마이크로소프트 주식 구매 또는 최근 발표 된 실적 후 판매?

마이크로소프트 주식 구매 또는 최근 발표 된 실적 후 판매?

 

게티 이미지를 통한 HJBC/아이스톡 에디토리얼

 

엘리베이터 피치

나는 마이크로 소프트 코퍼레이션(MSFT)에중립 등급을 계속 할당합니다.

MSFT에 대한 내 개시 기사는 2021년 5월 18일에 발표되었으며 Microsoft의 주가는 2021년 5월 17일 현재 $245.18에서 2021년 7월 30일 현재 $284.91로 지난 2개월 반 동안 +16% 증가했습니다.

MSFT가 혼합 분기를 가졌기 때문에 Microsoft의 2021년 2분기(역년) 또는 2021년 4분기(회계 연도) 실적에 대한 시장의 반응은 상대적으로 음소거되었습니다. 나는 마이크로 소프트의 실적이 가까운 장래에 상승 할 것으로 예상된다 고 생각, 하지만 아마 현재의 밸류에이션에 의해 암시 성장 기대보다 느린 속도로.

 

결론적으로, 마이크로 소프트 주식은 회사의 최근 발표 실적 후, 나를 위해 보류 남아있다.

마이크로소프트 2분기 실적

마이크로소프트는 2021년 7월 27일 2분기(2021년) 실적을 발표했으며, 회사의 재무 실적이 컨센서스 추정치를 상회했음에도불구하고 MSFT의 최근 분기 재무 실적에 대한 시장의 반응이 상대적으로 음소거된 것은 주목할 만하다. 마이크로소프트 사의 주가는 2021년 7월 27일 현재 286.54달러에서 2021년 7월 286.54달러로 소폭 하락했으며, MSFT의 주가는 결국 -0.5% 하락하여 2021년 7월 30일 금요일 현재 $284.91로 주가를 마감했습니다.

Microsoft Corporation의 2021년 2분기(역년) 또는 2021년 4분기(회계연도 종료 6월 30일) 실적 결과를 검토하여 주식의 변동된 주가 실적 사후 결과에 대한 가능한 이유가 무엇인지 확인합니다.

2021회계연도 마지막 분기에 마이크로소프트사의 전반적인 재무 실적은 매우 좋은 것으로 나타났습니다. MSFT의 분기별 매출은 2020년 4분기 380억 달러에서 2021년 4분기 462억 달러로 전년 동기 대비 21% 증가했습니다. 이 회사의 지능형 클라우드, 생산성 및 비즈니스 프로세스 및 더 많은 개인 컴퓨팅 비즈니스 부문은 2021회계연도 4분기에 각각 YoY 매출 성장률이 +30%, +25% 및 +9%를기록했습니다.

이 회사는 최근 분기에 수익성 개선을 제공했으며, 총 이익률과 순이익 률은 전년 대비 +210베이시스 포인트, +620 베이시스 포인트로 전년 대비 각각 69.7%와 35.7%로 확대되었습니다. 긍정적인 운영 레버리지는 2021년 4분기에 Microsoft의 높은 이익 률에서 중요한 역할을 했습니다. 특히 2021회계연도에 각각 -1%포인트와 -2%포인트로계약한 총 수익의 비율로 회사의 연구 개발 비용과 영업 및 마케팅 비용을 지출합니다. 그 결과 Microsoft Corporation의 주당 순이익은 2021년 4분기에 전년 동기 대비 +49% 증가한 2.17달러를 기록했습니다.

마이크로소프트의 분기별 재무 수치도 시장이 기대했던 것 이상으로 나타났습니다. MSFT의 2021년 4분기 매출과 주당 순이익은 시장 컨센서스의 예측과 비교하여 각각 +4% 및 +13% 더 높았습니다.

그러나 Microsoft의 최근 분기 재무 실적에 대한 세부 정보가 자세히 나오면 지난 분기회사의 실적은 다소 혼조세를 보였습니다.

