습관의힘

완벽을 요구하는 황소 시장에서 록히드 마틴(LMT)GAAP 실적 추정을 놓치고 주가는 부정적인 반응. 이 회사는 항공 부문에서 요금을 부과받았고 판매 전망이 삭감되었습니다. 에어로젯로켓다인(AJRD)의인수와 긴 규제 검토 프로세스의 불확실성도 있습니다. 마지막으로 투자자들은 향후 미국 국방 예산이 삭감될 수 있다는 우려가 있다. 실제로 주가는 2021년 4월 이후 하락세를 보이고 있습니다. 그러나, 조금 더 깊이 파고 하나는 록히드 마틴이 잘 수행하고 부정적인 중 일부는 근거가될 수 있음을 볼 수 있습니다. 가장 최근 분기에는 4개 비즈니스 부문 모두 매출이 증가했습니다. 이 회사는 또한 2021년 실적 전망을 상향 조정했습니다. 또한 록히드 마틴은 19년간의 배당금 성장을 가진 배당 경쟁자입니다. 주식은 오늘 저평가되고, 나는 록히드 마틴을 장기 매수로 본다.

록히드 마틴의 개요

1912년에 설립된 록히드 마틴 코퍼레이션은 오늘날 세계에서 가장 큰 방위 회사입니다. 이 회사는 군용 항공기를 생산하는 항공 (~ 40 % 판매)의 네 가지 사업 부문으로 구성됩니다. 전투함, 해군 전자 장치 및 헬리콥터를 수용하는 로타리 및 미션 시스템(~26% 판매) 미사일 및 화재 통제 (~ 16% 판매) - 미사일 방어 시스템을 생성; 위성을 생산하는 우주 시스템(~17% 판매) 이 회사는 군용 항공기에 상당한 힘과 노출을 가지고 있으며 F-16, F-35, F-22, C-130, C-5, P-3, 블랙 호크, 치누크 등을 생산하고 있습니다. 이 회사의 수입의 약 60%는 미국 국방부에서 비롯되었으며, 다른 미국 정부 기관(10%)은 및 국제 고객 (30%) 나머지를 구성합니다. 이 회사는 2020년에 654억 달러, LTM에서 668억 달러의 총 매출을 올렸습니다.

요금으로 인한 항공 수입

록히드 마틴은 2021년 2분기 한 번의 이벤트의 영향을 받은 괜찮은 경기를 가졌습니다. 헤드라인은 회사가 162억 달러에서 170억 달러로 수익을 올렸고 조정 된 수입을 주당 5.79 달러에서 주당 6.52 달러로 희석했다는 것입니다. 그러나, 방어 거인은 주당 2억 2,500만 달러 또는 (-0.61)의 예기치 않은 요금에 의해 타격을 받았습니다. 이는 기밀 프로그램의 성능 문제 때문입니다. 이는 항공 부문이 큰 하락을 보인 실적 발표에서 분기 영업이익에서 볼 수 있습니다.

출처: 록히드 마틴 2021년 2분기 실적

구체적으로, CFO는 명시 :

우리의 부문 영업이익은 이번 분기에 항공 사업 분야의 기밀 프로그램과 관련된 일회성 요금으로 영향을 받았습니다. 이 프로그램의 기밀 특성은 이 문제를 심도 있게 논의하는 것을 배제하지만, 우리는 고객이 이러한 기능을 제공하기 위해 최선을 다하고 있으며이 솔루션의 장기적인 잠재력이 회사에 중요하다는 것을 대신하여 개발하고있는 기능에 매우 끌린다고 말할 수 있습니다.

 

성공하면 향후 상위 및 하단 라인에 긍정적인 영향을 미칠 수 있는 개발 플랫폼의 요금으로 보입니다. 그러나 항공 부문의 매출과 영업이익에 대한 전망은 하락했습니다. 그러나 두 범주 모두 다른 세그먼트에서 증가하여 순 변경이 없었습니다.

출처: 록히드 마틴 2021년 2분기 프레젠테이션

출처: 록히드 마틴 2021년 2분기 프레젠테이션

항공 부문의 부정적인 소식에도 불구하고 록히드 마틴은 주당 26.70-$27.00의 수익 전망을 주당 $26.40-$26.70로 높였습니다. 회사는 주식 환매를 가속화하고, 투자 이익을 예약하고, 비용을 절감하고, 다른 프로그램 성과를 개선하여 차이를 만회할 계획입니다.

