소개

2020년 동안 Covid-19 전염병의 혼란이 금융 시장을 흔들자, 메탄스(MEOH)는거의 아무것도 자신의 배당금을 줄이기 위해 고통스럽지만 재정적으로 보수적 인 결정을했다. 이제 운영 조건이 개선되었으므로 이전 기사에서 예상한 대로 배당금이 233% 증가하면서 다시 급증했습니다. 배당수익률은 여전히 2% 이하이지만, 최근 발표된 재무 결과와 새로운 자본 배분 전략에 대한 후속 분석을 제공하는 이 기사를 통해 앞으로 더 많은 것을 따라야 합니다.

요약 및 등급

많은 독자가 정시에 부족할 가능성이 있기 때문에 아래 표는 평가된 기본 기준에 대한 매우 간단한 요약 및 등급을 제공합니다. 이 Google 문서는 내 모든 동등한 등급 목록뿐만 아니라 내 평가 시스템에 대한 자세한 정보를 제공합니다. 다음 섹션에서는 자신의 상황을 더 깊이 파고 들려는 독자를 위한 자세한 분석을 제공합니다.

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자세한 분석

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단순히 주당 순이익을 통해 배당 커버리지를 평가하는 대신, 가장 어려운 기준을 제공하고 재무 위치에 대한 진정한 영향을 가장 잘 포착하기 때문에 무료 현금 흐름을 활용하는 것을 선호합니다. 이 두 결과가 서로 다른 정도는 문제의 회사에 따라 다르며 종종 감가상각과 자본 지출에 대한 상각 사이의 확산에 달려 있습니다.

2021년 1분기 에 보았던 강력한 실적은 실제로 2분기에 가속화되었으며, 상반기 전체의 영업 현금 흐름은 전년 동기 대비 24.76% 증가한 17.36%로 1분기만에 가속화되었습니다. 이것은 운영 현금 흐름을 $ 410.4m로 밀어 붙이는 데 도움이되었으며, 이것은 이미 2020 년의 전체 연간 결과와 거의 같지만 실제로는 자재 작업 자본 빌드로 무게를 달고 있었습니다. 이 것들이 제거되면 기본 운영 현금 흐름이 $ 516.3m로 증가하며, 이는 2020 년 상반기 동안 $ 193m의 동등한 결과에 비해 전년 대비 매우 인상적인 167.44 % 더 높은 결과를 기록합니다.

이 강력한 현금 창출 덕분에, 그들은 이미 134.2m의 무료 현금 흐름을 생산한 후 작업 자본 을 되돌리기 전에 경영진에게 분기 별 배당금 감소를 주당 0.125 달러로 대폭 233 % 증가시키면서 분기 별 배당금 감소를 되돌릴 수 있다는 자신감을 주었습니다. 76,207,617의 최신 미결제 주식 수를 감안할 때 이것은 그들에게 연간 $ 38.1m의 비용만 주며, 이는 분명히 매우 강하게 무료 현금 흐름에 의해 덮여 있으며 따라서 따라 훨씬 더 많은 배당 성장을위한 범위를 남깁니다. 이것은 분명히 경영진이 2021 년 2 분기 결과 컨퍼런스 콜에서 자본 할당 전략에 대한 질문을 남겼으며 여기에는 간결한 개요를 제공하는 것이 아래에 포함되어 있습니다.

"그래서 우리는 3억 달러의 현금을 유지하고, G3 지출이 대차대조표에 남아 있는 추가 비용을 유지하려고 합니다. 일단 우리가 그것을 달성하면, 우리는 우리가 설명한 것처럼 주주들에게 더 많은 현금을 반환하기 시작할 것이며, 그 수, 매수포함 될 것입니다..."

- 메탄스 2021년 2분기 컨퍼런스 콜.