긍정적인 면에서 Microsoft Corporation의 재무 성과는 회사의 지능형 클라우드, 생산성 및 비즈니스 프로세스 및 보다 개인적인 컴퓨팅 비즈니스 부문에서 좋았습니다. 2021년 4분기 MSFT의 3개 사업의 실제 부문 매출은 모두 시장 기대치를 상회했습니다. 더 중요한 것은 Microsoft는 2021년 4분기의 견고한 성장 모멘텀이 2022년 1분기로 이어질 것으로 예상합니다. MSFT의 2022년 1분기 매출 지침은 시장 컨센서스의 추정치보다 약 4% 높습니다.

 

사물의 부정적인 측면에는 약점의 주머니가 있었습니다.

Microsoft Corporation의 더 많은 개인 컴퓨팅 비즈니스의 특정 하위 부문은 지난 분기에 그 성과를 잘 수행하지 못했습니다. 표면 매출은 2021회계연도 3분기 15억 4,000만 달러에서 2021년 4분기 13억 7,600만 달러로 -9% QoQ로 계약했으며, Xbox의 YoY 매출 성장률은 2021년 3분기에 일정한 통화 기준으로 32%에서 2021년 4분기 마이너스 -7%로 전환되었습니다. MSFT의 Xbox 및 Surface 판매는 반도체 칩 부족과Work-From-Home 관련 수요 완화로 인해 부정적인 영향을 받은 것으로 보입니다.

또한 Azure의 YoY 매출 성장률은 2021년 3분기 +46%(외환 효과 조정)에서 2021년 4분기 +45%로 소폭 둔화되었습니다. 특히 Azure의 지속적인 통화 매출 성장은 이미 2020년 4분기 전년 동기 대비 +50% 증가한 수치이며, 2021년 1분기와 2022년 2분기에는 전년 동기 대비 +48% 증가했습니다. 이는 최근 분기 매출 성장에 매우 미미한 조정으로 보이지만 Azure는 Microsoft의 성장 스토리에서 매우 중요한 구성 요소입니다. 2021년 5월 18일 기사에서 저는 Azure 매출 의 증가가 "클라우드 컴퓨팅 서비스에 대한 강력한 고객 수요에 대한 검증"이라고 강조했으며 MSFT는 "클라우드에서 회사의 성장 전망을 고려할 때 장기적으로 매력적인 투자 후보"라고 지적했습니다. Microsoft는 2021년 3분기 및 2021년 4분기 의 Azure 수익 의 차이를 "계절성"과 "수익 인식"의 타이밍 차이로 인해 기인했습니다. 그러나 Azure의 매출 성장 둔화는 투자자들이 면밀히 관찰하는 것이 합리적입니다.

마이크로소프트 주식은 상승 할 것으로 예상된다?

이 문서에서 앞에서 언급했듯이 Microsoft의 주식은 지난 2 개월 동안 약 +16 % 상승했지만 주식은 결과 후 발표가 상대적으로 평평합니다.

Microsoft Corporation의 미래 성장 전망(주가에 영향을 미치는)을 평가할 때, 상업 예약 지표는 미래 예측지표입니다. MSFT의 상업 예약은 2021년 4분기에 +25%(일정한 통화 기준)까지 증가했으며, 이는 절대적으로 큰 영향을 합니다. 최근 분기에 마이크로소프트의 +25% YoY 상업 예약 성장, 또한 훨씬 더 나은 회사의 4 분기 2020 의 상업 예약 성장 +12% 그리고 그것의 1 분기 2021 의 상업 예약 성장 +18%. 또한 Microsoft Corporation의 상업적 잔여 성과 의무는 2020년 4분기 1,070억 달러에서 2021년 1분기 1,410억 달러로 전년 동기 대비 32% 증가했습니다. 이는 회사의 미래 성장 전망에 잘 어마어마합니다.

 

MSFT는 이전 10분기 출원에서 "미수 수익과 향후 수익으로 인정되는 금액을 포함하여 남은 성과 의무에 할당된 수익의 상업적 부분"으로 상업적 남은 성과 의무 메트릭을 정의합니다.

