습관의힘

이더리움이 어떻게 게임을 변화시키고 있는가

요약

• 이더리움은 또 다른 인터넷 동전보다 훨씬 더 많다.
• 그것의 변동성은 그것이 무엇이고 무엇이 될 수 있는지에 대한 시장의 오해를 반영한다.
• 비트코인이 컴퓨터라면 이더리움은 운영체제다.
• 최근과 다가올 사건들은 이더리움의 확장성, 보안성, 지속가능성을 흥미진진하게 개선할 수 있는 토대를 마련했다.

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잘못 이해된 자산

가상화폐가 날로 악명을 떨치고 있는 것은 비밀이 아닌 것 같다. 그것의 성장을 뒷받침하는 많은 스마트 머니가 있다. 하지만 많은 소매 투자자들은 '암호화폐', '비트코인', '블록체인'을 유행어로만 알고 있다. 그들은 우리가 인터넷과 상호작용하는 방식을 바꿀 수 있는 엄청난 잠재력을 이해하지 못한다. 그리고 나는 대중을 탓하지 않는다. 바깥에서 들여다보면, 암호는 매우 접근하기 어렵고 이해하기가 어려운 것 같다; 마치 매트릭스에 침입하려는 것처럼 말이다. 이 때문에 많은 전통적 투자자들은 간단히 이 사실을 탕감한다. 그러나 방대한 정보들을 살펴보자면, 이 암호는 여기 남아서, ETH-USD(Ethereum, ETH-USD)가 공격을 주도하고 있다는 것을 쉽게 알 수 있다.

비트코인 vs. 이더리움

비트코인(BTC-USD)은 2008년 익명의 필명 '나카모토 사토시'가 백서를 발표하면서 블록체인에 구축된 최초의 암호화폐 반복이 되었다. 그 이후로 그것은 세계에서 가장 크고 가장 인기 있는 암호화폐가 되었다. 많은 사람들은 비트코인이 피어투피어 분산형 금융(defi)을 표준으로 만들기 위한 노력을 옹호하고 있다고 칭찬한다. 또한, 거래와 동전을 채굴하는 것을 검증하는 Proof-of-Work 개념은 사용자들이 믿는 특징들이다. 문제는 비트코인이 이런 점에서 독보적이지 않다는 점이다. 사실상 모든 가상화폐는 데피의 전제를 중심으로 구축된다. 그리고 대부분의 블록체인은 작업증명서 기반이다.

게다가, 많은 사람들은 비트코인을 금에 비교하고, 몇 가지 다른 이유로 비교한다. 첫째로, 그것은 존재하게 될 한정된 양이 있다; 통화는 2140년까지 2,100만 동전으로 제한될 것이다. 둘째, 많은 투자자들이 비트코인을 가치의 저장소로 취급하는 것을 선택하고 있다는 사실인데, 이는 의도한 목적과 상반된다. 마지막으로, 비트코인 채굴과 관련된 환경 및 에너지 문제가 있는데, 최근 세계 정부들이 우려를 제기하고 있다. 이런 방식으로 비트코인과 금은 같은 매력을 공유한다. 그러나 통화체제가 더 이상 금을 기반으로 하지 않는 이유가 있다.

비트코인의 컴퓨터에 운영체제인 이더리움을 입력한다. 이더리움은 2013년 당시 19 y/o 비탈릭 부테린이 구상한 것으로, 비트코인의 결함을 보고 훨씬 더 기능적인 블록체인을 구축해 암호지형을 바꾸겠다는 목표를 세웠다. 그는 단지 새로운 동전을 만드는 것이 아니었다. 그는 암호 교환 시 네트워크를 통해 미리 결정된 조치를 실행하는 스마트 계약의 사용을 통해 기초적인 네트워크를 구축하고 있었다. 이 스마트한 계약이 가능해진 블록체인은 무제한 거래를 촉진할 뿐만 아니라 기본적으로 블록체인을 위한 운영체제인 차세대 분산형 애플리케이션에도 동력을 공급할 것이다.

