마이크로소프트는 여전히 있다 30% 거꾸로

마이크로소프트는 여전히 있다 30% 거꾸로

 

데이비드 라모스/게티 이미지 뉴스

 

리더가 이끌고 있으며, 마이크로소프트 코퍼레이션(MSFT)은 확실히 리더입니다. 시가총액으로 시장에서 두 번째로 가치 있는 기업은 여전히 저평가되고 있습니다. 이 문서에서는 회사의본질적인 가치를 계산하기 위해 할인된 현금 흐름 분석을 형성합니다.

평가

DCF 분석을 시작하기 전에 예측 지점이 정확하지 않고 합리적이라는 점을 기억하는 것이 중요합니다. 우리의 예측은 순전히 회사 펀더멘털에 기반을 두고 있기 때문에, 우리는 그것이 상당히 합리적이라고 믿습니다. 평가를 시작하려면 성장 재투자로 고려해야 할 사항의 결정이 필요합니다. Microsoft의 경우 다음을 재투자로 간주합니다.

 

• 연구 개발
• 마케팅 및 영업
• 자본 지출
• 순작업 자본의 변화
• 감가상각 및 상각 (성장에 기여하지 않는 유지 보수 자본 지출로 간주되기 때문에 재투자에서 차감됩니다)

우리는 이러한 비용의 합계를 가지고 수익의 비율로 총을 계산합니다. 다음으로, 우리는 자본 비율에 대한 수익과 자본 비율에 대한 증분 수익을 모두 계산합니다. 전자는 회사가 투자 한 각 달러에 대해 생성 할 수있는 수익을 측정합니다. 후자는 새로운 투자에 의해 생성 된 새로운 수익에 초점을 제외하고 같은 일을 측정합니다.

출처: 작성자

흥미롭게도, 마이크로소프트의 자본 에 대한 수익은 상승세를 보이고 있습니다. 이는 자본에 대한 점진적 수익이 더 높다는 사실때문에 새로운 투자가 이전 투자보다 훨씬 더 나은 결과를 얻을 수 있다는 사실에서 기인합니다. 이는 마이크로소프트의 매출 성장에 영향을 미쳤다.

출처: 작성자

회사의 역사적 성장률이 몇 가지 하락했음에도 불구하고 전반적인 추세가 상승하고 있음을 알 수 있습니다. 그 결과 Microsoft의 매출 성장은 실제로 가속화되고 있습니다. 다른 기간 동안 의 수익 CAGR을 보면 또한 같은 것을 보여줍니다.

 

출처: 핀박스

우리는 자본에 79.16 %의 수익을 우리의 출발점으로 사용하고 자본에 대한 증분 수익 (큰 558.25 제외)에 대한 5 년 평균을 사용합니다. 우리의 예측에 대한 90.43 %의.

수익 재투자율을 매출의 백분율로 곱할 때(28.12%) 2021회계연도(79.16%)에 투자한 자본에 대한 수익으로 2022년에는 22.26%의 근본적인 매출 성장률을 기록했습니다. 그러나 Microsoft는 COVID-19로부터 부스트를 받았기 때문에 전년 대비 비교가 더 어려워질 것입니다. 따라서 2022회계연도에는 17%의 성장률을 기록할 것이며, 이는 애널리스트 추정치의 높은 편입니다. 그러나 2022년 이후 의 근본적인 매출 성장률을 사용할 것입니다.

출처: 작성자

위의 그림에 대한 예측 가정

• 총 이익 레버리지는 지난 몇 년 동안 평균 1.13을 기록했습니다. 따라서 우리는 2022년에 1.13으로 시작하여 시간이 지남에 따라 감소했습니다.
• 운영 레버리지의 경우 지난 4년(1.28)에서 가장 낮은 수치를 기록한 후 2022년에도 사용했습니다. 우리는 또한 시간이 지남에 따라이 비율을 감소.
• "계산 지원"에 따라 모든 여백을 기록 평균으로 설정합니다.

