습관의힘

밸렌툼 애널리스트

현재 가장 큰 배당 성장 기회 중 하나는 마이크로소프트코퍼레이션(MSFT)입니다.

기술 거인의 유망한 성장 전망은 클라우드 컴퓨팅 및 빅 데이터 분석의 확산과 같은 수많은 세속적 성장 역풍 (Microsoft가 Azure를 통해 노출되어 있음)에 의해 뒷받침됩니다. Dynamics 365 및 기타 단위), 홈 작업 트렌드(Office 365 포함) Microsoft의 생산성 제품 제품군은 이 공간에 적합하며, 디지털 광고(LinkedIn은 회사에 약간의 노출을 제공합니다), 비디오 게임(Xbox, 다양한 비디오 게임 스튜디오 및 퍼블리셔, 관련 콘텐츠) 등 다양한 콘텐츠를 제공합니다.

마이크로소프트의 현금 흐름 프로필은 매우 눈에 띄는 현금 흐름을 제공 하는 그것의 상당한 반복 수익 스트림 (즉, 구독)으로 인해 높은 품질의. 주식 수익률은 평균 S&P 500 기업보다 0.78%에 불과하며 많은 배당 성장 투자자들이 찾고 있는 것은 아니지만, 향후 몇 년 동안 마이크로소프트의 배당 성장률은 순 현금 포지션과 향후 예상 자유 현금 흐름을 기준으로 절대적으로 폭발적일 것으로 예상됩니다.

배당 범위 개요

이미지 표시: 배당 쿠션 비율은 투자자가 질적 배당 분석과 함께 사용할 수 있는 가장 강력한 재무 도구 중 하나입니다. 이 비율은 자유 현금 흐름 기반및 미래 지향적이라는 점에서 동종입니다. 2012년 창립 이래, 배당금 쿠션 비율은 독자들에게 약 50개의 배당금 삭감을 예고했습니다. 우리는 ~ 90 %에서 그 효능을 추정한다. 자세한 내용은 여기에서 확인할 수 있습니다.

할인된 현금 흐름('DCF') 모델이라고도 하는 기업 평가 모델은 배당 성장 분석의 중추를 형성합니다(책 가치 트랩의DCF 평가 모델에 대해 자세히 설명함). DCF의 응용 프로그램은 결코 끝나지 않는 것처럼 보이며 회사의 주식에 대한 공정 가치 추정치를 도출하는 것 이상으로, 이는 Microsoft와 같은 회사의 미래 예측 배당 커버리지 강도를 평가하는 것을 포함합니다. 이 비율이 Microsoft에 적용되는 방식을 다루기 전에 배당 쿠션 비율이 어떻게 구성되고 활용되는지 먼저 설명해 보겠습니다.

밸렌텀에서는 수백 개의 주식에 대한 배당 쿠션 비율을 생성합니다. 배당금 쿠션 비율은 주로 회계 데이터를 사용하는 배당금 지급 비율에 비해 크게 개선됩니다. 예를 들어 배당금 지급비율이 주당 이익으로 나눈 배당금의 함수로서 배당금의 건전을 표현하는 경우 배당률은 배당금 에 대한 자금 조달에 사용되는 미래 지향적인 현금 기반 본질가치 원천에 중점을 둡니다. 배당금은 회계 수익이 아니라 대차대조표의 현금으로 항상 지급됩니다.

배당쿠션 비율은 회사의 공정가치 추정치를 높이고 이러한 무료 현금 흐름을 합산하는 DCF 구성을 모델로 한 향후 5년간 의 미래 예상 무료 현금 흐름에 대한 예측을 고려합니다. 다음으로, 이 무료 현금 흐름 합계는 회사의 대차대조표에 있는 순 현금 포지션에 추가되어 지난 회계연도 현재 배당금, 매수 및 인수에 대한 회사의 총 현금 자금 조달 능력에 대한 의견을 수렴합니다. 조정되지 않은 배당쿠션 비율의 경우 향후 5년 분량의 무료 현금 흐름을 회사의 순현금 포지션에 추가하는 과정은 수치입니다.

배당금은 종종 많은 회사에 대해 "신성한"것으로 간주되기 때문에 (경영진이 배당금 삭감을 발표 할 때 가볍게 생각하지 않는다는 것을 의미함) 및 매수 및 인수는 종종 본질적으로 더 임의적인 것으로 간주되기 때문에 향후 5 년 동안 총 예상 현금 자금 조달 능력 또는 수치에서 매수 및 인수를 공제하지 않습니다. 분석 내에서 이러한 관점을 통해 우리는 모든 경영진이 재매입을 축소하거나 향후 몇 년 동안 거래를 보류하기로 선택한 경우 배당금 지급을 보존하는 것과 관련하여 어떤 경영진이 가지고 있는 선택성을 설명할 수 있습니다.

이것에 대한 몇 가지 논리적 인 이유가 있습니다. 하나, 그것은 재료 구매 또는 예고없는 인수에 구축 하지 않는 것이 좋습니다. 우리가 매수와 함께 그렇게한다면, 우리는 미래에 매수 의 시간에 주가를 알아야 할 것이고, 우리가이 정보를 알고 있다면, 우리는 미래의 가격을 알 기 때문에 위험 관리 모델을 전혀 가질 필요가 없습니다. 동일한 논리 라인은 예고없이 인수됩니다. 회사가 어떤 거래를 할 지 알고 있다면, 우리는 내부 정보에 사로잡을 것입니다.

