습관의힘

기사 논문

반도체 산업에는 최근 몇 년 동안 매출 과 수익 성장 창출과 관련하여 매우 잘 해온 다양한 회사가 포함되어 있어 주가가 크게 상승했습니다. 인텔 코퍼레이션(INTC)은 이러한 회사 중 하나가 아니지만, 주로 막대한 무료 현금 흐름과 낮은 밸류에이션 덕분에 주식은 여전히 견고한 투자가 될 수 있습니다. 지난 몇 개월 동안 가파른 가격 하락에 따라 주식은 투자 또는 단기 거래에 적합한 주식을 만들 수있는 수준에서 거래됩니다.

인텔 주가

인텔은 지난 10년 동안 배당금 이전대비 140% 상승했지만, AMD(AMD), 엔비디아(NVDA) 및 기타 반도체 회사가 같은 기간에 납품한 수익과 비교할 때 창백합니다. 물론 이러한 저조한 실적은 인텔의 비즈니스 성장이 다른 많은 세미 주식보다 현저히 약하다는 사실로 설명할 수 있습니다. 그 위에, 인텔 공사는 지난 몇 년 동안 여러 확장에서 혜택을 하지 않았다, 다른 많은 주식과는 달리. 이, 총, 인텔에서 현재 거래 하는 이유 $54, 최대 8% 전년 대비, 하지만 또한 이상 20% 4 월에 명중 된 52 주 높은 아래.

2021년 주당 순이익 추정치인 $4.80을 기준으로 주가는 11.2배의 수익 배수로 매우 저렴해 보입니다. 현재 애널리스트 가격 목표 평균은 $63이며, 이는 배당금 전인 내년에 15%-20%의 상승을 의미합니다. 이것이 구체화된다면 인텔은 현재 가격으로 매력적인 선택이 될 것입니다.

인텔 주식 예측

단기적으로는 감정과 시장 심리가 큰 역할을 하는 다양한 요인에 의해 가격이 좌우됩니다. 따라서 주식이 앞으로 한 달 또는 3 개월 에 거래 될 곳을 예측하는 것은 불가능합니다. 인텔은 지난 3 년 동안 범위에서 이동 하고있다 주의 가치가 보인다. 주식은 정기적 인 기복을 경험하는 경향이, 주로 최고와 $60s, 그리고 최저는 정기적으로 명중되는 $40:

출처: 알파 찾기

이 범위를 거래하는 것은 매우 수익성이 될 수 있습니다, 발음 가격 스윙은 타이밍이 견고한 경우 거대한 수익을 허용으로. 2020년 가을에 40대 주식을 매입했다면, 예를 들어 몇 달 만에 50%를 벌었을 것입니다. 정기적으로 발생하는 것 같은 한 가지 패턴은 실적 보고서 이전 몇 주 동안 인텔의 주식이 상승한 후 실적보고 후 격렬하게 매각된다는 것입니다. 인텔이 가장 최근의 분기 실적을 보고했을 때 약 6%의 매도가 발생했는데, 이는 회사가 주당 수익과 수익에 대한 추정치를 이기면서 나쁘지 않았습니다. 그러나 시장은 이번 분기에 대한 소프트 가이던스를 좋아하지 않아 주가가 하락한 이유를 설명합니다. 비슷한 방식으로, 주식은 반복적으로 이전 실적 보고서에 따라 떨어졌다, 주로 인해 곧 분기에 대한 관리 의견, 프로세스 지연, 기타. 이러한 매도 후 최저치를 매입할 수 있었을 때, 한동안 주식을 보유하고 시장이 다시 주식을 입찰하기 시작하면 이익을 팔아 매력적인 수익을 창출할 수 있었습니다. 이 전략을 시도하는 사람들에게는 앞으로도 같은 패턴이 지속될 것이라는 보장은 없다는 점에 유의해야 합니다.

