소개

아마도 지난 50년 동안 다른 어느 때보다도 투자자들은 주식 투자로 인한 배당수익률을 갈망하고 있습니다. 이것은 누구에게나 큰 놀라움으로 오지 말아야합니다. 채권 수익률은 수십 년 동안 우리가 경험한 가장 낮으며 인플레이션은 증가하고 있습니다. 또한 베이비 붐 세대는 기록적인 수치로 은퇴하고 있으며 상대적으로 간단하고 너무 위험하지 않은 투자 방법을 찾고 있지만 은퇴 기간 동안 인플레이션 조정 수익을 제공 할 수 있습니다. 배당금 성장과 고수익 투자 전략은 고정 수입과 같은 "안전한 수익률"을 위한 어려운 환경이 된 투자자들의 요구와 요구를 충족시킬 것을 약속합니다. 이 기사에서는 배당금 증가 또는 높은 수익률 접근 방식을 투자 전략 중 하나로 채택하지 않은 이유와 은퇴하더라도 왜 그렇게 하지 않을지 설명해 주겠습니다.

배당금 투자를 거부하는 이유에 들어가기 전에 몇 가지를 지적하고 싶습니다. 첫 번째는 배당금이 투자 결정과 관련이 있다고 생각하는 경우가 있다는 것입니다. 몇 달 전 저는"배당금이 중요할 때 4건의 경우"라는글을 썼는데, 여기서 배당금에 관심이 많았던 때를 설명했습니다. 그래서 저는 '배당금 반대'가 아니며, 배당 전략을 거부하는 것은 본질적으로 이데올로기가 아닙니다. 배당금이 중요하다고 생각할 때 선택된 사례가 있지만, 보통 이 기사에서 설명하려고 할 때 배당금 투자보다 더 많은 시간이나 투자 기술이 필요하지 않은 배당 투자보다 우수한 대안 전략이 있다고 생각합니다.

내가 분명히하고 싶은 두 번째 것은 내가 많은 배당 성장과 고수익 투자자 (그리고 알파를 추구에 이러한 전략의 작가)에 대한 존경을 많이 가지고 있다는 것입니다. 투자자가 채택 할 수있는 더 나쁜 전략이 분명히 있으며, 특히 배당 성장 투자는 인덱싱 될 수도 있지만 투자를 더 잘 통제하고 개별 주식 선택에 대해 배우고자하는 투자자에게 좋은 디딤돌이 될 수 있다고 생각합니다. 일반적으로 DGI 우주는 전체 의 넓은 시장보다 투자하는 주식의 안전한 우주입니다. 그러나 배당 성장 투자에 대한 보상은 낮을 가능성이 높으며 고수익 투자에 대한 위험이 종종 인식되는 것보다 높을 가능성이 높기 때문에 이 기사를 쓰고 있습니다.

개인 투자를 위해, 나는 여러 전략을 사용, 각 내가 분석하고있는 투자의 유형에 맞게, 하지만이 기사에 대 한, 나는 주로 내 핵심 투자 전략이 수익에 초점을 맞추고 이유를 설명 거 야 (수익 및 수익 성장) 보다는 배당 (배당 수익률 및 배당 성장). 그래서, 여기에 내 주요 논쟁은 배당금 투자가 나쁜 것이 아니라, 더 나은 기간의 부족에 대한 "수익 투자"가 배당금 투자보다 낫다고 생각하는 많은 이유가 있다는 것입니다, 그리고 "수익 전략"을 실행하는 것은 평균 배당 투자자의 기술 세트 내에서 잘.

이유 1: 배당금의 기본 수익

기업은 주식을 발행하거나 일시적으로 배당금을 상환하기 위해 부채를 감수함으로써 자본을 조달 할 수 있지만, 궁극적으로 장기적으로 배당금은 수입에서 비롯됩니다. 수익이 비슷한 속도로 증가하지 않는 한 20 년 동안 배당금이 증가 할 것으로 예상해서는 안됩니다. 이러한 이유로 배당수익률을 고려하기 전에 기업의 수익 수익률을 고려하는 것이 합리적입니다. 또한, 좋은 장기 배당 투자자도 되지 않고 좋은 장기 배당 투자자가 되는 것은 기본적으로 불가능합니다 (배당 투자자가되지 않고 좋은 "수익"투자자가 될 수 있음).

