아마존 (나스닥:AMZN)과 알리바바 (NYSE :BABA)에대한 많은 언급이 있지만 많은 전자 상거래 주식이 알파 를 찾는 데 자주 말하지 않는 것은 Shopify (NYSE :SHOP)입니다. Shopify의 전자 상거래 턴키 솔루션은 엄청난 성공을 거두었습니다. 주주들은 2015년 IPO 이후 5600% 이상의 이익을 거두며 회사의 성공을 공유했습니다. 우리는 진주 회색에서 더 많은 지수가 이익을 이길 것이라고 생각, 내가 이유를 설명 할 수 있습니다.

공연

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언급 했듯이 주식은 상장 이후 잘 수행되었습니다. 이 주식은 온라인 기업가가 웹 사이트 및 매장 설정에 더 저렴한 옵션을 요구하는 기간 동안 나열되었습니다. 2015년 경에 드롭해운 열풍이 뜨거운 폭이 뜨거웠고, Shopify 주식은 제품 수요와 온라인 기업가 정신 성장의 기대로 이익을 얻었습니다.

Shopify는 또한 엄청난 양의 주식을 발행하지 않았습니다. 1억 1,320만 주 발행주식과 자산 기반이 증가하고 지속적인 유지 수익을 거둔 Shopify는 시장 가격을 정당화하기 위해 공정가치를 쌓아왔습니다.

가치 드라이버

우리는 실제로 우리의 연구 보고서에서 Shopify에 "바닥 업"분석을했지만 기사를 통해 가치 드라이버를 전달하는 가장 좋은 방법은 하향식에서 될 것이라고 생각했다. 경제를 보면서 시작합시다.

블룸버그는 어제 월스트리트가 이미 경제가 절정에 이르렀다는 두려움을 가지고 있다고 보도했다. 데이터 설문 조사가 아니라면 이 의견은 완전히 잘못되었으며 이론적 이해가 부족합니다.

Shopify는 선진국 시장에서 수익의 대부분을 생성합니다. 선진국 시장의 경제 성장을 이끄는 주요 지표는 총 요인 생산성입니다. 대부분의 경우 총 요인 생산성은 지난 1년 동안 반등하고 과거 수준을 초과한 기술 개발입니다. 미국의 요인 생산성 추세를 살펴보겠습니다.

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경제 성장과 자본 심화는 종종 잘못 해석됩니다. 노동력이 선형적으로 성장하지 않았기 때문에 대량의 자극은 생산성을 감소시킬 것이며, 이는 인구 증가가 선형적으로 증가하지 않고 고용 시장이 변화하여 경제 성장의 감소를 야기할 수 있기 때문입니다.

Shopify의 경우, 우리는 내인성 경제 성장 모델을 보고 초과 자본을 생산적인 것으로 해석 할 수 있습니다. 이 모델은 1인당 자본이 증가하면 기술 확장이 유발되어 요인 생산성을 향상시킬 수 있다는 경험적 증거를 발견합니다. Shopify는 이러한 시나리오의 이점을 누릴 수 있는 피어 그룹의 일부입니다.

게다가 미국 중앙 당국은 1인당 GDP 부활의 우선순위를 정하는 것으로 보이며, 그 결과 Shopify는 지출과 투자의 증가로 큰 혜택을 누릴 수 있습니다.

시장 점유율로 이동합시다.

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Shopify는 상당한 가격 책정 능력을 허용한 전자 상거래 시장의 선두 주자로 자리매김했습니다. 우리는 그들이 제 3 자 관계를 통해 시너지 효과를 형성하는 방식이 시장 점유율을 확인하거나 더 성장할 수 있도록 할 것이라고 생각합니다.

Shopify는 지속적으로 새로운 시장을 열어 제 3 자 지불 시스템과 가치있는 파트너십을 구축하고 있습니다. 아마존, 페이스북(NASDAQ:FB),이베이(NASDAQ:이베이),인스타그램, 알리페이, 구글 페이와의 제휴를 통해 추가 매출 및 가맹점 채널을 통해 상위권 성장에 대한 기대감이 높아졌다.

가맹점 파트너십을 통한 비즈니스 활동이 증가하는 것 외에도 플랫폼의 기능이 개선되면서 가입자수가 급증했습니다. 2021년에는 2020년의 성공을 바탕으로 전년 대비 매출이 전년 대비 62% 증가했습니다.

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Shopify 지불, 배송 및 자본의 출시로 결제 처리 및 배송 속도가 향상되었습니다. 자본 요구에 대한 자본에 대한 액세스도 거래량을 증가시켰습니다.

