개발에 계속 투자함에 따라 빠르게 성장할 것으로 기대하고 있습니다.
그들의 정부와 상업 주소 지정 시장은 모두 대략 동일하며, 미국 정부의 총 주소 지정 시장은 현재 무려 260 억 달러입니다. 우리는 그들의 미국 정부 사업이 지금까지 가장 강하다고 믿는다는 점을 감안할 때, 이것은 우리가 우리의 예측에 걸려 있는 중요한 숫자입니다.
우리는 미국이 앞으로 수십 년 동안 A.I. 경주에서 중국을 물리치기 위해 필사적으로 노력함에 따라 PLTR에 대한 신뢰가 계속 증가할 것이라고 믿습니다. PLTR이 이미 미국 정부와 매우 중요한 계약을 체결했다는 것을 보면서, 우리는 그들이 향후 몇 년 동안 미국 총 주소 지정 시장의 상당 부분을 이길 확률에 좋아하는 것으로 예상.
우리는 그들이 10 년 말까지 미국 정부에서 현재 총 주소 시장의 적어도 25 %를 포착하고 다른 비즈니스 기회에서 견고한 성장을 볼 것이라고 낙관하지만, 그들은 마이크로 소프트(MSFT)와외국 정부와 같은 기업의 상업 공간에서 일부 치열한 경쟁에 직면 - 미국 정렬하는 경우에도 - 미국 기업에 자신의 중요한 정부 기관을 연결하는 다소 신중 할 수있다.
그 결과, 향후 10년 동안 각 카테고리에서 현재 총 주소 지정 가능 시장의 5%를 더 보수적으로 포착하는 것으로 보입니다(이 총 주소 지정 가능 시장이 그 기간 동안 크게 성장할 가능성이 높다는 점을 감안할 때 매우 보수적입니다). 실제로 글로벌 빅데이터 시장은 2030년까지 22.4%의 CAGR로 성장할 것으로 예상되며, 북미 빅데이터 시장은 15.6%의 CAGR로 성장할 것으로 예상되며, 유럽의 빅데이터 시장은 19.1%로 성장할 것으로 예상되므로 10억 달러에 달하는 매출의 일부만 캡처할 필요가 있습니다.
이러한 가정을 사용하면 2021년 말 매출이 전년 말에 15억 달러에서 2030년 말까지 110억 달러로 증가할 것으로 예상됩니다. 이 미치광이 소리 수 있지만, 우리는 그들의 성장에 공격적인 투자를 하 고 지금 정말 그들의 판매 팀을 진입 하기 시작 하는 그들의 성장 속도 둔화 를 기대 하는 작은 이유를 볼 것 이다 IBM(IBM)그리고 아마존의(AMZN)웹 서비스 사업 성장을 촉진 하기 위해. 2030년 말까지 110억 달러에 도달하기 위해서는 연간 25%의 금리로 성장해야 하며, 특히 미국 정부 사업에서 배당금을 지급하거나 주식을 매입하지 않고 사업에 적극적으로 투자할 가능성이 높다는 사실과 함께 앞서 언급한 강점과 이니셔티브를 감안할 때 매우 할 수 있다고 생각합니다.
이제 수익 수에 도달했기 때문에 수익성 잠재력을 살펴보겠습니다.
PLTR은 1분기 동안 영업이익이 급격히 개선되고 있음을 입증했습니다. 1분기 동안 조정총마진이 전년 대비 800베이시스 포인트에서 83%로 확대되고 기여마진이 1900베이시스 포인트에서 60%로 치솟으면서 주당 순이익은 0.04달러였습니다.
그 결과 조정영업이익은 전년 대비 1억 3,300만 달러 개선되어 2021년 1분기 1억 1,700만 달러(영업이익 34%)를 기록했다. 조정된 자유 현금 흐름은 1분기에 1억 5,100만 달러였으며, 44%의 조정된 자유 현금 흐름 마진에 적합합니다.
이 수치는 34% 조정된 영업마진으로 환상적으로 보이지만, 2030년까지 영업이익은 37억 5천만 달러로, 우리의 가정에 따라 연간 20% 이상 성장할 가능성이 높다는 점을 감안할 때, 금리 및 전반적인 거시 경제 상황에 따라 50배의 배수를 보증할 가능성이 높습니다. 그 결과, 이 회사는 2030년까지 1,900억 달러의 보수적 가치가 있으며, 향후 9년 동안 5배 가까이 될 것입니다(2030년까지는 20%의 CAGR을 나타낼 것입니다). 이 가정하에 PLTR은 현재 850억 달러의 기업 가치(2030년까지 9%-10%의 CAGR를 나타낼 수 있음)의 가치로, 현재 45~50달러의 공정한 가치로 주식을 보유할 가치가 있습니다.
그러나 이 모델은 조정된 무료 현금 흐름 번호를 오해의 소지가 있는 주요 부정적인 요소 중 하나인 주식 기반 보상을 간과합니다. 이 경영 관행에 대해서는 장기적으로 이기기 위해 적극적으로 투자해야 하는 회사의 현금 더미를 빼지 않고 업계 최고의 인재를 유치하고 유지하는 데 사용되고 있다는 점을 감안할 때 이 경영 관행에 대해서는 문제가 되지 않지만 회사의 밸류에이션을 모델링할 때 그 영향을 설명하는 것이 여전히 중요합니다.