이더리움 자세히 보기

현재의 반복에서 이더리움 채굴은 작업증명서(Proof-Of-Work) 기반이기도 하지만 오랫동안은 아니다. 네트워크 업데이트를 담당하는 비영리단체는 수년 동안 사용자들이 거래를 검증하고 그에 대한 보상을 얻기 위해 Ether를 걸 수 있는 Proof-Stake 모델로 전환하는 것에 대해 말해 왔다. 스위치의 주된 이유 중 하나는 채굴을 위한 하드웨어 요구 사항을 줄이기 위함이다. 이는 에너지 효율(부테린에 따르면 99% 더 효율적)일 뿐만 아니라 더 많은 사람들이 검증자가 될 수 있도록 함으로써 네트워크를 더욱 민주화할 것이다. 현재 이더리움 채굴은 4~5개 주요 그룹이 장악하고 있다. 진입 장벽을 낮춤으로써 더 많은 노드가 네트워크에 참여할 수 있게 되어 보안 및 신뢰성 향상으로 이어질 것이다.

Proof-Of-Stake 모델은 또한 현재의 반복에서 제한적이거나 느리기로 악명 높은 거래를 위한 네트워크의 용량을 증가시킬 것이다. 이는 블록체인을 따라 더 작은 체인을 만들어 네트워크 혼잡을 해소하는 샤딩(sharding)이라는 프로세스에 의해 이뤄진다. 네트워크 용량 증가는 거래와 관련된 수수료를 줄이는 데 핵심이다. 그러나 이더리움의 현재 불완전한 수수료 구조에도 불구하고, 사용자들은 여전히 네트워크에서 거래하기 위해 많은 돈을 지불하고 있다. CryptoFees.info을 보면 당신은 Ethereum이 나머지 것들보다 가장 많은 수수료 생성(및 가치 생성) 암호 프로젝트라는 것을 알 수 있다. 더욱 놀라운 것은, 가장 가까운 것(핑크빛으로 강조된 것)의 많은 것들이 모두 이더리움 네트워크에 구축되어 있다는 점이다! 그것은 이더리움이 모든 암호의 뿌리에 얼마나 배어 있는지 보여 준다.

논쟁은 없다

그렇다, 비트코인은 분산 통화로 작용한다. 그러나 그것의 기능은 정말로 거기서 멈춘다. 이더리움의 스마트 컨트랙트가 가능해진 블록체인은 무한한 양의 분산형 애플리케이션과 프로토콜을 등에 업고 실행할 수 있게 했다. 그리고 무엇보다도, 우리는 아직 그것의 잠재력을 완전히 보지 못했다.

한 걸음 물러서서 이 기사를 읽고 있는 장치를 보십시오. 운영 체제 사용 안 함(WindowsOS, macOS, iOS 등) 이것으로 무엇을 할 수 있었는가? 문 스톱을 잘 할 수 있을 것 같아. 단단한 종이 중량? 제 요점은 비트코인과 이더리움이 암호 분야에서 두 개의 가장 큰 이름이지만 기능성과 잠재력 면에서 크게 다르다는 겁니다. 그렇다면 왜 그들은 거의 완벽한 조화를 이루며 거래하는 것일까? 그들의 가격표를 나란히 보면 어느 것이 어느 것인지 구별하기가 어렵다. 시장이 암호화에 대한 확고한 이해를 가지고 있지 않기 때문이다. 모든 것이 한 덩어리로 뭉쳐진다. 페이스북과 넷플릭스를 양동이로 묶는 것을 상상해 보라. 그들은 둘 다 기술 회사고 그들의 사업이 독특하다는 사실을 무시한다. 그러나 이 같은 오해는 이더리움 투자자들에게 사실상 전화위복이 될 수 있다. 암호화가 더 널리 이해되고 받아들여질수록 비트코인에 비해 얼마나 더 가치창조적(따라서 가치 있는) 이더리움이 있는지 시장이 실감할 수 있을 것이다. 토론은 끝날 것이다.

출처: https://www.coindesk.com/price/bitcoin, https://www.coindesk.com/price/ethereum

최근 및 향후 이벤트

이더리움은 전체 암호 분야와 함께 지난 달에 75%의 북부로 돌아가면서 큰 타격을 입고 있다. 이 같은 기상천외한 상승은 이더리움이 런던 하드포크를 롤아웃한 데 따른 것으로, 이는 'Proof-Of-Stake(또는 Eth2)'를 향한 또 다른 한걸음이다. 하드 포크는 기본적으로 블록체인의 프로토콜에 대한 업그레이드로, 이전 프로토콜을 완전히 무효화한다는 점을 제외하면 Windows 또는 MacOS에 대한 업그레이드와 유사하다.

