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12 내가 배당금 투자자가 아니에요 이유
12 내가 배당금 투자자가 아니에요 이유
소개
아마도 지난 50년 동안 다른 어느 때보다도 투자자들은 주식 투자로 인한 배당수익률을 갈망하고 있습니다. 이것은 누구에게나 큰 놀라움으로 오지 말아야합니다. 채권 수익률은 수십 년 동안 우리가 경험한 가장 낮으며 인플레이션은 증가하고 있습니다. 또한 베이비 붐 세대는 기록적인 수치로 은퇴하고 있으며 상대적으로 간단하고 너무 위험하지 않은 투자 방법을 찾고 있지만 은퇴 기간 동안 인플레이션 조정 수익을 제공 할 수 있습니다. 배당금 성장과 고수익 투자 전략은 고정 수입과 같은 "안전한 수익률"을 위한 어려운 환경이 된 투자자들의 요구와 요구를 충족시킬 것을 약속합니다. 이 기사에서는 배당금 증가 또는 높은 수익률 접근 방식을 투자 전략 중 하나로 채택하지 않은 이유와 은퇴하더라도 왜 그렇게 하지 않을지 설명해 주겠습니다.
배당금 투자를 거부하는 이유에 들어가기 전에 몇 가지를 지적하고 싶습니다. 첫 번째는 배당금이 투자 결정과 관련이 있다고 생각하는 경우가 있다는 것입니다. 몇 달 전 저는"배당금이 중요할 때 4건의 경우"라는글을 썼는데, 여기서 배당금에 관심이 많았던 때를 설명했습니다. 그래서 저는 '배당금 반대'가 아니며, 배당 전략을 거부하는 것은 본질적으로 이데올로기가 아닙니다. 배당금이 중요하다고 생각할 때 선택된 사례가 있지만, 보통 이 기사에서 설명하려고 할 때 배당금 투자보다 더 많은 시간이나 투자 기술이 필요하지 않은 배당 투자보다 우수한 대안 전략이 있다고 생각합니다.
내가 분명히하고 싶은 두 번째 것은 내가 많은 배당 성장과 고수익 투자자 (그리고 알파를 추구에 이러한 전략의 작가)에 대한 존경을 많이 가지고 있다는 것입니다. 투자자가 채택 할 수있는 더 나쁜 전략이 분명히 있으며, 특히 배당 성장 투자는 인덱싱 될 수도 있지만 투자를 더 잘 통제하고 개별 주식 선택에 대해 배우고자하는 투자자에게 좋은 디딤돌이 될 수 있다고 생각합니다. 일반적으로 DGI 우주는 전체 의 넓은 시장보다 투자하는 주식의 안전한 우주입니다. 그러나 배당 성장 투자에 대한 보상은 낮을 가능성이 높으며 고수익 투자에 대한 위험이 종종 인식되는 것보다 높을 가능성이 높기 때문에 이 기사를 쓰고 있습니다.
개인 투자를 위해, 나는 여러 전략을 사용, 각 내가 분석하고있는 투자의 유형에 맞게, 하지만이 기사에 대 한, 나는 주로 내 핵심 투자 전략이 수익에 초점을 맞추고 이유를 설명 거 야 (수익 및 수익 성장) 보다는 배당 (배당 수익률 및 배당 성장). 그래서, 여기에 내 주요 논쟁은 배당금 투자가 나쁜 것이 아니라, 더 나은 기간의 부족에 대한 "수익 투자"가 배당금 투자보다 낫다고 생각하는 많은 이유가 있다는 것입니다, 그리고 "수익 전략"을 실행하는 것은 평균 배당 투자자의 기술 세트 내에서 잘.
이유 1: 배당금의 기본 수익
기업은 주식을 발행하거나 일시적으로 배당금을 상환하기 위해 부채를 감수함으로써 자본을 조달 할 수 있지만, 궁극적으로 장기적으로 배당금은 수입에서 비롯됩니다. 수익이 비슷한 속도로 증가하지 않는 한 20 년 동안 배당금이 증가 할 것으로 예상해서는 안됩니다. 이러한 이유로 배당수익률을 고려하기 전에 기업의 수익 수익률을 고려하는 것이 합리적입니다. 또한, 좋은 장기 배당 투자자도 되지 않고 좋은 장기 배당 투자자가 되는 것은 기본적으로 불가능합니다 (배당 투자자가되지 않고 좋은 "수익"투자자가 될 수 있음).
배당금에 초점을 맞추는 방식은 수익에 초점을 맞추는 것과 비교할 때 매우 사소한 이점이 하나뿐이며, 이는 상장 배당 수익률을 주식에 사용하는 편리함입니다. 배당수익률은 모든 금융 웹사이트에 명확하게 상장되고 눈에 띄게 표시됩니다. 반면, 수익 수익률은 P/E 비율의 역이므로 E/P이며, 수익 수익률을 얻기 위해 매우 기본적인 수학 계산을 수행해야 합니다(또는 P/E 비율이 각 수익 수익률에 대략 적으로 해당하는 것을 단순히 외우며 P/E는 일반적으로 배당수익률만큼 눈에 띄게 표시됩니다). 나를 위해, 간단한 수학은 문제가 되지 않습니다 그리고 난 그것을 상관 없어, 그래서 이것은 정말 배당 투자에 대 한 이점이 아니다, 특히 이후 좋은 배당 투자자 는 어쨌든 좋은 "수익" 투자자 어쨌든 그들은 가치 함정을 피하기 위해 원하는 경우 "빨판 수익률".
이유 2: 시장은 배당금에 대한 수익의 우선권을 인식합니다.
제가 #1 이유가 있는 것처럼 수익이 배당금의 주된 결과였지만, 시장이 종종 수입이 기본으로 인식되지 않는 매우 긴 기간을 거쳤다면 투자자가 자본에 대한 액세스가 필요할 때 (은퇴 하는 동안) 미래의 수입에 따라 실제로 가치가있는 것보다 적은 비용으로 주식을 팔아야하는 경우가 있을 수 있습니다. 여기에 일부 배당 신봉자의 논쟁은 기본적으로 배당금이 정말 중요하다는 것입니다. 배당금은 자신의 투자에 대한 차갑고 단단한 현금 수익을 나타내며 궁극적으로 는 정말로 중요합니다. 내 견해는이 보기가 시장의 효율성을 엄청나게 과소 평가한다는 것입니다.
시장의 효율성에 관해서는 내가 이데올로기가 아니라고 말하는 것으로 시작하겠습니다. 때로는 효율적이고 때로는 효율적이지 않습니다. 그러나 일반적으로, 특히 더 긴 기간 동안 주식 시장 가격은 수익을 따릅니다 (또는 최소한, 예상 미래 이익). 장기적인 가격 성과를 수익과 비교할 수 있도록 몇 가지 차트를 공유하여 내 포인트를 만들 수 있습니다.
다음으로 배당금을 지급한 적이 없는 현재 보유자산 중 하나인AutoZone(AZO)을살펴보겠습니다.
그리고, 물론, 우리는 버크셔 해서웨이(BRK)가 있습니다. A)(BRK.B)이는 모든 시간의 가장 좋은 실적 장기 주식 중 하나입니다. 50년 동안 연평균 주가 상승률이 ~20% 증가했으며 배당금은 지급되지 않았습니다.
가격이 장기적으로 수입을 따르는 곳을 보여줄 수있는 다른 예가 많이 있습니다, 배당금은 지불되지 않았다, 투자자는 돈이 필요하고 손실을 취하지 않을 경우 5 년을 들고 후 기본적으로 언제든지 판매 할 수 있었다. 장기적으로 시장은 향후 실적 기대치와 주가를 매칭할 때 매우 신뢰할 수 있습니다. 이 때문에 배당금이 제공하는 차갑고 단단하며 꾸준한 현금에 의존해야 한다고 느낄 필요가 없습니다. 시장은 일반적으로이 점에서 그 일을하고 가격은 수입으로 조정.
결국 배당금 투자자들이 지난 수십 년 동안 시장에서 최고의 사업을 놓쳤을 것이기 때문에 결국 수익은 배당금보다 장기적인 부의 축적을 예측하는 더 나은 일을 합니다.
이유 3: 수익 및 매수의 내부 복합은 배당금보다 더 효율적입니다.
이것은 버크셔 해서웨이가 배당금을 지불하는 것을 꺼려하는 것과 관련하여 항상 떠오르는 토론입니다. 이상적으로, 기업은 수익을 가지고 회사를 성장시켜 회사의 수익을 더욱 성장시킴으로써 내부적으로 수익을 재투자 할 수 있습니다. 이것이 지난 섹션에서 공유한 차트의 모든 비즈니스가 수행한 내용입니다. 그리고 이 회사를 매입하고 보유한 투자자가 지난 20년 동안 증가한 부를 지불해야 했을 얼마나 많은 세금을 지불해야 했는지 아십니까? 없음.
기업이 각 사업에 재투자하는 대신 배당금을 지불했다면, 비세금 보호 계좌에 이러한 주식을 보유한 투자자는 그 배당금에 대해 15-20 %의 세금을 지불해야했을 것입니다. 그리고 배당금을 지출하지 않은 투자자들에게 (말, 은퇴) 그 투자자는 돈을 배치 할 수있는 새로운 투자를 찾아야했을 것입니다. 오랜 기간 동안이 세금 드래그가 추가됩니다. 좋은 수익을 얻을 수 있다면 내부적으로 재투자하거나 주식의 평가가 합리적이거나 좋은 투자가 오는지 확인하기 위해 잠시 동안 현금을 보유하는 것이 합리적일 경우 주식을 다시 사는 것이 훨씬 더 합리적입니다.
중요한 것은 배당금이 결코 좋은 생각이 아니라고 말하는 것이 아닙니다. 기업이 내부적으로 재투자하고 좋은 수익을 얻을 수없는 경우, 자신의 주식이 매력적인 구매를 만들기에 충분히 저렴하지 않은 경우, 그리고 그들이 부채를 상환하거나 현금을 보유 혜택을 누릴 것 같지 않은 경우, 다음, 그들은 배당금의 형태로 주주에게 초과 이익을 반환하기 시작해야하지만, 배당금은 일반적으로 갈 수있는 가장 좋은 방법이 아니다.