배당금 쿠션의 분모는 간단합니다. 우리는 DCF의 건설 내에서 향후 5 년 동안 지불 된 현금 배당금에 대한 기대를 추가합니다. 분모의 경우, 애널리스트가 향후 주당 순이익 에 대한 예측을 구축할 수 있는 것처럼 향후 예측을 기반으로 합니다. 미래는 본질적으로 예측할 수 없기 때문에, 적어도 다양한 정도에, 주당 배당금 성장에 대한 우리의 예측은 때때로 자리에있을 수 있습니다 - 또는 때로는 그들은 마크떨어져있을 수 있습니다, 하지만 당신은 거리에서 EPS 비트와 미스에 대해 볼 수있는 것과는 달리. 그러나 배당 쿠션 비율의 구성은 특히 많은 경영진이 향후 5년 동안 가지고 있는 유연성을 감안할 때 정밀도에 지나치게 의존하지 않습니다.

마이크로소프트의 배당 범위는 단순히 별

말할 필요도 없이, 마이크로소프트의 배당금 지급은 매우, 매우 건강, 아마도 많은 회사에 대 한 도착 으로 건강. 마이크로소프트가 향후 수십 년 동안 가장 큰 배당 성장 주식 중 하나가 된다면 놀라지 않을 것입니다.

즉, 배당금 쿠션 비율은 배당금에 대한 재정적 위험 순위로도 볼 수 있습니다. 배당용 쿠션 비율이 높은 기업은 신용등급이 높은 회사와 마찬가지로 배당률이 낮은 회사보다 배당금 삭감 위험이 낮으며, 신용등급이 약한 회사에 비해 채무 불이행 위험이 낮습니다. 예를 들어, 우리는 큰 금융 위기 동안 높은 신용 등급을 가진 일부 기업이 디폴트 (예 : 리먼 브라더스)를 할 수있는 방법을 목격하고, 넷플릭스(NFLX)와같은 약한 신용을 가진 많은 기업이 번창 할 수 있지만, 순위 메커니즘은 그럼에도 불구하고 매우 유용합니다.

문제의 회사의 수익력의 질과 거시경제 배경과 같은 배당 쿠션 비율과 함께 다른 고려 사항이 고려해야 합니다. 그 전면에, 마이크로소프트는 충분 한 가격 파워를 가지고 있으며, 그것의 전망은 세속적인 성장 역풍에 의해 지원 됩니다., 우리가 거의 모든 운영 환경에서 매우 유리한 회사의 비즈니스 모델을 보는 이유를 뒷받침.

재무 개요

2021회계연도(2021년 6월 30일종료) 마이크로소프트의 성장 스토리는 코로나바이러스('COVID-19') 전염병의 엄청난 역풍에도 불구하고 비트를 놓치지 않았습니다. 마이크로소프트의 GAAP 매출은 클라우드 지향 단위의 지속적인 강점에 힘입어 전년 대비 18% 증가했으며, 규모 의 경제와 회사의 비즈니스 모델의 믿을 수 없을 만큼 유리한 특성에 힘입어 GAAP 영업이익은 전년 대비 32% 증가했습니다.

2021년 6월 말, Microsoft는 722억 달러(단기 부채 포함)의 순 현금 포지션을 가지고 있었으며, 이 기간이 끝날 때 60억 달러의 장기 지분 투자 포지션을 포함하지 않습니다. 마이크로소프트의 요새 와 같은 대차대조표는 격동의 시기에 엄청난 힘의 원천이며, 지속 가능한 방식으로 배당금을 적극적으로 강화하는 데 필요한 재정적 화력을 회사에 제공합니다.

배당금은 무료 현금 흐름을 통해 지속 가능한 방식으로 지급되며, 이는 순 영업 현금 흐름이 자본 지출을 줄이게 정의합니다. 순현금포지션은 배당의무를 이행하기 위해 활용할 수 있지만, 궁극적으로는 자유롭고 자유로운 현금 흐름이 있는 기업을 좋아합니다. Microsoft는 2021회계연도에 561억 달러의 무료 현금 흐름을 창출했으며, 2020회계연도에 회사가 창출한 452억 달러(2020년 6월 30일 종료 기간)보다 급격히 증가했습니다.

2021회계연도에 Microsoft는 배당금 의무를 충당하는 데 165억 달러를 지출했으며 또 다른 274억 달러는 주식을 매입했습니다. 이 두 활동 모두 2021회계연도에 무료 현금 흐름과 일부 활동모두 완전히 보장되었습니다.

Microsoft의 배당 의무는 자본에 대한 주식 환매 프로그램과 경쟁하지만, 회사는 주주에게 보상하기 위해 동시에 두 활동을 추구할 재정적 화력을 보유하고 있습니다. 우리의 관점에서, 마이크로 소프트는 적극적으로 향후 회계 연도 동안 배당금을 성장 시킬 수 있어야합니다. 이 글을 쓰는 시점에서 MSFT 수익률 ~0.8%를 기록했지만, 지난 몇 년 동안 마이크로소프트의 강력한 자본 감사 주식의 기능은 대체로 유의하시기 바랍니다.

이미지 표시: 마이크로소프트의 주가 성능은 지난 몇 년 동안 우수 했다. 이미지 소스: 트레이딩 뷰

생각의 결론

이미지 표시: Microsoft에 대한 Valuentum의 주요 데이터 포인트 요약입니다. 소스 (소스)

마이크로소프트는 뛰어난 배당 성장 궤도를 가진 엄청난 기업이다. 회사의 밝은 지불금 성장 전망을 탈선시킬 수 있는 것은 많지 않으며, 우리의 관점에서 Microsoft는 소득 성장 측면에서 가장 좋은 회사 중 하나입니다. 우리는 주식의 큰 팬, 우리는이 순 현금 이 풍부한, 무료 현금 흐름 성장, 해자 강국과 자질이 없다!