장기적인 지평을 가진 사람들을 위해, 인텔뿐만 아니라 자세히 볼 가치가있을 수 있습니다. 이 회사는 올해와 2022년에 많은 성장을 경험하지 못할 것이며, 프로세스 지연으로 인해 AMD와 엔비디아에 비해 시장 점유율 손실이 발생할 수 있지만 이는 인텔의 종말을 의미하지는 않습니다. 애널리스트들은 현재 인텔이 2023년에 성장 궤도에 다시 진출하기 시작할 것으로 예상하고 있으며 장기적인 전망도 나쁘지 않습니다. INTC는 그 규모로 인해 엔비디아, AMD 및 기타 소규모 반 기업이 성장하고있는 속도로 성장하지 않을 것입니다. 많은 수의 법칙에 따르면 연간 매출이 700억 달러에 달하는 기업은 연간 매출 130억 달러만 창출하는 AMD와 같은 회사에 비해 10% 또는 20%를 추가하는 데 훨씬 더 어려워질 것입니다. 그러나 인텔을 낮은 시작 평가와 배당금 및 주식 환매의 영향으로 인해 견고한 장기 투자로 만들기 위해 특별한 성장률이 필요하지 않습니다. 인텔은 막대한 규모와 현금 소 사업부 덕분에 사업에 막대한 투자를 했음에도 불구하고 연간 150억~200억 달러의 무료 현금 흐름을 창출하고 있습니다. 지난 4분기 동안 INTC는 자본 지출에 160억 달러를 추가로 지출했음에도 불구하고 FCF를 160억 달러 이상으로 창출했습니다. 160억 달러의 자본 지출은 AMD와 엔비디아가 지출하는 자본 지출의 10배와 동일합니다. 애리조나에서 팹에 200억 달러를 지출하여 미국에서 칩 제조 능력을 확대하는 인텔의 전략은 결국 상환해야 하며, 특히 중국과의 무역 갈등과 무역 혼란이 지속될 경우 결국 성과를 내야 합니다. 비슷한 방식으로 인텔은 연구 개발에 있어 동료를 쉽게 능가합니다.

인텔과 같은 베헤모스의 성장이 느리지만, 지금과 같이 동료가 제품을 개발하고 개선하는 데 지불하는 것은 결국 결실을 맞을 것입니다. 인텔이 연간 수십억 달러를 투자함으로써 제품 개선, 용량 확장 등을 추진할 때 다시 는 궤도에 돌아오지 않을 것으로 보입니다. 결국, 인텔이 다루는 시장이 계속 성장하기 때문에, 특히 다시 성장을 허용해야하므로 시장 점유율 이익은 성장의 필요성조차되지 않습니다. 인텔이 이러한 투자를 고려한 후에도 대규모 무료 현금 흐름을 생성한다는 사실은 INTC가 재정적으로 매우 견고하다는 것을 보여줍니다. 이러한 무료 현금 흐름은 또한 회사가 전략적 근거가있는 곳에서 인수를 할 수 있도록해야하며, 인텔은 또한 주주 가치도 혜택을 누릴 주주 수를 줄이는 데 노력할 수 있습니다.

INTC 배당금

인텔의 무료 현금 흐름은 또한 그것의 배당금에 사용할 수 있습니다., 그 동료에서 인텔을 차별화. 현재 가격에서 인텔은 배당금을 2.6%로지급하며, 이는 오늘(1.3%) S&P 500(SPY)에서 얻을 수 있는 수익률의 두 배입니다. 연간 배당금이 6%-7% 범위의 증가와 29%에 불과한 배당금 지급률과 결합된 인텔은 견고한 배당 성장 선택처럼 보입니다. INTC의 무료 현금 흐름을 기준으로 현금 배당 지급률은 ~35%로 높은 지급률과는 거리가 멀다. 인텔은 광범위한 시장의 두 배에 달하는 수익률을 계속 제공하면서도 대규모 자본 조달, R&D에 대한 자금을 계속 조달할 수 있으며 인수, 매수 또는 부채 감소를 위한 잉여 현금 흐름이 100억 달러에 달할 수 있습니다. 인텔은, 그것의 동료에 비해, 확실히 느리게 움직이는 거 대 한, 하지만 그것의 거 대 한 현금 흐름 은 금융 화력과 유연성을 많이 제공. 무엇보다도, 이것은 인텔이 동료에 대해 할 수없는 평균 이상의 배당 성장 플레이가 될 수 있습니다.

인텔은 과대 평가?

오늘날 INTC는 11배의 순이익으로 다른 세미 주식에 비해 큰 할인으로 거래되고 있으며 광범위한 시장에 비해 거래됩니다. INTC의 역사적인 중간 수익 배수는 13-14이며, 따라서 지금 역사적인 범위의 낮은 끝에 거래를 공유합니다. 어느 정도, 이것은 2021 년과 2022 년에 소득 성장이 매력적이지 않을 것이라는 사실에 의해 정당화 될 것으로 보이지만, 다른 한편으로는, 글로벌 칩 부족과 세미 주식에 찬성 하는 대규모 재정 부양과 함께, INTC는 지금까지 정상적인 평가 범위 이하로 거래되고 있는 주목할 만한 것 같다. YCharts에 따르면 현재 장기 성장률 컨센서스 추정치는 약 5%로 지나치게 매력적이지 않습니다. 그러나 이를 순이익이 11배만 낮고 배당금 수익률이 2.6%에 불과한 수익률을 합산하면 수익률은 여전히 견고할 수 있습니다. 지속적인 평가에서도 결국 7%-8% 범위의 수익률로 이어질 수 있으며, 여러 확장 역풍이 발생할 경우 수익률이 더 높아질 수 있습니다.