경영진은 자본 할당 전략에 매우 재정적으로 보수적인 접근 방식을 취하고 있으며, 이는 300m 버퍼를 제공 할뿐만 아니라 주력 가이스마르 3 프로젝트 건설에 필요한 모든 것을 보유하기 위해 현금 잔액을 더 높게 구축하는 것을 수반합니다. 투자자가 단기적으로 더 높은 현금 수익을 보는 것보다 더 공격적인 접근 방식을 선호하는지 여부는 개인적인 의견에 열려 있지만 객관적으로 말하자면이 전략은 미래에 더 많은 공간을 제공하면서 주식의 위험 프로필을 크게 낮춥니다.

2020 년 초 가이스마르 3 프로젝트의 건설을 일시 중지 한 후, 그들은 이제 뉴스 발표에따라 중간 점에서 $ 1.3b의 총 비용으로 공사가 다시 시작될 것이라고 발표했다. 공사의 일부가 이미 완료되었기 때문에 2021 년 10 월 에 공식적으로 공사가 재개 된 후 중간 지점에서 나머지 비용은 $ 850m가 될 것으로 예상됩니다. 자본 배분 전략의 중심을 이루는 이 대규모 프로젝트의 규모를 감안할 때 재무 위치를 고려하는 것이 중요합니다.

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자본 구조를 검토 할 때, 그들의 현재 현금 잔액은 견고한에 서 $763.8m 따라서 너무 멀리 자신의 목표에서 $300m 플러스 자신의 가이스마르 3 프로젝트에 필요한 자본 지출의 나머지 $850m. 이 같은 $1.15b를 함께 추가하면 목표에 도달하기 전에 약 $ 386.2m의 현금을 건설하여 주주 수익을 늘려야 함을 나타냅니다.

메탄올 가격이 다른 상품과 마찬가지로 변동하는 방식으로 인해, 이것이 얼마나 오래 걸릴지 정확히 알 수는 없지만 최근의 현금 흐름 성과에 따라 추정을 여전히 취할 수 있습니다. 2021년 상반기 동안, 그들은 $134.2m의 무료 현금 흐름을 생성했으며 이전에 설명한 바와 같이 이것은 $ 105.9m의 대규모 작업 자본 빌드에 의해 무게를 측정했습니다. 즉, 임시 노동 자본 이동없이, 그들은 연간 $ 480.2m에 해당하는 가이스마르 3 프로젝트 자본 지출의 반년 동안 무료 현금 흐름의 $ 240.1m를 생성 할 수 있음을 의미합니다. 연간 배당금 지급액 $38.1m를 빼면 배당금 지급 후 약 $442.1m의 무료 현금 흐름을 남기고 현금 잔액을 쉽게 늘려 목표를 달성할 수 있습니다.

메탄올 가격은 미래에 다를 수 있지만, 이것은 여전히 현재 시장 조건에서 그들은 더 높은 배당금과 주식 매수를 기다리는 특히 긴 하지 1 년 이내에 자신의 목표를 도달 할 수 있음을 나타냅니다. 향후 배당금의 잠재력에 대한 자세한 내용은 이전에 링크된 기사를 참조하십시오. 그들은이 1 년 타임 라인 내에서 가이스마르 3에 건설을 다시 시작하고 따라서이 무료 현금 흐름을 철회하는 동안, 그것은 또한 그물 아웃이 예상 된 타임 라인에 영향을미치지 않는 동일한 정도로 남아 있는 총 자본 지출과 필요한 현금 잔액을 줄일 것입니다.

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2020년 동안 레버리지가 증가한 반면, 다행히도 이것은 심각한 경기 침체로 인해 방정식의 실적 구성 요소에 기인하고 운영 조건이 회복되었기 때문에 그들의 레버리지가 낮은 영토 내에 남아 있음을 볼 수 있습니다. 이는 주로 2021년 2분기 동안 소폭 개선된 1.26의 순부채-EBITDA 및 순부채-영업 현금 흐름 1.38로 나타났습니다. 경영진이 가이스마르 3 프로젝트에 내부적으로 자금을 지원함으로써 재정적으로 보수적인 접근 방식을 취하고 있지만, 이는 부채 자금 의 사용을 쉽게 처리하고 향후 주주들에게 현금 수익을 늘릴 수 있다는 것을 의미합니다.