Shopify의 경쟁 우위는 ROIC와 밀접한 관련이 있습니다. 투자 자본수익률은 경쟁 우위를 나타내는 강력한 지표입니다. 또한 가격이 ROIC와 상관관계가 있는 경우 투자자는 일반적으로 강력한 형태의 시장 효율성을 결론지을 수 있습니다. 불합리한 시장 행동의 기간 동안, 아무 이유없이 실적이 뛰어난 자산에 대해 낙관적이지 않도록하는 것이 중요합니다. 황소 사례를 통합하려면 중요한 재무 및 주주 가치 지표를 살펴보겠습니다.

희석된 EPS와 자유 현금 흐름 수익률의 상승은 최근 주주 가치가 크게 증가했다는 것을 나타냅니다. Shopify는 1180 000 클래스 A 주식을 발행하고있지만, 제기 된 자본은 대차대조표를 강화하고 성장 인수에 활용 될 가능성이 있기 때문에 걱정할 필요가 없습니다.

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지난 18개월 동안 지속적인 매출 성장과 비용 절감은 투자자의 신뢰에 기인했습니다. 당기순이익 46.67%, 자본흐름 14.23%, ROE 26.42%로 주주가치 제고가 더욱 강화되고 있다.

현금 및 27억 달러 이상의 상당액은 136.20의이자 범위로 확인할 수 있는 건전한 유동성을 보장합니다.

Shopify는 실적 지속 가능성이 높다는 것을 의미하는 존경받는 m-점수를 가지고 있습니다. 지속적인 긍정적 인 실적 놀라움은 아마도 주식 실적 증가로 이어졌을 것입니다.

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평가 메트릭

우리는 절대 평가 지표의 범위를 사용하지만, 나는 회사의 자산의 무형적 특성 때문에 현금 흐름 기반 모델을 사용할 필요가 있다고 생각합니다. 우리는 주식이 약 22 % 저평가되어 있음을 나타내는 모델에서 공정 한 가치를 파생시켰습니다. 아래를 참조하십시오.

공정가치 = (FCF x EV/EBITDA) /주식 미발행 = (413.70 x 4억 9,060만 달러)/1억 1,320만 달러 =1792.94

내가 사용한 모든 데이터는 알파 를 찾는에서찾을 수 있습니다.

월스트리트 등급을 볼 때 투자자와 중개 목표 사이의 비대칭이 많은 경우에 양극화되었기 때문에 항상 소금 한 꼬집으로 가져가야합니다. 그럼에도 불구 하 고, 많은 상인 가격 목표에 의존, 보고서는 대부분의 경우에 사실 증거를 제공. 주식의 가치를 애널리스트의 밸류에이션과 비교하면 비슷한 목표가 있습니다.

위험

Shopify가 성장의 수단으로 대기업을 인수해야 할 단계가 올 것입니다. 아마존, 구글 (나스닥 :GOOGL)및 페이스 북과 같은 더 눈에 띄는 선수는 입찰 전쟁에서 이길 수 있습니다. 이 회사는 국제적으로 확장되었지만 미국에 집중되어 있습니다. 이 회사는 비용이 많이 드는 시행 착오 프로세스가 될 수있는 국경 간 확장을 개선하기 위해 모델의 특정 부분을 변경해야 할 수 있습니다. R&D에 대한 막대한 투자는 어떤 단계에서예는 수익성이 떨어질 수 있습니다. 예상치 못한 경기 침체로 투자자들을 실망시킬 수 있습니다. 마지막으로 연방준비제도(Fed)의 정책으로 인해 단기 소비자 신뢰도가 침식되고 있습니다. 또한, 정부의 세제 정책은 실제 수익성대비 잠재력에 '새로운' 차이를 야기할 수 있습니다.

투자자를 위한 테이크아웃

Shopify는 앞으로 상당한 성장을 가지고 있으며, 투자자들은 기술 확장이 여기에 있다는 것을 깨달아야합니다. 주식은 발행 주식의 낮은 수, 인상적인 무료 현금 흐름 수익률, 개선 된 희석 EPS와 같은 주주 가치 드라이버로 인해 잘 수행되었습니다. Shopify는 우리의 분석에 따라 저평가되고 시간에이 순간에 좋은 구매입니다!

엔비디아(NVDA)지난 주 화요일 4:1 주식 분할을 실행. 주식 분할은 회사의 평가를 변경하지 않지만, 엔비디아는 다음 달 실적이 인상적 일 가능성이 있기 때문에 새로운 업그레이브를 시작할 수 있습니다. 엔비디아에 대한 내 주가 목표, 주식 분할조정, 입니다 $250. 엔비디아는 또한 테스트의 몇 가지 직면 하 고 구입 하기 전에 이러한 주요 수준에 대 한 조심 해야.