배당금에 초점을 맞추는 방식은 수익에 초점을 맞추는 것과 비교할 때 매우 사소한 이점이 하나뿐이며, 이는 상장 배당 수익률을 주식에 사용하는 편리함입니다. 배당수익률은 모든 금융 웹사이트에 명확하게 상장되고 눈에 띄게 표시됩니다. 반면, 수익 수익률은 P/E 비율의 역이므로 E/P이며, 수익 수익률을 얻기 위해 매우 기본적인 수학 계산을 수행해야 합니다(또는 P/E 비율이 각 수익 수익률에 대략 적으로 해당하는 것을 단순히 외우며 P/E는 일반적으로 배당수익률만큼 눈에 띄게 표시됩니다). 나를 위해, 간단한 수학은 문제가 되지 않습니다 그리고 난 그것을 상관 없어, 그래서 이것은 정말 배당 투자에 대 한 이점이 아니다, 특히 이후 좋은 배당 투자자 는 어쨌든 좋은 "수익" 투자자 어쨌든 그들은 가치 함정을 피하기 위해 원하는 경우 "빨판 수익률".

이유 2: 시장은 배당금에 대한 수익의 우선권을 인식합니다.

제가 #1 이유가 있는 것처럼 수익이 배당금의 주된 결과였지만, 시장이 종종 수입이 기본으로 인식되지 않는 매우 긴 기간을 거쳤다면 투자자가 자본에 대한 액세스가 필요할 때 (은퇴 하는 동안) 미래의 수입에 따라 실제로 가치가있는 것보다 적은 비용으로 주식을 팔아야하는 경우가 있을 수 있습니다. 여기에 일부 배당 신봉자의 논쟁은 기본적으로 배당금이 정말 중요하다는 것입니다. 배당금은 자신의 투자에 대한 차갑고 단단한 현금 수익을 나타내며 궁극적으로 는 정말로 중요합니다. 내 견해는이 보기가 시장의 효율성을 엄청나게 과소 평가한다는 것입니다.

시장의 효율성에 관해서는 내가 이데올로기가 아니라고 말하는 것으로 시작하겠습니다. 때로는 효율적이고 때로는 효율적이지 않습니다. 그러나 일반적으로, 특히 더 긴 기간 동안 주식 시장 가격은 수익을 따릅니다 (또는 최소한, 예상 미래 이익). 장기적인 가격 성과를 수익과 비교할 수 있도록 몇 가지 차트를 공유하여 내 포인트를 만들 수 있습니다.

다음으로 배당금을 지급한 적이 없는 현재 보유자산 중 하나인AutoZone(AZO)을살펴보겠습니다.

그리고, 물론, 우리는 버크셔 해서웨이(BRK)가 있습니다. A)(BRK.B)이는 모든 시간의 가장 좋은 실적 장기 주식 중 하나입니다. 50년 동안 연평균 주가 상승률이 ~20% 증가했으며 배당금은 지급되지 않았습니다.

가격이 장기적으로 수입을 따르는 곳을 보여줄 수있는 다른 예가 많이 있습니다, 배당금은 지불되지 않았다, 투자자는 돈이 필요하고 손실을 취하지 않을 경우 5 년을 들고 후 기본적으로 언제든지 판매 할 수 있었다. 장기적으로 시장은 향후 실적 기대치와 주가를 매칭할 때 매우 신뢰할 수 있습니다. 이 때문에 배당금이 제공하는 차갑고 단단하며 꾸준한 현금에 의존해야 한다고 느낄 필요가 없습니다. 시장은 일반적으로이 점에서 그 일을하고 가격은 수입으로 조정.

결국 배당금 투자자들이 지난 수십 년 동안 시장에서 최고의 사업을 놓쳤을 것이기 때문에 결국 수익은 배당금보다 장기적인 부의 축적을 예측하는 더 나은 일을 합니다.

이유 3: 수익 및 매수의 내부 복합은 배당금보다 더 효율적입니다.

이것은 버크셔 해서웨이가 배당금을 지불하는 것을 꺼려하는 것과 관련하여 항상 떠오르는 토론입니다. 이상적으로, 기업은 수익을 가지고 회사를 성장시켜 회사의 수익을 더욱 성장시킴으로써 내부적으로 수익을 재투자 할 수 있습니다. 이것이 지난 섹션에서 공유한 차트의 모든 비즈니스가 수행한 내용입니다. 그리고 이 회사를 매입하고 보유한 투자자가 지난 20년 동안 증가한 부를 지불해야 했을 얼마나 많은 세금을 지불해야 했는지 아십니까? 없음.