런던

런던 하드포크는 이더리움 네트워크에 몇 가지 주요 변화를 도입했다. 첫째는 이더리움 개선안 1559(EIP-1559)의 이행이다. 이 업데이트는 네트워크가 실행하기 위해 사용했던 결함 있는 수수료 구조를 변경한다. 기존에는 수요/공급 특성에 따라 혼잡도가 높은 기간에 거래하는 유저의 비용을 끌어올린 1가 경매 모델에 의해 수수료가 결정됐다. 이는 네트워크를 사용하기에 비싸고 답답하게 만들었다. EIP-1559는 수수료 구성을 재구성한다. 이제 알고리즘으로 결정된 「기준 요금」과 사용자가 정한 「우선 요금」이 있을 것이다. "기본료"는 네트워크 활용도를 기준으로 25-75% 사이에서 변동하는 반면, "우선수수료"는 본질적으로 광부들에게 팁으로, 그들이 당신의 거래에 우선 순위를 두도록 유도한다. 이 조합은 수수료 변동성을 크게 줄이고 시장 효율성을 높일 것이다. 그러나 이번 업데이트의 핵심 특징은 광부에게 가는 대신 '기본료'를 태우는 것이다. 이것은 광부 인센티브가 낮아지는 것과 같은 심각한 영향을 주지만, 가장 중요한 것은 에테를 디플레이션 자산으로 만든다. 각 거래에서 에테르의 상당 부분이 불타면서 매년 통화가 진행 중인 총 공급 증가세는 급격히 위축될 것이다. 이 새로운 화상 특성은 우리가 지난 한 달 동안 이더리움 가격에서 이처럼 큰 폭의 상승을 보았던 주요 이유 중 하나일 것이다.

이 업데이트는 곧 있을 Proof-Of-Stake로의 전환 일정 변경과 함께 몇 가지 다른 사소한 개선 사항도 포함했다. EIP-3554는 작업증명 채굴을 더 어렵게 만들기 위해 결국 구현될 "어려운 폭탄"을 지연시킨다. 폭탄이 터진 후, 에테르를 숨기는 것은 비교에 의해 훨씬 더 이익이 될 것이고, 이것은 광부들이 Eth2로의 이주와 함께 승선하도록 장려할 것이다. 폭발 날짜는 12월 1일로 정해졌는데, 이는 우리가 연말까지는 오랫동안 기다려온 변화를 볼 수 있다는 것을 의미한다. 다만 이 행사는 이미 4차례 연기돼 날짜의 신뢰성이 의심스럽다.

상하이

상하이 하드포크는 다음으로 시행될 예정이며 출시 날짜는 확인되지 않았다. 연내 가동될 것이라는 관측이 많지만 2022년 초중반이 유력하다. 하지만 상하이는 어떤 새로운 특징들을 소개할 것인가? 글쎄, 프로토콜 전문가 팀 베이코에 따르면, 그것은 상대적으로 특징이 없을 수도 있고, 대신 이더리움의 메인넷과 비콘 체인 프로토콜 사이의 "Merge"를 마무리 짓는 데 초점을 맞출 수도 있다. 메인넷은 지난 달 런던 하드포크가 선보인 오리지널 작업증명 체인과 비콘 체인은 새로운 작업증명 체인이다. 두 사람은 현재 서로 평행선을 달리고 있지만 상하이는 결혼을 앞두고 있다. Eth2를 향한 이 마지막 단계는 이더리움의 확장성, 보안성, 지속가능성을 위한 무한한 성장과 개선에 박차를 가할 것이다.

키 노트

아래는 내 연구에서 확인할 가치가 있다고 생각되는 몇 가지 추가 참고사항이다.

• 강세장이 활황을 이루면서 전문가들은 암호화폐가 인플레이션에 대비한 헤지 역할을 할 수 있다고 보고 있다.
• 이념적 관점에서 볼 때, 암호화폐는 국제적인 자본주의다. 레이건의 정치는 국가 자본가였고, 스탈린은 국가사회주의자였고, 트로츠키는 국제 사회주의자였지만, 암호화폐는 국경 없는 자유와 경제적 번영을 달성할 수 있는 다른 틀을 나타낸다. 안드레센 호로위츠의 전 코인베이스 및 GP의 CTO인 발라지 스리니바산(Balaji Srinivasan)은 팀 페리스 쇼 팟캐스트(https://tim.blog/2021/03/24/발라지-시니바산/)에서 이것에 대해 더 자세히 이야기한다.
• 어거스트의 시즌 8 에피소드 8에서 놀라울 정도로 심층적인 이더리움의 역사와 분석이 탐구되고 있다. 나는 이 노래를 듣기를 강력히 추천한다.
• 일반적인 믿음과는 달리, 자산이 변동성이 있다고 해서 그것이 본질적으로 위험하다는 것을 의미하지는 않는다. 만약 당신이 오랜 지평을 가진 진정한 신봉자라면, 일상적인 가격 변동성은 당신에게 중요하지 않을 것이다. 워렌 버핏은 항상 이것을 설교한다. 그리고 버핏(Buffet, 일명 Boomer)이 아마도 암호화폐에 투자하는 마지막 인물일 것이지만, 그의 메시지는 여전히 적용된다.