인텔 구매, 판매, 또는 보류?

위에서 언급 했듯이 인텔은 다음 몇 주 동안 포스트 실적 주가 하락을 되돌리는 경향이 있으며, 이는 향후 2 개월에도 있을 수 있습니다. 다른 한편으로는, 지난 몇 년 동안 최고의 진입점은에 있었다 $40s, 이는 때때로 방문 했다, 따라서 인텔에서 메가 저렴 보이지 않는 $54. RSI(상대 강도 지수)는 현재 40대이며, 이는 과매도 된 영토에 있지 않으므로 올 수도 있거나 오지 않을 수도 있는 더 나은 진입점을 기다리는 것이 합리적일 수 있습니다.

장기 지향적 인 투자자의 경우 인텔은 오늘날 미결제 구매가 아니지만 투자자가 현재 평가에서 구입할 때 결국 높은 한 자릿수 수익을 볼 가능성이 매우 큽습니다. 우리는 지난해와 올해 초에 $40에 몇 번 주식을 추천했는데, 이는 다음 달에 매력적인 이익을 허용했습니다. 50대 중반에주식은 과대 평가와는 거리가 멀다고 생각하지만, 나는 그들을 명확한 매수로 여기지 않는다. 그들은 투기적 인 매수 또는 현재 가격에 보류 될 수 있습니다.

엘리베이터 피치

나는 마이크로 소프트 코퍼레이션(MSFT)에중립 등급을 계속 할당합니다.

MSFT에 대한 내 개시 기사는 2021년 5월 18일에 발표되었으며 Microsoft의 주가는 2021년 5월 17일 현재 $245.18에서 2021년 7월 30일 현재 $284.91로 지난 2개월 반 동안 +16% 증가했습니다.

MSFT가 혼합 분기를 가졌기 때문에 Microsoft의 2021년 2분기(역년) 또는 2021년 4분기(회계 연도) 실적에 대한 시장의 반응은 상대적으로 음소거되었습니다. 나는 마이크로 소프트의 실적이 가까운 장래에 상승 할 것으로 예상된다 고 생각, 하지만 아마 현재의 밸류에이션에 의해 암시 성장 기대보다 느린 속도로.

결론적으로, 마이크로 소프트 주식은 회사의 최근 발표 실적 후, 나를 위해 보류 남아있다.

마이크로소프트 2분기 실적

마이크로소프트는 2021년 7월 27일 2분기(2021년) 실적을 발표했으며, 회사의 재무 실적이 컨센서스 추정치를 상회했음에도불구하고 MSFT의 최근 분기 재무 실적에 대한 시장의 반응이 상대적으로 음소거된 것은 주목할 만하다. 마이크로소프트 사의 주가는 2021년 7월 27일 현재 286.54달러에서 2021년 7월 286.54달러로 소폭 하락했으며, MSFT의 주가는 결국 -0.5% 하락하여 2021년 7월 30일 금요일 현재 $284.91로 주가를 마감했습니다.

Microsoft Corporation의 2021년 2분기(역년) 또는 2021년 4분기(회계연도 종료 6월 30일) 실적 결과를 검토하여 주식의 변동된 주가 실적 사후 결과에 대한 가능한 이유가 무엇인지 확인합니다.

2021회계연도 마지막 분기에 마이크로소프트사의 전반적인 재무 실적은 매우 좋은 것으로 나타났습니다. MSFT의 분기별 매출은 2020년 4분기 380억 달러에서 2021년 4분기 462억 달러로 전년 동기 대비 21% 증가했습니다. 이 회사의 지능형 클라우드, 생산성 및 비즈니스 프로세스 및 더 많은 개인 컴퓨팅 비즈니스 부문은 2021회계연도 4분기에 각각 YoY 매출 성장률이 +30%, +25% 및 +9%를기록했습니다.

이 회사는 최근 분기에 수익성 개선을 제공했으며, 총 이익률과 순이익 률은 전년 대비 +210베이시스 포인트, +620 베이시스 포인트로 전년 대비 각각 69.7%와 35.7%로 확대되었습니다. 긍정적인 운영 레버리지는 2021년 4분기에 Microsoft의 높은 이익 률에서 중요한 역할을 했습니다. 특히 2021회계연도에 각각 -1%포인트와 -2%포인트로계약한 총 수익의 비율로 회사의 연구 개발 비용과 영업 및 마케팅 비용을 지출합니다. 그 결과 Microsoft Corporation의 주당 순이익은 2021년 4분기에 전년 동기 대비 +49% 증가한 2.17달러를 기록했습니다.