이유 4: 대부분의 양질의 배당주식은 어쨌든 실제로 "수익" 주식입니다.
대부분의 배당 투자자들은 배당금 주식의 대부분이 실제로 수익의 대부분을 사업에 재투자하고 배당금으로 수익을 부분적으로 지불하는 것을 발견할 것입니다. 이를 검토하여 지급 비율을 검토하는 가장 간단한 방법입니다. 기본적으로 담배 주식및 유틸리티와 같은 소수의 주식만이 배당금으로 수입의 80% 이상을 지급합니다. 고품질 배당 지급자의 대다수는 수익의 50% 미만을 투자자에게 지급합니다. 즉, 대부분의 배당 성장 투자자는 실제로 "수익"투자자이지만 수익보다는 배당금을 분석하는 데 더 많은 시간을 할애합니다. 배당금과 같은 미래 수익을 위해 더 먼 대리에 집중하기보다는 "진짜"를 분석할 수 있다는 것이 제 견해입니다.
이유 5: "수익" 주식 우주는 "배당" 주식 우주보다 상당히 큽습니다.
내 견해는 주식의 우주가 클수록 장기적인 성과를 얻을 수있는 주식을 찾을 수있는 더 나은 기회를 합리적으로 분석 할 수 있다는 것입니다. 지난 20년 동안 가장 실적이 좋은 주식의 대부분은 배당금을 지급하지 않는 주식이었습니다. 즉, 배당금을 지급하는 주식으로만 자신을 제한하는 투자자에게는 엄청난 기회 비용이 있습니다.
YCharts의
비록 내가 가장 먼저 인정할 것이지만, 기업가치, 배당등QQQ(QQQ)ETF는 뱅가드의 배당감사ETF(VIG)에비해 지금 당장 과대 평가될 가능성이 높지만, QQQ의 장기 총 수익률은 VIG의 두 배 이상(거의 3배) 이상이었습니다. VIG는 배당금을 필요로하고 많은 좋은 주식이 그들을 지불하지 않기 때문에이 기간 동안 VIG에 의해 놓친 기회의 결과입니다 (내가 기사의 앞에 공유 한 몇 가지, 그리고 모든 기술).
이유 6: 배당주식도 지금 당장 비싸다.
일반적으로 배당금이 지급되지 않는 기술주가 지금 당장 풍성하게 평가되는 것은 사실이라고 생각하지만, 배당주식도 마찬가지입니다. VIG의 현재 배당수익률은 1.53%, 프로쉐어스 S&P 500 배당아리토크라트ETF(NOBL)는1.94%입니다. 이는 매우 낮은 수익률로 상당히 높은 가격을 의미하며 수익률은 10년만 기미국 국채보다 훨씬 높지 않습니다.
국채와 배당수익률의 한 가지 차이점은 배당수익률이 성장할 수 있다는 점입니다. 그러나 수익 증가를 고려한 PEG 비율을 살펴보면 PEG 비율이 3이상인 수십 개의 인기 배당주식이 있는데, 이는 매우 높은(수익 성장률에 비해 높은 가격을 암시함)이며 주식이 비싸다는 것을 의미합니다. 1.40의 PEG를 가지고 페이스 북의 PEG에 비교, 2.17의 PEG, 몬스터 음료 2.19, 오토존 1.81, 달러 트리(DLTR)1.53, F5 네트웍스(FFIV)1.87, 배당금을 지불하지 않지만 좋은 성장을 하지 않으며, 적어도 고품질 배당주가 평균 적인 수익률보다 더 저렴하지 않다고 추정할 수 있습니다.
내 요점은 결국 고품질배당 주식이 지난 15년 동안 배당금이 지급되지 않은 고품질 주식에 잃어버린 땅을 완전히 따라잡을 것이라고 말하는 것이 공평하지 않다는 것입니다. 즉, QQQ는 확실히 향후 몇 년 동안 일부를 철회 할 수 있지만, 배당 주식이 비슷한 밸류에이션으로 거래되고 현재 평균 저렴하지 않기 때문에 NOBL 또는 VIG의 실적이 따라 잡기에 충분하지 않습니다. 하나는 확실히 싼 개별 배당 지불자를 찾을 수 있지만 (나는 지난 2 년 동안 그들 중 많은 구입했습니다) 나는 지금 시장에서 일반적인 배당 요인 이점이 있다고 생각하지 않습니다. 즉, 배당금과 가치 사이에 큰 중복을 요인으로 여기지 않기 때문에 향후 수년간 주가 하락에 정체될 수 있는 것이 사실이더라도 배당주식의 상승에 큰 역전이 있을 것이라고 생각할 이유가 거의 없습니다.
이유 7: 대부분의 배당수익률이 너무 낮아 의미 있는
비싼 밸류에이션과 대부분의 배당금을 지급하는 기업조차도 배당금 형태로 수익의 대부분을 지불하지 않는다는 사실 때문에 대부분의 배당 수익률은 배당금만을 신경 쓰는 경우 투자자에게 의미가 너무 낮습니다.
우리가 약 NOBL에 수익률에서 본 바와 같이 2%, 사람이 지금 NOBL에 $ 100을 투자하는 경우, 성장이 없다고 가정, 그것은 추가 적립 50 년이 걸릴 것 $100 과 동등한 하나의 초기 투자. 연간 배당금 성장률이 6%라고 가정하면 23년으로 줄어들일 수 있습니다. 그리고 연간 10%의 배당 성장률을 넉넉하게 사용한다면 2%의 수익률로 시작할 때 초기 투자와 동일한 금액을 얻는 데 는 약 18년이 걸릴 것입니다. 나를 위해, 그것은 거의 두 배 의 시간 내가 일반적으로 대부분의 투자에 다시 내 돈을 벌 기 위해 목표로 하는 시간 의 두 배이며, 그것은 사람이 기다려야 할 미래에 매우 먼 길. 지금 시장의 모든 혼란으로, 지금 높은 품질로 간주되는 기업의 많은 주식은 정말 지금부터 18 년 동안 어려움을 겪고있을 수 있습니다. 나는 훨씬 더 빨리 다시 투자를 적립 하는 것을 선호, 시간 프레임 에 걸쳐 나는 정확 하 게 결과 예측의 높은 확률 (일반적으로 미만 10 년).
이유 8: 고수익 배당 지급자는 장기적으로 매우 위험합니다.
내가 지금까지 준 이유의 대부분은 적어도 향후 10 년 동안 괜찮은 성장 전망을 가지고 매우 높은 품질의 배당 지불자에게 적용. 이러한 품질에 대한 대가로, 오늘날의 시장의 투자자들은 투자에 대한 적절한 수익을 얻기 위해 매우 오랜 시간을 기다려야 할 것입니다 (현재 품질이 감소 할 수 있도록 너무 오래 기간). 이 시점에서, 고수익 투자자는 지금까지 내 주장에 동의하지만, 투자자가 훨씬 더 빨리 돈을 다시 얻을 수 있기 때문에 매우 높은 수익률 주식 (말하자면, 오늘날의 시장에서 6 % 이상)이 의미가 있는지, 높은 수익률은 투자자가 복용 할 수있는 추가 위험을 보상하기에 충분하다는 것을.
DGI 투자자는 원칙적으로 매우 높은 품질의 배당 성장 주식을 선택하면 매우 장기적인 (20-30 년) 투자자가 잘 할 것이라고 맞습니다 (문제는 많은 사람들이 20 년 동안 높은 품질을 유지하지 않을 것이라는 점) 투자자가 충분히 높은 수익률을 얻는다면 고수익 투자자가 정확합니다. , 심지어 흔들리는 사업에서, 또는 흔들리는 사업이 빠른 턴어라운드를 가지고 자신의 배당금을 지불하는 것을 계속하는 경우, 그 높은 수익률 투자는 수익성이 될 수 있습니다.
그러나, 더 자주, 더 높은 수익률 투자에 총 수익은 대안에 비해 가난한. 고수익 투자자를위한 투자의 지난 10 년 동안 투자의 가장 인기있는 영역 중 하나는 MLP와 엔브리지(ENB),킨더 모건(KMI),에너지 전송(ET),엔터프라이즈 제품 파트너(EPD)와같은 유사한 주식입니다. 이들은 때때로 그들에 대해 작성 된 약세 기사없이 알파를 추구에 년을 이동, 최고의 분석가 중 일부는 지속적으로 주식의 이러한 유형에 대한 강세 사례를 합니다. 그러나, 총 수익은 그들에게 지난 10 년 동안 꽤 끔찍한되었습니다 :
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간단한 S&P 500 지수펀드(SPY)는지난 10년 동안 최고 수익률의 세 배가 되었을 것이며, 사람이 이 주식을 매입하고 평균 이상의 총 수익률을 달성할 수 있는 시간은 거의 없습니다. 투자자들은 높은 배당 수익률에 의해 몇 번이고 속지 않습니다.
그러나 상황이 악화 될 수 있습니다, 사람이 GEO 그룹(GEO),사이먼 부동산 그룹(SPG),김코 부동산(김),귤 공장 아울렛(SKT)와 같은 고수익 REITs에 투자 할 수 있었다 :
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수십 강세 기사가 수년에 걸쳐 이러한 고수익 리츠에 대해 작성되었습니다, 아직, 다시 한 번, 우리는 심연 10 년 긴 반환을 참조하십시오. 배당 수익률이 너무 높았던 이유가 있었고, 시간이 지남에 따라 투자자들은 그 이유를 알게 되었습니다.
위의 주식과 관련하여 체리 따기가 아니라는 것을 보여주기 위해 MlP 및 부동산, 글로벌 X 슈퍼배당 미국 ETF(DIV),글로벌 X 슈퍼 배당 ETF (DIV), 글로벌 X 슈퍼 배당 ETF(SDIV),뱅가드 부동산 ETF(VNQ),ALPS Alerian MLP ETF(AMLP)및 S&P 50 및 QQ 에 비해 일부 고배당 ETF의 수익률을 살펴 봅시다.