에어로젯 로켓다인 인수 현황

록히드 마틴은 2020년 말 에어로젯 로켓다인을 주당 현금 56달러 또는 순현금 가정을 포함한 44억 달러에 인수할 것이라고 발표했다. 에어로젯 로켓다인은 특별 배당금(2021년 3월에 지급됨)을 발표하여 주당 51달러의 인수 비용을 지불하게 했습니다.

록히드 마틴은 경쟁사에 비해 우주와 초음속, 특히 추진력에서의 입지를 강화할 것이기 때문에 인수를 통해 의미가 있습니다. Aerojet Rocketdyne은 20억 달러의 수익을 보유하고 있기 때문에 우주 및 미사일 및 화재 통제 부문의 수익도 추가될 것입니다.

록히드 마틴은 2021년 4분기에 인수를 마감할 계획입니다. 그러나 인수가 완료되지 않을 위험이 있습니다. FTC는 2021년 2월 에어로젯 로켓다인에게 이 거래에 대해 두 번째 요청을 했습니다. 주요 관심사는 제1호 방위업체의 추진 기술의 집중일 가능성이 높다. 관점을 위해 에어로젯 로켓다인은 미사일에 사용되는 고체 연료 로켓 모터의 약 70%를 만듭니다. 또한, 새로운 위원장이 공정위 에 임명되어 검토가 지연될 가능성이 큽분입니다. 마지막으로, 거래는 일부 상원 의원들로부터 부정적인 관심을 얻고있다.

그러나 거래가 성공한다면, 본질적으로 록히드 리더십에게 미사일과 극음속을 추진할 수 있게 될 것이다. 이것은 성장하는 시장입니다.

조달에 있는 미국 국방 예산 삭감

아마도 록히드 마틴의 주가에 무게가 가장 높은 요인은 향후 미국 국방 예산 삭감의 가능성입니다. 2016년부터 20201년까지 국방 예산이 급격히 증가했습니다. 2022회계연도 예산은 110억 달러에서 7,150억 달러로 증가하여 인플레이션 율보다 낮습니다. 그러나 예산은 국방부의 일부 우선 순위를 바꿀 것입니다. 제안된 예산은 개발 및 테스트, 본질적으로 R&D를 55억 달러 증가시킬 것입니다. 반면, 조달은 80억 달러 감소할 것입니다.

낮은 조달 예산은 일부 레거시 항공기에 영향을 미치고 4 개의 연안 전투함과 2 척의 순양함으로 인해 해체될 것입니다. 연방 뉴스 네트워크에 따르면:

매각은 모든 군사 서비스 및 미국 특수 작전 사령부 (SOCOM)를 공격할 것입니다. 해군은 일부 연안 전투함, 순양함 및 도크 상륙선을 해체할 계획입니다. 또한 F-18과 RQ-21 드론을 총 13억 달러의 절감효과를 위해 발주할 것입니다. 공군은 다시 한 번 일부 F-15s, F-16s, KC-135s, KC-10s, C-130Hs, E-8s 및 RQ-4s와 함께 인기있는 A-10 항공기 중 적어도 일부를 잃으려고 노력하고 있습니다. 총 절감액은 14억 달러로 끝날 것입니다. A-10 워트호그는 서비스 회원이자 의원이 가장 좋아하는 것으로, 크고 위협적인 정면 총으로 유명합니다.

록히드 마틴은 F-16, C-130을 만들고 다른 플랫폼에 콘텐츠를 가지고 있으며, 이는 조달에 대한 삭감이 회사에 영향을 미칠 것이라는 것을 의미합니다.

그러나 새로운 우주군은 현재 공군의 일원이며 미사일과 극음속에 대한 지출이 증가할 것입니다. 록히드 마틴이 에어로젯 로켓다인을 인수하는 가장 가능성이 높은 이유입니다. 또한 2021년 유기적 매출 과 영업이익을 보이고 있으며, 이는 스페이스 부문의 국방 지출이 이미 증가하고 있음을 나타냅니다.