기업이 각 사업에 재투자하는 대신 배당금을 지불했다면, 비세금 보호 계좌에 이러한 주식을 보유한 투자자는 그 배당금에 대해 15-20 %의 세금을 지불해야했을 것입니다. 그리고 배당금을 지출하지 않은 투자자들에게 (말, 은퇴) 그 투자자는 돈을 배치 할 수있는 새로운 투자를 찾아야했을 것입니다. 오랜 기간 동안이 세금 드래그가 추가됩니다. 좋은 수익을 얻을 수 있다면 내부적으로 재투자하거나 주식의 평가가 합리적이거나 좋은 투자가 오는지 확인하기 위해 잠시 동안 현금을 보유하는 것이 합리적일 경우 주식을 다시 사는 것이 훨씬 더 합리적입니다.

중요한 것은 배당금이 결코 좋은 생각이 아니라고 말하는 것이 아닙니다. 기업이 내부적으로 재투자하고 좋은 수익을 얻을 수없는 경우, 자신의 주식이 매력적인 구매를 만들기에 충분히 저렴하지 않은 경우, 그리고 그들이 부채를 상환하거나 현금을 보유 혜택을 누릴 것 같지 않은 경우, 다음, 그들은 배당금의 형태로 주주에게 초과 이익을 반환하기 시작해야하지만, 배당금은 일반적으로 갈 수있는 가장 좋은 방법이 아니다.

이유 4: 대부분의 양질의 배당주식은 어쨌든 실제로 "수익" 주식입니다.

대부분의 배당 투자자들은 배당금 주식의 대부분이 실제로 수익의 대부분을 사업에 재투자하고 배당금으로 수익을 부분적으로 지불하는 것을 발견할 것입니다. 이를 검토하여 지급 비율을 검토하는 가장 간단한 방법입니다. 기본적으로 담배 주식및 유틸리티와 같은 소수의 주식만이 배당금으로 수입의 80% 이상을 지급합니다. 고품질 배당 지급자의 대다수는 수익의 50% 미만을 투자자에게 지급합니다. 즉, 대부분의 배당 성장 투자자는 실제로 "수익"투자자이지만 수익보다는 배당금을 분석하는 데 더 많은 시간을 할애합니다. 배당금과 같은 미래 수익을 위해 더 먼 대리에 집중하기보다는 "진짜"를 분석할 수 있다는 것이 제 견해입니다.

이유 5: "수익" 주식 우주는 "배당" 주식 우주보다 상당히 큽습니다.

내 견해는 주식의 우주가 클수록 장기적인 성과를 얻을 수있는 주식을 찾을 수있는 더 나은 기회를 합리적으로 분석 할 수 있다는 것입니다. 지난 20년 동안 가장 실적이 좋은 주식의 대부분은 배당금을 지급하지 않는 주식이었습니다. 즉, 배당금을 지급하는 주식으로만 자신을 제한하는 투자자에게는 엄청난 기회 비용이 있습니다.

YCharts의

비록 내가 가장 먼저 인정할 것이지만, 기업가치, 배당등QQQ(QQQ)ETF는 뱅가드의 배당감사ETF(VIG)에비해 지금 당장 과대 평가될 가능성이 높지만, QQQ의 장기 총 수익률은 VIG의 두 배 이상(거의 3배) 이상이었습니다. VIG는 배당금을 필요로하고 많은 좋은 주식이 그들을 지불하지 않기 때문에이 기간 동안 VIG에 의해 놓친 기회의 결과입니다 (내가 기사의 앞에 공유 한 몇 가지, 그리고 모든 기술).

이유 6: 배당주식도 지금 당장 비싸다.

일반적으로 배당금이 지급되지 않는 기술주가 지금 당장 풍성하게 평가되는 것은 사실이라고 생각하지만, 배당주식도 마찬가지입니다. VIG의 현재 배당수익률은 1.53%, 프로쉐어스 S&P 500 배당아리토크라트ETF(NOBL)는1.94%입니다. 이는 매우 낮은 수익률로 상당히 높은 가격을 의미하며 수익률은 10년만 기미국 국채보다 훨씬 높지 않습니다.

국채와 배당수익률의 한 가지 차이점은 배당수익률이 성장할 수 있다는 점입니다. 그러나 수익 증가를 고려한 PEG 비율을 살펴보면 PEG 비율이 3이상인 수십 개의 인기 배당주식이 있는데, 이는 매우 높은(수익 성장률에 비해 높은 가격을 암시함)이며 주식이 비싸다는 것을 의미합니다. 1.40의 PEG를 가지고 페이스 북의 PEG에 비교, 2.17의 PEG, 몬스터 음료 2.19, 오토존 1.81, 달러 트리(DLTR)1.53, F5 네트웍스(FFIV)1.87, 배당금을 지불하지 않지만 좋은 성장을 하지 않으며, 적어도 고품질 배당주가 평균 적인 수익률보다 더 저렴하지 않다고 추정할 수 있습니다.