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수익률이 높은 투자에 대한 2013년 이후 전체 평균 수익률은 심연이었습니다. 장기 고배당 수익률이 수익률이 낮은 투자에 비해 평균적으로 더 나은 투자라는 증거는 없습니다. 그리고 그것은 심지어 가까이하지 않습니다. 2020년 3월 최저치에도 불구하고 높은 수익률은 여전히 더 나빠졌을 것입니다. 배당금에서 발생하는 모든 요인 이점은 주로 배당금 자체가 아닌 배당금에 대한 돈을 제공하는 기본 수익에 기인 할 수 있습니다.
높은 수익률을 유발하는 일시적인 충격이나 배당금을 지급하는 배당금으로 성공적인 턴어라운드와 같이 수시로 발생하는 예외는 분명히 있지만, 예외는 규칙이 아닙니다. 사람은 매우 숙련 된 투자자가 되어야하며 패자와 저조한 성과에서 이러한 매우 높은 수익률을 분류하는 많은 자원을 가지고 있으며 대부분의 소매 투자자는 그 수준의 기술을 가지고 있지 않습니다. 내가 아무것도 잘한다면 그것은 내가 이해하지 못하는 것을 식별하는 것입니다. 복잡한 MLP 배열의 일부에 강세 기사를 읽을 때, 대부분의 시간, 나는 무슨 일이 일어나고 있는지의 모든 역학을 이해하지 못하고, 결국 이해를 얻는 데 걸리는 시간은 단순히 가치가 없습니다. 그래서, 년, 그리고 년 동안, 나는 단순히 이해의 나의 부족 때문에 이같은 투자를 피했습니다, 그리고 그것은 잘 작동했습니다. 제가 가장 먼저 보는 것은 배당 수익률이 아니기 때문에 그렇게 하는 것이 더 쉽습니다. 나는 그것에 대해 그다지 신경 쓰지 않기 때문에 처음부터 나를 유혹하는 높은 수율이 없으며, 그것은 내가 정말로 이해하지 못하는 것을 전달하는 것이 더 쉬워집니다. 나는 많은 사람들을 위해 생각, 그들이 보는 첫 번째 것은 수익률, 그들은 흥분, 그리고 그들이 필요로하는 모든 사업이 턴어라운드 하거나 미래에 잘 그 배당금을 지불 할 수있을 것입니다 방법에 대한 설득력있는 이야기입니다. 수율로 시작하면 좋은 이야기에 속을 쉽게 할 수 있습니다.
이유 9: 배당 투자자는 잘못된 경영 결정을 내릴 수 있습니다.
경영진은 기본적으로 비즈니스 수익과 다섯 가지 조합을 할 수 있습니다. 그들은 배당금을 지불 할 수 있습니다, 그들은 주식을 다시 살 수 있습니다, 그들은 부채를 상환 할 수 있습니다, 그들은 인수를 할 수 있습니다, 또는 그들은 단순히 현금으로 수입을 유지할 수 있습니다. 미국의 대부분의 배당 투자자는 전년보다 매년 같거나 높은 배당금을 원합니다. 배당금 "귀족"의 전체 개념은 매년 중단없이 배당금을 증가한다는 것입니다. 따라서 회사가 그렇게하지 않으면 많은 배당 투자자를 유치하지 않을 것이며 현재 배당 투자자를 잃을 수 있으며 이로 인해 주가가 그렇지 않은 것보다 낮을 수 있습니다. 많은 임원의 보상이 주식 성과에 직접적으로 연결되어 있기 때문에 많은 임원이 주가가 높을수록 더 많은 돈을 벌 수 있습니다. 이는 배당금 지급이 아닌 다른 네 가지 방법 중 하나에 수입이 더 잘 배치될 수 있지만 인센티브는 대부분 배당금으로 기울어진 단기적 상황을 만듭니다. 또한 주가 하락은 경영진이 일자리를 완전히 잃게 될 수 있으며, 이는 투자자가 주식을 보유하고 매수할 수 있도록 하는 조치를 취할 수 있는 추가 인센티브입니다.
나는 투자자들이 배당금에 대한 현재의 집착으로 인해 많은 경영진이 "배당금을 지불하기 위해 최선을 다하고 있다"고 선언하는 것을 보았습니다. 나를 위해, 이것은 경계 선 어리석음입니다. 비즈니스 환경은 끊임없이 변화하고 있습니다. 장기적으로 더 나은 4개의 다른 사용 가능한 자본 배포 옵션이 있을 때 한 가지 자본 배포 옵션을 약속해야 할 이유가 거의 없습니다. 그러나 배당 투자자가 종종 부정적인 방식으로 경영진에 대한 힘을 보여줍니다. 나를 잘못하지 마십시오. 배당금은 나쁜 인수를 하거나 고가의 주식을 다시 매입하거나 축소된 사업의 주식을 다시 매입하는 대신 느리게 성장하거나 사업을 축소하는 데 가장 좋은 선택이 될 수 있지만 경영진이 이러한 결정을 내리는 데는 이유가 정확합니다. 종종 나는 회사가 실제로 몇 년 연속 배당금을 지불하기 위해 돈을 빌려 보았다. 그것은 단순히 나에게 이해가되지 않습니다, 그러나 그들은 배당 투자자가 불합리하게 요구하기 때문에 그것을 할.
나는 경영진이 실제로 배당금을 넣거나 자동 파일럿에 다시 구입하는 것보다 자본 할당 결정을 내리는 것을 볼 때 훨씬 더 좋아합니다. 내 보유 중 하나, 홀리 프론티어(HFC)의최근 예는 배당금 투자자에 비해 내 생각 과정의 예입니다.
홀리프론티어 주식의 나의 마지막 구매는 다른 정제소의 부부와 함께 11/16/20에 있었다.
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S&P 500은 매입 이후 거의 동일한 성과를 거두었지만, 3월에는 75% 상승했습니다. 5월 5일 HFC는 추가 정유공장을 매입했기 때문에 배당금을 중단한다고 발표했다. 주식은 그날 -7 % 이상 판매되었습니다. 나는 또한 동료 정제업체 인 발레로(VLO)와필립스(PSX)를소유하고 있으며, 이러한 주식은 일반적으로 대부분의 경우 한데 거래됩니다. 다음은 HFC의 배당 발표 이후 세 가지 수익률입니다.
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HFC는 PSX보다 거의 두 배 나 많은 판매되었으며 VLO보다 훨씬 더 많은 것을 판매했습니다. 일부 투자자들은 단순히 정유 공장을 구입하는 것이 좋은 생각이라고 생각하지 않았을 수 있지만 (우리는 확실히 사이클의 바닥에 가깝기 때문에, 그래서 내 감각은 아마 구매에 너무 잘못되지 않을 것이라는 것입니다) 더 나은 설명은 배당금 투자자가 배당금 정지로 인해 주식을 포기했다는 것입니다. 이제 HFC는 할인된 가격으로 거래될 가능성이 높으며, 한동안 배당금 없이 살 수 있는 한 중기적으로 좋은 매수입니다.
저의 더 큰 요점은 사업을 성장하거나 그들이 보는 기회를 활용하기 위해 배당금을 삭감할 의향이 있는 경영진을 존중한다는 것입니다. 시간은 좋은 투자 여부가 될 것인지 알 수 있지만, 경영진이 이러한 종류의 자본 배분 결정을 내리는 것이 정확하게 있기 때문에. 그러나, 너무 자주 나는 배당금과 매수가 오토 파일럿에 넣어 보고 그래서 경영진은 투자자를 기쁘게 할 수 있습니다. 나는 장기적으로, 배당금 정지로 인해 HFC를 판매 한 배당 투자자는 자신의 결정을 후회 할 것이라고 생각합니다.
이유 10: 나는 침체 기에 당황하지 않는다
배당금 투자에 대한 한 가지 논쟁은 개별 적인 수준에서 의미가 있지만 개인적으로는 적용되지 않습니다. 이 아이디어는 가격 움직임 대신 꾸준한 배당 소득 흐름에 초점을 맞추어 투자자가 경기 침체 기에 당황하고 판매 할 가능성이 적고 고품질의 배당금 지급자를 유지할 가능성이 높다는 것입니다. 그리고 어떤 사람들에게는 그들의 헌법, 성격 및 경험에 따라 이것이 절대적으로 사실일 수 있습니다. 배당금에 집중하면 이러한 사람들이 실수를 피하는 데 도움이된다면, 나는 그들에게 더 많은 힘을 말하고, 배당 철학을 고수하며, 아마도 시장에서 적어도 괜찮은 일을 하는 데 도움이 될 것입니다.
저는 2001년, 2008년, 2020년의 세 가지 극적인 시장 침체를 통해 투자했습니다. 나는 내 모든 투자의 단점 잠재력에 대해 모두 집착하고 또한 과대 평가 된 주식을 피하기 때문에, 나는 시장 주기를 전문으로하고 레버리지 또는 옵션을 사용하지 않기 때문에, 나는 침체 기간 동안 당황하지 않습니다. 나는 현금이 부족 할 때까지 침체를 구입하고, 나는 기다립니다. 예를 들어, 현재 중국 기술 주들은 최고치에서 거의 -50%(약 1조 달러)입니다.
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그리고 저는 적극적인 구매자입니다. 2020년 3월에만 30개의 주식을 매입했습니다. 그래서, 나는 궤도에 나를 유지하기 위해 어떤 심리적 트릭이 필요하지 않습니다. (가치 있는 것은, 나는 또한 기간 채권을 소유하지 않습니다.) 나는 자본 손실의 위험이 아닌 변동성에 대한 제어하기 위해 최선을 다하고 있습니다. 그러나 나는 모든 투자자가 같은 종류의 성격을 가지고 있지 않다는 것을 알고 있습니다. 내 목표는 내 투자가 충분히 빠르게 성장하고 내 수단 보다 충분히 낮은 생활을하는 것입니다, 내 투자가 절반의 가치를 잃고 몇 년 동안 아래로 유지하는 경우, 그것은 정말 내가 사는 방식에 영향을미치지 않습니다.
