PTY, PFL 및 PFN: 아직까진 살점만 싸여있었어

PTY, PFL 및 PFN: 아직까진 살점만 싸여있었어

요약

• PIMCO 펀드는 예외적인 실적의 이력이 있다.
• 3개의 펀드가 방금 분배 삭감을 발표했다.
• 우리는 부보닉 페스트와 같은 것들을 피하기 위해 우리의 논문에 비추어 이 사건을 조사한다.
• 나는 보수적인 수입 포트폴리오에 있는 기사들보다 훨씬 더 많은 것을 한다. 회원들은 모델 포트폴리오, 정기 업데이트, 채팅방 등을 이용할 수 있다. 자세한 정보 »

게티 이미지를 통한 Vasyl Dolmatov/iStock

우리가 마지막으로 PIMCO 소득 전략 기금(PFL)과 PIMCO 기업 & 소득 기회 기금(PTY)을 취재했을 때 투자자들에게 분명한 메시지를 남겼다. 그 셋업은 이보다 더 나쁠 수는 없다.

출처: 알파 찾기

지금, 그 통화는 즉각적인 분배 삭감에 근거한 것이 아니었다. 우리는 많은 다른 이유들로 인해 오래 가는 것을 좋아하지 않았다. 하지만 오늘 아침, 우리는 이 두개의 PIMCO 펀드와 세 번째 PIMCO 펀드에 대한 분배금 삭감을 받았다. 우리는 이 행사를 살펴보고 그것을 하는 가장 좋은 방법이 무엇인지 알려줄게.

누가 내 치즈를 옮겼을까?

PFN(PIMCO Income Strategy Fund) II는 PTY와 PFL에 가입해 분배를 삭감했다. 약간 놀라운 것은 PIMCO 다이나믹 크레딧과 모기지 소득 기금(PCI)이 그 선을 지켰다.

출처: PIMCO

인하폭은 10.25%로 다소 낮은 편이다. 그러나 그 정도 규모의 삭감이라도 이들 기금 주변에 컬트적인 지위가 있을 때는 문제가 된다. 2021년 9월 1일 현재 PTY는 NAV에 41.41%의 프리미엄으로 거래되고 있으며, PFL과 PFN은 20%를 상회하고 있다.

YChart별 데이터

그 수치는 엄청나게 위험했고 이 기금들 각각에 대해 지난 5년간 평균 보험료의 두 배 이상이었다. PTY의 41.41%로 당신은 약 5.4년 전의 분배를 프리미엄으로 지불하고 있었다. 당신이 보유하는 동안 이러한 분배에 대해 적어도 20%의 세금을 지불한다고 가정한다면, 당신은 단지 위반하는 데만 7년이 필요할 것이다. 이 모든 계산에 함축되어 있는 것은 어느 순간 NAV에서 이 거래를 하게 되면 말 그대로 그 프리미엄을 지불하게 된다는 겁니다. 그것이 억지스럽게 들릴지 모르지만, 이 펀드들은 지난 5년 동안 여러 차례에 걸쳐 할인된 가격에 거래되었다는 점에 유의하십시오. 시장은 아마도 이것을 깨웠을 것이다.

더 많은 절감 효과 발생 가능성

고정 수입 공간에서 돈을 벌 수 있는 환경은 아마도 우리가 본 것 중 가장 적대적인 환경일 것이다. 그 말은 우리는 증권이 너무 끈질기게 입찰되었고 신용 스프레드가 너무 뚜렷하게 압축되어 PIMCO의 기술과 전문 지식조차도 부족해질 가능성이 있다는 것을 의미한다. 이것은 생각할 수 없는 것을 고려하는 것을 가능하게 한다. 이 펀드의 연줄이 좋지 않다는 것.

그것은 다소 긴 기간일 필요도 없다. 단지 1년 동안 그들은 NAV에서 10%의 수익률과 수익률을 달성할 기회를 찾기 위해 애쓰고 있다. 만약 그들이 3%의 NAV 수익률로 1년을 제공한다면 그 프리미엄이 어떻게 될지 상상할 수 있는가? 투자자들은 그러한 상황에서 이 세 개의 펀드가 다시 줄어들지 않을 것이며 그들 모두가 NAV에 할인된 가격으로 거래하지 않을 것이라고 솔직히 말할 수 있는가?