록히드 마틴 밸류에이션

록히드 마틴의 공정가치를 결정하기 위해 지난 10년간 의 수익률대비 수익률이 16배로 나타났다. 우리는 항공학에서 록히드 마틴의 시장 리더십과 제품 플랫폼, 특히 F-35 및 F-16의 강도를 설명하기 위해 약간 더 높은 P / E 비율을 사용합니다. 업데이트 된 2021 실적 지침의 중간 지점은 주당 $ 26.85입니다. 이를 통해 주당 429.60달러의 공정가치 추정치를 제공합니다.

15배에서 17배 사이의 P/E 비율을 사용하여 감도 분석을 적용하고 공정 가치 범위를 $402.75에서 $456.45까지 얻습니다. 현재 주가는 ~81%에서 ~92%로 예상 공정가치입니다. 현재 주가는 이 글을 쓰는 시점에서 ~$368.96이며, 이는 주가 P/E 비율에 따라 매우 저평가되어 있음을 시사합니다.

P/E 비율기준 예상 평가

출처: dividendpower.org 계산

이것은 다른 평가 모델과 어떻게 비교됩니까? 모닝스타는 상당히 보수적인 할인 된 현금 흐름 모델을 사용하는 것으로 알려져 있으며 공정한 가치를 제공합니다 $ 425. 고든 성장 모델은 8 %의 원하는 수익률과 6.5 %의 배당 성장률을 가정하여 416 달러의 공정 가치를 제공합니다. 이는 지난 10년간의 성장률보다 낮으며 5년 후입니다. 따라서 그것은 보수적 인 추정이다. 이 세 가지 모델의 평균은 ~ $ 423.53이며, 록히드 마틴이 현재 가격으로 저평가되어 있음을 시사합니다.

록히드 마틴에 대한 마지막 생각

록히드 마틴은 방위 계약 회사의 시장 선두 주자입니다. 이 회사는 강력한 제품 플랫폼을 보유하고 있으며 고객, 특히 F-35 및 F-16을 위한 성장 부문에 위치하고 있습니다. 에어로젯 로켓다인 인수가 성공하면 록히드 마틴은 미사일과 초음속 추진의 시장 선두 주자가 될 것입니다. 이것은 아마 향후 10 년 동안 성장 필드가 될 것입니다. 인수가 규제 소집을 통과하지 못할 위험이 있으며 국방 예산은 조달에 예상보다 더 많이 삭감될 것입니다. 그러나 나는 이 시점에서 그럴 것 같지 않다고 본다. 배당금은 약 40 %의 보수적 인 지급 비율로 수입에 잘 적용됩니다. 즉, 당분간 배당금이 증가할 것이라는 뜻입니다. 현재 배당수익률은 2.82%로 5년 평균 2.6%보다 크다. 주식은 틀림없이 과대 평가 된 시장에서 저평가되어 매우 저평가되어 있습니다. 나는 록히드 마틴을 장기 구매로 본다.

비트코인(BTC-USD)은 2009년 1월 3일 첫 번째 블록(블록 0)의 채굴과 함께 존재했습니다. 2008년 의 금융 위기는 글로벌 금융 시스템을 심각한 난처한 위험에 처하게 하고 엄청난 양의 피아트 자금 창출로 이어졌습니다. 비트코인이 창출되는 이유는 피아트 머니에 대한 믿음의 일반적인 손실과 미리 정의된 수량(비트코인의 경우 2,100만 개)을 가진 대체 통화에 대한 필요성으로 인용됩니다. 그러나, Coinbase에 출시 이후(COIN)2012 ($22), 비트 코인은 무려 등록했다 181,000 % 이득 ($40,000) 지불 통화로 채택하는 것은 여전히 중요하지 않은 동안 (미국 - 2019 : 비 거래 거래에서 $ 190mm).

통화로 비트 코인은 중앙 은행의 저항에 직면 계속됩니다

주요 결제 모드가 되기 위해 피아트 통화에 대한 비트 코인의 싸움은 극복 할 수없는 역풍에 직면 계속됩니다. 정부는 돈의 가격을 설정하여 인플레이션을 제어 하는 돈의 양을 정의 하 여 경제의 다른 부분에 자원의 전송을 제어 합니다. 시민들이 국가의 공식 통화를 포기하고 비트 코인을 사용하여 모든 상품과 서비스를 거래하기 시작하는 세계에서 정부는 경제에 대한 모든 통제권을 잃게됩니다. 두 개의 최대 경제국인 미국과 중국은 이를 허용하지 않을 것임을 보여주었습니다. 제이 파월 연방준비제도 이사회 의장은 최근 비트코인과 기타 암호화폐를 직접 겨냥한 미국 디지털 달러의 가능성에 대해 논의했다.