이 모든 것 때문에, 내 이익이 자본 이득, 배당금 또는 둘 다의 혼합물에서 비롯되는지 여부는 나에게 중요하지 않습니다. 내가 원하는 것은 레버리지, 평균 이상, 장기 총 수익률, 그리고 나는 필요한 경우 그 높은 수익을 달성하기 위해 조금 더 높은 변동성을 받아 들일 용의가있다.
이유 11: 주식을 수확하는 것이 그 어느 때보다 쉬워졌습니다.
내 견해는 사람이 중장기적으로 주식을 합리적으로 잘 평가할 수 있다면 투자자가 통제할 수 없는 배당금을 기다리는 것보다 수입에 대해 주식을 선택적으로 수확하는 것이 훨씬 더 유리하다는 것입니다. 비싼 주식을 판매에서 충분한 자연 회전율이있다, 품질이 감소 기업, 자신의 주기의 상단에 가까운 순환 주식, 어떤 주어진 된 해에 포트폴리오 소득의 5-10 %의 가치를 생산하기 위해. SPY와 같은 패시브 펀드조차도 평균 2%의 매출을 기록하고 있습니다. 따라서 투자자가 배당 소득에 전혀 의존할 이유가 없습니다. (또한, 일부 배당수익은 저렴한 경우 주식을 매입한 결과로 자연스럽게 올 것입니다. 보유 지분의 절반만이 배당금을 지불하는 내 포트폴리오의 현재 수익률은 거의 높으며 NOBL입니다.)
오늘날의 시장에서는 주식 투자의 99 %에 대한 충분한 유동성이 평균 소매 투자자가 만들 수 있으며 거래 수수료는 사실상 아무것도 감소되었습니다. 몇 가지 버튼의 터치로 투자자는 주식에서 거래하고 필요한 경우 자신의 은행 계좌에 현금을 가질 수 있습니다, 그들은 그 소득을 수확하는 최고의 주식을 선택할 수 있습니다. 이는 회사의 경영진에 의지하여 수입을 결정하는 것보다 훨씬 우수한 포지션입니다.
이유 12: 나는 더 많은 제어가
일부 배당 투자자들은 배당 지향 포트폴리오의 수동적이고 꾸준한 특성을 누리고 있다고 생각합니다. 그리고 배당금 이 내 투자 계좌에 다음 사람만큼 많이 표시되는 것을 좋아합니다. 특히 광산처럼 시장 주기에 민감한 경우 "수익 기반" 포트폴리오를 적극적으로 관리하는 데 더 많은 시간과 노력이 필요합니다. 그러나 나는 더 적극적인 모니터링과 함께 제공되는 추가 제어를 갖는 것을 좋아한다.
틀림없이, 이것은 지금 내 풀 타임 직업이며, 대부분의 다른 사람들은 같은 위치에 있지 않습니다. 그러나 순환 투자자 클럽에서 한 일 중 하나는 모니터링의 큰 거래를 자동화하여 수백 개의 주식을 덜 노력으로 커버 할 수 있도록하는 것입니다. 순환 투자자 클럽의 오랜 회원의 대부분은 완전히 유능한 투자자입니다, 1 년 또는 2 후, 내 기술의 대부분을 배운 더 이상 내 도움없이 자신에 아주 잘 할 수 있지만, 그들은 모든 것을 업데이트 유지하고 그들을 위해 신음 작업을 할 나 같은 사람을 지불하는 많은 비용을하지 않기 때문에 서비스를 고수. 그런 다음 하루 종일 주식을 분석하는 것 이외에 인생에서 즐기는 일을 할 수 있도록 해방됩니다. 분기별 및 연간 보고서에서 모든 재무 데이터를 하나씩 직접 선별하거나 알파의 프리미엄 서비스 찾기 구독을 직접 선별할 필요가 없도록 집계에 대해 지불하는 데이터 서비스와 다르지 않습니다. 절약 된 시간은 상대적으로 적은 비용 가치가있다.
따라서 오늘날 수백 개의 주식을 매우 빠르게 모니터링할 수 있는 훨씬 더 나은 데이터 시스템을 갖추고 있으며, 매일 시간 동안 종이 10-Ks를 읽는 데 시간을 할애할 필요가 없도록 시간을 단축할 수 있다는 것을 깨닫는 것이 중요합니다. 투자자가 전략을 잘 배우고 편안해지면 일주일에 몇 시간, 중장기투자를 하는 경우 수십 개의 주식으로 포트폴리오를 관리하는 데 필요한 것이 전부입니다. 수동 색인만큼 쉽지는 않지만 투자자가 자신이 소유하고 있는 것을 진정으로 이해한다면 가장 좋습니다. 그들은 공황과 단지 그들의 패시브 둥지 계란 가을을 보고 있는 사람 보다 바닥에 판매 가능성이 적습니다 -50% 경기 침체 기간 동안.
결론
때때로 배당금은 투자를 할 때 중요한 고려 사항이며, 배당금 투자는 인덱싱 또는 위험한 형태의 단기 거래에서 전환하는 투자자에게 좋은 디딤돌이 될 수 있습니다. 배당금 투자는 투자자가 다운사이클의 하단에 가깝게 판매되는 것을 막는 측면에서도 유용할 수 있습니다. 그러나 투자자가 좋은 배당 투자자가 될 충분한 재능과 규율을 가지고 있다면 ,'다음 단계'를 취하고 배당금 대신 수익에 집중하는 많은 이점이 있습니다. 선택할 수있는 주식의 더 큰 우주가 있으며 좋은 수익 펀더멘털을 가진 비 배당 지불 주식의 수익률은 종종 배당금 지급자보다 훨씬 낫습니다. 결국, 더 나은 장기 총 수익은 배당금과 배당금 성장에만 초점을 맞추는 것보다 투자자에게 더 좋습니다. 이것이 제가 투자 결정을 내릴 때 배당금에 거의 주의를 기울이지 않는 이유입니다.
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아마존 (나스닥:AMZN)과 알리바바 (NYSE :BABA)에대한 많은 언급이 있지만 많은 전자 상거래 주식이 알파 를 찾는 데 자주 말하지 않는 것은 Shopify (NYSE :SHOP)입니다. Shopify의 전자 상거래 턴키 솔루션은 엄청난 성공을 거두었습니다. 주주들은 2015년 IPO 이후 5600% 이상의 이익을 거두며 회사의 성공을 공유했습니다. 우리는 진주 회색에서 더 많은 지수가 이익을 이길 것이라고 생각, 내가 이유를 설명 할 수 있습니다.
공연
언급 했듯이 주식은 상장 이후 잘 수행되었습니다. 이 주식은 온라인 기업가가 웹 사이트 및 매장 설정에 더 저렴한 옵션을 요구하는 기간 동안 나열되었습니다. 2015년 경에 드롭해운 열풍이 뜨거운 폭이 뜨거웠고, Shopify 주식은 제품 수요와 온라인 기업가 정신 성장의 기대로 이익을 얻었습니다.
Shopify는 또한 엄청난 양의 주식을 발행하지 않았습니다. 1억 1,320만 주 발행주식과 자산 기반이 증가하고 지속적인 유지 수익을 거둔 Shopify는 시장 가격을 정당화하기 위해 공정가치를 쌓아왔습니다.
가치 드라이버
우리는 실제로 우리의 연구 보고서에서 Shopify에 "바닥 업"분석을했지만 기사를 통해 가치 드라이버를 전달하는 가장 좋은 방법은 하향식에서 될 것이라고 생각했다. 경제를 보면서 시작합시다.
블룸버그는 어제 월스트리트가 이미 경제가 절정에 이르렀다는 두려움을 가지고 있다고 보도했다. 데이터 설문 조사가 아니라면 이 의견은 완전히 잘못되었으며 이론적 이해가 부족합니다.
Shopify는 선진국 시장에서 수익의 대부분을 생성합니다. 선진국 시장의 경제 성장을 이끄는 주요 지표는 총 요인 생산성입니다. 대부분의 경우 총 요인 생산성은 지난 1년 동안 반등하고 과거 수준을 초과한 기술 개발입니다. 미국의 요인 생산성 추세를 살펴보겠습니다.
경제 성장과 자본 심화는 종종 잘못 해석됩니다. 노동력이 선형적으로 성장하지 않았기 때문에 대량의 자극은 생산성을 감소시킬 것이며, 이는 인구 증가가 선형적으로 증가하지 않고 고용 시장이 변화하여 경제 성장의 감소를 야기할 수 있기 때문입니다.
Shopify의 경우, 우리는 내인성 경제 성장 모델을 보고 초과 자본을 생산적인 것으로 해석 할 수 있습니다. 이 모델은 1인당 자본이 증가하면 기술 확장이 유발되어 요인 생산성을 향상시킬 수 있다는 경험적 증거를 발견합니다. Shopify는 이러한 시나리오의 이점을 누릴 수 있는 피어 그룹의 일부입니다.
게다가 미국 중앙 당국은 1인당 GDP 부활의 우선순위를 정하는 것으로 보이며, 그 결과 Shopify는 지출과 투자의 증가로 큰 혜택을 누릴 수 있습니다.
시장 점유율로 이동합시다.
Shopify는 상당한 가격 책정 능력을 허용한 전자 상거래 시장의 선두 주자로 자리매김했습니다. 우리는 그들이 제 3 자 관계를 통해 시너지 효과를 형성하는 방식이 시장 점유율을 확인하거나 더 성장할 수 있도록 할 것이라고 생각합니다.
Shopify는 지속적으로 새로운 시장을 열어 제 3 자 지불 시스템과 가치있는 파트너십을 구축하고 있습니다. 아마존, 페이스북(NASDAQ:FB),이베이(NASDAQ:이베이),인스타그램, 알리페이, 구글 페이와의 제휴를 통해 추가 매출 및 가맹점 채널을 통해 상위권 성장에 대한 기대감이 높아졌다.
가맹점 파트너십을 통한 비즈니스 활동이 증가하는 것 외에도 플랫폼의 기능이 개선되면서 가입자수가 급증했습니다. 2021년에는 2020년의 성공을 바탕으로 전년 대비 매출이 전년 대비 62% 증가했습니다.