마이크로소프트의 분기별 재무 수치도 시장이 기대했던 것 이상으로 나타났습니다. MSFT의 2021년 4분기 매출과 주당 순이익은 시장 컨센서스의 예측과 비교하여 각각 +4% 및 +13% 더 높았습니다.

그러나 Microsoft의 최근 분기 재무 실적에 대한 세부 정보가 자세히 나오면 지난 분기회사의 실적은 다소 혼조세를 보였습니다.

긍정적인 면에서 Microsoft Corporation의 재무 성과는 회사의 지능형 클라우드, 생산성 및 비즈니스 프로세스 및 보다 개인적인 컴퓨팅 비즈니스 부문에서 좋았습니다. 2021년 4분기 MSFT의 3개 사업의 실제 부문 매출은 모두 시장 기대치를 상회했습니다. 더 중요한 것은 Microsoft는 2021년 4분기의 견고한 성장 모멘텀이 2022년 1분기로 이어질 것으로 예상합니다. MSFT의 2022년 1분기 매출 지침은 시장 컨센서스의 추정치보다 약 4% 높습니다.

사물의 부정적인 측면에는 약점의 주머니가 있었습니다.

Microsoft Corporation의 더 많은 개인 컴퓨팅 비즈니스의 특정 하위 부문은 지난 분기에 그 성과를 잘 수행하지 못했습니다. 표면 매출은 2021회계연도 3분기 15억 4,000만 달러에서 2021년 4분기 13억 7,600만 달러로 -9% QoQ로 계약했으며, Xbox의 YoY 매출 성장률은 2021년 3분기에 일정한 통화 기준으로 32%에서 2021년 4분기 마이너스 -7%로 전환되었습니다. MSFT의 Xbox 및 Surface 판매는 반도체 칩 부족과Work-From-Home 관련 수요 완화로 인해 부정적인 영향을 받은 것으로 보입니다.

또한 Azure의 YoY 매출 성장률은 2021년 3분기 +46%(외환 효과 조정)에서 2021년 4분기 +45%로 소폭 둔화되었습니다. 특히 Azure의 지속적인 통화 매출 성장은 이미 2020년 4분기 전년 동기 대비 +50% 증가한 수치이며, 2021년 1분기와 2022년 2분기에는 전년 동기 대비 +48% 증가했습니다. 이는 최근 분기 매출 성장에 매우 미미한 조정으로 보이지만 Azure는 Microsoft의 성장 스토리에서 매우 중요한 구성 요소입니다. 2021년 5월 18일 기사에서 저는 Azure 매출 의 증가가 "클라우드 컴퓨팅 서비스에 대한 강력한 고객 수요에 대한 검증"이라고 강조했으며 MSFT는 "클라우드에서 회사의 성장 전망을 고려할 때 장기적으로 매력적인 투자 후보"라고 지적했습니다. Microsoft는 2021년 3분기 및 2021년 4분기 의 Azure 수익 의 차이를 "계절성"과 "수익 인식"의 타이밍 차이로 인해 기인했습니다. 그러나 Azure의 매출 성장 둔화는 투자자들이 면밀히 관찰하는 것이 합리적입니다.

마이크로소프트 주식은 상승 할 것으로 예상된다?

이 문서에서 앞에서 언급했듯이 Microsoft의 주식은 지난 2 개월 동안 약 +16 % 상승했지만 주식은 결과 후 발표가 상대적으로 평평합니다.

Microsoft Corporation의 미래 성장 전망(주가에 영향을 미치는)을 평가할 때, 상업 예약 지표는 미래 예측지표입니다. MSFT의 상업 예약은 2021년 4분기에 +25%(일정한 통화 기준)까지 증가했으며, 이는 절대적으로 큰 영향을 합니다. 최근 분기에 마이크로소프트의 +25% YoY 상업 예약 성장, 또한 훨씬 더 나은 회사의 4 분기 2020 의 상업 예약 성장 +12% 그리고 그것의 1 분기 2021 의 상업 예약 성장 +18%. 또한 Microsoft Corporation의 상업적 잔여 성과 의무는 2020년 4분기 1,070억 달러에서 2021년 1분기 1,410억 달러로 전년 동기 대비 32% 증가했습니다. 이는 회사의 미래 성장 전망에 잘 어마어마합니다.

MSFT는 이전 10분기 출원에서 "미수 수익과 향후 수익으로 인정되는 금액을 포함하여 남은 성과 의무에 할당된 수익의 상업적 부분"으로 상업적 남은 성과 의무 메트릭을 정의합니다.