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2021년 2분기 현재 및 현금 비율은 2.05와 0.89 대 2.11, 1.00으로 소폭 감소하면서도 여전히 강세를 유지하고 있습니다. 강력한 현금 흐름 성과와 내부적으로 Geismar 3 프로젝트에 자금을 지원한다는 목표를 감안할 때, 아래 표가 표시되어 있기 때문에 2024년까지 기한이 없는 유동성 및 미래 부채 만기에는 문제가 없어야 합니다.

이미지 소스: 메탄스 2021 년 2 분기 6-K.

결론

그들의 배당금은 여전히 이전의 영광에 완전히 반환되지 않았지만, 그들은 매우 실질적인 진전을 이루었으며, 앞을 내다보면서 따라야 할 것이 더 많은 약 1 년 동안 기다려야합니다. 또 다른 강력한 재무 성과와 긍정적인 전망에 따라, 나는 내 강세 등급을 유지하는 것이 적절하다고 생각합니다.

참고 : 달리 명시되지 않는 한,이 문서의 모든 수치는 메탄엑스의 SEC 서류에서가져온, 모든 계산 된 수치는 저자에 의해 수행되었다.

골드주니어지수(GDXJ)가전년 대비 15% 하락하고 실버주니어지수(SILJ)가 12% 이상 하락하면서 대부분의 귀금속생산업체들은 지금까지 가장 거친 해였습니다. 다행히 헤클라 마이닝(HL)투자자들에게 주식은 난기류에서 다소 성역이되어 전년 대비 4 % 증가하여 벤치 마크를 쉽게 능가했습니다. 강력한 실적은 실버 자산의 생산 연속 2분기에 기인할 수 있으며, 비용 가이던스를 예상보다 더 잘 절감할 수 있습니다. 회사의 Tier-1 관할권 프로필과 업계 최고의 마진을 바탕으로 6.00-$6.30 구역으로 하락하면 거래 관점에서 저위험 구매 기회가 발생할 것이라고 계속 믿습니다.

Hecla는 이달 초 예비 2분기 실적을 발표하여 352만 온스의은(SLV)과~59,100온스의금(GLD)또는 1,010만 온스의 은에 상응하는 온스[SEOs]의 생산량을 보고했습니다. 이는 실버 생산량이 4% 증가하고 금 생산량이 1% 감소하는 것으로, 회사의 럭키 프라이데이 광산의 또 다른 견고한 분기와 그린 크릭의 괜찮은 분기에 의해 주도되었으며, 생산량은 전년 대비 약간 감소했음에도 불구하고 (~256만 온스 대 275만 온스). Casa Berardi는 분기에 31,000 온스에 불과한 낮은 등급을 계속 채굴하고 있지만, 2분기는 헤클라에서 5년 만에 은 생산에서 두 번째로 좋은 분기를 기록하면서 은 운영이 계속 비중을 차지하고 있습니다. 아래 분기를 자세히 살펴보겠습니다.

아래 차트에서 볼 수 있듯이, 네바다 주에서 생산량이 감소한 이후 금 생산량은 꾸준히 하락했습니다. 네바다는 2018년 3분기 금 생산량의 28% 이상을 차지했으며, 현재 는 산 세바스티안이 오프라인 상태입니다. 그러나, 금 생산은 산 세바스찬과 네바다에서 덜 의미있는 기여로 훨씬 낮은 남아 있지만, 실버 생산은 각 분기 마다 증가 생산과 함께 다시 온라인 럭키 프라이데이와 함께 개선 계속. 가장 최근 분기에, 럭키 프라이데이는 무려 ~ 913,000 온스를 생산, 순차적으로 ~ 6 % 증가와 전년 동기 대비 94 % 증가로 번역. H2로 향하고, 광산은 H1에서 생산 ~ 178,000 온스와 함께 ~ 360 만 온스의 지도 중간 지점을 충족하기 위해 궤도에 남아있다.