변화하는 게임

이더리움과 비트코인을 둘러싼 휘발성 마니아에도 불구하고, 암호 부문 전체가 걸음마 단계라는 것을 간과하는 경우가 많다. 나는 현재 상태에서 암호는 90년대의 인터넷과 적절하게 비교될 수 있다고 믿는다. 아직 그것이 무엇이 될 수 있는지 아무도 모르지만, 그것은 커질 것이다. 그리고 이더리움이 이 새로운 시대로 그 책임을 이끌고 있다는 것은 분명하다.

알리바바에게 '깨를 열어'라고 말하라

요약

• 알리바바는 중국에 우세한 프랜차이즈를 구축했지만 정치적 우려로 주가가 하락했다.
• 정치가 가라앉고 회사가 다시 사업을 시작할 수 있다고 생각하는 데는 이유가 있다.
• 지금이 중국에서 수익성이 높고 성장하는 기업을 사기에 적기이자 적절한 가격이 될 수 있다.

Getty Images를 통해 발표되지 않은 maybalse/i

오늘날 세계 증시에서 가장 흥미로운 질문은 중국의 알리바바(NYSE:BABA)에 대해 어떻게 생각할 것인가 하는 것이다. 회사:

• 가장 큰 경제국 중 하나인 소비자와 산업 시장에서 성장하는 강국 또는
• 정치적 피뢰침

알리바바에 대한 투자의 근본적인 사례 분석뿐만 아니라, 회사에서 정치적 결과에 대한 다양한 시나리오를 고려함으로써, 나는 지금이 강세가 시작되어야 할 적기라는 결론에 도달했다.

알리바바의 배경

마윈 전 교사에 의해 20여년 전 설립된 알리바바는 중국 최대 상장기업 중 하나이며 FTSE 차이나 50 지수 등 중국 주식지수의 최대 보유국이다. 이 회사의 가장 중요한 서비스는 기업 간 시장인 Alibaba.com과 AliExpress.com으로, Taobao.com, Tmall.com과 함께 소비자들에게도 개방된다.

나는 항상 알리엑스프레스에서 이용할 수 있는 다양한 상품들에 감명을 받았다. 여기서 유니콘 장난감, 장식, 파티의 호의를 볼 수 있다.

출처: AliExpress.com

그리고 같은 웹사이트에서 도로 등급 매기기:

출처: AliExpress

알리바바의 12개월 매출 추세는 월마트(NYSE:WMT) 및 아마존(NASDAQ:AMZN).

출처: 코이핀

그러나 중국의 1인당 GDP는 소비 단위가 미국보다 더 멀리 떨어진다는 것을 암시한다는 것을 명심하라.

출처: 세계은행

그래서 알리바바의 중국 내 중요성을 미국의 월마트나 아마존과 합리적으로 비교할 수 있을 것으로 보인다. 황소사건의 배경을 요약하면, 전설적인 투자자 찰리 멍거가 리루 펀드매니저와 투자하여 알리바바의 데일리저널 주식(나스닥:DJ)을 매입한 것을 인용하고자 한다.CO) Munker가 이사회 의장인 경우:

"세계에서 가장 강한 기업은 미국에 없다." 그는 이어 "중국 기업들이 우리보다 더 강하고 빠르게 성장하고 있다고 생각한다"고 덧붙였다.