한편, 마이크로소프트의 상용 예약 증가율은 2021년 3분기 전년 동기 대비 +38% 증가한 2021년 4분기 전년 동기 대비 +25% 증가했습니다. 이것은 분명히 특정 투자자의 질문과 우려를 제기합니다. MSFT의 2021년 4분기 실적 통화에서 참석자 중 한 명은 회사의 현재 강력한 성장 모멘텀이 "수요의 전진"(전염병과 관련)인지 또는 "이 가속의 내구성"에 대한 지표인지 에 대해 의문을 제기했습니다. 이에 대해 Microsoft는 기술 지출이 현재 세계 GDP의 현재 5%에서 향후 10%로 증가할 것이라는 업계 의 예측을 토대로 현재의 성장 궤도를 "내구성"으로 간주한다고 강조했습니다.

마이크로소프트의 장기 성장 전망을 의심하지는 않지만 단기적으로는 성장이 둔화되고 정상화되는 것이 불가피하다고 봅다. S&P Capital IQ에서 얻은 시장 컨센서스 데이터에 따르면 월스트리트는 MSFT의 매출 성장률이 2021회계연도의 +17.5%에서 2022회계연도및 2023회계연도에 각각 +13.4%, +12.6%로 둔화될 것으로 예상하고 있습니다. 최상위 라인 확장의 조정은 수익에 훨씬 더 큰 영향을 미칠 것입니다. 매도측 애널리스트들은 마이크로소프트사의 주당 순이익이 2021회계연도 +38.4%에서 2022회계연도 +9.9%, 2023회계연도 +14.1%로 증가할 것으로 예상하고 있다.

요약하면, 나는 마이크로 소프트의 수입은 가까운 장래에 상승 할 것으로 예상된다 생각, 하지만 아마 현재의 평가에 의해 암시 성장 기대보다 느린 속도로. 이것은 단기적으로 주식에 대한 더 겸손한 자본 감사 잠재력으로 변환, 내 의견으로는.

MSFT 주식은 매수, 매도 또는 보류입니까?

내 의견으로는, MSFT 주식은 보류로 유지됩니다.

마이크로소프트의 실적은 앞서 설명한 대로 계속 상승할 것이지만, 주식의 밸류에이션이 시사하는 높은 성장 기대에 부응하지 못할 수도 있습니다.

MSFT는 아래의 동료 평가 비교 표에 따라 동종 업체 중 가장 비싼 주식 중 하나입니다. 반면, 향후 2년 동안 Microsoft의 예상 매출 성장률은 동종 업체의 평균(예: 중-중반)의 최고 라인 확장에 훨씬 가깝습니다. 즉, Microsoft의 현재 밸류에이션과 향후 매출 성장 사이에는 불일치가 있는 것으로 보입니다. 후속 분기에 Microsoft Corporation의 재무 수치가 예상보다 낮을 경우 주식에 대한 평가 배수 하락은 수익 성장을 크게 상쇄 할 가능성이 매우 높습니다. 이것은 마이크로 소프트에 대한 내 중립 등급을 지원합니다.

마이크로소프트의 피어 평가 비교

출처: S&P 캐피탈 IQ

마이크로소프트의 주요 위험은 회사의 미래 성장이 프리미엄 밸류에이션에서 입증된 바와 같이 투자자들의 엄청난 기대에 미치지 못한다는 것입니다.

정리 요약

팔란티르 테크놀로지스(PLTR)는 투자자와 애널리스트들을 계속해서 신비화하고 분열시키고 있습니다. 주식은 ATH 이후 상당히 내려왔으며 지금은 타이트한 범위에서 거래되고 있습니다. 팔란티르에 관해서, 그것은 대부분 성장 시장에서 견고한 제품 / 서비스와 좋은 사업이라고 동의 것 같다. 이 기사에서는 Palantir의 마진, 비용 및 자금 조달필요성에 대해 깊이 파고들어 회사가 10년 동안 어떤 모습일지 결정합니다. 수익성은 올바른 방향으로 움직이고 있지만 가격을 정당화하기에 충분합니까?

팔란티르를 "좋은" 투자로 만들기 위해서는 정확히 무엇이 필요한가?

숫자의 팔란티르

10년의 지평을 살펴보면, 팔란티르는 투자자들에게 높은 수익을 거두기 위해 무엇을 해야 할까요? 우리는 기존의 분기 보고서를 살펴보고 강세 론서를 구성하는 데 어떤 종류의 진화가 필요한지 확인하고 정당화 될 수 있는지 확인합니다. 성장 경로에 회사의 초기 특성을 감안할 때, 우리는 10 년 지평을 볼 것입니다. 그래서 여기에 어떻게 생겼는지, 그리고 무슨 일이 일어나야 하는지입니다.