언제 구입해야 하는가?

좋은 자금과 건전한 가격을 살 수 있는 기회는 요즘 그리 흔하지 않다. 우리는 투자자들이 "우리는 오늘 수입이 필요하다"고 말하는 것을 듣는다. 우리는 그것을 이해하지만, 해결책은 아무리 터무니없는 가치로라도 가장 비싼 거품(고정 수입)을 쫓아가서 결코 비열한 반전은 없을 것이라고 내기 어렵다. 그러나 진입점을 찾고 있다면 고수익 CCC 옵션 조정 스프레드를 확인하십시오. 이 계량기가 폭발해서 앞으로 12개월에서 24개월 안에 받을 수 있을 것 같을 때, 이 계량기는 10%를 넘어서 항해할 것이다. 그렇게 되면 당신은 NAV에 이 모든 자금을 할인해서 받을 수 있을 것이다.

YChart별 데이터

오늘날 훌륭한 대안은 무엇인가?

이 세 펀드의 수익률만큼 높은 수익률은 오늘날 시장에서 드물고 대부분은 삭감될 위험을 안고 있다. 이는 현재 3개 펀드가 분배금 삭감보다 감소했음에도 불구하고 그렇다. 다시 말해서 그들의 수확량은 이제 삭감 이전보다 더 낮다. 저 낮은 바도 뛰어넘기 힘들다. 오늘날 우리가 볼 수 있는 높은 수익률의 CEF나 ETF는 우리를 오래가게 할 위험 프로파일에 부합하지 않는다. 우리는 개인적으로 위험을 줄이면서 두 자릿수 범위에서 수익률을 창출하기 위해 옵션 수익을 사용하는 것을 선호한다. 그러한 경우에 위험 프로파일은 매우 쉽게 조정될 수 있다. 왜냐하면 당신은 더 방어적인 공격을 선택함으로써 당신의 수율을 낮출 수 있기 때문이다. 좋은 예가 브룩필드 신재생 파트너스 LP(Breakfield Replacement Partners LP)로 한 것이다. 당시 우리는 가격을 매우 싫어했기 때문에 2021년 11월 30달러의 파업에 투입된 현금을 매각할 수 있어 기뻤다.

출처: 인터랙티브 브로커 2021년 5월 12일

그것은 우리에게 연간 10.44%의 수익률과 약 5달러의 완충재를 제공했다.

출처: 작성자 앱

우리는 결국 훨씬 더 나은 연간 수익률로 이것을 마무리 짓게 되었다.

출처: 작성자의 기타 앱

여기서 우리가 강조하고 싶은 핵심 사항은 옵션 설정으로 인해 회사에 대한 가치평가가 훼손되지 않았다는 것이다. BEP는 35달러로 비쌌고 오늘날에는 훨씬 더 비싸다. 그러나 우리는 그 주식과 거래하고 싶은 조건을 선택함으로써 수익을 창출했다. 이 기금에도 같은 규율을 적용할 필요가 있다. 하지만 할인 기금이 적당한 경우에만. 이 규율을 따르지 않은 투자자들은 이 폐쇄적인 최종 펀드에서 6개월 만에 4년간의 분배를 잃었다.

결론

PIMCO 펀드는 이러한 삭감에서 회복될 수 있고 관중들은 열광하며 이것이 모두 "가격"이라고 환호할 수 있다. 상처는 단지 살의 상처로 보일 수도 있다. 위의 원시 숫자를 뚫어지게 보면 정반대임을 알 수 있다. 만약 당신이 다시 회복된다면(그리고 그렇지 않더라도), 당신의 행운의 별들에게 감사하고 현금을 위해 돌진하라. 특히 PTY 등 3개 펀드의 총수익 전망은 매번 최악으로 보인다. 수익률이 사상 최저로 확산되고, 보험료는 사상 최고 수준으로 치솟으며, 엄청난 양의 레버리지가 있는 상황에서, 이것은 가능한 한 나쁜 것이다. 코바랏 비포어.

이것은 재정적인 조언이 아니라는 것을 알아두십시오. 그렇게 보일 수도 있고, 그렇게 들릴 수도 있지만, 놀랍게도 그렇지 않다. 투자자들은 자체 실사를 통해 목표와 제약을 알고 있는 전문가와 상담할 것으로 예상된다.