출처: 야후 뉴스

"우리는 더 이상 캔자스에 있지 않다"

이 회사에 대해 강세적인 입장을 취하기 위해서는 고려해야 할 중요한 정보가 두 가지 더 있다. 첫째, 중국에서 상장기업의 법적 구조가 미국과 다르며, 외국인 투자자는 미국이나 유럽 기업처럼 주식을 소유하거나 예금 영수증을 갖고 있지 않다. 오히려 외국인 주주는 투자자가 예상할 수 있는 법적, 규제적, 회계적 보호의 종류 없이 외국인 주주를 중국 주주에게 불리한 입장에 처하게 한 것에 대해 비판을 받고 있는 VIE(Variable Interest Entities)의 일부를 실제로 소유하고 있다(예: 이 기사 참조). 나는 지난주 기사에서 (양: 중국 주식에서 '최고의 비관론'을 펼치는 가장 좋은 방법(NYSEARCA:(양)) 중국은 기업 회계에 대한 외국의 정밀 조사에 더 개방적일 수 있다고 말했다. 지금까지 내가 개인적으로 중국 기업의 주식 투자를 꺼려온 한 가지 이유다.

사진의 두 번째 비판적인 부분은 이 회사의 설립자 잭 마의 역할이다.지난 가을, 특이한 일련의 사건들 중 첫 번째에서 마 회장은 중국 금융 시스템을 비판하는 연설을 했다. 중국 지도자들은 마 회장이 자신이 관리했던 앤트파이낸셜의 계획된 IPO를 철회했고 마 회장은 3개월 동안 공개석상에서 소식을 듣거나 모습을 드러내지 않았다며 부정적인 반응을 보였다. 이런 사건들은 해석에 열려 있지만(마 후보가 대중 앞에 모습을 드러내는 것을 두려워했는가, 아니면 단지 개인적인 이유로 스포트라이트를 피하려고 했을 뿐인가?) 여전히 주목할 만한 것으로 보인다. 지난 4월 알리바바는 중국 역사상 최대 규모의 법인 벌금을 내기로 합의했다.

이러한 사건들은 최근 알리바바의 주가가 하락하게 된 배경을 형성하고 있는데, 이는 지난해 최고치 이후 주가가 50% 하락했을 뿐만 아니라, 주가 대 매출과 주가 수익 기준 모두에 대한 훨씬 낮은 평가로 이어지고 있다.

출처: 코이핀, 저자

운영 결과 및 가치 평가

그런 배경을 염두에 두고 알리바바의 재무 실적에 관심을 돌리자. 회사의 연례 보고서에 포함된 이 요약에서 볼 수 있듯이,

출처: 알리바바

이 회사는 수익성이 있고 성장 중이다. (마지막 칼럼을 제외한 모든 컬럼은 중국 런민비로 보고되고 마지막 칼럼은 미국 달러로 보고됨) 부문별로 실적을 살펴보면, 그 회사는 훨씬 더 수익성이 있어 보인다.

출처: 알리바바

'코어커머스' 부문은 1억5900만RMB의 영업소득을 올렸고, 나머지 3개 부문은 총 3400만RMB의 영업손실을 냈다.신규 영업에 손해를 끼쳐 '손익계산서'를 통해 투자하는 기술기업들의 공통 패턴이다. 해마다 2개의 손실부문이 급성장할 뿐만 아니라 '손실'에서 '손실'에 가까운 '손실'로 이동하고 있다는 점도 관심이었다.

출처: 알리바바

이러한 이유로, 회사를 평가할 때 나는 가장 최근의 한 해의 결과에서 230억 달러의 순이익 수치를 가져다가 그것을 상당히 상향 조정하여 일반적인 한 해의 수익을 추정할 것이다. 지난해 이들 2개 사단의 손실액은 190억렌민비로, 코어커머스의 수입은 1590억렌민비였다. 적어도 190억 달러는 더하면 275억 달러에 이를 수 있을 것 같다. 내 생각에, 그것은 여전히 가까운 미래에 이러한 부서들이 이익을 낼 가능성을 반영하지 못하고 있으며, 나는 300억 달러의 "정상화된" 수익 수치를 추정하기 위해 더 높은 숫자를 사용할 것이다.

현재 400억 달러 이상의 흑자를 보이고 있는 알리바바의 대차대조표와 다양한 지분투자를 읽은 것을 토대로, 회사의 기업가치를 설명하기 위해 시가총액에서 500억 달러를 빼고 있다. 그래서 가치평가에 대해 가장 먼저 말해야 할 것은 현재의 시가총액이 4,300억 달러에서 500억 달러의 초과현금과 투자는 3,800억 달러의 기업가치를 준다는 것인데, 이는 나의 "정상화된" 수익인 300억 달러의 13배에도 못 미칠 수 있다.