엔비디아의 주식 분할

엔비디아의 4:1 주식 분할은 주식을 저렴하게 보이게했지만 회사의 펀더멘털이나 평가는 변하지 않았습니다. 당신은 구입 하는 경우 100 엔비디아의 주식 $800 사전 분할, 당신은 지금 소유 400 의 비용 기초와 주식 $200... 투자 포지션의 총 가치는 엔비디아의 주식 분할의 영향을 받지 않으며, 두 경우 모두 $80,000입니다.

기업은 주식 분할을 실행하여 주식을 더 저렴하게 보이게하고 시장에서 유동성을 증가시킵니다. 엔비디아, 분할 후, 이전과 같은 시장 가치를 가지고, $485B, 발행 주식의 수는 네 의 요인에 의해 증가했다. 주식 분할이 분할 후 더 높은 수익을 창출한다는 증거는 없지만, 적어도 종이에 주식이 더 저렴해 보인다는 사실은 엔비디아의 구매 증가로 이어질 수 있습니다. 분할 전에 내 주가 목표는이었다 $1,000(엔비디아: $1,000 주가는 소리로 미친 되지 않습니다),이는 조정 된 주가 목표계산 $250 분할 후 (28% 거꾸로).

다음 달 엔비디아에 대한 저장소에 무엇입니까?

엔비디아는 2021년 8월 18일에 2분기에 도서를 개설할 예정이며, 반도체 회사는 22분기에 인상적인 매출 성장을 기록할 것으로 보입니다. 엔비디아의 총 Q1'22 매출은 전년 대비 84% 증가했으며 13%의 Q/Q로 증가했습니다. 엔비디아의 게임 매출은 2017회계연도 이후 연평균 22% 증가했으며, 데이터 센터 매출은 같은 기간 동안 매년 86% 급증했으며, 이는 2020년 엔비디아의 멜라녹스 인수로 인해 높은 성능 및 데이터 센터 컴퓨팅 시장에서 엔비디아의 입지를 크게 확대했습니다.

엔비디아는 게임 및 데이터 센터에서 수익의 대부분을 가져옵니다. 게임 센터 매출은 1분기 2.76B로 11% 증가했으며, 게임 시장의 강도와 지포스 RTX 30 시리즈 GPU의 고객 참여 가속화로 22분기에도 비슷한 속도로 매출이 증가할 것으로 보입니다. RTX 30 시리즈는 게임 개발자를 위한 새로운 표준인 "레이 추적"을 만들어 업계를 정의하고 있습니다. 레이 추적은 컴퓨터 게임에서 빛 효과를 사실적으로 모델링할 수 있는 그래픽 렌더링 방법입니다. 지포스 RTX 30 시리즈 GPU 판매량의 강력한 판매로 22분기 의 10-12% Q/Q 매출 급증이 발생할 수 있습니다.

엔비디아의 두 번째로 큰 수익 더미를 생성하는 데이터 센터는 1분기 22분기에 성장이 둔화되는 것을 보았고, 나는 엔비디아경영진의 데이터 센터 사업 전망에 대한 업데이트를 듣기를 고대하고 있습니다. 엔비디아는 2분기 22분기 데이터 센터의 중간 한 자릿수 매출 성장을 보고하고, 팔 인수에 대한 업데이트를 보고할 것으로 기대합니다.

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다음 달 실적 보고서에서 흥미로운 점은 중국 암호 화폐 단속이 엔비디아의 암호 화폐 마이닝 프로세서 / CMP 사업에 영향을 미치는 영향입니다, 이는 엔비디아는 처음부터 구축하고있다. 1 분기에 급증 암호 화폐 가격은 CMP에 대한 수요의 급증을 주도하고있다, 2022 회계연도에 수익에 $ 1.5B까지 기여하도록 설정되어 사업 (내 현재 추정은 $1.0B의 '낮은 경우'CMP 수익과 $1.5B의 '하이 케이스'수익). CMP 수익은 엔비디아의 "OEM 및 기타" 수익에 포함되어 있으며, 확고한 지침을 기반으로 22분기에는 $400M로 예상됩니다.

전문 시각화, 자동 및 OEM/기타 22분기 게임 및 데이터 센터와 관련이 없는 수익은 $1.0B를 초과할 가능성이 높으며 CmP에 대한 수요가 22분기에 얼마나 강한지에 따라 최대 $1.2B에 도달할 수 있습니다. 가상화폐 가격 하락으로 채굴이 어려워지면서 채굴이 수익성이 높아지면서 엔비디아는 CMP 수익 이탈로 하반기에 지원을 제공해야 합니다.