아래의 다른 작업을 살펴보면, 우리는 마이다스 밀에서 가공된 산화물 재료와 타사 시설에서 처리한 내화 물질을 포함한 14,900온스의 금 생산으로 네바다에서 상당한 기여를 했습니다. 은 생산량은 광산 시퀀싱과 관련된 낮은 등급으로 인해 Greens Creek에서 전년 대비 7% 감소했으며 금 생산량은 13,100온스로 약간 떨어졌습니다. 마지막으로 카사 베라디의 생산량은 전년 대비 전년 대비 2% 증가한 30,800골드 온스를 생산했지만, 지난해 전염병을 래핑하여 전년 대비 양호한 성적을 거두었습니다. 카사 베라디를 보다 정상화된 분기(사전 전염병)와 비교하면 2019년 2분기 대비 생산이 평평했습니다.

COVID-19 케이스에 있는 증가는 케이스가 알래스카 (그린스 크릭 광산)와 아이다호 (럭키 프라이데이 광산)에서 더 높은 추세를 시작했기 때문에 몇몇 걱정을 일으키는 원인이 될 수 있는 동안, Hecla의 예방 접종 비율이 전국 평균 이상 남아 있다는 것을 주목할 가치가 있습니다. Greens Creek에서 예방 접종률은 90 %로 전국 전체의 평균 50 %에 비해 놀랍지 하며 Hecla는 H2의 발병 이나 셧다운과 관련된 문제가 없어야한다고 제안합니다. H1에서 생산된 1,940만 개의 SE를 기반으로 Hecla는 2021회계연도 의 지도인 ~4,080만 개의 SE를 충족하고 있으며, 중간 지점의 48%의 생산 추적을 진행하고 있습니다.

2021년 2분기 금속 생산량은 소폭 감소했지만 2020년 2분기 대비 은 가격이 훨씬 높아지면서 Hecla는 2분기에 기록적인 매출을 기록할 것으로 보이며, 이는 은 가격의 30% 상승에 힘입어 2분기에 기록적인 매출을 기록할 것으로 기록적인 수익을 기록할 것으로 예정입니다. 2020년 2분기 동안 이 회사의 평균 은 가격은 $18.44/oz로 들어왔으며, 2021년 2분기 평균($26.50/oz)을 기준으로 평균 은가격이 $26.30/oz 이상일 것으로 예상됩니다. 990만 개의 SESo의 금속 판매를 가정하면 2분기에 2억 6,300만 달러의 매출이 전년 대비 58% 증가한 2억 6,300만 달러의 매출을 기록할 것으로 가정합니다. 이는 대부분의 귀금속 생산업체에 비해 놀라운 성장을 나타내며, 대부분의 금 생산업체는 2020년 2분기 대비 낮은 두 자릿수 매출 성장률을 기록했습니다. 금은 지난 12개월 동안 은이 저조한 성적을 거두었기 때문입니다.

위의 차트에 표시된 바와 같이, 이것은 또한 후행 12 개월 수익에 대한 새로운 사상 최고로 변환해야, 이 수치는 이상으로 증가하도록 설정으로 ~$860,000,000,000,000, 가정 $2억 6천만 이상의 수익. 높은 마진과 높은 수익으로, 이것은 Hecla에 대한 놀라운 해가 될 것으로 예상된다. 특히, 회사는 마침내 상당한 순 부채를 운반 한 후 2022 년 4 분기까지 순 현금 위치에 더 가까워질 수 있어야합니다. 1억 8,100만 달러의 분기 말 현금 포지션을 기준으로 순부채는 작년 4억 4천만 달러에서 2021년 H2로 향하면서 3억 4천만 달러에 가까운 것으로 감소했습니다. 이것은 또한 훨씬 낮은 이자 비용으로 앞으로의 수익에도 도움이 될 것입니다.