시장 입지가 탄탄한 성장기 기업 입장에서는 정상화된 실적 수치보다 20배, 25배 정도 더 지불하는 것이 매우 합리적이라고 생각한다. 이를 위해 이 기사에 기술된 다른 주장들이 마음에 든다면 이 주식은 시가총액 6500억 달러, 즉 주당 238달러까지 저평가될 수 있다는 결론에 도달할 수 있을 것이다. 정말 낙관적인 가치평가는 쉽게 20% 더 높아질 수 있지만, 나는 큰 숫자들을 내던지고 토론을 왜곡하고 싶지는 않다.

중국의 기업과 국가

이전 섹션에서는 마치 중국 이외의 다른 곳에 위치한 것처럼, 주식을 소유하는 것이 추가적인 정치적 위험을 수반하지 않는 것처럼 회사를 중시했다. 그 정치적 위험을 해결하는 한 가지 방법은 내 높은 가치평가 수치를 가져다가 낮은 추정치로 정치적 위험을 회계처리하는 계약을 체결하고, 두 수치 사이의 가격 목표치를 도출하기 위해 "황당"과 "약자" 사례를 평균하는 것이다. 나는 정말 그렇게 하고 싶지 않다. 왜냐하면 그것이 세상을 정확하게 묘사하고 있지 않다고 생각하기 때문이다. 나는 정치적 위험이 크다고 생각한다면 이 주식을 사지 말아야 한다고 말하고 싶다.

이번 투자로 정치적 위험을 보는 올바른 방법은 상황을 '개선'으로 보는 것이라고 생각한다. 무슨 말인가 하면 우선 마윈은 10월 이후부터 잘못한 것이 없고, 어느 정도 뉘우침을 표한 것으로 보이며, 회사의 벌금이 지금 지불되었다는 것이다. 그래서 그는 "재범"할 것 같지 않은 것 같다(애초에 그가 잘못한 것이 없다고 생각되어 역설적으로 그 구절을 사용하고 있다). 둘째, 알리바바의 정부와의 트러블은 텐센트(OTCPK: OTCPK:TCEHY)는 사회 원조를 했다. 위에서 언급했듯이, 중국도 회계 투명성에 대해 좀 더 개방적인 방향으로 나아가고 있을 것이다. 내가 보기에는 '최악'은 끝났을지도 모르고, 사태는 더욱 긍정적인 방향으로 움직이고 있는 것 같다.

국가와 기업의 상호작용에서 규제는 정부가 취하고 기업이 항복하는 일방통행만이 아니기 때문에 상황이 나아지는 것에 대해 그런 입장을 취할 수 있을 것 같다. 소득 흐름(직불금뿐만 아니라 크랜들의 일자리, 공적 지원, 로비 기회)에 대한 대가로 기업은 정부와 더욱 밀접하게 얽히게 된다. 이것이 멀리서 보면 그렇게 보이지만, 나는 중국에 대한 구체적인 통찰보다는 규제에 대한 일반적인 생각을 바탕으로 그런 결론에 도달했다. 앞으로, 내가 보기에는, 중국 정부가 기업들로부터 양보를 얻어내는 것이 그들의 이익보다 시장에 대한 신뢰를 증진시키는 것이 더 이득인 것 같다.

중국에 대해 너무 약하다고?

나는 또한 어떻게 정서와 넓은 시장 환경이 이 지점으로 이어질 수 있었는지도 관심이다. 이 기사에서 논의된 알리바바의 구체적인 이슈를 넘어 올해 FTSE 차이나 50, ETF(NYSEARCA:FXI) 등 모든 중국 증시의 지수가 하락했음을 알 수 있다.

출처: 구글

마이클 프리첼 애널리스트도 "짧은 중국"이 최근 합의된 무역이 되었다고 지적했다.

출처: 뱅크 오브 아메리카, 마이클 프리첼 경유

그렇다고 한다면 펀드매니저들이 '후방미러로 본다'고 하면서 이미 하락한 주식을 공매도하기로 하는 등 약세를 보인 것으로 보인다. 나는 기꺼이 그 내기의 반대쪽을 맡겠다.

중국 주가의 일부 하락은 중국이나 전 세계에서 델타 변종(Delta Variant)으로 인한 경기회복 지연이나 둔화 우려가 반영될 가능성도 있어 보인다. 그렇다면, 낮은 밸류에이션으로 강소기업의 주식을 사는 것이 바로 당신이 원하는 것이다!