내 요점은 결국 고품질배당 주식이 지난 15년 동안 배당금이 지급되지 않은 고품질 주식에 잃어버린 땅을 완전히 따라잡을 것이라고 말하는 것이 공평하지 않다는 것입니다. 즉, QQQ는 확실히 향후 몇 년 동안 일부를 철회 할 수 있지만, 배당 주식이 비슷한 밸류에이션으로 거래되고 현재 평균 저렴하지 않기 때문에 NOBL 또는 VIG의 실적이 따라 잡기에 충분하지 않습니다. 하나는 확실히 싼 개별 배당 지불자를 찾을 수 있지만 (나는 지난 2 년 동안 그들 중 많은 구입했습니다) 나는 지금 시장에서 일반적인 배당 요인 이점이 있다고 생각하지 않습니다. 즉, 배당금과 가치 사이에 큰 중복을 요인으로 여기지 않기 때문에 향후 수년간 주가 하락에 정체될 수 있는 것이 사실이더라도 배당주식의 상승에 큰 역전이 있을 것이라고 생각할 이유가 거의 없습니다.

이유 7: 대부분의 배당수익률이 너무 낮아 의미 있는

비싼 밸류에이션과 대부분의 배당금을 지급하는 기업조차도 배당금 형태로 수익의 대부분을 지불하지 않는다는 사실 때문에 대부분의 배당 수익률은 배당금만을 신경 쓰는 경우 투자자에게 의미가 너무 낮습니다.

우리가 약 NOBL에 수익률에서 본 바와 같이 2%, 사람이 지금 NOBL에 $ 100을 투자하는 경우, 성장이 없다고 가정, 그것은 추가 적립 50 년이 걸릴 것 $100 과 동등한 하나의 초기 투자. 연간 배당금 성장률이 6%라고 가정하면 23년으로 줄어들일 수 있습니다. 그리고 연간 10%의 배당 성장률을 넉넉하게 사용한다면 2%의 수익률로 시작할 때 초기 투자와 동일한 금액을 얻는 데 는 약 18년이 걸릴 것입니다. 나를 위해, 그것은 거의 두 배 의 시간 내가 일반적으로 대부분의 투자에 다시 내 돈을 벌 기 위해 목표로 하는 시간 의 두 배이며, 그것은 사람이 기다려야 할 미래에 매우 먼 길. 지금 시장의 모든 혼란으로, 지금 높은 품질로 간주되는 기업의 많은 주식은 정말 지금부터 18 년 동안 어려움을 겪고있을 수 있습니다. 나는 훨씬 더 빨리 다시 투자를 적립 하는 것을 선호, 시간 프레임 에 걸쳐 나는 정확 하 게 결과 예측의 높은 확률 (일반적으로 미만 10 년).

이유 8: 고수익 배당 지급자는 장기적으로 매우 위험합니다.

내가 지금까지 준 이유의 대부분은 적어도 향후 10 년 동안 괜찮은 성장 전망을 가지고 매우 높은 품질의 배당 지불자에게 적용. 이러한 품질에 대한 대가로, 오늘날의 시장의 투자자들은 투자에 대한 적절한 수익을 얻기 위해 매우 오랜 시간을 기다려야 할 것입니다 (현재 품질이 감소 할 수 있도록 너무 오래 기간). 이 시점에서, 고수익 투자자는 지금까지 내 주장에 동의하지만, 투자자가 훨씬 더 빨리 돈을 다시 얻을 수 있기 때문에 매우 높은 수익률 주식 (말하자면, 오늘날의 시장에서 6 % 이상)이 의미가 있는지, 높은 수익률은 투자자가 복용 할 수있는 추가 위험을 보상하기에 충분하다는 것을.

DGI 투자자는 원칙적으로 매우 높은 품질의 배당 성장 주식을 선택하면 매우 장기적인 (20-30 년) 투자자가 잘 할 것이라고 맞습니다 (문제는 많은 사람들이 20 년 동안 높은 품질을 유지하지 않을 것이라는 점) 투자자가 충분히 높은 수익률을 얻는다면 고수익 투자자가 정확합니다. , 심지어 흔들리는 사업에서, 또는 흔들리는 사업이 빠른 턴어라운드를 가지고 자신의 배당금을 지불하는 것을 계속하는 경우, 그 높은 수익률 투자는 수익성이 될 수 있습니다.