아래 의 실적 추세에서 볼 수 있듯이 Hecla는 추정치에 따라 주당 순이익이 400% 이상 증가할 것으로 예상되며 현재 추정치는 0.24달러에 달합니다. 이 수치는 전년 대비 매우 쉬운 컴포지션($0.05)에 비해 높으며, 2016회계연도($0.18)를 되돌아보면 연간 수익률이 5.9%에 불과하다는 점에 주목할 필요가 있습니다. 그러나, 모든 실린더에 럭키 프라이데이 발사와 거의 실버에 대한 새로운 바닥것으로 보인다 $20.00 / 온스, Hecla는 연간 EPS성장을 계속하기 위해 좋은 모양이며, 그것은 추정을 충족 할 수있는 경우 그 복합 연간 EPS 성장률이 개선 볼 수 있어야합니다 10.6% 내년 (FY2022: $0.33 대 FY. $2016: $0.18). 이것은 Hecla가 Tier-1 관할권일뿐만 아니라 마침내 상당한 자유 현금 흐름을 다시 생성하는 회사이기 때문에 회사에 대한 더 높은 수익을 정당화합니다.

Hecla가 2022회계연도 회계연도 실적 추정치의 27배 이상으로 6월에 진입했지만, 이후 주가는 30% 이상 미끄러져 밸류에이션을 상당히 개선했습니다. Hecla는 2022회계연도 실적 추정치에서 현재 주가 $6.75와 0.33 달러를 기준으로 현재 20배 이상의 미래 추정치로 거래되고 있으며, 이는 이 부문에서 가장 강력한 수익 성장률을 기록한 기업에게는 무리가 아닙니다. 내가 21의 공정한 수입 배수로 믿는 것을 바탕으로, 나는 주식에 대한 공정한 가치를 참조하십시오 $6.93, 주식은 현재 수준에서 구운 안전의 좁은 마진과 함께, 여기에 공정 가치 바로 아래에 거래되고 있음을 시사.

투자 관점에서 공정 가치로 최소 25% 할인된 가격으로 회사를 매입하는 것을 선호한다는 점을 감안할 때, Hecla는 주식을 15x FY2022 실적 추정치에 가깝게 거래할 투자자를 위한 저위험 구매 구역으로 이동하기 위해 급격히 하락해야 할 것입니다. 이것은 $ 5.19의 주가로 변환되며, 훨씬 더 깊은 수정이 필요합니다. 그러나, 내 이전 업데이트에언급 된 바와 같이, 주식은 $ 6.35 지역에서 견고한 지원을 가지고 있으며, $6.00 - $ 6.30 영역으로 급락거래 관점에서 저위험 구매 포인트를 나타냅니다. 이러한 수준은 여전히 유효하며, 연말 전에 주식이 $6.25 이하로 떨어지면 새로운 포지션을 시작할 수 있습니다.

Hecla는 2021회계연도에 기록적인 매출과 재료 없는 현금 흐름 창출을 위해 업계 최고의 수준(~$11.62/oz)으로 비용 지침을 줄인 후 견고한 H1 성능을 발휘했습니다. 회사의 순 부채 수준이 개선되면서 Hecla가 2022년에 작은 인수 가능성을 가지고 범죄로 전환할 수 있습니다. 이를 통해 생산량이 더 증가할 수 있으며, 럭키 프라이데이는 연간 500만 온스의 은 생산량을 늘릴 수 있습니다. 그러나 인수 없이도 Hecla는 업계 를 선도하는 AISC 마진의 보너스와 함께 유일한 Tier-1 실버 생산업체 중 하나로서 부러워하는 위치에 있습니다. 나는 여기에 낮은 위험 구매 기회를 볼 수 없지만 $6.75, 나는 아래 하락을 볼 것 $6.25 거래 관점에서 위치를 시작하는 저위험 지역으로.