결론

중국에 대한 투자는 다른 시장에서는 접하지 않는 위험을 안고 있으며, 이곳 알리바바에서도 그럴 수 있다. 그 말이 나온 김에, 나는 다른 상황보다 이곳의 정치적 위험에 대해 덜 걱정하고 있고, 알리바바의 주식에 대해 이렇게 강세적인 나 자신을 발견하게 되어 다소 놀랐다.

모두에게 행운을 빌어, 그리고 읽어줘서 고마워!

드디어 비트코인의 봄, 3가지 꼭 봐야 할 비트코인 차트

요약

• 비트코인이 지난달 설득력 있게 반등하면서 '비트코인의 봄'이 마침내 끝났다고 믿게 됐다.
• 이것은 우리를 Wyckoff 모델의 다음 단계로 데려간다. Wyckoff 모델의 랠리에 이어 분배 단계로 이어진다.
• 주식 대 유동성 모델은 비트코인이 앞으로 몇 주 안에 어디에 상륙할 지, 그리고 장기적으로는 어떤 모습을 보일지 우리에게 잘 알려준다.

Getty Images를 통한 Claus Vedfelt/DigitalVision

논문 요약

비트코인(BTC-USD)이 지난 한 달 동안 설득력 있게 반등하며 다시 한 번 5만 달러 선을 공격하고 있다. 이것은 황소들에게 고무적인 소식이지만, 비트코인 전쟁은 아직 끝나지 않았다. 비트코인이 3만 달러를 재방문하고 그 아래로 꺾일 가능성도 여전히 남아 있다. 이 글에서 나는 비트코인이 장기적으로 그리고 더 즉각적으로 어디로 가고 있는지를 이해하는 데 도움이 될 수 있는 3가지 차트를 살펴본다.

예상대로 플레이 아웃

비트코인에 대한 마지막 기사에서 나는 와이코프 방식과 비트코인이 와이코프 축적의 한복판에 있다는 나의 믿음에 대해 이야기했다. 좀 더 구체적으로 말하면, 우리는 와이코프가 "봄"이라고 부르는, "축적"의 막바지에 가까워지고 있었다. 그 이후로 우리는 와이코프 축적의 다음 두 요소가 예상대로 발휘되는 것을 목격했다.

출처: TradeView

이것은 내가 지난 기사에서 사용한 차트와 같은 차트로, 같은 태그를 달았는데, 지금은 차트에 몇 주간의 가격 데이터가 더 있다. 와이코프 축적을 처음 이야기한 7월 16일 이후 비트코인이 이전 최저치를 재검사하면서도 핵심 지지수준인 3만 달러를 상회하는 모습을 지켜봤다. 이어 매우 설득력 있는 집회인 SOS(강도의 신호)와 이전 저항 지점으로의 재추적이 이어졌는데, 이는 내가 지난 기사에서 언급한 수준인 3만 6천 달러에 육박했다.

지난 주에 비트코인은 거의 5만 달러까지 반등했고 이 가격 수준을 다시 한 번 공격하고 있다. 원래 나는 비트코인 스프링이 더 낮아지고 훨씬 더 길어질 수 있다고 생각했지만, 우리는 이제 축적 단계가 끝났을지도 모른다는 강력한 증거를 갖게 되었고, 비트코인은 너무 높은 수준으로 가고 있다.

더 낮은 저점들이 여전히 카드 안에 있을 수 있지만, 최근의 가격 행동은 비트코인 스프링이 아주 잘 끝났을 수도 있다는 것을 강하게 보여준다.

와이코프 분배기

Wyckoff 분석과 함께, 지금은 Wyckoff Distribution이 어떤 모습일지 이야기할 수 있는 좋은 시간인 것 같다. 이것은 아마도 바닥 가까이에서 매수했을 시장의 크고 더 박식한 선수들이 이익을 챙기기 시작하고 대부분 늦게 들어오는 무심한 소매 투자자들에게 팔리기 시작하는 와이코프 모델의 다음 단계다.

출처: TradeView

분배 단계가 작동하는 방식은 축적 단계와 다르지 않다. 이번을 제외하면 역할이 뒤바뀌는 것을 제외하고는 기복이 심하다. 기관과 큰 돈이 누적되는 동안 수요를 밀어내고 있는 반면, 그들이 팔고 있는 유통에서는 공급 압력을 만들어내고 있다. 위의 차트는 실제로 2020년 12월경부터 6월까지의 비트코인 가격표다. 다음은 분포의 다른 단계들이다.