이번 봄 부터 가상화폐 채굴에 맞서 시작된 중국의 단속은 자체 디지털 통화인 e-CNY 또는 디지털 위안의출시와 도마찬가지다. 그들은 지불의 모드로 디지털 위안과 경쟁 비트 코인이나 다른 암호 화폐를 원하지 않는다.

중국 광부, 헤지 펀드 및 엘론의 트윗의 퇴거는 산만합니다.

가능한 2,100만 비트코인 중 1,850만 비트코인이 지난 10년 동안 채굴되었습니다. 그러나 나머지 12%의 공급은 120년이 더 걸릴 것입니다. 이것은 수량의 인플레이션을 제어하는 것입니다. 따라서 광부를 퇴거시키고 채굴을 지연시키는 효과는 공급에 미미한 영향을 미치므로 비트코인가격이 책정됩니다.

테슬라(TSLA)2 월에 총 지출에 대 한 43,000 비트 코인의 구매의 발표 $1.33 십억 비트 코인 시가 총액을 증가 $6000 억 (4 월에 피크) 그리고 머스크의 후속 트윗은 그것을 보냈다 $5000 억 (5 월 말). 이 가격 움직임은 모멘텀과 행동 경제학자들이 비이성적인 행동으로 묘사할 것인지에 의해 주도되었습니다. 탐욕과 공포 중심의 롤러코스터에 연료를 더 쏟아붓는 것을 활용하십시오.

마이크로 전략(MSTR)CEO, 마이클 Saylor, 또한 최근 뉴스에 있었다, 비트 코인에자신의 기술 회사의 부채 금융 투자를 공개. 그들은 소유 21,454 비트 코인. 아마존의 소문(AMZN)7 월 말에 비트 코인을 수락 하위 $30,000에서 위에 그것의 가격에 반송을 주도 $40,000.

밀레니엄, 튜더, 요새 등 대형 멀티 전략 헤지 펀드는 비트코인 및 기타 암호화폐 거래 운영을 발표했습니다. 그들은 단기 상인이며, 자산의 변동성으로부터 이익을 찾고 장기적인 매수 및 보유 투자자가 아닙니다.

채굴 관련 공급 지연이나 단기 상인이나 기술 회사의 활동은 비트 코인이 $40,000에서 $100,000로 상승하는 데 중요한 요인이 될 가능성이 없습니다.

가치의 저장소는 비트 코인의 핵심 역할입니다

비트코인의 현재 시가총액은 7,800억 달러에 달하는 가치 의 저장소로서의 잠재력의 기능입니다. 피아트 통화(2020년 미국이 단독으로 3조 1천억 달러의 적자 지출)를 계속 증가함에 따라 가치 저장에 대한 수요가 증가하여 가격의 급격한 인플레이션이 발생했습니다. 비트코인은 지난 1년 동안 260% 상승하여 이 인플레이션을 반영했으며, 비트코인의 최대 투자 수단인 GBTC는 183% 상승했습니다.

규제는 채택 속도를 높일 것입니다

비트코인을 40,000달러에서 $100,000 이상으로 가져가는 것은 가치의 저장고로서 기관 투자자가 더 빠르게 채택하는 것입니다. 최근 설문 조사에 따르면 연금 기금, 글로벌 국부 펀드, 재단 등에서 가상화폐에 대한 수요가 수조 달러에 달하지만 규제되지 않은 자산에 대한 투자 약정으로 인해 방해를 받고 있는 것으로 나타났습니다. 현재 투자자들은 암호화 폐 거래소를 통해 비트 코인을 구입할 수 있으며, 이는 늦게 원치 않는 언론을 얻은 규제되지 않은 거래소에 계좌를 개설해야합니다. (바이넌스는 유럽에서 파생 상품을 구불구불, 터키 거래소붕괴, 태국과 케이맨스 단속). 다른 옵션은 그레이스케일 비트코인트러스트(GBTC)(고가 수수료) 또는 CME의 파생상품과 같은 투자 신탁입니다.