한편, 마이크로소프트의 상용 예약 증가율은 2021년 3분기 전년 동기 대비 +38% 증가한 2021년 4분기 전년 동기 대비 +25% 증가했습니다. 이것은 분명히 특정 투자자의 질문과 우려를 제기합니다. MSFT의 2021년 4분기 실적 통화에서 참석자 중 한 명은 회사의 현재 강력한 성장 모멘텀이 "수요의 전진"(전염병과 관련)인지 또는 "이 가속의 내구성"에 대한 지표인지 에 대해 의문을 제기했습니다. 이에 대해 Microsoft는 기술 지출이 현재 세계 GDP의 현재 5%에서 향후 10%로 증가할 것이라는 업계 의 예측을 토대로 현재의 성장 궤도를 "내구성"으로 간주한다고 강조했습니다.

마이크로소프트의 장기 성장 전망을 의심하지는 않지만 단기적으로는 성장이 둔화되고 정상화되는 것이 불가피하다고 봅다. S&P Capital IQ에서 얻은 시장 컨센서스 데이터에 따르면 월스트리트는 MSFT의 매출 성장률이 2021회계연도의 +17.5%에서 2022회계연도및 2023회계연도에 각각 +13.4%, +12.6%로 둔화될 것으로 예상하고 있습니다. 최상위 라인 확장의 조정은 수익에 훨씬 더 큰 영향을 미칠 것입니다. 매도측 애널리스트들은 마이크로소프트사의 주당 순이익이 2021회계연도 +38.4%에서 2022회계연도 +9.9%, 2023회계연도 +14.1%로 증가할 것으로 예상하고 있다.

요약하면, 나는 마이크로 소프트의 수입은 가까운 장래에 상승 할 것으로 예상된다 생각, 하지만 아마 현재의 평가에 의해 암시 성장 기대보다 느린 속도로. 이것은 단기적으로 주식에 대한 더 겸손한 자본 감사 잠재력으로 변환, 내 의견으로는.

MSFT 주식은 매수, 매도 또는 보류입니까?

내 의견으로는, MSFT 주식은 보류로 유지됩니다.

마이크로소프트의 실적은 앞서 설명한 대로 계속 상승할 것이지만, 주식의 밸류에이션이 시사하는 높은 성장 기대에 부응하지 못할 수도 있습니다.

MSFT는 아래의 동료 평가 비교 표에 따라 동종 업체 중 가장 비싼 주식 중 하나입니다. 반면, 향후 2년 동안 Microsoft의 예상 매출 성장률은 동종 업체의 평균(예: 중-중반)의 최고 라인 확장에 훨씬 가깝습니다. 즉, Microsoft의 현재 밸류에이션과 향후 매출 성장 사이에는 불일치가 있는 것으로 보입니다. 후속 분기에 Microsoft Corporation의 재무 수치가 예상보다 낮을 경우 주식에 대한 평가 배수 하락은 수익 성장을 크게 상쇄 할 가능성이 매우 높습니다. 이것은 마이크로 소프트에 대한 내 중립 등급을 지원합니다.

마이크로소프트의 피어 평가 비교

주식	컨센서스 현재 회계연도 정상화 P/E 다중	합의 앞으로 한 회계 연도 정규화 P / E 배수	컨센서스 현재 회계연도 최고 라인 성장	컨센서스 포워드 1회계연도 최고 선 성장률	컨센서스 현재 회계연도 ROE 메트릭	컨센서스 포워드 1회계연도 ROE 메트릭
마이크로소프트 코퍼레이션	32.5	28.5	+13%	+13%	40%	35%
어도비 주식회사(ADBE))	50.7	44.6	+22%	+15%	42%	40%
페이스북(FB))	25.4	22.7	+39%	+19%	29%	25%
주식회사VMware (VMW))	22.1	20.1	+9%	+9%	32%	23%
오라클 코퍼레이션(ORCL))	18.9	17.0	+4%	+4%	276%	133%
국제 비즈니스 머신 코퍼레이션(IBM))	13.2	11.9	+2%	+2%	45%	43%

출처: S&P 캐피탈 IQ

마이크로소프트의 주요 위험은 회사의 미래 성장이 프리미엄 밸류에이션에서 입증된 바와 같이 투자자들의 엄청난 기대에 미치지 못한다는 것입니다.