그러나, 더 자주, 더 높은 수익률 투자에 총 수익은 대안에 비해 가난한. 고수익 투자자를위한 투자의 지난 10 년 동안 투자의 가장 인기있는 영역 중 하나는 MLP와 엔브리지(ENB),킨더 모건(KMI),에너지 전송(ET),엔터프라이즈 제품 파트너(EPD)와같은 유사한 주식입니다. 이들은 때때로 그들에 대해 작성 된 약세 기사없이 알파를 추구에 년을 이동, 최고의 분석가 중 일부는 지속적으로 주식의 이러한 유형에 대한 강세 사례를 합니다. 그러나, 총 수익은 그들에게 지난 10 년 동안 꽤 끔찍한되었습니다 :

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간단한 S&P 500 지수펀드(SPY)는지난 10년 동안 최고 수익률의 세 배가 되었을 것이며, 사람이 이 주식을 매입하고 평균 이상의 총 수익률을 달성할 수 있는 시간은 거의 없습니다. 투자자들은 높은 배당 수익률에 의해 몇 번이고 속지 않습니다.

그러나 상황이 악화 될 수 있습니다, 사람이 GEO 그룹(GEO),사이먼 부동산 그룹(SPG),김코 부동산(김),귤 공장 아울렛(SKT)와 같은 고수익 REITs에 투자 할 수 있었다 :

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수십 강세 기사가 수년에 걸쳐 이러한 고수익 리츠에 대해 작성되었습니다, 아직, 다시 한 번, 우리는 심연 10 년 긴 반환을 참조하십시오. 배당 수익률이 너무 높았던 이유가 있었고, 시간이 지남에 따라 투자자들은 그 이유를 알게 되었습니다.

위의 주식과 관련하여 체리 따기가 아니라는 것을 보여주기 위해 MlP 및 부동산, 글로벌 X 슈퍼배당 미국 ETF(DIV),글로벌 X 슈퍼 배당 ETF (DIV), 글로벌 X 슈퍼 배당 ETF(SDIV),뱅가드 부동산 ETF(VNQ),ALPS Alerian MLP ETF(AMLP)및 S&P 50 및 QQ 에 비해 일부 고배당 ETF의 수익률을 살펴 봅시다.

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수익률이 높은 투자에 대한 2013년 이후 전체 평균 수익률은 심연이었습니다. 장기 고배당 수익률이 수익률이 낮은 투자에 비해 평균적으로 더 나은 투자라는 증거는 없습니다. 그리고 그것은 심지어 가까이하지 않습니다. 2020년 3월 최저치에도 불구하고 높은 수익률은 여전히 더 나빠졌을 것입니다. 배당금에서 발생하는 모든 요인 이점은 주로 배당금 자체가 아닌 배당금에 대한 돈을 제공하는 기본 수익에 기인 할 수 있습니다.

높은 수익률을 유발하는 일시적인 충격이나 배당금을 지급하는 배당금으로 성공적인 턴어라운드와 같이 수시로 발생하는 예외는 분명히 있지만, 예외는 규칙이 아닙니다. 사람은 매우 숙련 된 투자자가 되어야하며 패자와 저조한 성과에서 이러한 매우 높은 수익률을 분류하는 많은 자원을 가지고 있으며 대부분의 소매 투자자는 그 수준의 기술을 가지고 있지 않습니다. 내가 아무것도 잘한다면 그것은 내가 이해하지 못하는 것을 식별하는 것입니다. 복잡한 MLP 배열의 일부에 강세 기사를 읽을 때, 대부분의 시간, 나는 무슨 일이 일어나고 있는지의 모든 역학을 이해하지 못하고, 결국 이해를 얻는 데 걸리는 시간은 단순히 가치가 없습니다. 그래서, 년, 그리고 년 동안, 나는 단순히 이해의 나의 부족 때문에 이같은 투자를 피했습니다, 그리고 그것은 잘 작동했습니다. 제가 가장 먼저 보는 것은 배당 수익률이 아니기 때문에 그렇게 하는 것이 더 쉽습니다. 나는 그것에 대해 그다지 신경 쓰지 않기 때문에 처음부터 나를 유혹하는 높은 수율이 없으며, 그것은 내가 정말로 이해하지 못하는 것을 전달하는 것이 더 쉬워집니다. 나는 많은 사람들을 위해 생각, 그들이 보는 첫 번째 것은 수익률, 그들은 흥분, 그리고 그들이 필요로하는 모든 사업이 턴어라운드 하거나 미래에 잘 그 배당금을 지불 할 수있을 것입니다 방법에 대한 설득력있는 이야기입니다. 수율로 시작하면 좋은 이야기에 속을 쉽게 할 수 있습니다.