Shopify 지불, 배송 및 자본의 출시로 결제 처리 및 배송 속도가 향상되었습니다. 자본 요구에 대한 자본에 대한 액세스도 거래량을 증가시켰습니다.
Shopify의 경쟁 우위는 ROIC와 밀접한 관련이 있습니다. 투자 자본수익률은 경쟁 우위를 나타내는 강력한 지표입니다. 또한 가격이 ROIC와 상관관계가 있는 경우 투자자는 일반적으로 강력한 형태의 시장 효율성을 결론지을 수 있습니다. 불합리한 시장 행동의 기간 동안, 아무 이유없이 실적이 뛰어난 자산에 대해 낙관적이지 않도록하는 것이 중요합니다. 황소 사례를 통합하려면 중요한 재무 및 주주 가치 지표를 살펴보겠습니다.
희석된 EPS와 자유 현금 흐름 수익률의 상승은 최근 주주 가치가 크게 증가했다는 것을 나타냅니다. Shopify는 1180 000 클래스 A 주식을 발행하고있지만, 제기 된 자본은 대차대조표를 강화하고 성장 인수에 활용 될 가능성이 있기 때문에 걱정할 필요가 없습니다.
지난 18개월 동안 지속적인 매출 성장과 비용 절감은 투자자의 신뢰에 기인했습니다. 당기순이익 46.67%, 자본흐름 14.23%, ROE 26.42%로 주주가치 제고가 더욱 강화되고 있다.
현금 및 27억 달러 이상의 상당액은 136.20의이자 범위로 확인할 수 있는 건전한 유동성을 보장합니다.
Shopify는 실적 지속 가능성이 높다는 것을 의미하는 존경받는 m-점수를 가지고 있습니다. 지속적인 긍정적 인 실적 놀라움은 아마도 주식 실적 증가로 이어졌을 것입니다.
평가 메트릭
우리는 절대 평가 지표의 범위를 사용하지만, 나는 회사의 자산의 무형적 특성 때문에 현금 흐름 기반 모델을 사용할 필요가 있다고 생각합니다. 우리는 주식이 약 22 % 저평가되어 있음을 나타내는 모델에서 공정 한 가치를 파생시켰습니다. 아래를 참조하십시오.
공정가치 = (FCF x EV/EBITDA) /주식 미발행 = (413.70 x 4억 9,060만 달러)/1억 1,320만 달러 =1792.94
내가 사용한 모든 데이터는 알파 를 찾는에서찾을 수 있습니다.
월스트리트 등급을 볼 때 투자자와 중개 목표 사이의 비대칭이 많은 경우에 양극화되었기 때문에 항상 소금 한 꼬집으로 가져가야합니다. 그럼에도 불구 하 고, 많은 상인 가격 목표에 의존, 보고서는 대부분의 경우에 사실 증거를 제공. 주식의 가치를 애널리스트의 밸류에이션과 비교하면 비슷한 목표가 있습니다.
위험
Shopify가 성장의 수단으로 대기업을 인수해야 할 단계가 올 것입니다. 아마존, 구글 (나스닥 :GOOGL)및 페이스 북과 같은 더 눈에 띄는 선수는 입찰 전쟁에서 이길 수 있습니다. 이 회사는 국제적으로 확장되었지만 미국에 집중되어 있습니다. 이 회사는 비용이 많이 드는 시행 착오 프로세스가 될 수있는 국경 간 확장을 개선하기 위해 모델의 특정 부분을 변경해야 할 수 있습니다. R&D에 대한 막대한 투자는 어떤 단계에서예는 수익성이 떨어질 수 있습니다. 예상치 못한 경기 침체로 투자자들을 실망시킬 수 있습니다. 마지막으로 연방준비제도(Fed)의 정책으로 인해 단기 소비자 신뢰도가 침식되고 있습니다. 또한, 정부의 세제 정책은 실제 수익성대비 잠재력에 '새로운' 차이를 야기할 수 있습니다.
투자자를 위한 테이크아웃
Shopify는 앞으로 상당한 성장을 가지고 있으며, 투자자들은 기술 확장이 여기에 있다는 것을 깨달아야합니다. 주식은 발행 주식의 낮은 수, 인상적인 무료 현금 흐름 수익률, 개선 된 희석 EPS와 같은 주주 가치 드라이버로 인해 잘 수행되었습니다. Shopify는 우리의 분석에 따라 저평가되고 시간에이 순간에 좋은 구매입니다!
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소개
2021년 2분기실적발표(7월 28일)에 이어 페이스북,Inc.(FB) 투자 사례를 검토합니다. 페이스북 주가는 이날 4.1% 하락마감했으나 전년 대비 33% 상승했다.
우리는 2019 년 5 월에 페이스 북에서 구매 등급을 시작했습니다. 이후 주가는 109%를 기록하며 S&P 500의 이익을 두 배로 늘렸습니다. 지난 한 해 동안 Facebook은 구매 등급을 여러 번 반복하면서 53% 상승했습니다.
사서 캐피탈의 FB 등급 기록 vs. 주가 출처: 알파 를 추구 (29-7 월-21). |
2021년 2분기 실적에 따르면 페이스북은 다년간의 복합제품으로서의 여정을 이어가고 있습니다. 페이스북 주가는 지난 12개월("LTM") EPS의 26.5배로 합리적으로 가격이 책정되며, 2024년 연말까지 총 수익률은 56%(연간 13.9%)를 나타냅니다.
페이스 북 구매 케이스 요약
우리의 투자 사례는 페이스 북이 EPS를 장기적으로 15-20 %로 성장시킬 것이라는 신념에 기반을 두고 있습니다.
- 사용자 수, 사용자당 광고 수 및 Facebook 앱 패밀리의 광고당 수익은 시간이 지남에 따라 모두 증가해야 합니다.
- 새로운 지역 및 페이스 북이 새로운 기능과 서비스를 계속 제공함에 따라 사용자 수는 전 세계적으로 계속 증가할 것입니다.
- 동일한 새로운 기능과 서비스 덕분에 사용자당 광고 수가 계속 증가할 것입니다.
- 광고당 수익은 다른 미디어보다 우수한 Facebook 광고의 고유한 가치에 의해 뒷받침됩니다. 광고 가격도 GDP보다 빠르게 성장하는 경향이 있습니다.
- 페이스 북은 자연 운영 레버리지를 가진 플랫폼 사업이기 때문에 EBIT 마진은 장기적으로 더 높아야합니다.
상당한 EPS 성장률이 합리적인 시나리오에서 등급 하락을 상쇄하는 것 이상으로 예상되므로 연간 두 자리 의 수익을 보장할 수 있습니다.
전염병은 페이스 북의 사업을 가속화했다, 모두 소비자는 소셜 미디어에 더 많은 시간을 보내고 기업은 새로운 방법으로 고객에게 도달 할 필요가. 이를 통해 Facebook은 2020년매출 22%, EBIT 13%, EPS 14%의 전년 대비 성장을 달성했습니다.
2021년 2분기는 COVID-19 가 시작된 이래 가장 빠른 성장을 보였으며 향후 사용자 및 광고 성장에 대한 우리의 견해를 뒷받침하는 데이터 포인트를 제공했습니다.
2분기 광고 매출 56%, EPS 두 배 증가
2021년 2분기, 전년 동기 광고 매출 성장률은 56%(통화 제외 51%)로 가속화되어 COVID-19 가 시작된 이래 가장 높았습니다.
FB 광고 매출 및 성장 Y/Y (2019년 이후) 출처: FB 회사 서류. |
1분기 연말연시의 계절적 하락을 제외하고는 분기별로 광고 수익이 증가하고 있습니다. 2020년 3분기 이후 성장이 가파르게 되었습니다. 2021년 2분기 광고 매출은 1분기보다 12% 증가했습니다.
2분기 광고 매출 성장률은 EBIT 매출이 107% 증가했으며, EBIT 마진이 10ppt 에서 42.5%로 확대되면서 Facebook의 자연스러운 운영 레버리지를 입증했습니다. EPS는 전년 대비 101% 증가했습니다.
FB 키 파이낸셜 (2021년 2분기 vs 이전 기간) 출처: FB 결과 릴리스 (2021년 2분기). |
사용자 수 또한 2분기에도 계속 증가했으며 사용자 참여도 광범위하게 안정적이었습니다. 우리는 나중에 더 자세히 설명 할 것이다.
광고당 가치 상승으로 2분기 성장
페이스북의 2분기 성장 소식에 따르면알파벳(GOOG)구글 광고 매출은 69%,마이크로소프트(MSFT)검색 매출은 49% 증가하는등 다른 디지털 광고 플랫폼이 그 뒤를 이었다.
이러한 성장은 산업과 지역에 걸쳐 광범위하게 기반을 두었으며, 디지털 광고로의 지속적인 구조적 전환, 광고 가치를 높이는 플랫폼의 기술 및 도구의 발전, 전년 동기 대비 약한 성장(2020년 2분기은 잠금 후 첫 분기)에 의해 주도되었습니다.
이 모든 것은 페이스 북의 2 분기에 볼 수 있습니다. 56%의 광고 수익 성장률은 주로 광고당 평균 가격이 47% 증가한 데, 이는 전년도의 21% 하락과 비교됩니다. 2020년 2분기 40% 성장한 후 광고 수가 6% 증가했으며 월간 활성 사용자 수("MAUs")의 7% 증가보다 약간 낮은 수치입니다.
광고 수익 Y/Y 성장의 FB 구성 요소 (2019년 4분기 이후) 출처: FB 회사 서류. |
페이스 북은 전자 상거래, 소매 및 소비재가 가장 강력한 "모든 지역과 대부분의 부문에서 강력한 성장"을 보였습니다.