엔비디아의 2분기 보고서에서 제가 정말 기대하는 것은 엔비디아의 마진입니다. 반도체 기업의 핵심 인물인 총 마진은 부문 실적에 긍정적인 기여를 한 엔비디아의 멜라녹스 인수로 인해 강세를 보이고 있습니다. 엔비디아는 엔비디아에게 상당한 가격 책정 력을 제공하는 게임 사업의 지속적인 모멘텀 때문에 내년 초까지 총 마진 (비 GAAP)을 70 %로 성장 시킬 수 있다고 믿습니다. 엔비디아의 22분기 비GAAP 마진에 대한 지침은 66.5%였으며, 50베이시스 포인트와 마이너스 50베이시스 포인트가 더해 실제 마진이 지침의 맨 위에 오를 가능성이 큽습니다.

(출처: 엔비디아)

나는 엔비디아 포스트 분할을 재생하는 방법

우선, 나는 (있는 경우!) 분할 후 딥을 구입하고 있습니다. 주식의 가격은 주식 분할 전에 실행 및 상인이 이익을 복용으로 나중에 떨어질 수 있습니다. 이것은 여기에 있을 수도 또는 아닐 수도 있습니다. 금요일에 엔비디아의 종가 가격은 $195, 에 해당 $780 사전 분할 가격, 그리고 사전 분할 높은 $835 (의 분할 후 가격에 해당 $209) 눈에 띄는 거리에... 그것은 단지 소요 7% 새로운 최고를 만들기 위해 여기에서 엔비디아의 가격에 증가.

둘째, 엔비디아의 50일 및 200일 이동 평균을 자세히 살펴보고 중요한 지원 수준을 결정합니다. 엔비디아의 다가오는 실적 보고서가 엔비디아를 새로운 최고치로 밀어 붙이는 촉매제일 수 있기 때문에 주요 지원 수준 이하로 모든 딥을 구입할 준비가 되었습니다. 첫 번째 지원 수준은 단지 아래 $179 (50 일 이동 평균) 이는 또한 주식이 마지막 반전 전에 바닥입니다. 엔비디아의 주식 아래 급락 하는 경우 $180 수입 전에, 난 그냥이 수준에서 살 준비가. 50 일 이동 평균 휴식 하는 경우, 다음 주요 지원 수준 $147 (200 일 이동 평균), 엔비디아의 주식아래로 떨어질 것 이라고 생각 하지 않는 수준. 하지만 만약 그 경우, 다음 엔비디아 간주 될 것 이다 '강한 구매' 바로 아래 $147.

엔비디아는 저렴하지 않습니다 ... 그리고 그것은 이유가 있습니다. 올해 50%의 Y/Y 매출 성장률을 예상하고 있으며, 엔비디아는 내년에도 최고 라인 성장률이 가속화될 것으로 예상됩니다. 엔비디아의 P-E 비율로 거래 45 이는 엔비디아제공 수익 성장을 감안할 때 낮은 것으로 간주 될 수있다 ...

기타 고려 사항/위험

시장은 좋은 성과를 보상하는 경향이 있으며 인상적인 비즈니스 결과의 5 년 스트레칭으로 인해 엔비디아는 높은 수익 배율 요인으로 거래됩니다. S&P 500에 비해 엔비디아의 실적은 매출 성장이 둔화되지 않는다는 조건 하에서 계속될 수 있습니다.

(출처: 트레이딩뷰)

성장 주에 대한 높은 밸류에이션은 정상이지만 몇 가지 위험이 있습니다. 엔비디아의 매출 성장이 둔화되고 총 마진이 평평해지거나 감소하면 엔비디아는 위험 프로필이 단점으로 기울어지는 재평가를 위해 익을 수 있습니다. 매출 성장 둔화에 이어 총 마진감소는 엔비디아 주식의 두 가지 가장 큰 위험입니다. 엔비디아의 팔 인수 거부와 암호 화폐의 철저한 금지는 조심해야 할 다른 위험입니다. 중국 이외의 기관 채택률이 높아진 점을 감안할 때 암호화 금지의 위험은 매우 낮습니다.

최종 생각

엔비디아는 자사의 사업에서 광범위한 기반의 힘을 경험하고 게임과 지포스 RTX GPU 판매에 의해 주도 22'22 분기에 대한 각 세그먼트에서 온건한 강한 매출 성장을 볼 수 있습니다. 총 마진은 게임 시장의 강도와 Q3'22에 대한 지침에 따라 Q/Q가 개선될 것으로 보일 것이며, 엔비디아의 비GAAP 총마진율은 70%에 매우 가까우게 될 수 있습니다. 주의하고 딥을 구입하는 주요 지원 수준은 $179 및 $147입니다.