이유 9: 배당 투자자는 잘못된 경영 결정을 내릴 수 있습니다.

경영진은 기본적으로 비즈니스 수익과 다섯 가지 조합을 할 수 있습니다. 그들은 배당금을 지불 할 수 있습니다, 그들은 주식을 다시 살 수 있습니다, 그들은 부채를 상환 할 수 있습니다, 그들은 인수를 할 수 있습니다, 또는 그들은 단순히 현금으로 수입을 유지할 수 있습니다. 미국의 대부분의 배당 투자자는 전년보다 매년 같거나 높은 배당금을 원합니다. 배당금 "귀족"의 전체 개념은 매년 중단없이 배당금을 증가한다는 것입니다. 따라서 회사가 그렇게하지 않으면 많은 배당 투자자를 유치하지 않을 것이며 현재 배당 투자자를 잃을 수 있으며 이로 인해 주가가 그렇지 않은 것보다 낮을 수 있습니다. 많은 임원의 보상이 주식 성과에 직접적으로 연결되어 있기 때문에 많은 임원이 주가가 높을수록 더 많은 돈을 벌 수 있습니다. 이는 배당금 지급이 아닌 다른 네 가지 방법 중 하나에 수입이 더 잘 배치될 수 있지만 인센티브는 대부분 배당금으로 기울어진 단기적 상황을 만듭니다. 또한 주가 하락은 경영진이 일자리를 완전히 잃게 될 수 있으며, 이는 투자자가 주식을 보유하고 매수할 수 있도록 하는 조치를 취할 수 있는 추가 인센티브입니다.

나는 투자자들이 배당금에 대한 현재의 집착으로 인해 많은 경영진이 "배당금을 지불하기 위해 최선을 다하고 있다"고 선언하는 것을 보았습니다. 나를 위해, 이것은 경계 선 어리석음입니다. 비즈니스 환경은 끊임없이 변화하고 있습니다. 장기적으로 더 나은 4개의 다른 사용 가능한 자본 배포 옵션이 있을 때 한 가지 자본 배포 옵션을 약속해야 할 이유가 거의 없습니다. 그러나 배당 투자자가 종종 부정적인 방식으로 경영진에 대한 힘을 보여줍니다. 나를 잘못하지 마십시오. 배당금은 나쁜 인수를 하거나 고가의 주식을 다시 매입하거나 축소된 사업의 주식을 다시 매입하는 대신 느리게 성장하거나 사업을 축소하는 데 가장 좋은 선택이 될 수 있지만 경영진이 이러한 결정을 내리는 데는 이유가 정확합니다. 종종 나는 회사가 실제로 몇 년 연속 배당금을 지불하기 위해 돈을 빌려 보았다. 그것은 단순히 나에게 이해가되지 않습니다, 그러나 그들은 배당 투자자가 불합리하게 요구하기 때문에 그것을 할.

나는 경영진이 실제로 배당금을 넣거나 자동 파일럿에 다시 구입하는 것보다 자본 할당 결정을 내리는 것을 볼 때 훨씬 더 좋아합니다. 내 보유 중 하나, 홀리 프론티어(HFC)의최근 예는 배당금 투자자에 비해 내 생각 과정의 예입니다.

홀리프론티어 주식의 나의 마지막 구매는 다른 정제소의 부부와 함께 11/16/20에 있었다.

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S&P 500은 매입 이후 거의 동일한 성과를 거두었지만, 3월에는 75% 상승했습니다. 5월 5일 HFC는 추가 정유공장을 매입했기 때문에 배당금을 중단한다고 발표했다. 주식은 그날 -7 % 이상 판매되었습니다. 나는 또한 동료 정제업체 인 발레로(VLO)와필립스(PSX)를소유하고 있으며, 이러한 주식은 일반적으로 대부분의 경우 한데 거래됩니다. 다음은 HFC의 배당 발표 이후 세 가지 수익률입니다.

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HFC는 PSX보다 거의 두 배 나 많은 판매되었으며 VLO보다 훨씬 더 많은 것을 판매했습니다. 일부 투자자들은 단순히 정유 공장을 구입하는 것이 좋은 생각이라고 생각하지 않았을 수 있지만 (우리는 확실히 사이클의 바닥에 가깝기 때문에, 그래서 내 감각은 아마 구매에 너무 잘못되지 않을 것이라는 것입니다) 더 나은 설명은 배당금 투자자가 배당금 정지로 인해 주식을 포기했다는 것입니다. 이제 HFC는 할인된 가격으로 거래될 가능성이 높으며, 한동안 배당금 없이 살 수 있는 한 중기적으로 좋은 매수입니다.