2021년 1분기 주식 기반 보상과 관련된 주식 기반 보상 및 고용주 급여 세는 무려 2억 3천만 달러에 달하는 금액을 기록했습니다. 이 수치는 회사가 계속 성장하고 급여를 추가함에 따라 어느 정도 성장할 가능성이 있지만, 회사가 계속 성장함에 따라 궁극적으로 총 수익의 비율로 감소할 것입니다. 주식 기반 보상은 현재 회사의 총 주식 가치의 ~2.3 %를 차지하고 있으며 회사가 급여보다 빠르게 성장할 가능성이 있으므로 시간이 지남에 따라 감소 할 것으로 예상됩니다.
따라서 2030년까지 주식 기반 보상에서 연간 평균 희석액을 ~1.5%로 보수적으로 추정하고 있으며 2030년까지 연간 20억 달러에 이를 것으로 예상합니다. 이를 통해 2030년에는 GAAP 영업이익이 17억 5천만 달러에 불과할 것이며, 50배 배수로 인해 회사가 현재 가치대비 2.3배에 불과할 것으로 나타났습니다. 연간 주식 기반 보상 1.5%와 2030년 주당 예상 가치의 희석 영향을 추가하면 $44가 되어 9년 동안 두 배로 증가합니다(예: 평범한 ~8% CAGR).
따라서 현재 주식이 공정하게 평가되고 있다고 결론을 내리는 것이 합리적입니다. 그러나 동시에 이 평가에 큰 영향을 미칠 두 가지 요인이 있다는 것을 깨닫는 것이 중요합니다.
(1) 영업이익률: 회사는 영업이익 개선에 상당한 모멘텀을 가지고 있습니다. 빠르게 확장함에 따라 영업이익이 더욱 개선될 가능성이 높습니다. 물론 경쟁도 증가할 것이므로 총 마진에 대한 압박이 있을 것입니다. 궁극적으로, 우리는 그들이 40 %의 조정 된 영업 마진에 도달 할 것으로 예상 빠른 확장은 경쟁 압력을 상쇄보다 더 해야, 특히 그들의 정부 사업에서, 이는 자신의 좁은 해자 상업 사업보다 더 뚱뚱한 마진을 즐길 수 있어야합니다. 이 600 베이시스 포인트 개선만으로도 2030년 의 예상 밸류에이션을 무려 37%까지 높이고 예상 주주 CAGR을 두 자릿수로 확고히 밀어붙일 것입니다.
(2) 성장률: 경쟁이 치열할 가능성이 높다는 점을 감안할 때, 우리는 상업 사업이 강국이 되는 것을 원하지 않기 때문에 모델에서 다소 보수적인 성장률 가정을 사용했습니다.
즉, 모든 주식 기반 보상은 과소 평가해서는 안되는 가장 밝은 데이터 분석, 기계 학습 및 소프트웨어 엔지니어링 마인드를 유치하고 유지하는 쪽으로 진행됩니다. 그 결과, 초기 모델이 가정한 것보다 상업 시장에서 더 나은 진입을 얻을 수 있다는 것에 전혀 충격을 받지 않을 것이며, 따라서 2025년과 2030년 매출 추정치를 크게 능가합니다.
현재(상대적으로) 작은 크기로 높은 성장률을 유지하는 것이 더 쉬우며 성장률을 유지하기가 더 어렵다는 것은 사실이지만, 우리는 또한 그들이 정말로 영업 팀을 확장하려고 노력하고, 사업에 적극적으로 재투자하고, 데이터의 역할에 대해 알고 있다는 것을 알고 있습니다. 기계 학습과 소프트웨어는 향후 10년 동안 기하급수적으로 폭발하여 성장에 엄청난 역풍을 선사할 것으로 보입니다.
현재로부터 2030년까지 연평균 성장률이 25%로 예상되지만, 단순히 30%로 증가할 수 있다면 수익은 160억 달러에 가까워질 것이며, 이는 더 높은 영업이익과 엄청나게 높은 영업이익으로 이어질 가능성이 높으며, 이는 파이의 작은 부분과 그 상향식 이익도 오늘날인지에 대한 인식보다 훨씬 높을 수 있습니다.
물론, 하방 리스크는 그들의 파운드리 플랫폼이 민간 부문에서 중요한 진입을 하지 못하고 성장률이 급격히 감소하고 정부 사업에 계속 의지해야 한다는 것입니다. 이러한 시나리오는 수익이 80억 달러 범위에서만 끝날 가능성이 높으며 주식 기반 보상도 분명히 낮을 수 있지만 영업 이익은 아마도 15억 달러까지 증가하여 750억 달러에 불과하거나 2030년까지 단 한 자릿수 CAGR에 불과할 만한 중간 한 자릿수 CAGR을 제시하여 다소 매력적이지 않은 투자로 이어질 수 있기 때문에 평범한 총 수익으로 이어질 것입니다.
투자자 테이크 아웃
PLTR은 훌륭한 회사이며 당분간 미국 정부 기술 인프라의 미션 크리티컬 한 구성 요소로 남을 가능성이 높습니다. 이 것만으로도 비즈니스의 미래에 대한 상당한 안정성을 제공하며 강력한 성장으로 이어질 가능성이 높습니다.
그러나 주조 플랫폼의 장기적인 경쟁력에 대한 주식 기반 보상과 불확실성은 현재 주식에 무게를 두고 있는 주요 오버행입니다. 우리는 이전의 오버행이 후자의 불확실성을 긍정적으로 해결하는 중요한 열쇠라고 생각하지만, 오직 시간만 말할 것입니다.
2030년까지 연간 매출 성장률 25% 이상, 2030년 40% 조정영업이익, 2030년 주식 기반 보상 20억 달러를 가정한 결과, 이 회사는 현재의 3배 이상의 가치가 있으며, 이 기간 동안 연간 수익이 ~12%-13% 감소하여 20달러 이하의 수익을 창출할 것으로 예상됩니다.