경영진은 광고당 평균 가격이 2021년 의 광고 수익 성장의 주요 동인으로 남을 것으로 예상합니다.
iOS 14.5 기대 내에서 역풍
2021년 2분기는애플(AAPL)이광고 추적 투명성("ATT") 기능을 탑재한 iOS 14.5를 구현한 후 1분기이다. 4 월 말에출시 된 지 3 개월 후, 그 영향은 페이스 북의 기대 내에서되었습니다 (그래서 옵트 인 요금), 회사는 기업이 적응하는 데 도움이되었습니다 :
ATT 변경의 영향은 정말 일반적으로 우리의 기대에 부합하고있다 ... 이는 광고주가 탐색하기가 매우 어려웠으며, 이러한 변경 사항을 탐색할 수 있도록 이들과 협력하고 있습니다. 그리고 우리는 그들이 그렇게 할 수 있도록 솔루션을 도입했습니다 ... Q3는 완전히 출시되는 사람들의 영향을 다소 줄였을 것입니다.
데이비드 웨너, 페이스북 CFO(2021년 2분기 실적 전화))
우리는 ATT에 대해 편안합니다. 특히 Facebook의 개인 정보 화 및 기타 기술과 함께 디지털 광고는 다른 형태의 광고에 대한 타겟팅 및 참여면에서 여전히 우수하다고 생각합니다. ATT는 카운터 솔루션을 개발하기 위해 더 많은 사용자 데이터와 더 많은 리소스를 가지고 있기 때문에 다른 디지털 플랫폼에 비해 Facebook의 상대적 이점을 높일 수도 있습니다.
사용자 증가, 안정적인 참여
2021년 2분기 결과에는 Facebook의 향후 사용자 및 광고 성장에 대한 우리의 견해를 뒷받침하는 데이터 요소가 포함되어 있습니다.
한 달 동안 페이스북을 이용한 MAU는 1분기대비 1.5% 증가하여 전년 대비 7.2% 증가한 290억 명에 달했습니다. 월간 활성 인물("MAP")은 한 달 동안 Facebook 앱을 사용한 사람 수가 1분기대비 1.7% 증가하여 전년 동기 대비 11.8% 증가한 351억 명에 달했습니다.
FB 사용자 번호(2021년 2분기 vs 이전 기간) 출처: FB 결과 프리젠 테이션 (2021 년 2 분기). |
월간 사용자에 대한 일일 사용자의 비율로 측정되는 사용자 참여는 Facebook의 DAU/MAP이 66%(반올림 후 1분기 및 전년도와 동일), 페이스북 앱 제품군의 DAP/MAP(반올림 후 1분기 및 전년도와 동일)으로 광범위하게 안정적으로 유지됩니다. (DAU와 DAP는 MAU와 MAP의 일일 등가물입니다.)
많은 주요 주에서 재개장하여 체류 시간을 줄이고 소셜 미디어 사용량을 줄여주었지만, MAU는 2020년 4분기 258m에서 2021년 259m로 소폭 상승했으며 DAU는 195m에 머물렀습니다. 내재된 DAU/MAU 비율은 2020년 4분기 이후 75.6%에서 75.3%로 하락했으며, 이는 반올림으로 인한 것입니다.
페이스북 전용 MAU & DAU 통계 - 미국 및 캐나다(2019년 이후) NB. 여기에 수치는 페이스 북과 메신저전용이며, 인스 타 그램과 싸이 월드, 미투데이를 제외합니다. 출처: FB 회사 서류. |
안정적인 사용자 참여를 통해 Facebook은 MAU당 광고 수익을 지속적으로 성장시킬 수 있었으며, 이는 매년 4분기마다 계절적 충돌을 제외하고 지속적으로 증가하고 있습니다. MAU당 광고 수익은 미국과 캐나다에서 가장 높지만 모든 지역에서 비슷한 상승 궤적을 따릅니다.
FB 광고 수익 MAU 당 ($) (이후 2019)출처: FB 회사 서류. |
사용자 증가와 참여는 Facebook이 계속해서 새로운 기능과 서비스를 제공하는 데 도움이 됩니다.
새로운 기능 및 서비스의 성장
2분기는 성장을 이끄는 새로운 Facebook 기능과 서비스의 예를 제시했습니다.
마크 주커버그 CEO가 통화에서 설명했듯이 비디오는 중요한 사건입니다.
비디오는 꾸준히 우리의 제품에 더 중요해지고있다. 동영상은 이제 Facebook에서 보낸 모든 시간의 거의 절반을 차지합니다. 릴은 이미 인스 타 그램에 참여 성장에 가장 큰 기여 ... Facebook Watch와 같은 주문형 비디오도 빠르게 증가하고 있으며 뉴스 피드의 다른 유형의 비디오 또는 콘텐츠보다 빠르게 성장하고 있습니다.
주커 버그는 또한 몇 가지 새로운 영역을 설명, 포함 하 여 장기적으로 페이스 북의 성장을 구동 하는 데 도움이 될 수 있는:
- 크리에이터 - Facebook을 수익 창출을 포함한 콘텐츠 크리에이터를 위한 최고의 플랫폼으로 만들어 가장 매력적인 사용자 콘텐츠를 제공합니다.
- 상거래 - 플랫폼에서 광고 지출을 유도해야 하는 결제와 같은 기능을 통합하는 것을 포함하여 판매자를 위한 더 많은 도구를 추가합니다.
- "차세대 컴퓨팅 플랫폼" - 가상 현실 및 증강 현실을 포함한 몰입형 컴퓨팅 경험을 위한 솔루션을 개발하여 Facebook 앱이 사용자에게 더욱 매력적으로 대할 수 있도록 합니다.
궁극적인 목표는 페이스북을 "메타버스"로 바꾸는 것입니다.
전년 대비 전망은 크게 변하지 않았습니다.
페이스 북의 2021 전망은 크게 변경되지 않습니다.
수익에 대한 구체적인 지침은 없습니다. 경영진은 전년 대비 성장률이 3분기와 4분기에 "순차적으로 크게 둔화될 것"이라고 다시 한 번 기대하고 있습니다. 2년 동안 의 매출 성장률은 2분기에 비해 "소폭 감소"할 것으로 예상됩니다.
이것은 투자자들에게 놀라운 일이 아니었습니다. CFO David Wehner가 1분기 실적 통화에서유사하거나 동일한 단어를 사용하여 동일한 지침을 제공했습니다.
FB 전망 코멘트 - 2분기 vs. 2021년 1분기 출처: FB 실적 은 성적 증명서를 호출합니다. |
Facebook은 여전히 총 지출이 70~730억 달러, 총 자본 지출은 19~210억 달러, 세율은 고청소년에 있을 것으로 예상하고 있습니다.
2021 년 EBIT 성장률은 30 %를 초과 할 수 있습니다
2분기 대비 H2에서 2년 동안 매출 성장률이 "완만하게 둔화"될 것이라는 경영진의 기대는 3분기에60%, 4분기에는 45%의 2년 성장률을 기록한다는 것을 의미하며, 이는 2021년 35%의 전년 매출 성장률을 의미합니다.
FB 분기별 수익 - 역사적 및 예측 (2020-21) 출처: FB 회사 서류, 사서 캐피탈 추정. |
즉, 2021년 비용이 70~730억 달러의 최상위에 있다고 가정하더라도 EBIT 성장률은 33%가 됩니다.
FB 주요 P&L 품목 - 역사적 및 우리의 예측 (2018-21) 출처: FB 회사 서류, 사서 캐피탈 추정. |
2020년 12%에 비해 2021년에 인도된 고청소년 세율은 한 자릿수 비율의 역풍이 될 것으로 예상합니다. 즉, 순이익 증가율은 여전히 20%를 초과해야 합니다.
페이스 북 의 주식은 과대 평가?
에서 $358.32, 에 2020 금융, 페이스 북 의 주식은 36.5 배의 P / E와 무료 현금 흐름 ("FCF") 수익률 1.3 %(우리의 정의당 FCF)에서 거래되고있다; LTM 재무의 경우 P/E는 26.5배, FCF 수익률은 2.0%입니다.
FB 순이익 및 현금 흐름 (2014-20) 출처: FB 회사 서류. |
현금과 등가물은 2분기 말에 641억 달러에 있었으며, 이는 현재 시가총액의 6%를 차지합니다.
페이스 북은 2 분기에 71억 달러의 주식을 다시 매입하여 H1 총 110억 달러를 회수했습니다. 2분기 점유율은 전년 대비 0.4% 감소했습니다.
페이스 북 주식은 가치가있을 것인가?
위에서 설명한 대로 2021년 순이익이 더 높은 예측을 업데이트했습니다. 또한 P/E 다중 가정을 32.5배로 끌어올리고, 페이스북의 장기적 성장에 대한 높은 신뢰를 반영하고 알파벳이 가정한 35.0배에 더 가까워졌습니다. 우리의 새로운 가정은 다음과 같습니다:
- 2021년 순이익은 전년 대비 20.0% 증가(15%) 증가했습니다.
- 그 후 순이익은 매년 15% 증가합니다(변경 없음)
- 2021년 주가 수는 2,877m(2,876m)
- 점유율은 연 0.2% 하락(평평한)
- 2024년 연말 출구에서 P/E 32.5배(30.0배)
- 배당금 없음(변경 없음)
우리의 새로운 2024 EPS 예측 $17.23 은 3.5% 이전 보다 높은 ($17.17):
예시FB 수익률 예측 출처: 사서 캐피탈 추정. |
$358.32의 주식을 보유한 우리는 2024년 말까지 560달러의 출구 가격과 총 수익률56%(연간 13.9%)를 기대합니다.
페이스 북 주식 구매인가요? 결론
2분기 실적에 따르면 광고 수익은 56%, EPS는 두 배로 증가했지만 주가는 4% 하락하여 투자자에게 매수 기회를 제공했습니다.
광고 수익 성장은 주로 광고당 평균 가격 상승으로 인해 시장 수요와 Facebook 광고의 고유한 가치를 반영했습니다.
iOS 14.5의 영향은 기대에 미치지 못했습니다. 사용자 수가 증가하고 있으며 가장 오래된 미국 시장에서도 참여도가 안정적입니다.
2021년 전망은 지난 분기와 크게 달라지지 않았으며, 새로운 기능과 서비스가 장기적인 성장의 토대를 마련하고 있습니다.