마진 개선

Palantir의 GAAP 영업이익은 2019년 3월 첫 보고서 이후 매 분기마다 마이너스를 기록했습니다. 현재 EBIT 마진은 +8%의 섹터 중앙값에 비해 -101%에 달합니다. 그러나, 이 수치의 진화를 자세히 살펴보면, 나는 이미 그 안에 숨겨진 분야와 비슷한 마진이 있다는 것을 만들 것입니다.

출처: 분기별 재무제표를 기반으로 작성자 작업.

각 분기의 수익으로 비용을 플롯하고 해당 분기 간의 선형 관계를 결정하는 경우 각 항목에 대해 고정 및 가변 구성 요소의 대략적인 모델을 생각해 볼 수 있습니다. 수익이 증가함에 따라 규모의 경제는 영업이익이 변동마진을 향해 나아가게 됩니다. 이 세 가지 비용 항목의 차트를 살펴 보겠습니다.

출처: 저자의 작품.

관계는 완벽 하지 않습니다., 하지만 그들은 장기 역학의 좋은 추정을 제공. 각 그래프의 방정식은 고정 및 변수 구성 요소를 표시합니다. 예를 들어, 첫 번째 구성 요소는 0.0991 또는 수익의 9.91%입니다. 그림은 다음 표에 요약되어 있습니다.

출처: 저자의 작품.

당신이 볼 수 있듯이,이 모델에 따라 총 가변 비용은 매출의 94.54 %이며, 이는 현재의 성능 추세를 감안할 때 장기 영업 마진을 의미, 나머지 5.46 %입니다. 이는 여전히 섹터 평균 EBIT 비율인 7.93%보다 낮지만, 파에 걸리는 개선금액은 -101%의 실제 수치를 고려하는 것보다 훨씬 작아 보입니다. 이것이 의미하는 바는 마진이 개선될 수 있다고 믿는 몇 가지 질적 이유를 알아야 하지만 수익 성장이 결국 일부 이익을 가져다 줄 것으로 보인다는 것입니다. 또한, 우리는이 4.46 %의 마진이 29 %에 가까워야하는 경우를 만들 것입니다.

성장을 유지

마진이 섹터와 속도를 높일 수 있다면, 회사가 지속적으로 새로운 시장을 창출하지 않는 한 잠재적 시장이 점차 건조함에 따라 성장률이 점차 둔화되는 경향이 있기 때문에 Palantir의 성장이 일관되게 또는 적어도 장기적으로 는 동종 업체를 능가하는 성장입니다.

Palantir 매출은 2020년에 47%, 2021년 1분기에 는 거의 49% 증가했습니다. 이는 섹터 평균 8% 성장률보다 훨씬 높습니다. 컨센서스 추정치는 2030년에 125억 달러에 달하는 Palantir의 매출을 기록했으며, 이전 기사에서는 2019년 1분기부터 2021년 4분기까지 지난 9분기의 추세에 따라 비슷한 결론을 내렸습니다. 다음은 해당 기간의 예상 수익 및 성장률에 대한 요약입니다.

출처: 저자의 작품

대차대조표를 얇게 유지

투자로 팔란티르의 재정적 약점 중 하나는 자금 조달의 문제입니다. 대차대조표의 둘레는 주로 현금에 기인하지만, 우리는 이것이 우리가 이것을 보는 유일한 기술 성장 회사가 아니기 때문에 이것이 필요하다고 가정 할 수 있습니다. 팔란티르가 거의 독점적으로 자본을 통해 자금을 조달하고 손실을 입고 있다는 사실을 감안할 때 희석은 미래 주식 가치에 대한 매우 실질적이고 해로운 전망입니다. 지난 5분기 동안 매우 요약된 대차대조표를 살펴보면, 나머지 는 순부채가 감소하는 주식과 현금이 증가하는 것을 볼 수 있습니다.

출처: 분기별 재무 보고서를 기반으로 작성자 작업.

좋은 소식은 항상 주식 (장부 가치)보다 더 많은 현금이 있으므로 운영이 주식을 계속 희석할 재정적 긴급성을 창출하지 못하고 있다는 것입니다. 우리는 임원에게 적절한 현금 잔액과 주식 기반 보상을 유지하는 것이 수익이 여전히 매우 작은 단계에서 지금 더 중요하게 보인다고 가정 할 수 있습니다. 이 대차대조표와 운영 간의 관계에 대한 선형적인 접근 방식을 취한 경우, 주식이 수익보다 빠르게 증가하는 것처럼 보이지만 다음 차트에서 볼 수 있듯이 수익이 높아짐에 따라 필요한 주식이 둔화되는 접근 방식을 제안할 것입니다.