기관 투자자에게 더 적합한 차량은 ETF가 될 것입니다. ETF는 일반적으로 투자 신탁 및 뮤추얼 펀드보다 유동성이 많고 비용이 적은 규제 증권입니다. 낮은 수수료 암호 ETF에 대한 여러 응용 프로그램 (마지막 16)은 검토를 기다리는 파이프 라인에 있습니다.

게리 Gensler, 현재 SEC 의장, 보안 기반 스왑에서 암호 화폐를 분류하고 그는 최근 내년에 오는 변화를 마련했다. 이러한 변경 사항은 11월에 발효되며 비트코인 기반 자산을 가치 저장소로 규제하는 첫 번째 단계입니다. 여기에는 새로운 상대 보호, 자본 및 마진 요구 사항, 내부 위험 관리, 감독 및 최고 규정 준수 책임자 및 여러 운영 요구 사항이 포함됩니다. 심지어 제이 클레이튼, 그의 재임 기간 동안 비트 코인 ETF의 통과를 차단 전 SEC 의장, 지금 옹호자입니다. 우리는 암호 ETF의 승인이 연말 전에 이루어져야 한다고 믿습니다.

비트코인의 요인 분석과 기관 포트폴리오의 그 자리

일단 비트코인에 대한 노출을 제공하는 규제 자산이 승인되면 연금 기금과 재단 CIO가 취할 첫 번째 단계는 포트폴리오에 어떻게 부합하는지 확인하는 것입니다.

1. 특히 주식 시장 변동성의 시기에 전달된 상관 관계로 측정되는 다각화를 추가합니까?

2. 포트폴리오 보유에 흠집을 내고 거래 비용을 낮게 유지할 만큼 유동성이 있습니까?

3. 포트폴리오에 필요한 위험 조정 수익을 보장하기 위한 할당 비율은 무엇입니까?

암호화 자산의 두 시그마에 의해 최근 요인 분석은 비트 코인에 대한 위험 노출의 9 %가 세 가지 요인에 의해 설명된 것으로 나타났습니다 - 긴 자본, 긴 추세 다음, 짧은 신흥 시장. 그러나 위험의 거의 91%는 특이한, 즉 시장 요인에 의해 설명할 수 없는 것이었습니다. 그들의 연구가 그린 또 다른 흥미로운 결론은 비트 코인이 인플레이션 헤지의 측면에서 금과 동등했다는 것입니다. 요약하자면, 이 연구는 "암호화는 변동성이 매우 높지만 전통적인 위험 요소에 노출된 포트폴리오로 자산을 다각화하는 것으로 보인다"고 결론지었습니다.

이는 특히 수익률이 폭락하고 주식에 대한 부정적인 상관관계가 하락함에 따라 고정수입 자산의 퇴색된 이점을 감안할 때 포트폴리오를 다각화할 자산을 찾고 있는 기관 투자자의 귀에 대한 음악입니다.

마지막 질문은 이러한 조 달러 포트폴리오가 비트코인과 다른 암호화 자산에 얼마나 할당될 것인가하는 것입니다. 금에 대한 이점의 유사점을 감안할 때, 금에 얼마나 많은 자본이 투자되는지 살펴볼 가치가 있습니다. 현재 금은 비트코인의 경우 0.78조 달러에 비해 약 11조 달러의 시가총액을 가지고 있습니다. 그러나 비트코인은 금보다 평균 5배 높은 변동성을 가지고 있으며, 이는 비트코인의 시가총액이 현재금 시가총액과 동일한 변동성 위험을 부담한다는 것을 의미합니다.

우리가 비트 코인이 투자자의 포트폴리오에서 현재 금 가중치와 동일한 가중치를 얻는다고 가정한다면, 그 가격은 2.8 배 더 높거나 약 $ 112,000가 될 것입니다. 비트코인에 대한 노출을 제공하는 규제 자산의 발표에, 그것은 우리가 비트 코인을 볼 수있는 첫 번째 가격 목표입니다. 가격의 추가 증가에 대한 촉매는 다음과 같은 데 따라 달라집니다.

1. 가치 의 상점의 가격에 추가 인플레이션.

2. 투자자 포트폴리오의 높은 배분.

3. 비트 코인의 변동성의 하락. 이를 통해 위험을 줄이고 자산으로의 자본 흐름을 증가시켜 시가 총액과 가격(안정적인 공급 제공)을 늘릴 수 있습니다. 이것은 더 많은 기관 (매수 및 보유 유형) 투자자가 들어올 가능성이 높습니다.