저의 더 큰 요점은 사업을 성장하거나 그들이 보는 기회를 활용하기 위해 배당금을 삭감할 의향이 있는 경영진을 존중한다는 것입니다. 시간은 좋은 투자 여부가 될 것인지 알 수 있지만, 경영진이 이러한 종류의 자본 배분 결정을 내리는 것이 정확하게 있기 때문에. 그러나, 너무 자주 나는 배당금과 매수가 오토 파일럿에 넣어 보고 그래서 경영진은 투자자를 기쁘게 할 수 있습니다. 나는 장기적으로, 배당금 정지로 인해 HFC를 판매 한 배당 투자자는 자신의 결정을 후회 할 것이라고 생각합니다.

이유 10: 나는 침체 기에 당황하지 않는다

배당금 투자에 대한 한 가지 논쟁은 개별 적인 수준에서 의미가 있지만 개인적으로는 적용되지 않습니다. 이 아이디어는 가격 움직임 대신 꾸준한 배당 소득 흐름에 초점을 맞추어 투자자가 경기 침체 기에 당황하고 판매 할 가능성이 적고 고품질의 배당금 지급자를 유지할 가능성이 높다는 것입니다. 그리고 어떤 사람들에게는 그들의 헌법, 성격 및 경험에 따라 이것이 절대적으로 사실일 수 있습니다. 배당금에 집중하면 이러한 사람들이 실수를 피하는 데 도움이된다면, 나는 그들에게 더 많은 힘을 말하고, 배당 철학을 고수하며, 아마도 시장에서 적어도 괜찮은 일을 하는 데 도움이 될 것입니다.

저는 2001년, 2008년, 2020년의 세 가지 극적인 시장 침체를 통해 투자했습니다. 나는 내 모든 투자의 단점 잠재력에 대해 모두 집착하고 또한 과대 평가 된 주식을 피하기 때문에, 나는 시장 주기를 전문으로하고 레버리지 또는 옵션을 사용하지 않기 때문에, 나는 침체 기간 동안 당황하지 않습니다. 나는 현금이 부족 할 때까지 침체를 구입하고, 나는 기다립니다. 예를 들어, 현재 중국 기술 주들은 최고치에서 거의 -50%(약 1조 달러)입니다.

YCharts의

그리고 저는 적극적인 구매자입니다. 2020년 3월에만 30개의 주식을 매입했습니다. 그래서, 나는 궤도에 나를 유지하기 위해 어떤 심리적 트릭이 필요하지 않습니다. (가치 있는 것은, 나는 또한 기간 채권을 소유하지 않습니다.) 나는 자본 손실의 위험이 아닌 변동성에 대한 제어하기 위해 최선을 다하고 있습니다. 그러나 나는 모든 투자자가 같은 종류의 성격을 가지고 있지 않다는 것을 알고 있습니다. 내 목표는 내 투자가 충분히 빠르게 성장하고 내 수단 보다 충분히 낮은 생활을하는 것입니다, 내 투자가 절반의 가치를 잃고 몇 년 동안 아래로 유지하는 경우, 그것은 정말 내가 사는 방식에 영향을미치지 않습니다.

이 모든 것 때문에, 내 이익이 자본 이득, 배당금 또는 둘 다의 혼합물에서 비롯되는지 여부는 나에게 중요하지 않습니다. 내가 원하는 것은 레버리지, 평균 이상, 장기 총 수익률, 그리고 나는 필요한 경우 그 높은 수익을 달성하기 위해 조금 더 높은 변동성을 받아 들일 용의가있다.

이유 11: 주식을 수확하는 것이 그 어느 때보다 쉬워졌습니다.

내 견해는 사람이 중장기적으로 주식을 합리적으로 잘 평가할 수 있다면 투자자가 통제할 수 없는 배당금을 기다리는 것보다 수입에 대해 주식을 선택적으로 수확하는 것이 훨씬 더 유리하다는 것입니다. 비싼 주식을 판매에서 충분한 자연 회전율이있다, 품질이 감소 기업, 자신의 주기의 상단에 가까운 순환 주식, 어떤 주어진 된 해에 포트폴리오 소득의 5-10 %의 가치를 생산하기 위해. SPY와 같은 패시브 펀드조차도 평균 2%의 매출을 기록하고 있습니다. 따라서 투자자가 배당 소득에 전혀 의존할 이유가 없습니다. (또한, 일부 배당수익은 저렴한 경우 주식을 매입한 결과로 자연스럽게 올 것입니다. 보유 지분의 절반만이 배당금을 지불하는 내 포트폴리오의 현재 수익률은 거의 높으며 NOBL입니다.)