이러한 숫자를 할인된 현금 흐름에 연결하면 다음과 같은 결과를 얻을 수 있습니다.

 

출처: 작성자

현재 시장 조건에서 Microsoft는 주당 $376로 평가되며, 이는 이 글을 쓰는 시점에 약 30%의 거꾸로 변환됩니다. 그러나 금리가 낮기 때문에 할인율이 낮아졌기 때문이라는 점을 아는 것이 매우 중요합니다. 그 결과, 우리는 평가가 다른 조건에서 어떻게 변경되는지 보여주기 위해 다음 차트를 만들었습니다.

출처: 작성자

당신이 볼 수 있듯이, 회사는 할인율이 8-8.5 %의 범위에 도달 할 때까지 저평가된다.

성장 촉매

지금, 당신은 마이크로 소프트의 수익 가속화의 원인이 무엇인지 궁금해 할 수 있습니다? 주요 동인이 Microsoft Azure일 수 있다고 생각합니다. 성장률이 약 50%인 가장 높은 성장 구간입니다. Microsoft Azure는 2021년부터 2028년까지 17.9%의 CAGR로 성장할 것으로 예상되는 클라우드 컴퓨팅 업계에서 운영되며 791B의 가치가 있는 것으로 추정됩니다. 보다 구체적으로 Azure는 서비스로서의 인프라, plat양식- 서비스로서의 소프트웨어-서비스로서의 하위 산업에서 운영됩니다. 또한 아래 그림에 따라 SIS, 컨설턴트 및 관리되는 서비스 제공업체의 범주와 겹칩니다.

근원

시장 점유율과 관련하여 AWS(AMZN)는 지난 몇 년 동안 꾸준한 선두 주자였습니다. 그러나, 마이크로소프트는 따라 잡기 되었습니다.

 

근원

Azure는 Microsoft의 수익의 더 큰 조각이 됨에 따라 전반적인 성장에 더 많은 영향을 미칩니다.

위험

우리가 마이크로 소프트에 대해 가지고있는 주요 관심사는 마이크로 소프트 자체와 관련이 없습니다. 오히려 할인율이 8% 이상 상승할 가능성이 있습니다. 주식 위험 프리미엄또는 위험 자유 금리의 급격한 증가는 확실히 밸류에이션을 낮출 것입니다. 그럼에도 불구 하 고, 현재 할인 율이 상승 하는 안전의 괜찮은 마진이 있다.

최종 생각

마이크로소프트는 현재 시장에서 두 번째로 가장 가치있는 회사입니다. 그러나 매출 성장이 실제로 가속화되었습니다. 우리는 현재 강세를 보이고 있지만, 우리의 평가 방법과 올바르게 해석하는 방법을 이해하는 것이 매우 중요합니다.

우리는 낮은 금리 때문에 주식이 팽창한다는 데 동의하지 않습니다. 또한, 우리는 금리 인상으로 이어질 예상보다 더 높은 인플레이션의 가능성을 배제하지 않습니다. 그러나, 우리는 기술에 의해 구동 될 디플레이션의 가능성을 배제하지 않습니다. 금리가 시장을 움직이고 우리는 시장을 듣는 것이 더 낫다는 것을 알게되기 때문에 그 중 어느 것도 우리에게 중요하지 않습니다.

요금은 장기간 완고하게 낮게 유지될 수 있습니다. 따라서, 우리는 개인적으로 시도하고 그들을 예측하는 것보다 시장 상황에 신속하게 대응하는 것을 선호합니다. 우리는 시장에서 무슨 일이 일어나든 30 % 거꾸로 말하는 것이 아닙니다. 우리는 단순히 시장 전체가 할인율을 보고 말하는 것을 듣고 말하는 것입니다. 할인율이 너무 높게 상승하지 않는 한, 마이크로 소프트는 현재 가격으로 저평가된다.