$358.32의 주식을 보유한 우리는 2024년 말까지 560달러의 출구 가격과 총 수익률56%(연간 13.9%)를 기대합니다. 사다.
참고: 내 과거 권장 사항에 대한 실적을 여기에서찾을 수 있습니다.
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델타 변종 : 시장의 모든 잘못있어
델타 변종 : 시장의 모든 잘못있어
"
우리는 지금 다른 바이러스를 다루고 있다" - Fauci 박사샘 코바츠에 의해 작성된
소개
인류가 두려움의 장소에서 결정을 내리는 것을 기본으로 하는 것은 놀라운 일입니까? 물론 아니에요. 파괴적인 전염병으로 1 년 반, 그것은 모든 사람들이 가장자리에있을 수있는 단지 정상입니다.
지금까지 패턴은 매우 간단했습니다 :
- 코비드-19 케이스의 물결.
- 제재.
- 케이스가 다시 열립니다.
- 새로운 변종, Covid-19 케이스의 물결.
- 제재.
- 영구히?
델타 변종은 코로나바이러스의 가장 적당하고 빠른 변종으로 부상했습니다. 그것은 60% 알파 변종 보다 더 전염성, 그 자체는 50% 원래 우한 변형 보다 더 전염성. 이는 원래 변형보다 전염성이 140% 더 많은 총 수치입니다.
물론, 두려움을 불러일으키는 언론은 이것을 같은 곡을 계속 연주할 수 있는 아름다운 기회로 보고 있습니다.
다음은 주요 간행물에서 선택한 몇 가지 헤드라인입니다.
- 델타 변종과 케이스의 상승은 뉴욕 시민들이 '다시 모든 것을 무서워'있다.
- 많은 사람들에게 전염병 관련 불안은 마침내 실망했습니다. 델타 변형이 변경되었습니다.
- COVID-19 델타 변종은 전 세계적으로 걱정을 일으키고 있습니다.
저는 몇 년 전 라이언 홀리데이에서 "날 믿어, 거짓말: 미디어 조작자의 고백"이라는 제목의 책을 읽었던 기억이 납니다.
대부분의 책처럼, 당신은 그것의 대부분을 잊고 읽을 가치가 페이지의 수백을 만든 하나의 흥미로운 아이디어를 유지.
제가 이 책에서 빼앗긴 가장 큰 아이디어는 분노가 페이지 조회수와 반응을 얻는 데 있어 가장 강한 감정이라는 것입니다. 이것은 과학 연구에의해 확인되었습니다. 그것은 버즈를 만드는 에 관해서, 논쟁, 분노, 분노, 그리고 분노 기쁨을 이길.
나는 코비드와 관련된 모든 것이 믿음과 이데올로기에 관계없이 분노, 분노, 좌절, 두려움을 일으킨다고 설득할 필요가 없다고 믿습니다. 그러나 내가 할 경우, 심리학의 하버드 조교수에서이 인용을 고려 :
가정 폭력, 가정 폭력 등 가족내 긴장이 고조되는 것을 확실히 보고 있습니다. 아동 학대의 몇 가지 징후가 증가하고 있습니다. 사람들은 가장자리에 더 많은 것을 표현하고 그들이 표현하는 방법 중 하나는 분명히 건강하지 않습니다 분노를 통해입니다.
쉬운 시간이 아닙니다.
이 집단적 분노와 두려움은 평가에 오류를 일으킵니다.
나는 군중 심리학에 1841 고전의 내 노트를 파고,"특별한 인기있는 망상과 군중의 광기", 저자는 말한다 :
특히 세 가지 원인은 인류의 불만을 흥분시켰습니다. 그리고, 우리가 무책임한 치료법을 추구하도록 애용함으로써 광기와 오류의 미로에서 우리를 당황시켰습니다. 이들은 죽음, 수고, 그리고 미래의 무지입니다..
시장은 어디로 가고 있는지 알고 있다고 생각했지만, 델타 변종은 미래에 대한 무지의 새로운 물결과 죽음에 대한 새로운 두려움을 가져왔습니다.
이로 인해 채권 수익률이하락(따라서 채권 가격이 상승)하여 돈이 재개/가치 거래를 떠나 채권및 성장 주식으로 돌아가는 것을 보았습니다.
지금 두려움은 델타항공으로 인해 재개가 방해를 받을 것이고, 성장이 타격을 입게 되어 코비드 테마를 선호하고 재개 주제를 방해할 것이라는 두려움이 있습니다.
이 긴 바람 소개가 끝나면, 기사의 나머지 는 그것을 보여줍니다 :
- 예방 접종 을 받은 국가에서 델타항공의 위험이 오해되고 있습니다.
- 성장은 초과 저축의 뒷면에 기대를 이길 계속됩니다.
- 가격 책정 조치가 3분기와 4분기로 흘러가면서 인플레이션은 계속 높아질 것입니다.
- 금융 주와 에너지 주식은 여전히 너무 저렴하고 랠리가 재개됩니다.
델타항공의 위험이 오해되고 있습니다.
나는 위험이 오해되고 있다고 믿습니다, 시도하고이 사실봐 보자.
예, 델타 는 감염을 증가
이 변종은 새로운 글로벌 웨이브 뒤에 있으며, 케이스로드가 지배적 인 변형이됨에 따라 모든 곳에서 증가하고 있습니다.
이 모든 것은 인도에서 시작되었으며, 이 곳에서 파도가 하루에 400,000건으로 정점을 찍었습니다.
출처: 세계계
긴장이 전 세계에 퍼지는 데는 그리 오랜 시간이 걸리지 않았습니다.
인도네시아는 현재 파괴적인 물결을 겪고 있습니다.
출처: 세계계
백신 접종 률이 높은 국가도 경우에 상승진드기를 보았습니다.
영국은 자국의 델타 파도가 최고조에 달한 것을 보았습니다.
출처: 세계계
유럽, 이스라엘, 미국에서 사례가 일어나고 있습니다.
언뜻 보기에는 나쁨이 보입니다. 아주 나빠요.
델타는 더 빨리 전송되고, 백신은 전송 및 감염을 방지에 효과적이지 않습니다.
예방 접종을받지 않은 전염병
하지만 여기에 문질러입니다. 그리고 그것은 매우 불공평한 문지름입니다.
예를 들어 인도네시아에서는 최근 1,500명이 넘는 일일 사망자가 계속 증가하고 있는 가운데 파도가 매우 치명적이었습니다.
출처: 세계계
병원 시스템은 자카르타에서 사용할 수있는 침대가없는 위기에 있으며, 집에서 죽거나 산소로 치료 할 수없는 사람들.
저는 지금 발리에 있으며, 부모, 형제 또는 이모를 잃고 있는 지인들의 이야기를 매주 듣습니다.
그들은 슬프게도 인도와 같은 운명에 굴복하고, 델타 변종은 하루에 4,500 명의 사망자를 몰아 붙였습니다.
세계는 이 나라들의 결과를 보고 있으며, 아직 전 세계에 어떤 결과가 오지 않고 있는지 두려워하고 있습니다.
그러나 세계는 더 이상 Covid 위험에 직면하여 동일하지 않습니다 (만약 그것이 있었다면).
예방 접종의 상대적으로 높은 비율이있는 장소는 델타 케이스에 있는 급증결과로 아주 작은 죽음을 보았습니다.
영국은 이 것의 포스터 자식입니다. 델타항공이 급증함에 따라 영국은 경제를 개방했으며, 사망자 의 양이 과거 코비드 파도와 완전히 단절됨에 따라 지금까지 비평가들의 비판을 입증하고 있습니다.
출처: 세계계
다음 두 가지 지점에서 쉽게 이해할 수 있습니다.
- 백신은 입원과 사망의 위험을 크게 줄입니다.
- 위험 군은 예방 접종의 매우 높은 비율이있다.
출처: BBC
노인 집단의 예방 접종 비율이 비슷하게 높기 때문에 미국에서 전체적으로 다른 운명에 직면할 것이라고 믿을 만한 진정한 이유가 없습니다 (영국에서약간 뒤쳐지는 경우).
출처: USAFacts
그러나, 특정 낮은 예방 접종 상태에서 위험이 있다. 블룸버그의 아래 차트는 예방 접종 비율의 관점에서 미국의 불평등을 보여줍니다.
출처: 블룸버그
그래도 재난이 다가오고 있다고 는 생각하지 않습니다.
인구의 37%만이 예방 접종을 받는 미시시피 주에서도 65세 이상 중 70%가 예방 접종을 받습니다. 이것은 위험한 연령 집단에 대한 미국 평균 80 %의 뒤쳐지고 있지만 쉽게 극복 할 수 있습니다.
백신 가용성은 예방 접종되지 않은 인구에서 문제가되지 않습니다, 회의론이다.
예방 접종을 받지 않은 친구만 사망하면 회의론이 줄어듭니다. 아마.
데이터는 미국에 있는 Covid 입원의 단지 1%가 접종한 사람들에서이다는 것을 건의합니다, 이는 스니펫으로 이끌어 냈습니다:
그것은 사람들의 전염병이 아니라 예방 접종을받지 않은 전염병입니다.
지금까지 제시한 데이터는 국가 내 또는 국가 간의 차이를 살펴보면서 이를 보여줍니다.
어쨌든, 나는 지금 예방 접종의 50 % 이상이있는 국가에서 잠금이 거의 불가능하다고 주장할 것입니다.
예방 접종을받지 않은 의 잠금?
국가는 민주주의입니다 : 다음을 고려하십시오. 당신의 인구는 예방 접종을받은 사람들과 예방 접종을받지 않은 사람들로 나뉩니다.
그룹 중 하나는 대다수를 형성, 이 경우, 예방 접종 사람들.
이 예방 접종 그룹은 가능한 한 빨리 정상적인 생활로 돌아갈 의향이 있는 위험이라는 것을 근거로 장기적인 영향에 대한 지식이없는 백신을 복용하기로 결정했습니다.
그것은 밝혀, 이 결과로, 그들은 죽거나 병원에 가는 매우 가능성이 높습니다.
그러나 예방 접종을받지 않은 인구는 아프고 아프며 죽어가고 있습니다.