예비공급(SY): 스마트머니가 비트코인을 하역하기 시작한다. 이 시기에는 물량이 늘어나야 하고 가격 스프레드가 확대될 수 있어 추세가 곧 바뀔 것이라는 초기 단서를 우리에게 준다.

매입 클라이맥스 (BC) : 이름에서 알 수 있듯이, 대중으로부터 최대 그리고 가장 희열적인 매입. 대량과 가격 스프레드, 그리고 보안에 관한 우호적인 뉴스가 동반될 수 있다.

자동반응(AR): 매수세가 사그라들지만 기관들이 계속 매도를 하면서 가격이 급감하고 있다. 이 낮은 값은 분포의 낮은 수준을 설정하는 데 도움이 된다.

2차 테스트(ST): 이전 하이와 탑의 확인에 대한 재시험.

UTAD(University and Distribution): 봄의 상대다. Wyckoff에 따르면, 구조적으로 필요한 분포의 부분은 아니지만, 분포가 종료되기 전에 마지막 "쉐이크아웃"을 한다.

약점의 신호(SOW): 이전에 확립된 지원 수준의 단절. 가격 스프레드 및 부피 증가는 관찰할 수 있어야 한다.

마지막 공급 지점(LSY): 테스트 지원 후 약세 랠리가 일어나는 것을 본다. 수요가 소진되고 스마트 머니가 나머지 공급을 중단해 실질적인 가격 인상을 막고 있다.

더 빅 픽처

이제 분배 단계가 어떻게 생겼는지 알기 때문에 트렌드 반전의 경고 신호를 빠르게 파악할 수 있다. 그러나 우리가 대답해야 할 가장 중요한 질문은 언제 분배가 시작되느냐 하는 것이다. 비트코인이 언제 1위를 차지했는지 어떻게 알 수 있을까?

간단한 대답은 절대적으로 확실하게 아는 것은 불가능하다는 것이다. Wyckoff 방법은 전통적으로 목표 범위를 설정하기 위해 Point-and-Figure 도표를 사용한다. 개인적으로, 나는 이 방법에 대해 확신할 수 없으며, 주식 대 유동성 모델과 반감 이벤트를 둘러싼 비트코인 사이클의 아이디어에 집착하는 것을 선호한다.

출처: TradeView

위의 비트코인 가격 차트는 다른 색상을 사용하여 다음 반감 이벤트까지의 시간을 나타내며, 주식 대 흐름 모델에 따라 가격 목표를 설정하기도 한다. 비트코인의 역사를 통틀어 비트코인은 반감 이벤트 후 약 2년 동안 반등하다가 다음 반감기가 다가오면서 약 2년 후에 약세 국면에 진입하는 경향이 있었다. 다음 반감 이벤트는 947일 안에 이루어져야 하는데, 이로 인해 비트코인 가격 주기의 전반기 강세 기조가 거의 끝나가고 있다. 게다가, 주식 대 유동 모델에 따르면, 비트코인은 10만 달러에서 12만 달러에 훨씬 더 가깝게 거래되어야 한다.

논쟁의 여지가 있는 것은 비트코인이 10만 달러 이상으로 깨지는 마지막 단계까지 올라갈 수 있는 여지가 있다는 점이다. 그다음엔 무슨일이일어날까? Wyckoff 모델에 따르면, 우리는 유통 단계에 접어들었고, 비트코인의 가격은 한동안 안정세를 보이다가 결국 다시 하락세로 돌아선다고 한다. 이는 반토막이 가까워지면서 2022년 비트코인이 약세장에 진입할 수 있다는 이론과 일치할 것이다. 이 기간이 훨씬 더 길어질 수 있지만, 우리는 다시 축적 영역으로 돌아갈 것이다.

파이널씽즈

결론적으로, 나는 단기적으로나 장기적으로는 비트코인에 대해 매우 강세적인 입장을 견지하고 있다. 그러나 교역을 희망하거나 기간이 짧은 사람들은 다가오는 암호 겨울을 경계해야 한다. 와이코프의 유통 모델은 우리에게 가격 반전의 초기 징후를 줄 수 있고, 주식 대 흐름 모델 또한 우리에게 다음 랠리의 목표 가격이 얼마나 될 수 있는지를 잘 보여준다.