출처: 저자의 작품

이 모델과 우리가 예측한 수익을 통해, 주식에 대한 필요성은 2030년에 100억 달러를 조금 넘을 뿐입니다. 앞서 설명한 마진(이전 섹션에서 언급한 29%로 점진적으로 변동마진이 증가함에 따라) 실적 예측치보다 낮은 표에 추가되었으며, 원하는 수준에서 주식 장부 가치를 유지하는 데 필요한 추가 자금을 추가했습니다. 영업이익을 순이익에 근사해 해 왔으며, 지금까지 회사는 무금리 또는 상당한 이자 비용을 가지고 있지 않은 것으로 보입니다.

출처: 저자의 작품

당신이 볼 수 있듯이 아마 더 희석 될 것입니다,하지만 필요한 추가 자금은 온건 할 것이다, 회사는 이론적으로 심지어 몇 년 후 주식을 줄일 수있을 것입니다 (또는 다른 방법으로 주주에게 가치를 반환). 이 의미의 주식 수는 각 주어진 시간에 가격에 따라 달라집니다, 그러나 우리는 우리가 불확실한 미래에 성장 주식에 대한 합리적인 기대 수익률인 연간 20 %의 현재 주가를 상승하면 우리는 추정에 도달 할 수 있습니다.

출처: 저자의 작품

그렇다면 이 시나리오는 과대 평가 또는 과소 평가 측면에서 어떤 모습일까요? 주당 순이익과 수익 비율에 대한 가격을 살펴보겠습니다. 장기적으로 수익 성장률이 매출 성장과 거의 동일하다고 가정하고 8% 섹터 평균이 보유한 경우, 팔란티르의 성장률이 16%로 증가하고 수익 성장 논리에 가격을 적용하면 팔란티르의 PE 비율이 부문 PE 비율의 두 배라고 정당화할 수 있습니다. 당시 PE 섹터가 여전히 33이라면 팔란티르는 66세의 PE로 거래될 수 있습니다. 당신이 볼 수 있듯이, 우리가 이전에 계산 한 29 %의 마진은 임의적이지 않았다, 다른 모든 가정은 예측 된 2020 PE 비율을 만드는 숫자이기 때문에 66.

출처: 저자의 작품

이것이 현실적인가요?

위의 계산은 팔란티르에 투자하기위한 강력한 사례를 만들 것입니다. $116.04의 가격 목표는 투자자를 유혹하기에 충분해야 20 % 이상의 연간 수익률입니다. 그러나 이 시나리오는 현실적입니까? 위에 배치된 분석은 세 가지 주요 변수에 의존합니다. 성장, 수익성 및 PE 비율.

성장 스토리를 방어하는 것은 아마도 이 세 가지 중 가장 쉬운 일것입니다. Palantir는 현재 40%의 속도로 수익을 성장시키고 있으며, 시장 점유율을 확보하고 공공 기관에 없어서는 안 될 존재가 되고 있습니다. 이 기사에서알 수 있듯이, Palantir는 매력적인 비즈니스와 해자를 가지고 있으며, 이는 경쟁에서 앞서 머리와 어깨를 두는 것입니다. 또한 데이터 분석 산업 전체가 향후 10년 동안 더욱 빠르게 성장해야 한다고 주장하기도 쉽습니다. 일부 추정에 따르면, 글로벌 분석 시장은 2021-2030 년 동안 25 %의 CAGR로 성장할 것입니다. 이는 실제로 26.92%로 나온 10년 동안 Palantir에 대한 예측된 CAGR과 매우 일치합니다. 궁극적으로, 나는이 성장 예측은 매우 보수적이라고 생각합니다.

반면에 수익성은 와일드카드에 가담하지만, 팔란티르가 쉽게 수익을 낼 수 있다는 것을 증명하는 주요 요인이 있습니다. 팔란티르의 희석 속도가 느려지거나 적어도 느려질 수 있다는 숫자를 살펴보면 분명합니다. 실제로 현금이 많기 때문에 실제로 회사는 희석 할 필요가 없습니다. 팔란티르가 직원들에게 보상하기 위해 스톡 옵션을 발행한 결과, 이 회사의 가장 가치 있는 자산이라고 할 수 있습니다. 물론, 회사는이 작업을 계속 하도록 선택할 수 있습니다., 하지만, 궁극적으로, 이것은 뭔가 Palantir 제어 하 고 계산된 비용 이점 분석에 따라 결정할 수 있습니다.

운영 자체로 이동, 팔란티르가 마진을 향상시킬 수 있다고 믿을 이유가있다. 이는 지난 몇 분기 동안 Palantir가 배포 시간을 줄이고 고객당 수익과 총 마진을 증가시키는 등 우리가 본 바로 그 것입니다. 나는 이것에 대한 이유가 있다고 믿고, 그것은 팔란티르가 제공하는 것의 본질과 관련이있다. 궁극적으로 이 회사가 하는 일은 고객에게 두 인프라, Palantir의 소프트웨어/AI, 그리고 팔란티르의 직원인 리소스에 의존하는 플랫폼을 제공하는 것입니다.