백신은 선반 (또는 멋진 냉동고)에서그들을 기다리고 있습니다.
물론, 이것은 받아 들일 수 없으며, 당신은 죽어 건강 시스템을 압도에서 그들을 유지하기 위해 두 가지 옵션이 있습니다 :
- 당신은 모두를 잠급.
- 또는 예방 접종을 받지 않은 경우 를 잠급합니다.
물론 후자를 직접 할 수는 없지만 한 가지 형태 또는 다른 형태로 인센티브 나 불이익을 만들어 간접적으로 할 수 있습니다.
당신은 오히려 분노 누가 것? 소수? 또는 대다수, 누가 그들이 이미 자신을 보호했기 때문에 보호가 필요하지 않다는 것을 분명히 반대할 것인가?
선거가 다가오면 다수당에 호소하려는 유혹이 커집니다.
이 시나리오는 백신이 승인되는 즉시 프랑스의 친구와 가족에게 제출했습니다.
나는 그것이 불가능하다고 들었다. 프랑스는 "지불 드 라 리버테 et des droits de l'homme"(자유와인권의 땅)입니다.
그러나, 이것은 정확히 무슨 일이 있었는지입니다. 대통령 선거는 내년이기 때문에 과반수에 호소합니다.
물론 이것은 단순화 된 설명이지만 잘못된 설명은 아닙니다.
프랑스는 이제 지난 72시간 이내에 완전히 예방 접종을 받거나 테스트했음을 나타내는 QR 코드를 갖추고 있습니다.
식당에 가고 싶다면 QR 코드를 스캔해야 합니다. 비행기 나 기차에 타고? 코드를 스캔합니다.
서비스 업계에서 일하는 경우 고객과 접촉하는 위치에서 예방 접종을 받지 않은 경우(8월 30일 이후)에 해고될 수 있습니다.
이러한 조치는 예방 접종 비율을 높이기 위해 전 세계에 오고 있습니다. 모든 국가가 프랑스만큼 과감한 조치를 관리하는 것은 아니지만, 일어나고 있습니다.
믿거나 말거나, 내가 이것을 쓰는 동안 우리는 바이든이 연방 노동자와 계약자의 손을 강제로 예방 접종을하도록 강요하는 명령을 발표 할 것으로 기대하고 있습니다.
백신 접종 비율이 올라가면 소수민족에게 호소하는 정치적 비용은 더 견딜 수 없게 될 것입니다.
사실에 대한 요약
이것은 소화할 많은 정보이므로 모든 것을 요약해 봅시다.
- 델타항공은 더 많은 전염성이 있지만 예방 접종률에 따라 지역 사회와 국가에 미치는 영향은 불평등합니다.
- 그것은 예방 접종을받지 않은 전염병입니다.
- 전체 잠금은 정치적으로 견딜 수 없게되고, 우리는 예방 접종을받지 않은 사람들의 잠금으로 움직일 수 있습니다.
유일한 논리적 결론은 경제가 계속 개방될 것이라는 것입니다. 국민의 60% 또는 100%가 재개에 참여할지 여부는 미국의 막대한 초과 저축이 경제에 재투입될 것이라는 사실을 멈추지 않습니다.
날 믿지 않아? 데이터를 믿으십시오.
7월 소비자신뢰지수는 17개월 만에 최고치를 기록했다. 계산하지 않으면 전염병이 발병한 이후 가장 높습니다. 핵심 자본재가 가속화되고 하반기에 차량이나 대형 가전제품을 구매할 계획인 가족의 수가 증가하고 있습니다.
연준 회의는 경제 리스크가 제한적이라는내용의 결과였다. 물론 파월은 인플레이션이 "일시적"이라는 점을 다시 한 번 상기시켰습니다.
하반기에 높은 지출과 2분기에 인플레이션을 겪은 기업의 가격 조정은 계속해서 더 높은 인플레이션을 견인할 것입니다.
모든 요인은 매크로 관점에서 무역재개가 잘 되고 살아 있음을 가리킵니다.
그렇다면 왜 재개 무역이 증기를 잃었을까요?
재개 무역은 다음과 같은 전제에 주위에 왔다 :
- 금융, 에너지, 산업 주식은 저렴했습니다.
- 인플레이션이 증가하고 있으며, 이는 미래의 이익 가치를 감소시키고 오늘날 이익의 가치를 증가시킵니다.
- 이로 인해 성장에서 가치로의 전환이 이어졌습니다.
델타항공의 우려가 가라앉으면서 이러한 추세는 반전되었습니다.
알파 홈페이지에 따르면 현재까지밸류(IUSV)는S&P 500(SPY)의실적이 저조한 반면성장(IUSG)은지수를 상회하고 있습니다.
에너지(XLE)와금융(XLF)은지난 한 달 동안 유일하게 마이너스 섹터였습니다.
흥미로운 점은 S&P SPDR 에너지 ETF가 지난 3년간 33% 하락한 반면, 배럴 가격은 지난 3년 동안 평평하다는 것입니다.
내가 지금 할 수있는 마이크로를보고하지 않고, 이것은 섹터가 심하게 잘못 책정 남아 있음을 시사한다.
이 부문의 상위 주식 중 일부를 살펴보면 이것이 바로 우리가 보게 될 것입니다.
예를 들어,셰브론(CVX)은전염병 전반에 걸쳐 회복력과 우월성을 입증했음에도 불구하고 여전히 역사적 중앙값보다 훨씬 높은 수익률로 거래되고 있습니다.
출처: 배당 자유 부족
배당금 자유 부족의 구성원에 대한 최근 메모에서, 나는 말했다 :
전염병이 발발한 이후 CVX는 수익률에서 거래되어 투기주식처럼 보이게 하고 있습니다. 아직:
- 업계 최고의 대차대조표와 비용 구조를 입증했습니다.
- 그것은 배당 정책에 대한 헌신을 입증했다.
- 석유는 올해 배럴당 평균 60달러 이상입니다.
- CVX는 배당금을 4% 증가시켰습니다.
그러나 시장은 신경 쓰지 않는 것 같습니다.
Suncor(SU),Enbridge(ENB)또는 EOG 자원(EOG)이든,그들은 모두 과거의 평가에 비해 현저히 저평가되어 있으며 위험 프로필을 감안할 때 합리적일 것입니다.
모든 매크로가 이 부문에 좋은 결과를 가리키지만 여전히 저평가된 상태로 남아 있을 때 테이크아웃은 무엇입니까?
나를 위해 그것은 분명하다 : 등반 할 수있는 여지가 여전히 더 있다. 그리고 그렇지 않다면, 나는 환상적인 가격에 환상적인 자산을 얻고있어, 이는 배당금 소득의 매력적이고 성장 흐름을 지불 할 것이다.
(당신이 우리의 방법론에 새로운 경우, 나는 강력하게 우리가 시장에 접근하는 방법에 대한 자원으로 가득 우리의 Quickstarter 가이드를 확인하는 것이 좋습니다).
금융주도 마찬가지입니다.
우리의 가장 최근의 기사에서,나는 다시 한 번 금융, 은행, 특히 모건 스탠리(MS)에대한 사례를 만들기 위해 내 주먹을 두드리고.
제가 말했어요:
지난 10년 동안 MS는 평균 1.8%를 산출했으며, 이는 연 평균 성장률 30%를 기록했습니다.
지금은 3 %를 산출하고있다. MS는 배당금과 환매를 통해 자본이 과도하게 자본화되고 주주들에게 대량의 자본을 반환할 준비가 되어 있음을 알렸습니다.
미국 최고의 은행 중 하나에 이러한 수익률을 얻기 위해 전례가 없는, MS는 구타에서 가격이 책정됩니다. 나는 가격이 2 년 이내에 약 $ 140 될 것이라고 믿습니다.
불과 한 달 전에 우리와 함께 한 회원은 5 % 증가했으며 이 부문은 계속 어려움을 겪고 있습니다.
그러나 지역 금융(RF)과같은 10 년 수익률의 변화에 의해 훨씬 더 많은 영향을받는 지역 중에서도 여전히 우울합니다.
에너지 뒤에 있는 금융은 현재까지 두 번째로 우수한 실적을 기록한 부문입니다.
그러나 광범위한 시장에 대한 P /E 할인은 정상보다 더 깊은 남아 있으며 10 년 평균보다 높은 수익률로 거래됩니다.
프루덴셜파이낸셜(PRU)과같은 고품질 블루칩이 여전히 비정상적으로 높은 배당수익률로 거래되는 보험 업계도 마찬가지입니다.
출처: 배당 자유 부족.
섹터 수준이든 주식 수준에서든, 우리는 이러한 섹터가 여전히 매우 저평가되어 있음을 보고 있습니다.
결론
매크로 설정은 재개 무역을 앞두고 더 많은 이익을 가리킵니다.
우리가 보았듯이, 델타항공은 경제가 예상보다 빠르게 성장하는 것을 탈선시키지 는 않지만 주식 시장은 이를 책정하고 있습니다.
공정하게, 모두가 한 달 전까지이 무역의 같은 측면에 있었다. 인플레이션은 키워드였고, 가치 투자자들은 마침내 그 순간을 맞이하고 있었습니다.
나는 테마가 과정을 실행한 불안감을 받고 투자자를 느낄 수 있지만, 만약 무엇이든, 가치의 최신 풀백은 여전히 올 일에 대한 디딤돌입니다.
그리고 당신은 이것을 읽고 내가 틀렸다면 어떻게 생각할 수 있을까요?
그리고 그것은 좋은 질문입니다. 아버지 로버트 & 나는 시장에 대한 이러한 의견에 우리의 포트폴리오를 조정할 수있는 방법으로 주식에 투자하지만, 우리가 틀렸다는 것을 증명한다면, 우리는 여전히 우리의 재정 목표에 도달하고 부자를 은퇴.
우리의 기사"빠른 이동 시장에서 부자 느린 얻을"좋은 소개입니다.
최고의 가격으로 최고의 회사를 구입하십시오. 그들이 너무 비싸지면 기다려서 판매하기 위해 돈을 지불하십시오. 헹기 및 반복.
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