오늘날의 시장에서는 주식 투자의 99 %에 대한 충분한 유동성이 평균 소매 투자자가 만들 수 있으며 거래 수수료는 사실상 아무것도 감소되었습니다. 몇 가지 버튼의 터치로 투자자는 주식에서 거래하고 필요한 경우 자신의 은행 계좌에 현금을 가질 수 있습니다, 그들은 그 소득을 수확하는 최고의 주식을 선택할 수 있습니다. 이는 회사의 경영진에 의지하여 수입을 결정하는 것보다 훨씬 우수한 포지션입니다.

이유 12: 나는 더 많은 제어가

일부 배당 투자자들은 배당 지향 포트폴리오의 수동적이고 꾸준한 특성을 누리고 있다고 생각합니다. 그리고 배당금 이 내 투자 계좌에 다음 사람만큼 많이 표시되는 것을 좋아합니다. 특히 광산처럼 시장 주기에 민감한 경우 "수익 기반" 포트폴리오를 적극적으로 관리하는 데 더 많은 시간과 노력이 필요합니다. 그러나 나는 더 적극적인 모니터링과 함께 제공되는 추가 제어를 갖는 것을 좋아한다.

틀림없이, 이것은 지금 내 풀 타임 직업이며, 대부분의 다른 사람들은 같은 위치에 있지 않습니다. 그러나 순환 투자자 클럽에서 한 일 중 하나는 모니터링의 큰 거래를 자동화하여 수백 개의 주식을 덜 노력으로 커버 할 수 있도록하는 것입니다. 순환 투자자 클럽의 오랜 회원의 대부분은 완전히 유능한 투자자입니다, 1 년 또는 2 후, 내 기술의 대부분을 배운 더 이상 내 도움없이 자신에 아주 잘 할 수 있지만, 그들은 모든 것을 업데이트 유지하고 그들을 위해 신음 작업을 할 나 같은 사람을 지불하는 많은 비용을하지 않기 때문에 서비스를 고수. 그런 다음 하루 종일 주식을 분석하는 것 이외에 인생에서 즐기는 일을 할 수 있도록 해방됩니다. 분기별 및 연간 보고서에서 모든 재무 데이터를 하나씩 직접 선별하거나 알파의 프리미엄 서비스 찾기 구독을 직접 선별할 필요가 없도록 집계에 대해 지불하는 데이터 서비스와 다르지 않습니다. 절약 된 시간은 상대적으로 적은 비용 가치가있다.

따라서 오늘날 수백 개의 주식을 매우 빠르게 모니터링할 수 있는 훨씬 더 나은 데이터 시스템을 갖추고 있으며, 매일 시간 동안 종이 10-Ks를 읽는 데 시간을 할애할 필요가 없도록 시간을 단축할 수 있다는 것을 깨닫는 것이 중요합니다. 투자자가 전략을 잘 배우고 편안해지면 일주일에 몇 시간, 중장기투자를 하는 경우 수십 개의 주식으로 포트폴리오를 관리하는 데 필요한 것이 전부입니다. 수동 색인만큼 쉽지는 않지만 투자자가 자신이 소유하고 있는 것을 진정으로 이해한다면 가장 좋습니다. 그들은 공황과 단지 그들의 패시브 둥지 계란 가을을 보고 있는 사람 보다 바닥에 판매 가능성이 적습니다 -50% 경기 침체 기간 동안.

결론

때때로 배당금은 투자를 할 때 중요한 고려 사항이며, 배당금 투자는 인덱싱 또는 위험한 형태의 단기 거래에서 전환하는 투자자에게 좋은 디딤돌이 될 수 있습니다. 배당금 투자는 투자자가 다운사이클의 하단에 가깝게 판매되는 것을 막는 측면에서도 유용할 수 있습니다. 그러나 투자자가 좋은 배당 투자자가 될 충분한 재능과 규율을 가지고 있다면 ,'다음 단계'를 취하고 배당금 대신 수익에 집중하는 많은 이점이 있습니다. 선택할 수있는 주식의 더 큰 우주가 있으며 좋은 수익 펀더멘털을 가진 비 배당 지불 주식의 수익률은 종종 배당금 지급자보다 훨씬 낫습니다. 결국, 더 나은 장기 총 수익은 배당금과 배당금 성장에만 초점을 맞추는 것보다 투자자에게 더 좋습니다. 이것이 제가 투자 결정을 내릴 때 배당금에 거의 주의를 기울이지 않는 이유입니다.