인간과 기계모두에 의해 구동되는 이 플랫폼은 고객에게 가치를 제공하는 것이며, 장기적으로는 이 플랫폼이 더 많은 가치를 제공할 수 있을 것으로 예상됩니다. 첫째, 팔란티르의 AI가 계속 개선될 것이기 때문이기도 하지만, 팔란티르의 엔지니어들이 이 과정에 더 잘 익숙해지기 때문입니다. 게다가 데이터가 얼마나 유용한지 점점 더 명확해짐에 따라 기업들은 더 많은 데이터를 수집할 것이며, 이는 Palantir가 더 많은 가치를 제공할 수 있는 또 다른 입력입니다. 요컨대, 더 많은 가치는 더 많은 돈과 동일하며, 이는 Palantir의 수익성을 높입니다.

위의 예측에 따르면 Palantir는 2030년까지 29%의 영업이익률을 달성할 수 있습니다. 완전한 정확도로 예측하기는 어렵지만 Palantir가 장기적으로 이러한 수준의 수익성에 접근 할 수 있다고 생각합니다. 예를 들어, 보다 성숙한 경쟁업체인 Cognizant Technology SolutionsCorporation(CTSH)은EBIT 마진이 14.6%입니다. 팔란티르의 21%의 마진은 야심찬 목표이지만 시장 선두 주자도 시장 을 선도하는 수익성을 갖지 못할까요?

마지막으로, 확실히, 팔란티르에 대한 투자를 정당화하기 위해, 회사는 평균 이상의 평가 배수를 유지해야합니다. 많은 투자자들은 단순히 "너무 높다"와 "정당화하기 어렵다"이기 때문에 이러한 높은 PE 비율을 가진 회사에 대한 투자를 거부할 것입니다. 그러나 이것은 임의적인 판단이며, 더 중요한 것은 지난 몇 년 동안 가장 성과가 좋은 주식에 투자하지 못하게 하는 투자 교리입니다.

위의 평가는 업계의 두 배인 66의 PE를 사용합니다. 66의 PE는 맥락에서 많은 것처럼 들리지만 회사가 시장 선두 주자가 될 것이라고 믿는다면 이것은 정당화됩니다. 이는 동종 업체보다 두 배 빠른 속도로 수익을 성장시키고 있는 회사가 PE의 두 배가 되어야 한다고 추론합니다. 수익성, 시장 상황 및 역사적 성과와 같은 PE를 결정하는 데 들어가는 다른 많은 요인이 있지만 Palantir는 모든 상자를 확인하는 것 같습니다. 이 회사는 성장하는 산업에서 번성하고 있으며 오늘날 투자자들은 더 높은 가치로 보답하고 있습니다. 기대와 위에 배치 된 이유, 성장과 수익성 개선, 업계의 두 배의 PE가 의미가 있습니다. 그것은 팔란티르가 성숙으로, PE가 내려올 것이라는 사실을 모두 설명하지만, 회사가 여전히 프리미엄 평가를받을 자격이 있다는 사실에 대한

테이크 아웃

간단한 질문으로이 문서를 시작했습니다. 팔란티르는 오늘 투자를 정당화하기 위해 향후 10년 동안 무엇을 해야 할까요? 팔란티르는 성공을 위해 가격이 책정되지만, 오늘의 가격이 의미하는 "목표"는 대부분 달성 할 수 있다고 믿습니다. 나는 가장 문제가 변수가 수익성이 될 것이라고 말하고 싶지만, 팔란티르가 미래에 상당히 더 수익성이 있어야한다는 생각을 뒷받침할 것이 많습니다. 궁극적으로, Palantir가 올바른 방향으로 움직이고 시장 리더십을 유지하는 한, 이것은 미래에 높은 배수와 높은 주가를 유지하기에 충분해야합니다. 또한, 팔란티르의 주가를 훨씬 더 높게 취할 수있는 다른 "경로"가 있습니다. 이 회사는 성장만 을 추구하고 수익성을 잊을 수 있습니다. 투자자들이 이를 좋은 움직임으로 보는 한, 주식은 앞으로도 훨씬 더 높은 거래를 할 수 있습니다. 궁극적으로, "성공"은 다른 방법으로 시장에 의해 측정되고, 나는 Palantir가 미래에 성공적인 회사로 볼 수 있도록 필요한 것을 가지고 있다고 생각, 이는 주가에 반영됩니다.