단점 위험은 높은 세금, 특히 투자에 사용할 수있는 돈의 양을 줄일 수있는 재산 세의 형태로 재정 긴축입니다.

투자 서세

알파벳(GOOGL)(GOOG)은62% y/y의 최고 라인 성장률을 보고했습니다. 그러나, 이 헤드 라인 그림을 넘어, 따기 많은 가치가있다. 예를 들어 YouTube는 y/y로 84% 성장했으며 현재 알파벳 총 매출의 11%를 차지합니다.

또 다른 매력적인 기회는 53% y/y의 Google 클라우드입니다. Google 클라우드는 손익분기점에 근접하여 운영되고 있지만 알파벳의 주요 문제는 수익 부족이 아니라는 점을 명심하십시오. 실제로 Google Cloud는 이제 시장 점유율을 높이고 있으며 일부 대형 동종 업체보다 빠르게 성장하고 있습니다.

전부, 나는 알파벳이 약 22 배 앞으로 무료 현금 흐름에 대한 거래 것으로 추정한다.

요약하면, 알파벳의 주식은 여전히 합리적으로 가격이 책정되고 가치있는 고려.

매출 성장률은 여전히 인상적입니다.

출처: 저자의 계산

예상대로 알파벳의 2021년 2분기 실적은 크게 증가했으며, 매출은 y/y가 62% 증가했습니다.

최근 이 분야의 많은 광고 회사의 결과와 논평을 감안할 때 이러한 결과는 거의 충격적이었습니다.

그러나 2분기 실적과 함께 긍정적인 놀라움이 부족함에도 불구하고 여전히 많은 가치가 있는 논의가 있습니다.

단기 전망의 두 드라이버

투자자들이 알파벳에 대해 생각할 때 그들의 마음은 즉시 구글로 이동합니다. 그러나, 그들의 마음의 뒷면에, 그들은 유튜브를 알고있을 수 있습니다 동안, 뿐만 아니라 아마도 구글 클라우드 플랫폼, 나는 투자자가이 두 작업에 충분한 관심을 지불하고 있다고 확신하지 않습니다. 그래서 여기, 나는이 기회를 선택 취소하고 싶습니다.

컨텍스트의 경우 YouTube는 현재 총 매출의 11% 이상을 차지할 뿐만 아니라 YouTube가 매우 빠른 속도로 성장하고 있습니다. 설명하기 위해 YouTube는 2분기 동안 y/y가 84% 증가했습니다.

이에 따라 지난해 전체 광고가 침체기에 있었기 때문에 작년 분기에 대한 간편한 콤프를 인정하면서도 YouTube는 2021년 2분기에도 여전히 훌륭한 성과를 내수하고 있습니다.

넷플릭스는 한 걸음 물러서서넷플릭스(NFLX)의 최근 결과와 의견을 염두에 두고 가정이 '코드 컷'으로 갈 여지가 많다고 선언한다.

따라서, 이러한 라인을 따라, 알파벳의 최고 비즈니스 책임자 필립 쉰들러는 알파벳의 실적 전화 중에 광고주가 YouTube가 TV 미디어에 광고에서 매우 다른 청중에게 도달 것을 발견하고 있다고 주장했다. 그리고 선형 TV에서 다른 인구 통계에 도달하고자하는 브랜드의 경우 YouTube는 강력한 분석과 높은 ROI로 뒷받침되는 매우 매력적인 플랫폼입니다.

여기에 쉰들러가 강조 한 내용입니다,

Nielsen은 TV에서 YouTube로 지출의 20%만 이동한 미국 광고주가 도달 포인트당 비용을 거의 20% 낮추면서 타겟 타겟 내 총 캠페인 도달 폭으로 25% 증가한 것으로 나타났습니다.

따라서 YouTube는 노출당 20%의 저렴한 비용을 제공할 뿐만 아니라 캠페인당 도달 범위도 증가했습니다.

따라서 YouTube는 강한 꼬리 바람을 잘 견딜 뿐만 아니라 브랜드가 소비자들 사이에서 마음 점유율을 높이는 것은 매우 매력적인 플랫폼입니다. 이를 위해 브랜드 광고는 2021년 2분기 YouTube 매출의 가장 강력한 원동력이었습니다.

계속, 가치있는 논의 가치가있는 다른 세그먼트는 구글 클라우드입니다. Google 클라우드 매출은 y/y의 53% 증가했으며 현재 알파벳 총 매출의 7% 이상을 차지하고 있습니다.

게다가 2년 전 구글 클라우드가 클라우드 비즈니스와 함께 가장 새로운 아이였고, 많은 투자자들이아마존(AMZN)AWS와마이크로소프트(MSFT)와함께 알파벳을 클라우드 전쟁에서 합리적인 경쟁자로 간주하기를 전혀 꺼려했다는 것을 기억할 때, 서부에서 이 공간을 지배할 수 있는 유일한 두 명의 의미 있는 플레이어인 Azure는 알파벳에게 의심의 여지가 있는 혜택을 제공할 의향이 거의 없었습니다.

이 공간에서 큰 동료들과 달리 Google 클라우드는 여전히 수익성이 없다고 말했습니다. 바닥 수익성의 궤도가 견고하게 진행되고 있더라도 2021년 2분기 영업이익이 28%에 달한 아마존의 AWS와 비교할 때 수익성이 희미해합니다.

그러나 알파벳의 전반적인 수익성을 감안할 때 Google Cloud 플랫폼이 믿을 수 없을 만큼 수익성이 높은 공간의 시장 점유율을 확보하기 위해 노력함에 따라 수익성을 타협할 의향이 있다는 것은 엄청난 의미가 있습니다. 이제 알파벳의 수익성에 대해 논의해 보겠습니다.

무료 현금 흐름과 생각을위한 음식

2021년 2분기 알파벳의 무료 현금 흐름은 160억 달러에 달했습니다. 이 수치 중 알파벳은 총 자유 현금 흐름의 약 80%를 주주에게 돌려줄 수 있었습니다.

즉, 알파벳이 분기 동안 벌어들인 수익의 모든 달러에 대해 분기 동안 주주들에게 13 센트를 반환하게되었습니다.

대부분의 경우, 13%의 영업이익률을 가진 기업은 투자자가 매우 고품질의 기업으로 간주됩니다. 이러한 관점에서 독자들은 주주에게 수익의 13%를 반환하는 사업에 대해 무엇을 말할까요?

밸류에이션 - 여전히 싸게 가치

알파벳은 약 7배의 판매로 평가됩니다. 이것은 성장하고 매우 수익성이 있는 회사에 대한 매우 저렴한 평가일 뿐만 아니라 투자자가 직면한 잠재적 대안에 비해 저렴합니다.

알파벳이 향후 12개월 동안 무료 현금 흐름을 20% CAGR로 계속 성장시키고 있다고 가정하면 이는 알파벳의 무료 현금 흐름이 800억 달러에 달할 수 있음을 의미합니다.

또한 알파벳이 순 현금 포지션이 큰 견고한 대차대조표를 가지고 있다는 점을 감안할 때, 이는 이 자유로운 현금 흐름의 상당 부분이 주식 환매를 통해 주주에게 반환된다는 것을 의미합니다.

또한 시가총액이 약 1조 8천억 달러라는 점을 감안할 때, 이는 약 22배 의 자유 현금 흐름으로 가격이 책정됩니다.

누군가가이 기술 거인이 지금 비싼 것을 주장 할 수있는 거의 기회가있다.

실제로 알파벳과페이스북(FB)벽으로 둘러싸인 정원 밖에서 알파벳의 많은 동료들이 이 두 기술 거인이 남긴 스크랩에 대해 아우성치고 있으며, 20배 에가까운 매출로 가격이 책정되고 있다.

이에 비해 알파벳에 22배 앞으로 무료 현금 흐름을 지불하면 특히 저렴합니다.

결론

알파벳은 올해 훌륭한 실행에왔다. 그러나, 그것은 그것에 귀결 될 때, 별의 성능에도 불구 하 고 주식은 여전히 싸게 22 배 앞으로 무료 현금 흐름에 평가.

나는 알파벳의 유튜브와 구글 클라우드 사업은 투자자가 충분한 관심을 지불하지 않는 두 가지 다양한 기회라고 주장한다.

이 모든 것을 가지고, 나는 여전히 호의가 작은 캡 주식에 내 자신의 자본을 투자하는 것을 선호합니다. 행복한 투자!